دليل السائل المفرط: بنية تحتية ثورية أم فقاعة مبالغ في تقدير قيمتها؟

حظيت منصة Hyperliquid باهتمام كبير خلال الأشهر القليلة الماضية. تهدف هذه المقالة إلى إبقاء الجميع على اطلاع دائم بأحدث التطورات وما يمكن توقعه في المستقبل. وهي بمثابة دليل للمبتدئين حول Hyperliquid، بالإضافة إلى رؤى دقيقة حول النظام البيئي ككل. باختصار، لمن يرغب في فهم جوهر هذه المقالة وخلاصاتها الرئيسية: تستحوذ Hyperliquid بهدوء على 13.6% من حجم تداولات Binance الشهرية الدائمة، وتُحقق إيرادات شهرية تبلغ 116 مليون دولار أمريكي - لكن معظم التحليلات تتجاهل ديناميكيات المخاطرة والمكافأة الدقيقة التي ستحدد ما إذا كانت ستصبح مشروع بنية تحتية رائدًا في عالم العملات المشفرة أم مجرد خسارة أخرى في قطاع التمويل اللامركزي (DeFi).

مركز السوق

• يمثل 70% من إجمالي حجم تداول العقود الدائمة اللامركزية، و9.9% من حجم التداول اليومي لمنصة بينانس

• 665,000 متداوليحققون متوسط ​​حجم تداول شهري قدره 300,000 دولار أمريكي (كثافة التداول تعادل 65 ضعف كثافة مستخدمي بينانس بالتجزئة)

الأساسيات

• إيرادات شهرية قدرها 116 مليون دولار أمريكي، منها 97%عادت إلى المشاركين البيئيين

الأساسيات

• إيرادات شهرية قدرها 116 مليون دولار أمريكي، منها 97%عادت إلى المشاركين البيئيين

leaf="">38% من إجمالي المعروض من الرموز (388 مليون لا يزال HYPE) مخصصًا لحوافز النمو المستقبلية

• 24 عقدة للتحقق الحفاظ على أمان الشبكة مقابل أكثر من مليون عقدة في Ethereum (المقايضة بين المركزية والأداء)

الوضع التنافسي

• تداول الغسيل المتوقع (أفضل من معايير الصناعة ولكنه لا يزال مصدر قلق)

• زادت حصة السوق لعقود Binance الدائمة من 2.2٪ إلى 13.6٪ في ١٢ شهرًا، و٣٢ مليار دولار أمريكي على منصة جوبيتر في ٦٠ يومًا.

بينما يركز معظم الناس على ارتفاع سعر الرمز، أقوم بتحليل استدامة أعماله الأساسية من خلال دورات سوقية متعددة (بما في ذلك اختبارات ضغط السوق الهابطة والضغوط التنافسية).

• سيؤدي فتح ٢٣٨ مليون رمز بدءًا من نهاية العام إلى ضغط بيع يومي متوسط ​​قدره ١٧ مليون دولار أمريكي، أي ما يعادل ثمانية أضعاف سعة إعادة الشراء الحالية. يتجاهل معظم المتفائلين هذه المقاومة الهيكلية. قد تواجه Hyperliquid فقدانًا للمستخدمين بسبب انخفاض قيمة الرمز وضغط العائد، ولكن نموذج استرداد الرسوم بنسبة 97% وقدرات توليد الدخل المستدامة. leaf="">مما يجعلها مشروع بنية تحتية محتمل متعدد الدورات.

  • على عكس بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) التقليدية التي تعتمد على إصدارات التوكنات أو دخل الدعم، تُولّد Hyperliquid دخلاً من أنشطة اقتصادية حقيقية وتُعيد معظمهمما يُظهر مرونةً في مواجهة انهيار نماذج الدخل غير المستدامة

  • من المتوقع انخفاض بنسبة 60-80% خلال فترة التحرير 2025-2027، لكن فطنتها التجارية ومزايا بنيتها التحتية تجعلها على الأرجح تبرز بقوة في ظلّ اندماج الصناعة

  #صانع سوق وموفر سيولة ممتاز

  التوزيع الجوي

  ثم بدأ توزيع التوزيع الجوي - غطى هذا التوزيع ما يقرب من 94,000 محفظة، وحصل كل مشارك على ما متوسطه 45,000 إلى 50,000 دولار أمريكي من رموز HYPE.

  • لا يوجد ضغط بيع من المطلعين

  • الاحتفاظ الواسع النطاق بالعملات يعزز الولاء وتوافق الاهتمامات

    تجدر الإشارة إلى أن مجتمع Hypios قدم أيضًا عمليات إنزال جوي سخية للغاية لحامليها، وحتى عملات meme على Hyperliquid (مثل $BUDDY و$PURR) حافظت أيضًا على ضغط بيع منخفض وقاعدة حاملين ملتزمة.

  مع استلام المتداولين ومشاركي التمويل اللامركزي العميق للرموز، اختار الكثيرون المشاركة (لتقليل رسوم التداول) وإيداعها في خزنة HLP (https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/hypercore/vaults/protocol-vaults)، مما حسّن تجربة التداول وأطلق تأثيرًا قويًا لعجلة التوازن.

  

  واصل المستخدمون النشطون استخدام ثرواتهم الجديدة - حيث استُخدمت عائدات الرسوم لإعادة شراء الرموز - مما عزز تأثير المنتج والسوق - وجذب المزيد من المستخدمين وحجم التداول إلى Hyperliquid.

  وبالتالي، سمح هذا التوزيع الضخم لـ HYPE بتجنب انخفاض السعر الشائع بعد عمليات الإسقاط الجوي. في الواقع، في الأشهر التالية، ارتفع سعر HYPE بنسبة 1,179% - من من 3.90 دولار أمريكي وقت الإطلاق في نوفمبر 2024 إلى 47 دولارًا أمريكيًا في أغسطس 2025.

  HyperEVM

  في 18 فبراير، انطلقت HyperEVM رسميًا. ▲ المصدر: ASXN. إنها ليست سلسلة مستقلة، بل هي مؤمنة بنفس آلية إجماع HyperBFT مثل HyperCore. تتشارك كلتا السلسلتين الحالة وتستخدمان بشكل أساسي نسخة خالية من الكائنات الثنائية من شوكة كانكون الصلبة. أصبح بإمكان المطورين الآن الوصول إلى سجل أوامر على السلسلة ناضج، سائل، وعالي الأداء. على سبيل المثال، يمكن للمشروع نشر عقد ERC20 على HyperEVM باستخدام أدوات تطوير EVM القياسية ونشر الأصل الفوري المقابل دون إذن في مزاد HyperCore الفوري. بمجرد ربطه، يمكن للمستخدمين استخدام الرمز المميز في تطبيقات HyperEVM والتداول بنفس الطلب. كتاب.

  

  

  يُمكّن هذا المطورين والمجتمع من خلال دعم مجموعة أوسع من حالات الاستخدام. كما يسمح لقاعدة المستخدمين الواسعة والسيولة المتوافقة مع Hyperliquid بترك بصمة أكبر على النظام البيئي. كما يُتيح هذا مسارًا آخر لاستخدام Hyperliquid ليعود إلى المشاركين من خلال توفير طبقة قابلة للتكوين والبرمجة لتحسين السيولة.

  ومن الجدير بالذكر أن هذا يُتيح أيضًا مسارًا للانضمام إلى مشاريع خارج نظام Hyperliquid البيئي. على سبيل المثال، تم دمج Pendle الآن مع HyperBeat، بالإضافة إلى منصة LST من Kinetiq ومنصة WHLP وLHYPE من LoopedHYPE (https://x.com/looping_col/status/1955645499970560311). تُطلق EtherFi وHyperBeat منصة preHYPE (https://thedefiant.io/news/defi/etherfi-expands-to-hyperliquid-ecosystem-through-collaboration-with-hyperbeat). تُقدم Morpho خزنات على منصة HyperBeat، مع جهات قيّمة بارزة، بما في ذلك MEV Capital وGauntlet وRe7 labs وغيرها الكثير. لا يقتصر تأثير شبكة HyperEVM على الاستنساخ أو التوافق مع EVM؛ بل يتعلق بإنشاء نظام تشغيل مالي قابل للبرمجة، حيث تكون الشيفرة والسيولة والحوافز متوافقة بشكل أصلي ويمكن الوصول إليها فورًا. لن تتفتت السيولة؛ بل ستنمو بشكل كبير مع دمج المزيد من حالات الاستخدام وتدفقات العائد والبروتوكولات. مع نمو مجموعة التقنيات بأكملها، يستفيد كلٌّ من المستخدمين والمطورين، مما يجعل منظومة Hyperliquid مستقبل التمويل اللامركزي. ماذا الآن؟ تمتلك Hyperliquid بالفعل كل السيولة والبنية التحتية التي تحتاجها ضمن منظومة مليئة بالأفراد الماليين - مزارعين، ومحللين كميين، ومطورين، وتجار، وغيرهم. فكيف نتوسع انطلاقًا من هذه القاعدة؟ أطلقت Hyperliquid رموز البناء (للمزيد: https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/trading/builder-codes)، والتي تتيح دمج المنصة في أي قناة توزيع والحصول على حصة من الرسوم. بالنسبة لمحفظة Phantom Wallet، التي تضم 17 مليون مستخدم، تُمثل هذه بلا شك فرصة رائعة لتوسيع نطاق استخدام المحفظة وزيادة الإيرادات.

  

  اقتراح HIP نظرة عامة

  لم يقتصر الأمر على ذلك، بل عزز اقتراح تحسين Hyperliquid (HIP1، 2، 3) التعميق الرأسي لمجموعة التقنيات.

  • يُعد HIP-1 معيارًا لنشر الرموز الأصلية ودفاتر الطلبات الفورية على السلسلة.

    تعرّف على المزيد: https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/hyperliquid-improvement-proposals-hips/hip-1-native-token-standard

  • يهدف HIP-2 إلى ضخ السيولة بشكل دائم في السوق الفورية سجل طلبات رموز HIP-1.

    للمزيد من المعلومات: https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/hyperliquid-improvement-proposals-hips/hip-2-hyperliquidity

  ساهم مشروع Unit بقوة في تعزيز تبني HIP-2 من خلال توفير تجربة تداول فورية محلية. Unit هي محفظة متعددة التوقيعات تتيح للمتداولين فهرسة سلاسل أصلية وإجراء معاملات بدون أذونات على Hyperliquid. (للمزيد من المعلومات: https://docs.hyperunit.xyz/)

  

  على غرار علاقة تقاسم الإيرادات بين بينانس وسيركل.

• نشر الأسواق

  يُطلب من مُشغّلي السوق توفير السيولة بأنفسهم، بينما تتلقى Hyperliquid نسبة 50% المتبقية من الرسوم (والتي ستُعاد إلى رمز HYPE). من المهم ملاحظة أن هذه الأسواق لن تظهر مباشرةً على واجهة Hyperliquid، ولكن يُمكن لأي شخص اختيار الأسواق التي يرغب في الاتصال بها. هذا يُقلّل من دور Hyperliquid كمنصة إطلاق، ويُصبح أكثر كمُزوّد ​​أصول. حتى الآن، نجحت هايبرليكويد في غزو المجالات الرئيسية التالية: محرك تداول عالي الأداء: يوفر تجربة تداول للعقود الفورية والدائمة تُحاكي بفعالية أداء البورصات المركزية. يشمل ذلك التداول بالرافعة المالية وإمكانيات التحويل الفوري. مع تجربة مستخدم مُصممة خصيصًا للمستهلكين عبر قنوات التوزيع. اليسار؛ ">EVM كطبقة تنفيذ قابلة للبرمجة: تم بناء طبقة قابلة للبرمجة (HyperEVM) فوقها، وهي متصلة بشكل وثيق بتجربة المستخدم ومركز السيولة.

البنية التحتية للعملات المستقرة: نجحت في جذب 5.6 مليار دولار أمريكي من USDH إلى نظامها البيئي.

بالنسبة لـ Hyperliquid نفسها والمشاريع الأخرى في نظامها البيئي (المستندة إلى HyperEVM)، لا تزال هناك فرص هائلة لاستكشافها في المستقبل:

• منصات بدء ونهاية العملات الورقية الأصلية: بناء جسر أكثر ملاءمة وأقل تكلفة للعملات الورقية إلى العملات المشفرة التحويلات.

• حلول الدفع: الاستفادة من شبكتها عالية السرعة ومنخفضة التكلفة لتطوير تطبيقات دفع جديدة.

• تطبيقات المستهلكين على نطاق Web2: تطوير منتجات لامركزية متطورة بتجربة تضاهي تطبيقات Web2 التقليدية لجذب قاعدة مستخدمين أوسع.

• محرك إدارة المخاطر: إنشاء أدوات أفضل لإدارة المخاطر والتحوط للمؤسسات والمتداولين المحترفين.

حالة الرمز/السيولة

يُظهر برنامج إعادة الشراء الذي يقوده صندوق المساعدة أن إجمالي 28 أُعيد شراء مليون HYPE حتى الآن، بتمويل 54% من إجمالي الإيرادات (46% من رسوم العقود الدائمة تُوزّع على مُودعي HLP، ما يعني أن 92-97% من إجمالي الإيرادات تُعاد إلى المستخدمين)، بمتوسط ​​يومي لإعادة الشراء يبلغ 2.15 مليون دولار أمريكي. حاليًا، لا يزال 38% من إجمالي معروض HYPE، البالغ مليارًا، مُخصّصًا لعمليات الإنزال الجوي والحوافز، مما يُتيح زيادة استخدام النظام البيئي. ومع ذلك، يُعدّ هذا سلاحًا ذا حدين، إذ أن هذه الزيادة الكبيرة في المعروض المتداول قد تُولّد ضغط بيع كبير يتجاوز بكثير قدرة إعادة الشراء الحالية. تواصل Hyperliquid نمو تدفقات USDC، حيث تبلغ حيازاتها الحالية حوالي 4.4 مليار دولار. من المثير للدهشة أن هذا يمثل 71.11% من إجمالي عملات USDC المحجوزة على شبكة Arbitrum، وهي الأموال المستخدمة لتمويل نظام Hyperliquid. نستخدم مؤشرات حجم التداول غير التابعة لـ HLP (بإجمالي تراكمي يبلغ 4.3 تريليون دولار أمريكي) للتحليل. ونظرًا لأن HLP هي منصة/موفر سيولة سلبي، مسؤولة عن استيعاب تدفق الحجز والتحوط من المخاطر، فإن حجم التداول غير التابعة لـ HLP يمثل تدفق المعاملات بين المستخدمين (من نظير إلى نظير). من المهم ملاحظة أن هذا الجزء من تدفق المعاملات بين المستخدمين لا يزال يشمل:

• صناع السوق

• حوالي 20% من حسابات التعدين والمعاملات المنتظمة وخزائنها تستخدم استراتيجيات منهجية (انظر الملحق)

بالنسبة للبورصة، فإن الزيادة في صناع السوق هي "مشكلة حلوة". في الواقع، ذكر جيف ذات مرة أن عدد صناع السوق كبير جدًا. حتى تاريخ التحليل، بلغ عدد المتداولين الفريدين يوميًا 46,925. تُظهر الإحصائيات أن نسبة العملات التي يتداولها المستخدمون تتجاوز 100%، حيث يتداول عنوان واحد أصولًا متعددة. يشير هذا التداخل بين العملات المتعددة إلى أن Hyperliquid أكثر من مجرد منصة تداول لأصل واحد - حيث يتعرض المتداولون لأصول متعددة في كل جلسة، مما يُظهر ثباتًا كبيرًا على المنصة ومضاربة متبادلة العملات. في الوقت نفسه، ينمو عدد المتداولين على Hyperliquid بشكل مطرد. إذن، ماذا يعني هذا؟

في الوقت الحالي، يبدو أن كل شيء يعتمد بشكل كبير على دمج المستخدمين في بنية HyperCore التحتية، ثم إعادة القيمة إلى النظام البيئي بطريقة ما:

• ستجلب HyperEVM حجمًا أكبر للمعاملات وطبقة مالية مستقرة إلى Hyperliquid.

• تساعد رموز البناء على توسيع قنوات توزيع Hyperliquid، مما يدفع الرسوم مرة أخرى إلى رمز HYPE.

• ستمكن HIP-3 من إنشاء سوق بدون إذن ومشاركة الرسوم مع رمز HYPE.

• سيفيد تضخم رمز HYPE أصحاب الحصص ويؤدي عمومًا إلى عوائد أعلى لـ HyperEVM.

عززت Hyperliquid مجتمعنا المتماسك، الشبيه بالطائفة، مستفيدين من رمز HYPE كأداة تسويقية مثالية وأفضل طريقة لتنسيق تطوير المجتمع. في النهاية، إذا كان التداول بالرافعة المالية تجربة قيّمة للمستهلكين، فسيستمر تأثير Hyperliquid المتقلب. ماذا بعد؟

توقع هبوطي

#إمكانية تشديد التنظيم

توفر عمليات المبادلة الدائمة للمستخدمين النهائيين إمكانية الوصول إلى أسواق الرافعة المالية. وبدون إجراءات صارمة لمعرفة العميل/مكافحة غسل الأموال، فإنها تشكل خطرًا لغسل الأموال. قد تُجبر المنصات على تطبيق أنظمة امتثال أكثر صرامة والإبلاغ عن أنشطة التداول الكبيرة. وكما هو الحال مع Polymarket، قد يُطلب من المستخدمين الأمريكيين في نهاية المطاف الخضوع لإجراءات معرفة العميل قبل استخدام المنصة. مساهم أساسي 238 مليون ستُستحقّ الرموز (23.8% من إجمالي المعروض) بشكل خطي ابتداءً من 29 نوفمبر 2025. وبالأسعار الحالية، سيُولّد هذا ضغط بيع مُكافئ بقيمة 17.3 مليون دولار تقريبًا يوميًا بين عامي 2027 و2028. وسترتفع ملكية المطلعين من 15.9% حاليًا إلى 45.8% على أساس مُخفّف بالكامل.

أهمية هذا الأمر:

• تبلغ القدرة الحالية لإعادة الشراء لصندوق الإنقاذ حوالي مليوني دولار فقط يوميًا

• مما يُولّد ضغط بيع يُعادل 8.6 أضعاف القدرة على إعادة الشراء

• يتداخل التوقيت مع الدورة الهبوطية بعد انخفاض قيمة البيتكوين إلى النصف في 2027-2028

• للحفاظ على توازن السعر، يلزم زيادة دخل الرسوم بمقدار 6-7 مرات

مخاطر تحويل السيولة: مع ظهور العديد من طرق التوزيع الجديدة على Hyperliquid L1 (مثل رموز البناء والسوق الذي أنشأه HIP-3)، هناك خطر تحويل حجم التداول إلى أسواق أخرى. في حين أن الرسوم ستعود في النهاية إلى رمز HYPE (على الرغم من إمكانية خصم نسبة العمولة) وتسيطر Hyperliquid على السوق الأساسية وقنوات التوزيع، إلا أن هذا الخطر لا يزال قائمًا. تناقص التأثير الهامشي لعمليات إعادة الشراء ومخاطر كسر دولاب الموازنة: لعمليات إعادة الشراء آثار هامشية متناقصة على نمو الأسعار. إذا كانت Hyperliquid إذا لم تتوافق معدلات التبني وإيرادات المنتج مع طلب السوق على النمو أو تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك رموز أخرى، فقد ينهار ميزان النمو. (قد تؤدي الاتجاهات الكلية أيضًا إلى انخفاض الأسعار، كما حدث في أبريل 2025). يكمن العامل المخفف في نظرية اللعبة الاقتصادية: إذا انخفض السعر إلى قيمة سوقية منخفضة بما يكفي، فإن عمليات إعادة الشراء ستعزز الأسعار وترفعها مجددًا. ومع ذلك، يكمن الخطر الأساسي في عدد المستخدمين الذين يستخدمون المنصة حصريًا لرمز HYPE. في حين يُقدّر مستخدمو التجزئة تجربة استخدام Hyperliquid، إلا أنهم ما زالوا يفضلون Ethereum كمكان لتخزين أصولهم نظرًا لمجموعتها الأكبر من المدققين (800,000 مقابل 16 فقط في HL)، وسجل أمان أطول، وآلية تخفيض أكثر صرامة (تصميم HL الإجماعي آمن، ولكنه أكثر مركزية وينطوي على مخاطر تخفيض أكبر). أثارت حوادث مثل $JELLYJELLY أيضًا تساؤلات حول الأمن والحوكمة داخل مجتمع العملات المشفرة. تمويل التطوير نادر: 97% من الرسوم تذهب إلى عمليات إعادة الشراء، مما يعني عدم وجود أي تمويل. تُخصَّص لحوافز النمو والتسويق والأمن. أي محاولة لتحويل الأموال لتمويل التطوير من خلال مقترحات الحوكمة ستكون سلبية مضاعفة على حاملي الرموز. بينما يُموّل المنافسون بنشاط تطوير النظام البيئي، تُعاني هايبرليكويد من نقص التمويل.

توقعات إيجابية

#زخم النمو

• جذب تدفقات رأسمالية كبيرة من خلال تكامل آلات القيمة الإلكترونية وتحسين قابلية التشغيل البيني

• يجذب سوق HIP3 الصناديق المالية التقليدية من المؤسسات والأفراد

• #التوسع عبر السلاسل

  يمكن إجراء إيداعات بنقرة واحدة من أي سلسلة LayerZero عبر LayerZero. تشمل الأصول الأولية USDT0 وUSDe وPLUME وCOOK. تخطى سقف السلسلة المفردة وكن رائدًا في جذب تدفقات أوامر L2.

  #ميزة الرسوم

  • يبلغ معدل الرسوم الحالي حوالي 2.8 نقطة أساس، بينما يبلغ معدل الرسوم لدى المنافسين حوالي نقطة أساس واحدة

  • طلب غاز صفري + المطابقة على السلسلة توفر نموذج ربح مستدام.

  • لا تزال مربحة حتى مع خفض الرسوم إلى النصف.

  #فرصة أزمة ثقة في بورصات CEX

  #حجم التداول اليومي (9 سبتمبر 2025)

  

  #حجم التداول خلال 30 يومًا

  

  #تحليل قاعدة المستخدمين

  

  #كثافة التداول

  

  تقدير تقريبي بناءً على 25 مليون مستخدم نشط

  على سبيل المثال:

  • واجهة تداول ممتازة (نسخة على السلسلة من Robinhood): تتيح الوصول إلى السيولة على السلسلة مع توفير تجربة مالية سلسة. إذا أراد سوق العملات المشفرة بناء هيكل مالي أفضل، فنحن بحاجة أيضًا إلى بوابة تفاعلية أفضل لتلخيص منتجات ما قبل الطرح العام الأولي: مع حدث ICO/TGE (حدث توليد الرموز) لـ $PUMP، نرى أسواقًا مسبقة مُيسّرة على بورصات العقود الدائمة، مما يسمح للمستخدمين بالمضاربة عليها، مع توفير آلية أفضل لاكتشاف أسعار الأصول الأساسية. لو طُبّق هذا على أصول ما قبل الطرح العام الأولي، لكانت طريقة بديهية لتوفير تحكيم القيمة الحقيقية (هذه التغريدة تشرح ذلك جيدًا: https://x.com/j0hnwang/status/1947330391590752532). معالجة التجزئة: مع ظهور العديد من الأسواق الجديدة (HIP3، وأسواق CLOB الأخرى، إلخ)، نرى إمكانية لزيادة التجزئة في السيولة وتجربة المستخدم. تُقدم مشاريع مثل https://superstack.xyz حلاً رائعًا، تمامًا كما يفعل 1inch لمنصات التداول اللامركزية، وJumper للجسور المتقاطعة، و بيفي تُقدم خدماتها في مجال زراعة الغلة. الأصول الحقيقية (RWAs): يُتيح HIP3 طريقةً لمحاسبة الأصول خارج السلسلة، مثل SPX، على السلسلة. ستوفر أشكال أخرى من الأصول الحقيقية أرباحًا ونشاطًا ماليًا أكثر استدامةً ومدعومةً بالإيرادات، مما يُسهم في دفع عجلة نمو النظام البيئي. باختصار، تتبنى Hyperliquid نهجًا يُركز على المستخدم. بدءًا من قرارات المنتج التي يتخذها الفريق الأساسي وصولًا إلى آلاف المطورين الذين يُشاركونها رؤيتها، صُممت المنظومة بأكملها بحيث يكون الفائزون النهائيون هم من يُبدعون القيمة، لا من يُستخرجونها. يتمتع الوافدون الجدد الآن بفرصة متساوية لإثبات رؤاهم دون عناء الجهات الفاعلة السيئة، وللوصول إلى منظومة غنية وناضجة. لا يزال من غير الواضح ما إذا كان أي منتج سيصمد في دورة سوق هابطة، لكنني شخصيًا متفائل جدًا بشأن قدرته على التعافي ومواصلة جذب المزيد من المطورين. هذا ليس رهانًا سواءً أكان هناك تفاؤل بشأن ارتفاع سعر HYPE أم استمرار ارتفاع الأرباح، فمن المرجح أن بناء أعمال حقيقية بمستخدمين حقيقيين وإيرادات حقيقية سينجح في النهاية، حتى لو تضمن المسار تقلبات كبيرة وتراجعًا في عدد المستخدمين. من المرجح أن يمنحك السوق فرصًا متعددة لتجميع هذا الأصل الموضوعي بأسعار متعثرة. السؤال هو: هل تعتقد أن الفطنة التجارية ونماذج الإيرادات المستدامة ستتفوق في النهاية على استثمارات التوكنات قصيرة الأجل في التطور طويل الأجل للعملات المشفرة؟ هناك مجال كبير للنمو، ولكن كأي استثمار في رأس المال الاستثماري، أعتقد أنه في أيدٍ أمينة.