أربعة تغييرات رئيسية في سوق العملات المشفرة العالمية بعد الانتخابات الرئاسية الكورية الجنوبية

المؤلف: ريان يون المصدر: Tiger Research الترجمة: شان أوبا، Golden Finance

الملخص

• أصبحت كوريا الجنوبية المركز الأساسي لشبكة Web3: يصل متوسط ​​حجم معاملات العملات المشفرة اليومية في كوريا الجنوبية إلى 5.4 مليار دولار أمريكي، مع 9.7 مليون مستخدم نشط، مما يجعلها ثالث أكبر سوق للعملات المشفرة في العالم بعد الولايات المتحدة والصين. وهي تتمتع بقيمة مرجعية مهمة للمشاريع العالمية للتوسع في السوق الآسيوية.

• قد يتم تقديم موعد زيادة الضرائب وقد ينخفض ​​حجم التداول: على الرغم من تأجيل تنفيذ ضريبة العملات المشفرة إلى عام 2027، إلا أن الحكومة الجديدة قد تعمل على المضي قدمًا في السياسة قبل الموعد المحدد. وفيما يتعلق بالقضايا الدولية، فمن المتوقع أن ينخفض ​​حجم المعاملات بنسبة تزيد عن 20%. من المتوقع الموافقة على صندوق تداول البيتكوين، ولكن الإصلاحات الأخرى ستتأخر: يدعم جميع المرشحين الرئيسيين إطلاق صندوق تداول البيتكوين الفوري، مما يزيد من إمكانية تنفيذه. في المقابل، من المتوقع أن تكون الإصلاحات المتعلقة بتنظيم عملة الوون الكورية المستقرة وسياسة "بورصة واحدة - بنك واحد" قضايا طويلة الأجل.

1. هل الانتخابات الرئاسية في كوريا الجنوبية في يونيو مجرد حدث سياسي محلي؟ ستُجري كوريا الجنوبية انتخابات رئاسية في 3 يونيو. ورغم أنها تبدو حدثًا سياسيًا محليًا، إلا أن أهميتها تجاوزت الحدود الوطنية منذ فترة طويلة بسبب نفوذ كوريا الجنوبية في سوق العملات المشفرة العالمية.

تُعتبر كوريا الجنوبية على نطاق واسع السوق الرئيسية الثالثة لمشاريع Web3 العالمية بعد الولايات المتحدة والصين. لا يعود هذا الوضع إلى استراتيجيات التسويق وحدها. وفقًا لتقرير صادر عن لجنة الخدمات المالية (FSC) في كوريا الجنوبية في عام 2024، بلغ متوسط ​​حجم تداول العملات المشفرة اليومي في كوريا الجنوبية 7.3 تريليون وون (حوالي 5.4 مليار دولار أمريكي)، مع أكثر من 20 مليون حساب مسجل و9.7 مليون مستخدم نشط. ويعمل سلوك المستثمرين على تعزيز هذا الموقف بشكل أكبر. كان لدى المستخدمين الكوريين الجنوبيين دائمًا اهتمام قوي بـ "العملات البديلة" بخلاف Bitcoin و Ethereum؛ كما أن الأنشطة على السلسلة نشطة للغاية، مما يجعل كوريا الجنوبية بمثابة مؤشر رئيسي للتغيرات في المشاريع العالمية لاختبار ردود أفعال السوق. ولذلك أصبحت كوريا الجنوبية نقطة دخول مهمة للعديد من المشاريع العالمية لدخول السوق الآسيوية. تشمل القضايا الأساسية المشاركة في هذه الانتخابات فرض الضرائب على العملات المشفرة، وتنظيم العملات المستقرة بالوون الكوري، والموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة.

لا تؤثر هذه التغييرات على اللاعبين المحليين فحسب. ويجب على المستثمرين العالميين وأصحاب المشاريع أيضًا الانتباه عن كثب لنتائج الانتخابات. ومن الممكن تشديد أو تخفيف القواعد التنظيمية، وستكون المشاريع التي تضم نسبة عالية من المستخدمين الكوريين حساسة بشكل خاص.

2. ما هي التغييرات التي ستحدث بعد الانتخابات الرئاسية في كوريا الجنوبية؟ 2.1 نهاية تأخير ضريبة العملات المشفرة

وفقًا لخريطة طريق مشاركة المؤسسات في سوق الأصول الافتراضية التابعة لهيئة الخدمات المالية، يُسمح للمؤسسات بدخول سوق العملات المشفرة على مراحل. ويجب أن يصاحب هذا الانفتاح التدريجي للسوق إعادة هيكلة النظام الضريبي. حاليًا، تم تأجيل الضرائب المتعلقة بالأصول الافتراضية في كوريا الجنوبية إلى عام 2027. وكان من المقرر في الأصل فرض ضريبة مكاسب رأس المال بنسبة 20% على الأفراد الذين يتجاوز دخلهم السنوي حوالي 1850 دولارًا أمريكيًا بدءًا من يناير 2025. ومع ذلك، تم تأجيل الخطة لمدة عامين.

إن القضية المثيرة للجدل بشكل متزايد هي أنه على الرغم من أن الأفراد والشركات يحققون أرباحًا من تداول العملات المشفرة، إلا أنهم لا يزالون يتمتعون بتأجيل الضرائب. وبحسب خارطة الطريق، فإنه اعتبارا من النصف الثاني من عام 2025، سيتم السماح للشركات المدرجة وشركات الاستثمار المسجلة بالاستثمار في الأصول الافتراضية من خلال حسابات الشركة. ونظرا لهذا التحول، فمن غير المرجح أن تؤخر الحكومة تحصيل الإيرادات الضريبية مرة أخرى. وبدلاً من ذلك، قد يكون هناك ضغط من أجل إدخال تغييرات تشريعية لإلغاء سياسة التأجيل الحالية وتقديم موعد تحصيل الضرائب.

لقد تباينت مواقف الأحزاب السياسية تاريخيا. في البداية، فضل الديمقراطيون رفع عتبة الإعفاء الضريبي بدلاً من تأخير الضريبة، على الرغم من أنهم في نهاية المطاف دعموا التمديد. وبالتالي فإن نتائج الانتخابات قد تتغير مرة أخرى، مما يثير قضية زيادة الخصم. وبمجرد تطبيق الضريبة، قد ينخفض ​​حجم المعاملات المحلية بشكل كبير، وهو ما كان سابقة في بلدان أخرى. في عام 2022، فرضت الهند ضريبة بنسبة 30% على مكاسب العملات المشفرة وضريبة اقتطاع بنسبة 1% على جميع المعاملات، مما أدى إلى انخفاض بنسبة 10% إلى 70% في حجم التداول على المنصات الرئيسية مثل WazirX و CoinDCX. وعلى نحو مماثل، بعد أن طبقت إندونيسيا معدلات ضريبية مرتفعة في عام 2023، انخفض حجم المعاملات السنوية بنحو 60% على أساس سنوي. ورغم أن معدل الضريبة المقترح في كوريا الجنوبية معتدل نسبيا، فإن هذه السوابق تشير إلى أن أحجام التداول في البورصة المحلية قد تنخفض بأكثر من 20%، مع اتجاه مصاحب لتدفق الأموال إلى منصات خارجية. 2.2 إطلاق صندوق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة

• لي جاي ميونج (الحزب الديمقراطي): في 6 مايو، أعرب لي جاي ميونج عن دعمه لإطلاق صندوق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة عبر فيسبوك كجزء من خطته الشاملة لدعم تراكم أصول الشباب. واقترح أيضًا خفض رسوم الاستثمار لتحسين إمكانية الوصول.

• كيم مون سو (حزب قوة الشعب): في 27 أبريل، أعرب عن انفتاحه على السماح للمؤسسات العامة بالاستثمار في سوق العملات المشفرة. ومن بين أهم عشرة التزامات سياسية تحت شعار "توسيع ثروة الطبقة المتوسطة"، إطلاق صندوق تداول العملات المشفرة الفوري.

• لي جون سوك (حزب الإصلاح): في 20 مايو، اقترح لي جون سوك من خلال قناته على اليوتيوب أن تحتفظ الحكومة بالبيتكوين كأصل احتياطي استراتيجي وطني من خلال صناديق الاستثمار المتداولة وغيرها من الوسائل.

يعتبر صندوق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة هو الاقتراح السياسي الوحيد بين جميع المرشحين الرئيسيين الذي حقق إجماعًا ثنائي الحزب، مما يجعله أحد السياسات الأكثر احتمالاً للتنفيذ على المدى القصير. ومن المتوقع أن تبدأ المناقشات السياسية ذات الصلة بسرعة بعد الانتخابات.

بمجرد إطلاق صندوق التداول الفوري، من المتوقع أن يؤدي ذلك إلى إثارة المنافسة على الرسوم مع البورصات الحالية، مما يعزز هيكل السوق الأكثر صحة وجودة الخدمة الأعلى. بالنسبة للمستثمرين، وخاصة المستثمرين الصغار، فإن الرسوم المنخفضة سوف تخفض حاجز الدخول وتزيد من الرغبة في المشاركة. وعلى المدى الطويل، قد يصبح إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الفورية حافزاً لمزيد من الابتكار المالي. وقد يفتح ذلك آفاقًا جديدة لدمج التمويل التقليدي والعملات المشفرة، مثل المشتقات المالية وصناديق المؤشرات ومنتجات الاستثمار الهجينة. 2.3 إعادة النظر في نموذج "بورصة واحدة - بنك واحد"

من أجل السيطرة على مخاطر مكافحة غسل الأموال في صناعة التشفير، قامت كوريا الجنوبية بتنفيذ نظام ضمني: "بورصة واحدة - بنك واحد". وهذا يعني أن كل بورصة مرخصة لا يمكنها التعاون إلا مع بنك تجاري واحد لتزويد المستخدمين بحسابات إيداع تم التحقق منها بأسماء حقيقية. على سبيل المثال، يعمل Upbit فقط مع K-Bank، بينما يعمل Bithumb فقط مع KB Kookmin Bank. ويتناقض هذا النمط مع النمط السائد في الولايات المتحدة ومناطق أخرى. في الولايات المتحدة، يمكن للمنصات مثل Coinbase دمج Apple Pay وGoogle Pay والعديد من الخدمات المصرفية. وتصاعدت المناقشات المحيطة بإزالة القاعدة عندما أثار رئيس بنك ووري تشونغ جين وان أسئلة خلال مناقشة سياسية مع نواب حزب قوة الشعب. وأشار إلى أن هذا النموذج يفرض مخاطر نظامية، ويحد من خيارات المستهلكين، ويفرض قيوداً غير ضرورية على العملاء من الشركات. ودعا إلى الانتقال إلى نموذج "بورصة واحدة وبنوك متعددة".

مع تقدم الانتخابات، بدأت الأحزاب السياسية في التعبير عن آرائها:

• في 28 أبريل، سيدرج حزب القوة الوطنية إلغاء "بورصة واحدة - بنك واحد" كواحد من "التزاماته السبعة للأصول الرقمية"؛

• يجري الحزب الديمقراطي أيضًا تقييمات ذات صلة داخليًا، لكنه أصبح أكثر حذرًا مؤخرًا ولم يؤكد بعد ما إذا كان سيدرج القضية في بيان حملته الرسمي. وكانت الهيئات التنظيمية المالية حذرة بنفس القدر، حيث قالت إن أي تغييرات سوف تتطلب تقييماً طويل الأمد.

في حين أن الحكمة ضرورية، فإن الاستمرار في استخدام تركيز السوق ومخاطر غسل الأموال كأسباب للحفاظ على هذا النموذج أصبح موضع تحدي. بعد كل شيء، تحتل Upbit وBithumb بالفعل 97% من حصة السوق المحلية. إذا سُمح لعدة بنوك بالتعاون، فسوف يؤدي ذلك إلى زيادة المنافسة، ومساعدة البورصات على توسيع نطاق تغطية المستخدمين، وخفض الرسوم والمزيد من الابتكارات في الخدمة للمستثمرين الأفراد والمؤسسات. وينبغي أيضًا تقييم المخاوف بشأن مخاطر مكافحة غسل الأموال بعناية أكبر. وفي الواقع، يأتي الخطر الأكبر من تحويل الأموال إلى منصات خارجية. مع تنفيذ قواعد السفر وتحسين البنية التحتية للامتثال، أصبحت كوريا الجنوبية الآن خاضعة للتنظيم الدولي الأكثر صرامة. وعلى هذه الخلفية، تبدو الحجة القائلة بأن الشراكات بين البنوك المتعددة تشكل مخاطر نظامية مبالغ فيها. 2.4 عملة مستقرة بالوون الكوري

لفترة طويلة، كانت كوريا الجنوبية أكثر ميلاً إلى تطوير عملة رقمية للبنك المركزي (CBDC) بدلاً من العملة المستقرة. يقوم بنك كوريا بإجراء مشروع اختبار CBDC يسمى "مشروع Han-Gang" لتقييم أنظمة الدفع والتسوية القائمة على CBDC. ولكن مع تحول الاتجاه العالمي نحو العملات المستقرة، فإن الطلب المحلي على العملات المستقرة المرتبطة بالوون الكوري يسخن تدريجياً.

• لي جاي ميونغ:

• في 18 مايو، أكد في مناظرة تلفزيونية أن عملة الوون الكورية المستقرة سوف تكون مدعومة باحتياطيات مضمونة لضمان الاستقرار.

• لي جون سوك:

• كيم مون سو:

أدرجت إطارًا تنظيميًا للعملات المستقرة في "التزاماتها السبعة بشأن الأصول الرقمية". أدى المناظرة الرئاسية الأولى التي جرت في 18 مايو إلى إدخال العملات المستقرة رسميًا في المناقشات السياسية العامة، وخاصة المواجهة بين لي جاي ميونج ولي جون سوك. ورغم أن المناقشة أظهرت إجماعاً عاماً في اتجاه الدعم، إلا أنها كشفت أيضاً عن عدم وجود إطار سياسي محدد، وخاصة فيما يتصل بإدارة المخاطر والامتثال.

حاليًا، لا تزال عملة الوون الكورية المستقرة في مرحلة "مفاهيمية" ومن الصعب تحقيقها على المدى القصير. ومع ذلك، بالنظر إلى الاتجاهات الإقليمية، وخاصة أن سنغافورة وهونج كونج تعملان بشكل نشط على الترويج لعملاتهما المستقرة، فسوف يتعين على كوريا الجنوبية أن تحذو حذوها من أجل الحفاظ على قدرتها التنافسية المالية في المستقبل. إن التقدم الحقيقي سوف يعتمد على إنشاء الأنظمة القانونية والتنظيمية. تتضمن القضايا الرئيسية ما يلي:

• من المؤهل لإصدار العملات المستقرة؟

• كيفية ضمان شفافية الأصول الاحتياطية؟

• كيفية وضع إجراءات مكافحة غسل الأموال؟

• كيفية تحديد العلاقة بين العملات المستقرة والعملات الرقمية للبنوك المركزية. مع الأخذ في الاعتبار تعقيد هذه القضايا، من المتوقع أن يتم تنفيذ السياسات المتعلقة بالعملات المستقرة على مراحل على المدى المتوسط ​​إلى الطويل بدلاً من تنفيذها فورًا بعد الانتخابات.

  3. التحول التدريجي ولكن لا مفر منه وعلى الرغم من أن التغيرات السياسية المذكورة أعلاه لها تأثير عميق على الصناعة، فإن معظمها من غير المرجح أن تتحقق في الأمد القريب. في الوقت الحالي، من بين المرشحين الرئيسيين، كان كيم مون سو فقط هو من أدرج قضايا Web3 ضمن سياساته الأساسية العشرة الأولى. ويشير هذا إلى أنه على الرغم من أهميتها الصناعية الكبيرة، فإن Web3 لم تصبح بعد أولوية للسياسة الوطنية. ولذلك، سيتم السعي إلى إدخال التغييرات التنظيمية بطريقة تدريجية، مع إجراء المناقشات بالتوازي مع قضايا السياسة الأكثر إلحاحاً. لكن الاتجاه العام واضح جدًا: التحول أمر لا مفر منه.

  كما ذكرنا سابقًا، فهي مسألة وقت فقط قبل أن يتم تنفيذ الضريبة على العملات المشفرة أخيرًا. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أيضًا استئناف المناقشات التشريعية بشأن عروض الرموز الأمنية (STOs). بالنسبة للمستثمرين والمشاركين في السوق، لا ينبغي الاستهانة بهذه التغييرات. ينبغي على جميع الأطراف الاستعداد لبيئة سياسية أكثر توحيدًا وتوافقًا في أقرب وقت ممكن.