قانون GENIUS الذي أقره مجلس الشيوخ الأمريكي: ما هو تأثيره على صناعة العملات المشفرة؟

دينغ تونغ، جولدن فاينانس

أقرّ مجلس الشيوخ الأمريكي يوم الثلاثاء قانون "جينيوس" التاريخي، مما عزز الجهود التنظيمية للحكومة الفيدرالية الأمريكية بشأن العملات المستقرة، وضغط على مجلس النواب للتخطيط للمرحلة التالية من الجهود التنظيمية للبلاد بشأن الأصول الرقمية.

هذه هي المرة الأولى التي يُقرّ فيها مجلس الشيوخ تشريعًا هامًا للعملات الرقمية. وشكر السيناتور الجمهوري بيل هاجرتي، راعي قانون "جينيوس"، بعض زملائه في مجلس الشيوخ على دعمهم قبل التصويت الرسمي. بعد ذلك، على مجلس النواب أن يقرر كيفية المضي قدمًا. ليس من الواضح ما إذا كان مشروع قانون العملات المستقرة سيحصل على دعم كافٍ لإقراره في مجلس النواب، حيث أن الأغلبية الجمهورية أعلى قليلاً من الأغلبية الديمقراطية. ما هو التأثير بعيد المدى لإقرار قانون GENIUS على صناعة العملات المشفرة؟ ما رأي المطلعين على الصناعة في إقرار هذا القانون؟ 1. مراجعة النقاط الرئيسية السبع لقانون GENIUS في 4 فبراير 2025، قدم السيناتور بيل هاجرتي (جمهوري، ولاية تينيسي) قانون "إرشادات وتأسيس قانون الابتكار الوطني للعملات المستقرة في الولايات المتحدة" ("GENIUS"). شارك في رعاية مشروع القانون رئيس لجنة الخدمات المصرفية في مجلس الشيوخ تيم سكوت (جمهوري، ولاية كارولاينا الجنوبية) والسيناتوران كيرستن جيليبراند (ديمقراطية، ولاية نيويورك) وسينثيا لوميس (جمهورية، ولاية وايومنغ)، ويستند إلى مسودة مناقشة أصدرها السيناتور هاجرتي في أكتوبر 2024. يضع التشريع إطارًا اتحاديًا للترخيص والتنظيم لعملات الدفع المستقرة ومصدريها.

فيما يلي سبع نقاط رئيسية لقانون GENIUS:

1. يحظر مشروع القانون على أي "جهة إصدار عملات مستقرة للدفع غير معتمدة" إصدار عملات مستقرة للدفع في الولايات المتحدة.

2. يُعرّف مشروع القانون "عملات الدفع المستقرة" بأنها أصول رقمية تحافظ على قيمة ثابتة من خلال العملة الورقية أو دعم احتياطي الأوراق المالية الآخر.

3. يفرض مشروع القانون معايير فيدرالية على المؤسسات المعتمدة لإصدار عملات مستقرة للدفع، بما في ذلك متطلبات احتياطي الدعم الكامل، وفصل الاحتياطي، والشهادة الشهرية، ومتطلبات رأس المال والسيولة، وحظر إعادة الرهن.

4. يسمح مشروع القانون لمصدري عملات الدفع المستقرة الخاضعين لتنظيم الدولة بإصدار عملات مستقرة، شريطة أن يكون النظام التنظيمي المعمول به مشابهًا بشكل كبير للنظام الفيدرالي. يمنح مشروع القانون الهيئات المصرفية الفيدرالية سلطة إنفاذ على عملات الدفع المستقرة المعتمدة، على غرار السلطة التي يمنحها القسم 8 من قانون التأمين الفيدرالي على الودائع على مؤسسات الإيداع المؤمنة وشركاتها القابضة والشركات التابعة لها. يفرض مشروع القانون معايير لحماية العملاء على الأشخاص الذين يقدمون خدمات الحفظ لعملات الدفع المستقرة المعتمدة، بما في ذلك الإشراف والتنظيم، وفصل الأموال، ومعايير حظر الاختلاط، وتقارير التدقيق الشهرية للاحتياطيات القانونية. يحظر مشروع القانون على الهيئات المصرفية الفيدرالية، والإدارة الوطنية لائتمان الصادرات، وهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، اشتراط اعتبار أصول الحفظ التزامات. كما يُعدل مشروع القانون قوانين الأوراق المالية الفيدرالية لتوضيح أن عملات الدفع المستقرة ليست أوراقًا مالية.
   

يمثل قانون GENIUS جهدًا بارزًا للحكومة الفيدرالية لتنظيم صناعة العملات المستقرة للدفع في الولايات المتحدة من خلال وضع متطلبات ترخيص وتنظيم واضحة. يوازن مشروع القانون بين الصلاحيات التنظيمية الفيدرالية والولائية، ويضمن الشفافية من خلال عمليات التدقيق وإعداد التقارير، ويضع آليات إنفاذ واضحة.

إذا تم الاعتراف بعملات الدفع المستقرة في الإطار التنظيمي الأمريكي، فقد يفتح ذلك الباب أمام الشركات لإصدار رموزها الخاصة. خلال النقاش حول قانون GENIUS، أفادت التقارير أن Apple وGoogle ومنصة التواصل الاجتماعي X وAirbnb كانوا يبحثون في الأمر، وتساءل اثنان من أعضاء مجلس الشيوخ الأمريكي عما إذا كانت Meta ستتبع نفس الخطط إذا تم إقرار مشروع القانون. ثانيًا، الأهمية الخاصة لقانون GENIUS: 1. توفير الوضوح التنظيمي: يُنهي قانون GENIUS صراع النفوذ الشرس بين الاحتياطي الفيدرالي وهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، والذي جمّد تطوير المنتجات لسنوات. من خلال منح ترخيص شبيه بترخيص البنوك لأي جهة إصدار تبلغ أصولها 10 مليارات دولار أو أكثر، يُوفر مشروع القانون وضوحًا تنظيميًا يُمكّننا من التخطيط للمستقبل بصدق بدلًا من انتظار إجراءات الإنفاذ لوضع القواعد. حقوق الاسترداد القانونية والاحتياطيات التي تُدقّقها هيئة الرقابة على محاسبة الشركات العامة الأمريكية (PCAOB) تمنح العملات المستقرة الوضع القانوني نفسه الذي تتمتع به صناديق سوق النقد. وهذا ليس مفيدًا للمستهلكين فحسب، بل بالغ الأهمية أيضًا لمقدمي خدمات الدفع الذين يحتاجون إلى قنوات تسوية موثوقة. 2. بناء جسر بين المدفوعات التقليدية وتقنية البلوك تشين: سيُنشئ قانون GENIUS نظامًا تنظيميًا للعملات المستقرة، مما يسمح للجهات المصدرة بالتسجيل لدى الحكومة الأمريكية. بالإضافة إلى ذلك، يجب على الجهات المُصدرة تقديم ضمانات فردية لعملاتها المستقرة، والخضوع لعمليات تدقيق منتظمة، والامتثال للوائح مكافحة غسل الأموال. صرّح روشان روبرت، الرئيس التنفيذي لشركة OKX US، بأن قانون GENIUS يُمثل "إشارة قوية" على أن الحكومة الأمريكية تتبنى نهجًا عمليًا في ابتكار الأصول الرقمية. وأضاف: "يُمهد مشروع القانون الطريق أمام التمويل التقليدي لاستكشاف مدفوعات وتسويات تقنية البلوك تشين". وتابع: "لا يدعم قانون GENIUS الابتكار المُرخص فحسب، بل يُرسي أيضًا أسس التوافق بين الأنظمة المركزية واللامركزية - ونعتقد أن هذا هو المستقبل الحتمي". غالبًا ما تُعتبر العملات المستقرة بمثابة جسر رئيسي بين التمويل التقليدي والأصول الرقمية. فهذه الرموز المرتبطة بالعملات الورقية (معظمها مرتبط بالدولار الأمريكي) تُتيح للناس حول العالم إرسال الأموال بسهولة عبر الحدود ودفع ثمن البضائع لدى مجموعة متنوعة من التجار برسوم أقل. قيادة صياغة قواعد الجيل القادم من النظام المالي العالمي. قد يُرسي قانون GENIUS الأساس لتنظيم العملات اللامركزية القابلة للبرمجة، مما قد يُضعف آفاق العملة الرقمية للبنك المركزي الأمريكي (CBDC). صرّح مايك كاهيل، الرئيس التنفيذي لشركة Douro Labs: "يُعدّ قانون العملات المستقرة بنفس القدر من الأهمية. فقد بدأت المؤسسات المالية الكبرى بدراسة إصدار عملات مستقرة، وستُشرّع الإجراءات التنظيمية الفيدرالية الواضحة العملات المستقرة وتجعلها نوعًا جديدًا من العملات القابلة للبرمجة - مُدمجة في عمليات الدفع والتسوية وحتى إدارة الأموال. إذا استطاعت الولايات المتحدة القيام بذلك، فلن تقود سوق العملات المشفرة فحسب، بل ستُرسي أيضًا قواعد النظام المالي العالمي القادم." 4. تعزيز المكانة المالية العالمية للدولار الأمريكي

منذ أن فرض ترامب رسومًا جمركية على الشركاء التجاريين، احتدمت النقاشات حول "إلغاء الدولرة" (أي إمكانية تخلي العالم عن اعتماده على الدولار الأمريكي كعملة احتياطية عالمية). ويقول مؤيدو مشروع القانون إنه نظرًا لارتباط معظم العملات المستقرة بالدولار الأمريكي، فإن مشروع القانون قد يعزز مكانة الدولار الأمريكي، مما قد يعزز تأثيره في الاقتصاد الرقمي.

أكبر عملتين مستقرتين في مجال العملات المشفرة مرتبطتان بالدولار الأمريكي - عملة USDt من Tether وUSDC من Circle - ويبلغ إجمالي القيمة السوقية لهاتين العملتين 217.5 مليار دولار أمريكي، أي ما يعادل 86.4% من إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة البالغة 251.7 مليار دولار أمريكي، وفقًا لـ DefiLlama.

قال بيل سيبيل، المدير التنفيذي لمؤسسة XDC: "إن مناقشة إلغاء الدولرة تتجاهل نقطة أكثر أهمية: إن العملات المستقرة المدعومة بالدولار هي السلاح المالي الجديد للقرن الحادي والعشرين." إذا تم تمرير قانون GENIUS، فإن "أي شخص لديه هاتف ذكي يمكنه الآن امتلاك دولار رقمي متوافق، مما سيزيد من تغطية الدولار وأهميته في وقت يتوقع فيه النقاد انخفاض قيمة الدولار."

5. التأثير على سوق العملات المشفرة

صرح وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت: "تتوقع التقارير الأخيرة أن يصل سوق العملات المستقرة إلى 3.7 تريليون دولار بحلول عام 2020. ومع إقرار قانون GENIUS، تزداد احتمالية حدوث ذلك."

نشر نيك توماينو، مؤسس 1confirmation، على منصة X أن قانون GENIUS مُفيد جدًا للعملات المشفرة، وستزداد القيمة السوقية للعملات المستقرة عشرة أضعاف نتيجة لذلك.

ثالثًا، انتقاد أم موافقة؟ ما رأي خبراء الصناعة في هذه اللحظة التاريخية؟ الانتقادات: من جهة، يرى المنتقدون أن قانون "جينيوس" يفتقر إلى ضمانات كافية، لا سيما فيما يتعلق بإمكانية انخراط الجهات المخولة بإصدار عملات مستقرة في التعاملات الذاتية. كانت السيناتور إليزابيث وارن من أشد المعارضين، محذرة من أن مشروع القانون قد "يُسهّل بشكل نشط" الانتهاكات المرتبطة بأعمال ترامب في مجال العملات المشفرة. ووفقًا لأماندا فيشر، مديرة السياسات والرئيسة التنفيذية للعمليات في شركة "بيتر ماركتس"، فإن قانون "جينيوس" الذي أقره مجلس الشيوخ يُعرّض المستهلكين والمستثمرين والاقتصاد للخطر. العملات المستقرة ليست "مستقبل المدفوعات"، بل تُمثّل مستقبلًا غير مستقر، لا يُراعي الأمريكيين العاديين المطمئنين والحواجز الاقتصادية التي يعتمدون عليها. يشجع قانون "جينيوس" (GENIUS Act) على استخدام العملات المستقرة، لكنه يفشل في معالجة المشاكل التي عانت منها سوق العملات المشفرة في الأشهر الأخيرة، مثل تعرض شركات العملات المستقرة لخطر التهافت على الإيداع والإفلاس، والحاجة إلى عمليات إنقاذ بتمويل من دافعي الضرائب. كما يشجع مشروع القانون على استخدام العملات المستقرة لشراء السلع والخدمات دون تطبيق أي قوانين توفر حماية للمستهلكين في مجال المدفوعات. وبموجب القانون المقترح، يمكن لشركات التكنولوجيا الكبرى والشركات غير المالية إصدار عملاتها الخاصة، مما يثير مخاوف بشأن المنافسة العادلة وخصوصية البيانات والمراقبة. كما يفشل قانون "جينيوس" وداعموه في معالجة المخاطر الأمنية الوطنية العديدة التي تنفرد بها العملات المشفرة، مع توفير ثغرات لعملات مستقرة أجنبية غامضة مثل تيثر. على مجلس النواب رفض هذا التشريع. من ناحية أخرى، يزعم منتقدو قانون GENIUS أن مشروع القانون يقوض اللامركزية في العملات المشفرة وقد يؤدي إلى الفساد، مثل تفضيل المسؤولين لعملات مستقرة محددة بموجب اللوائح الجديدة.

• صرح السيناتور جيف ميركلي (ديمقراطي من ولاية أوريغون)، الذي عارض مشروع القانون الحالي، قائلاً: "نحن بحاجة إلى حواجز مانعة لضمان عدم مطالبة المسؤولين الحكوميين الناس علنًا بشراء عملاتهم الرقمية لزيادة أرباحهم الشخصية أو العائلية.أين هذه الحواجز المانعة في مشروع القانون هذا؟ إنها غائبة تمامًا."

وقال بعض النقاد أيضًا إن مشروع القانون يمنح العديد من الكيانات القدرة على إنشاء عملات مستقرة جديدة، مما قد يزيد من صعوبة تطبيق المعايير التنظيمية.

موافق:

يقول المؤيدون إن ذلك من شأنه أن يساعد في حماية المستثمرين وتنظيم سوق العملات المستقرة، مما يضمن حصول المصدرين على الاحتياطيات اللازمة لإعطاء العملات المستقرة قيمة.

• الولايات المتحدة. نشرت وزيرة الخزانة الأمريكية، بيسانت، على مواقع التواصل الاجتماعي: "إن ازدهار منظومة العملات المستقرة سيعزز طلب القطاع الخاص على سندات الخزانة الأمريكية، التي تُشكل الأصول الداعمة للعملات المستقرة. هذا الطلب الجديد قد يُخفض تكاليف الاقتراض الحكومي ويُساعد في ضبط الدين الوطني. وفي الوقت نفسه، قد يفتح الباب أمام اقتصاد الأصول الرقمية القائم على الدولار لملايين المستخدمين حول العالم. هذا وضع مربح لجميع الأطراف المعنية: القطاع الخاص يستفيد، ووزارة الخزانة الأمريكية تستفيد، والمستهلكون يستفيدون. هذا نتيجة تشريع حكيم ومُشجع على الابتكار." alt="PAX7kxElCBEetQciBDikHD4tupswEL6Ls7jgswhq.jpeg">

  • صرح السيناتور الجمهوري عن ولاية تينيسي، بيل هاجرتي، الذي اقترح مشروع القانون: "إذا لم نتحرك الآن، فلن تختفي هذه المزايا فحسب، بل سنتخلف أيضًا في التنافسية العالمية. فبدون إطار تنظيمي، ستزدهر ابتكارات العملات المستقرة في الخارج، وليس في الولايات المتحدة!"

  • صرح السيناتور الجمهوري هاجرتي: "إن إقرار هذا القانون يُقرّب الولايات المتحدة خطوةً نحو أن تصبح رائدةً عالميةً في مجال العملات المشفرة. يُرسي قانون GENIUS إطارًا تنظيميًا مُحفّزًا للنمو لعملات الدفع المستقرة. سيُرسّخ هذا القانون هيمنة الدولار، ويحمي المستهلكين، ويزيد الطلب على سندات الخزانة الأمريكية." قال بول جريوال، كبير المسؤولين القانونيين في Coinbase: "قبل عام، كنتُ أعتقد أن هذا مجرد وهم. تخيّلوا إلى أي مدى وصلنا."

  • صرح باتريك جيرهارت، رئيس الخدمات المصرفية في Telcoin، في رسالة بريد إلكتروني أن قانون GENIUS سيُمثّل نقلةً نوعيةً في مشهد العملات المستقرة. "لا يتعلق الأمر بالضرورة بالكم، بل بالجودة. فالتنظيم يفتح الباب أمام ظهور جهات إصدار جديدة، لكن الامتثال، والتوافقية، والتطبيق العملي هي التي ستحدد الفائزين في النهاية. لا يقتصر الأمر على من يملك أكبر الموارد أو أكبر العلامات التجارية، بل يتعلق بمن يستطيع التكامل مع البنية التحتية المالية القائمة، وتلبية التوقعات التنظيمية، وخدمة السكان المحليين." وصرح جيرهاردت بأنه في حين قد تتمتع البنوك ومنصات التكنولوجيا الكبيرة بميزة هائلة في البداية، "فإن القيمة الحقيقية على المدى الطويل ستأتي من العملات المستقرة التي تُمكّن من تقديم خدمات مالية قابلة للبرمجة ومنخفضة التكلفة وتركز على الأجهزة المحمولة."

  • وقالت أماندا تومينيلي، المديرة التنفيذية والمديرة القانونية لصندوق تعليم التمويل اللامركزي، في تصريح مماثل: "هذا انتصار للولايات المتحدة، انتصار للابتكار، وخطوة مهمة للولايات المتحدة لتنظيم الأصول الرقمية بشكل سليم." أشار رايان بيترز، الأستاذ المساعد في كلية فريمان للأعمال بجامعة تولين في نيو أورلينز، إلى أن قانون GENIUS يُعد خطوة أولى ضرورية نحو بنية تحتية ناضجة للعملات المستقرة. ويعتمد نجاح العملات المستقرة في أن تصبح وسيلة دفع مرنة أو أن تواجه انتكاسات في أول اختبار ضغط حقيقي لها كليًا على مدى جدية صانعي السياسات في اتخاذ الإجراءات اللاحقة. يعتقد أربيل كرمان، المؤسس المشارك لشبكة PayFi Huma Finance، أن إقرار مجلس الشيوخ لقانون GENIUS سيكون "نقطة تحول رئيسية"، ويتوقع أن العملات المستقرة "ستتجاوز التداول المضاربي لتصبح بنية تحتية مالية مهمة". وقال في رسالة بريد إلكتروني إن صيف التمويل اللامركزي قادم، وسيكون مختلفًا تمامًا عن فصول الصيف السابقة.

  • قال بتسلئيل إيثان رافيف، الرئيس التنفيذي لشركة Lionsgate Network للأمن السيبراني: "بشكل عام، سيكون هذا القانون أفضل من أي قانون ساري المفعول حاليًا."

  المصدر: Golden Finance، Reuters، Jinshi Data، CoinTelegraph، CNBC، Covington، CoinDesk، Payments Dive، The Block، Better Markets، إلخ.