مشروع قانون العملات المستقرة في هونغ كونغ: يتطلب تسجيل الأسماء الحقيقية لحاملي العملات، ويثير الجدل، ويغلق التمويل اللامركزي

في 1 أغسطس 2025، دخل قانون هونغ كونغ للعملات المستقرة حيز التنفيذ رسميًا. ينص القانون صراحةً على أنه يجب على أي مؤسسة تُصدر أو تُقدم عملات مستقرة مدعومة بالعملات الورقية لعملاء التجزئة المحليين في هونغ كونغ التقدم بطلب للحصول على ترخيص من هيئة النقد في هونغ كونغ (HKMA) والالتزام الصارم بمتطلبات الاحتياطي، والتزامات مكافحة غسل الأموال (AML)/اعرف عميلك (KYC)، ومتطلبات الشفافية. كما أعلنت هيئة النقد في هونغ كونغ عن بدء تلقي طلبات تراخيص العملات المستقرة، حيث تُغلق الجولة الأولى من الطلبات في 30 سبتمبر، ومن المتوقع إصدار الدفعة الأولى من التراخيص في أوائل عام 2026. وقد أشاد قطاع العملات المستقرة بهذه السلسلة من الإجراءات باعتبارها "إنجازًا هامًا في الامتثال العالمي للعملات المستقرة". ومع ذلك، نظرًا لمتطلباتها الصارمة المتعلقة بمعرفة العميل (KYC) وحصريتها العالية، والتي تُضاهي أشد لوائح العملات المستقرة صرامةً في العالم، فقد أثارت جدلًا حادًا بين مطوري مشاريع Web3 ومجتمعها. في غضون ذلك، تتناقض مبادرة مشروع العملات المشفرة التابعة لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، والتي تقترح "إعفاءً للابتكار" يتجنب التقصير، بشكل صارخ مع هونغ كونغ.

نظرة عامة على لوائح العملات المستقرة الأساسية

بموجب اللوائح الجديدة، يجب على جميع الأنشطة في هونغ كونغ التي تُصدر أو تتداول أو تُوفر عملات مستقرة مرتبطة بالعملة الورقية لمستخدمي التجزئة المحليين الحصول على ترخيص مُخصص من هيئة النقد في هونغ كونغ. تشمل المتطلبات الأساسية ما يلي:

·متطلبات رأس المال: الحد الأدنى لرأس المال المدفوع 25 مليون دولار هونغ كونغي؛ آلية الاحتياطي: دعم كامل للأصول السائلة عالية الجودة (نقدًا، سندات حكومية قصيرة الأجل)، مع عزل الحفظ، ومنع إعادة الرهن؛ آلية الاسترداد: يجب أن يتمكن المستخدمون من استرداد القيمة الاسمية خلال يوم واحد؛ التحقق من الاسم الحقيقي (KYC): يجب الاحتفاظ بهويات جميع المستخدمين لأكثر من خمس سنوات. يُحظر تمامًا استخدام سيناريوهات التمويل اللامركزي (DeFi) والوصول إلى المحفظة مجهول الهوية. يُحظر الترويج: لا يُسمح بتسويق العملات المستقرة غير المرخصة للجمهور. قد يواجه المخالفون غرامات ومسؤولية جنائية. من بين جميع الأحكام التنظيمية، أصبحت متطلبات التحقق من الاسم الحقيقي (KYC) محور الجدل الأكبر في مجتمع Web3. وفقًا لمتطلبات هيئة النقد في هونغ كونغ، لا يتعين على مُصدري العملات المستقرة التحقق من معلومات هوية المستخدم والاحتفاظ بسجلات البيانات لمدة خمس سنوات على الأقل فحسب، بل يجب عليهم أيضًا حظر تقديم الخدمات للمستخدمين المجهولين. في البداية، سيُطلب من كل حامل عملة مستقرة متوافقة مع قوانين هونغ كونغ الخضوع للتحقق من الهوية. ردًا على ذلك، صرّح أحد أعضاء المجلس التشريعي في هونغ كونغ بأن هيئة النقد في هونغ كونغ ستطبق بالفعل لوائح "اعرف عميلك"، لكن طريقة التنفيذ المحددة غير مؤكدة حاليًا، ويُعدّ نظام الاسم الحقيقي أحد الخيارات. كما أشار تشان كينغ-هونغ، المدير التنفيذي لهيئة النقد في هونغ كونغ (التنظيم ومكافحة غسل الأموال)، إلى أن هذا الترتيب أكثر صرامة من آلية "القائمة البيضاء" المقترحة في وثيقة استشارية سابقة لمكافحة غسل الأموال. ومع ذلك، صرّح أيضًا بأنه مع تطور التكنولوجيا ذات الصلة، لا يُستبعد تخفيف اللوائح التنظيمية بشكل طفيف في المستقبل. هذا يعني أن عملات هونغ كونغ المستقرة قد تفتقر في البداية إلى القدرة على التفاعل المباشر مع بروتوكولات التمويل اللامركزي. سيتم عزل المحافظ اللامركزية والعناوين غير المرخصة عن نظام الامتثال، وستُعتبر هذه التفاعلات قانونيًا "استخدامًا غير مصرح به". يشير هذا إلى أن الجهات التنظيمية في هونغ كونغ تُعطي الأولوية للإشراف على تداول العملات المستقرة على حساب قابلية التوسع وحرية بروتوكولات السلسلة. وقد اعتبر البعض في هذا القطاع هذه الخطوة والموقف بمثابة إضعاف لدعم إمكانات العملات المستقرة في السيناريوهات المالية المفتوحة. ويمثل هذا انحرافًا كبيرًا عن النموذج الحالي للعملات المستقرة السائدة (مثل USDT وUSDC)، والتي تسمح بالتحويلات المجانية بين المحافظ والتكامل السلس مع بروتوكولات التمويل اللامركزي. سيؤثر هذا حتمًا على تجربة المستخدم واعتماده. ومما يزيد الطين بلة، وفقًا لـ"إطار الإشراف على مُصدري العملات المستقرة" الصادر عن هيئة النقد في هونغ كونغ، يجب على المرخص لهم الامتثال لقوانين ولوائح السلطات القضائية ذات الصلة عند طرح عملات مستقرة محددة. لا تقتصر هذه اللائحة على ضمان الامتثال للإصدار فحسب، بل تشمل أيضًا وضع مجموعة شاملة من الضمانات المؤسسية التي تغطي العمليات العابرة للحدود، وتحديد المناطق المحظورة، وحظر المعاملات استباقيًا. تشمل الالتزامات المحددة ما يلي: 1. حظر تقديم الخدمات لمناطق محددة: يجب على المرخص لهم ضمان عدم إصدار أو طرح عملات مستقرة في مناطق يُحظر فيها التداول. توصي الجهات التنظيمية بتطبيق ذلك من خلال نهج متعدد الجوانب، يشمل: التحقق من وثائق هوية المستخدم (مثل بطاقات الهوية أو جوازات السفر) لتحديد جنسيته أو مكان إقامته؛ وتحديد الموقع الجغرافي الحقيقي للمستخدم من خلال عناوين IP أو تقنية تحديد المواقع GPS؛ وحظر الوصول من المناطق المحظورة تقنيًا لمنع عمليات التنزيل أو التسجيل أو الشراء. يُلزم هذا الشرط المُرخص لهم أساسًا بالعمل كـ"جدار حماية جغرافي للمخاطر"، مما يقطع الوصول المُحتمل إلى المناطق المُقيدة في مصدر الإصدار لمنع انتهاكات القوانين الأجنبية أو النزاعات التنظيمية العابرة للحدود. كما يُلزم البند 3.5.3 المُرخص لهم صراحةً بالتحقق مما إذا كان المستخدمون يستخدمون شبكات افتراضية خاصة (VPN). هذا يعني أنه في حال عدم السماح بالعملات المستقرة في موقعك، فإن مجرد استخدام شبكة افتراضية خاصة يُعدّ انتهاكًا. هذا يزيد بشكل كبير من صعوبة دخول المستخدمين، إذ يتطلب من كل مستخدم تقديم إثبات هوية، مما يُعقّد العملية ويُلغي تجربة "فتح محفظة واستخدامها". كما قد يُعيق الوصول العالمي. قد لا يتمكن المستخدمون من خارج هونغ كونغ، إن لم يكونوا مُدرجين صراحةً في السياسة، من استخدام العملات المستقرة الصادرة من هونغ كونغ عمليًا. كما أن التحويلات مُقيدة بشكل صارم. يُعتبر المُرخص لهم بالعملات المستقرة مؤسسات مالية، ويجب عليهم الامتثال لقواعد مجموعة العمل المالي (FATF) بشأن تحويل الأموال. قبل إجراء التحويل، يجب على كل من المُستلم والمُنشئ إكمال عملية "اعرف عميلك" وتقديم المعلومات ذات الصلة. وإلا، فقد تُحظر المُنصة أو العقد المعاملة. يُحوّل هذا المتطلب التنظيمي في هونغ كونغ "العملات المستقرة" إلى شهادات إلكترونية على شكل نقود إلكترونية أو رموز مصرفية مُراقبة. لم تعد تُعتبر أصولاً لامركزية عالمية على سلسلة الكتل، بل أدوات رقمية مُلزمة بالاسم الحقيقي، وقيود جغرافية، ورقابة تنظيمية مُصاحبة. 2. يجب أن تكون عمليات التسويق والعمليات الخارجية متوافقة تمامًا. بالإضافة إلى الالتزام بحظر الولايات القضائية التي تحظر المعاملات، تُلزم الأحكام أيضًا المُرخص لهم بضمان امتثال جميع العمليات التجارية وأنشطة التسويق (مثل الترويج الإعلاني، وقنوات التعاون، ونشر التطبيقات، إلخ) للقوانين واللوائح المعمول بها في السوق المستهدفة. هذا يعني:

·لا يجوز دفع محتوى التسويق إلى مناطق غير مرخصة؛

·يجب تقييم الشركاء في الخارج لمعرفة ما إذا كان لديهم مؤهلات الامتثال؛

·يجب التعامل مع إصدار لغة الموقع الإلكتروني وشروط الخدمة وما إلى ذلك بحذر لتجنب الحقيقة القانونية المتمثلة في "التوفير الفعلي للخدمات". ٣. آلية المراقبة المستمرة والتعديل الديناميكي: تُلزم الجهات التنظيمية المرخص لها بإنشاء آلية مراقبة مستمرة، ومراقبة تغييرات السياسات عن كثب في مختلف البلدان/المناطق، وتعديل استراتيجيات أعمالها وإجراءاتها التقنية على الفور. على سبيل المثال، إذا فرضت دولة حظرًا جديدًا على العملات المستقرة، فيجب على الجهات المصدرة إنهاء الخدمات ذات الصلة فورًا. في حال تعزيز المعايير التنظيمية (مثل اشتراط تراخيص إضافية أو التحقق من الاسم الحقيقي)، يجب تحديث إجراءات "اعرف عميلك" وأنظمة مراجعة الامتثال في آنٍ واحد. وقد صرّح الدكتور شياو فنغ، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لمجموعة هاشكي، سابقًا بأنه في القطاع المالي التقليدي، تعتمد آليات مكافحة غسل الأموال بشكل كبير على استرجاع المعلومات القائمة على الهوية وترابط معلومات الحساب. ومع ذلك، يواجه هذا النظام عمليًا اختناقات خطيرة في السيناريوهات التي تشمل بنوكًا متعددة ومناطق متعددة ومناطق قضائية متعددة. في المقابل، تُقدم آليات التتبع على السلسلة ووضع علامات على العناوين التي طورتها صناعة العملات المشفرة في السنوات الأخيرة نهجًا بديلًا لمكافحة غسل الأموال. في نظام بلوكتشين، تكون كل معاملة عامة وشفافة، ويمكن تتبع التدفق التاريخي للأموال إلى أي عنوان بشكل كامل. من سكّ الرموز، والتداول الأولي، والتحويلات عبر السلاسل، إلى الملكية النهائية، تتميّز المعلومات على السلسلة بثباتها وقابليتها للقراءة عالميًا ومزامنتها آنيًا، مما يُحسّن كفاءة ودقة تحديد مسارات غسل الأموال. تحليل تأثير القطاع: أصحاب المشاريع، والمستخدمون، وتفاعلات السوق المتسلسلة. وفقًا لتحقيق ميداني أجراه مراسلو Techub News، في الأول من أغسطس، وهو اليوم الأول الذي دخل فيه قانون هونغ كونغ للعملات المستقرة حيز التنفيذ رسميًا، أغلقت بعض متاجر العملات المشفرة خارج البورصة، بما في ذلك One Satoshi، مؤقتًا بسبب مخاوف من انتهاك الخطوط الحمراء التنظيمية. في غضون ذلك، اختار عدد من متاجر خارج البورصة مواصلة العمل بشكل طبيعي، مما أدى إلى تفسيرات متباينة لنطاق اللوائح الجديدة داخل القطاع. بعد تطبيق اللوائح، تباينت ردود الفعل داخل قطاع Web3 في هونغ كونغ. قال البعض: "أخيرًا، هناك تنظيم"، بينما اعترف آخرون بصراحة: "هذا ليس نوع التنظيم الذي كنا نرغب فيه". لقد أدى نظام تسجيل الأسماء الحقيقية، ومتطلبات الترخيص، والحواجز العالية أمام الدخول - القيود المتتالية - إلى إبعاد العديد من المشاريع المحلية. لا يمكن للعملات المستقرة، على وجه الخصوص، الاتصال مباشرةً بشبكات التمويل اللامركزي (DeFi)، كما تُستثنى المحافظ المجهولة والعقود المفتوحة من الامتثال. يوضح هذا بوضوح أن عملات هونغ كونغ المستقرة لن تدعم التداول الحر على السلسلة. بالنسبة لبعض الفرق التي كانت تأمل في ترسيخ هونغ كونغ كمركز لتقنيات Web3، كان هذا بمثابة ضربة موجعة. إذا كنت ترغب في إصدار عملة، فعليك التقدم بطلب للحصول على ترخيص؛ وإذا كنت ترغب في تشغيل محفظة، فعليك التأكد من تسجيل جميع العناوين باسمك الحقيقي - وهذا يختلف عن مفهوم "Web3" التقليدي، ويشبه إلى حد كبير "Web2.5" أو "التمويل عبر تقنية بلوكتشين المسموح به". تكمن المشكلة الأكثر عملية في أن اللوائح تستثني بعض رواد الأعمال الصغار والمتوسطة. وبينما تزعم هيئة النقد في هونغ كونغ ترحيبها بالابتكار، يبدو أنها أكثر ترحيبًا بالبنوك والشركات العملاقة، حيث تقتصر صلاحياتها على المؤسسات أو المنصات المدعوة فقط المؤهلة للتقدم بطلبات الحصول على التراخيص. يبدو أن النظام بأكمله مصمم للسماح "للقوى التقليدية" بالهيمنة على تطوير العملات المستقرة، تاركًا الأفراد والمشاريع الصغيرة إما للانتظار والترقب أو الفرار. إذا كان نظام Web3 البيئي في هونغ كونغ قد شهد سابقًا نموًا غير منضبط، فإنه يخضع الآن لإعادة هيكلة شاملة. ومع ذلك، في سعيها لتحقيق الامتثال والاستقرار المالي، قد تفقد هونغ كونغ أجواءها المتحررة التي جذبت المطورين في البداية. مقارنة بالأطر التنظيمية في مناطق أخرى: بالمقارنة مع "إعفاء الابتكار" الذي اقترحته مبادرة مشروع التشفير التي أُطلقت مؤخرًا في المحيط الهادئ، تتميز لوائح العملات المستقرة الجديدة في هونغ كونغ برقابة واضحة، وقواعد قوية لمعرفة العميل (KYC) والتحقق من الاسم الحقيقي، وإجراءات صارمة لمكافحة غسل الأموال. يتضح أن استراتيجية هونغ كونغ الحالية تميل أكثر نحو بناء "أداة تسوية شبه سيادية"، مع التركيز على القيادة التنظيمية والأمن المالي، وحماية القدرات الأساسية لشبكة الويب 3، مثل الهياكل غير المرخصة، ومكالمات العقود، والمحافظ اللامركزية، من النظام التنظيمي. إلى حد ما، يفترض هذا أن العملات المستقرة "لا تخدم إلا المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم"، بدلاً من أن تكون بمثابة بنية تحتية محايدة للنظام البيئي على السلسلة. في المقابل، بينما يُشدد قانون MiCA للاتحاد الأوروبي أيضًا على مبدأ "اعرف عميلك"، فإنه يسمح بدرجة من المرونة - على سبيل المثال، استثناءات للمعاملات منخفضة القيمة والسماح بالمحافظ المجهولة. من ناحية أخرى، يتبنى نظام DTSP في سنغافورة نهج "بيئة تجريبية متدرجة"، مُرحّبًا بمشاريع التمويل اللامركزي (DeFi) ذات قدرات إدارة المخاطر المُثبتة لاختبار الوضع تدريجيًا. في الولايات المتحدة، ورغم تأخر التنظيم لفترة طويلة، ومع توقيع قانون GENIUS، وإصدار تقرير PWG، وإطلاق مشروع Crypto، ظهرت مؤشرات قوية على تحول نحو تحديث أنظمة السلسلة مع استيعاب الابتكار المالي. حتى أن رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الحالي أكد في خطاب عام: "نحن نُقدم التنظيم لمجرد التنظيم، ونُقلص الخطوات لنُلائم الوضع الراهن". تكشف هذه المقارنة عن اختلافات جوهرية: تُراهن هونغ كونغ على البنية التحتية للامتثال للعملات المستقرة، بينما تتجه الولايات المتحدة نحو تحديث أنظمة السلسلة، ويسعى الاتحاد الأوروبي إلى معايير عالمية، ولا تزال سنغافورة منفتحة على التجارب المالية. يُعد نهج هونغ كونغ الحالي أكثر ملاءمةً لـ"تمويل بلوكتشين المُصرّح به"، والذي يُخدم أغراض التسوية الخارجية. ومع ذلك، فإن توافقه وجاذبيته محدودان نسبيًا بالنسبة لنهج Web3، الذي يُعطي الأولوية لنظام بيئي مفتوح وتداول مجهول. الخلاصة: لا تزال هونغ كونغ تُحاول جاهدةً تحقيق التوازن بين الامتثال والانفتاح. يجب أن يتقدم التنظيم، ولكن لا بد من وجود مجال للتحسين. بصفتها المركز المالي لآسيا، لا تُعدّ هونغ كونغ ساحة اختبار للتكنولوجيا والمؤسسات فحسب، بل تتحمل أيضًا مسؤولية إرساء سابقة للمنطقة، بل والعالم. ومع ذلك، فبينما يُعزز هذا القانون آليات "اعرف عميلك" ومكافحة غسل الأموال والتتبع، فإن التحديات الحقيقية طويلة المدى لهذا القانون تكمن في كيفية تجنب الإلغاء التام للخصوصية على السلسلة، وكيفية الحفاظ على درجة معينة من الانفتاح وقابلية التوسع مع ضمان الأمن المالي. وكما ذكر الدكتور شياو فنغ، فإن السمة الأساسية لتطور تقنية البلوك تشين تكمن في طبيعتها غير المُرخصة. إذ يُمكن لأي شخص الانضمام إلى الشبكة أو الخروج منها بحرية، في حين أن آليات التسجيل والموافقة بالاسم الحقيقي، المُؤكدة حاليًا في تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ، تنحرف، إلى حد ما، عن هذا المنطق المفتوح غير المُرخص. تُعدّ العملات المستقرة في جوهرها أداة للابتكار المؤسسي، حيث تربط بين ما هو على السلسلة وما هو خارجها، وتجسر بين التقاليد والمستقبل. إن التنظيم "الأبوي" المُفرط لن يُصعّب الاندماج في نظام التمويل اللامركزي (DeFi) الحالي فحسب، بل قد يُفقد هونغ كونغ أيضًا مكانتها المحورية في إعادة تشكيل النظام المالي الرقمي العالمي. إن الطريقة التي تنجح بها هونج كونج في إيجاد التوازن بين الجمود التنظيمي والمرونة التكنولوجية خلال المرحلة التالية من التنفيذ والتفسير تستحق الاهتمام المستمر.