يدعم موظفو Hyperliquid البالغ عددهم 11 موظفًا منصة Binance اللامركزية بإيرادات سنوية تبلغ 1.1 مليار دولار

جيسي، جولدن فاينانس

وفقًا لبيانات DeFiLlama، حقق بروتوكول Hyperliquid إيرادات بلغت حوالي 95.63 مليون دولار أمريكي خلال الثلاثين يومًا الماضية، بإيرادات سنوية تُقدر بـ 1.147 مليار دولار أمريكي. بفريق عمل مكون من 11 شخصًا فقط، يتجاوز متوسط ​​إيراداتهم السنوية 100 مليون دولار أمريكي، مما أكسبهم لقب "واحدة من أعلى الشركات من حيث نصيب الفرد من الإيرادات في العالم" من قِبل وسائل الإعلام الأجنبية.

في قطاع العملات المشفرة، تُعتبر قصة Hyperliquid مميزة لمواكبتها، بل وتجاوزها، لبروتوكولات التداول الدائمة اللامركزية الراسخة في فترة زمنية قصيرة.

ما هي Hyperliquid؟ إنها "بورصة مركزية متنكّرة في شكل بورصة لامركزية".

معدل نمو Hyperliquid مذهل. منذ إطلاقها عام ٢٠٢٣، لم تُخصص أي ميزانية تسويقية تُذكر، ولم تعتمد إلا قليلاً على دعم شركات رأس المال الاستثماري البارزة. ومع ذلك، وبفضل التسويق الشفهي وتجربة المنتج، اجتذبت المنصة بسرعة قاعدة مستخدمين كبيرة، مما زاد حجم تداولها بسرعة إلى مستوى يُضاهي حجم منصات التداول المركزية. صرّح المؤسس جيف في مقابلة حديثة أن الفريق رفض رأس المال الاستثماري منذ البداية، مُصرّاً على التمويل الذاتي، مُركّزاً على تطوير المنتجات والتكنولوجيا بفريق مُحدود. ويعتقد أن هذا النهج المُبسط يُمكّن المشروع من الحفاظ على استقلاليته الحقيقية وبناء مجتمع مُجتمعي، مما يُغني عن الحاجة إلى تلبية مصالح المستثمرين قصيرة الأجل، ويُعزز شعوراً أكبر بتفاعل المستخدمين وثقتهم. من الناحية التقنية، تختلف Hyperliquid اختلافاً جوهرياً عن مُعظم بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) المُتاحة في السوق. فهي ليست مبنية على سلاسل كتل عامة مثل Ethereum أو Cosmos. بدلاً من ذلك، تم تطوير Hyperliquid Chain، وهي سلسلة كتل عالية الأداء مُصممة من الصفر لتداول المشتقات. تستخدم هذه السلسلة العامة خوارزمية إجماع Tendermint. هذه السلسلة مُحسّنة بشكل كبير للمطابقة والمقاصة، حيث تُوفر تأكيدات سريعة للكتل وإنتاجية عالية، مُلبّيةً بذلك متطلبات المطابقة عالية التردد، ومُدعمةً العمليات عالية التردد للمتداولين المحترفين. كما قامت Hyperliquid بدمج نموذج سجل الطلبات المُستخدم في البورصات المركزية بالكامل على سلسلة الكتل. تُسجّل أوامر المستخدمين، وإلغاءات الأوامر، والمطابقة جميعها في الوقت الفعلي على سلسلة الكتل، مما يُحافظ على سيولة وعمق البورصات المركزية مع ضمان الشفافية وإمكانية التحقق. ولضمان أمان الأموال واستقرار النظام، صممت Hyperliquid آلية هامش وتصفية على السلسلة تُراقب مستويات الرافعة المالية للمستخدمين في الوقت الفعلي وتُفعّل عمليات التصفية فورًا في حال أصبحت المخاطر مُفرطة. يُشبه هذا المنطق إلى حد كبير المنصات المركزية مثل Binance و OKX، ولكنه يُنفّذ بشفافية كاملة من خلال عقود على السلسلة. وفي شرحه لمفهوم المنتج، صرّح جيف: "نريد أن تكون تجربة التداول على Hyperliquid سلسة كأفضل البورصات المركزية، مع الحفاظ على اللامركزية الكاملة والشفافية ومقاومة الرقابة." إذا كان أبرز ما حققته Hyperliquid في بداياتها هو تداول العقود الدائمة، فإن طموحها على المدى الطويل هو أن تصبح منظومة مفتوحة. من خلال اقتراح ترقية Hyperliquid (HIP)، تخطط Hyperliquid لإطلاق رمز حوكمة وعملة مستقرة على السلسلة، hUSD، تدريجيًا، والانفتاح في نهاية المطاف على الطبقة الأولى الكاملة، مما يسمح للمطورين بنشر تطبيقات مثل الإقراض وإصدار الأصول والمزيد من المشتقات على سلسلتها. هذا يعني أن Hyperliquid تتطور من "منتج واحد (عقود دائمة)" إلى "بنية تحتية متكاملة للتمويل اللامركزي (DeFi)". كيف تفوقت على منصات التداول الدائمة العريقة مثل dYdX؟ بحلول نهاية عام 2024، تجاوز حجم تداول العقود الدائمة وإيرادات Hyperliquid منصة dYdX، بحصة سوقية تزيد عن 70% في سوق مشتقات التمويل اللامركزي. كيف أصبحت Hyperliquid بسرعة بروتوكول التمويل اللامركزي الأعلى ربحًا، متجاوزةً منافسين عريقين مثل dYdX وGMX؟ أولاً وقبل كل شيء، تُعدّ تجربة المستخدم أمرًا بالغ الأهمية. لطالما كانت أكبر نقاط الضعف في البورصات اللامركزية هي ضعف السرعة والعمق. فبينما يتميز نموذج GMX، وهو نموذج AMM، بالبساطة، إلا أنه يعاني من انزلاق كبير في الصفقات الكبيرة، مما يُصعّب على المتداولين المحترفين تلبية احتياجاتهم. بينما يستخدم dYdX سجل أوامر، إلا أنه محدود بأداء سلاسل التداول متعددة الأغراض، وسرعة استجابته للمعاملات تتخلف باستمرار عن البورصات المركزية. تُدير Hyperliquid سجل أوامر على السلسلة مباشرةً على سلسلة الكتل الخاصة بها، جامعةً بين الأداء والشفافية، محققةً لأول مرة مستوى من السيولة يُقارب مستوى البورصات المركزية. وقد أدى هذا الاختلاف في الخبرة إلى انتشارها بسرعة بين المتداولين. علاوة على ذلك، تختلف استراتيجية وثقافة Hyperliquid عن منافسيها. يُعد dYdX مشروعًا رائدًا مدعومًا بقوة من رأس المال الاستثماري، ونهجه، من تكرار المنتج إلى اقتصاد الرموز، يحمل في طياته آثارًا حتمية للتوجه نحو رأس المال. من ناحية أخرى، لا تدعم Hyperliquid رأس مال استثماري أو منصة تداول مركزية، مُعطيةً الأولوية للنمو العضوي لمجتمعها. بالنسبة للمستخدمين، أصبح هذا النقاء أساسًا جديدًا للثقة. والأهم من ذلك، تستخدم Hyperliquid التكنولوجيا والآليات لتقليل مخاطر الديون المعدومة. تُقلل آليات الهامش والتصفية على السلسلة من المخاطر النظامية، مما يُشجع مستخدمي رأس المال الكبير على الهجرة. مع استمرار نمو حجم التداول، ارتفعت إيرادات Hyperliquid بشكل طبيعي. واليوم، تجاوز حجم تداول العقود الدائمة وإيراداتها dYdX، مستحوذةً على حصة الأغلبية في سوق المشتقات اللامركزية. على الرغم من أن Hyperliquid قد حققت نموًا مذهلاً، إلا أنها لا تخلو من مخاطر خفية. أولًا، تُخيم المخاطر التنظيمية على سوق المشتقات اللامركزية. تُعتبر الرافعة المالية العالية والعقود الدائمة حساسة بطبيعتها، وإذا فرضت الدول لوائح أكثر صرامة على مشتقات التمويل اللامركزي في المستقبل، فمن المرجح أن تتأثر Hyperliquiquid. ثانيًا، يُعد الاعتماد المفرط على فريق صغير سلاحًا ذا حدين. في حين أن الهيكل التنظيمي البسيط المكون من 11 شخصًا يضمن الكفاءة والنزاهة، إلا أنه يعني أيضًا نقصًا في القوى العاملة اللازمة للتعامل مع الأمن والامتثال وتوسيع النظام البيئي في آنٍ واحد. ستُختبر قدرة الفريق على الاستجابة بشكل كبير في حال حدوث ثغرة تقنية أو هجوم قرصنة.