أحلك ساعات الإيثريوم: انتعاش أم ومضة عابرة؟

المؤلف: إسحاق أولاتونجي; المصدر: Unsplash؛ المترجم: Vernacular Blockchain

ما لم يكن معزولًا عن العالم، فلن تجد تقريبًا أي شخص مشارك في العملات المشفرة لم يلاحظ تراجع الإيثريوم في الأشهر القليلة الماضية. حركة الأسعار، وهيمنة السوق، ومعنويات المجتمع - أي شيء قد يخطر ببالك، ستجده جميعًا عند أدنى مستوياته على الإطلاق! يبدو أن العملة المشفرة الرائدة تتجه نحو انخفاض كبير - حتى أنها لم تسجل أعلى مستوى لها على الإطلاق لهذه الدورة. ومع ذلك، يبدو أن الإيثريوم بدأ يتعافى خلال الأيام القليلة الماضية. لماذا كان الأداء ضعيفا لعدة أشهر؟ هل يمكن للزخم الحالي أن يعيدها إلى صحتها؟

مشاكل الإيثريوم

لا شك أن الإيثريوم يعاني من صعوبات. منذ ديسمبر 2024، كلما تسبب تحول في معنويات السوق في انخفاض سوق العملات المشفرة بشكل عام، كان البيتكوين فقط قادرًا على الارتداد إلى سعره السابق والاختراق، بينما كان الإيثريوم غير قادر تقريبًا على العودة إلى نقطته الأصلية بعد الانخفاض.

فيما يلي أداء سوق الإيثريوم في الأشهر الأخيرة. في نوفمبر 2024، سيكون السوق في مرحلة صعودية، مع سعر البيتكوين عند حوالي 96,405 دولارًا والإيثريوم عند 3,703 دولارًا. في 1 ديسمبر 2024، شهد السوق انخفاضًا طفيفًا، حيث انخفض سعر البيتكوين إلى 93,557 دولارًا وانخفض سعر الإيثريوم إلى 3,337 دولارًا. على الرغم من أن العملات المشفرة الكبرى وصلت إلى مستويات سعرية مهمة في وقت لاحق من ذلك الشهر، إلا أنها لم تتمكن من الحفاظ على مكاسبها وانخفضت مرة أخرى. وبعد حوالي شهر، في الأول من يناير 2025، بلغ سعر البيتكوين 94,500 دولار، وهو أعلى قليلاً من الشهر السابق، في حين انخفض سعر الإيثريوم إلى 3,298 دولار. وبحلول الأول من فبراير/شباط، أظهرت بيانات الأسعار أن سعر البيتكوين انخفض بشكل حاد إلى 84,381 دولاراً، بينما انخفض سعر الإيثريوم إلى 2,236 دولاراً. وصل سعر البيتكوين إلى 102 ألف دولار في وقت لاحق من ذلك الشهر، لكن الإيثريوم فشل في التعافي إلى مستوياته المرتفعة السابقة. في الواقع، مع ارتفاع سعر البيتكوين من 84,381 دولاراً في فبراير/شباط إلى 94,304 دولاراً في أبريل/نيسان، واصل الإيثريوم انخفاضه ولم يتمكن من إعادة اختبار مستوياته المرتفعة السابقة. في الواقع، اتسعت نسبة BTC/ETH، كما هو موضح في بيانات الرسم البياني.

المصدر: CoinMarketCap

اعتبارًا من وقت النشر، يتم تداول الإيثريوم عند حوالي 2400 دولار، وهو مكسب جيد بالنظر إلى أدائه في الأشهر الأخيرة. ومع ذلك، فإنه لم يصل بعد إلى النطاق السعري الأعلى. ما هو الخطأ بالضبط في سوق الإيثريوم؟ دعونا نحلل بعض النقاط الرئيسية.

عملات البيتكوين والميم تخطف الأضواء

في الأشهر الأخيرة، خطف البيتكوين وعملات الميم الأضواء. ربما سمعت الأخبار التي تفيد بأن الحكومة الأمريكية تخطط لإنشاء احتياطي للبيتكوين. وقد تم مناقشة الخطة على نطاق واسع بين المستثمرين الأفراد والمؤسسات، كما تتحرك العديد من حكومات الولايات الأمريكية أيضًا نحو بناء احتياطيات بيتكوين الاستراتيجية. وقد أحرزت ولايتا تكساس ونيوهامبشاير تقدماً في هذا الصدد، كما فعلت ولايات أخرى في الولايات المتحدة وبعض البلدان الأخرى. وقد أدى اهتمام الدول ذات السيادة إلى جذب المزيد من انتباه حيتان السوق والمستثمرين المؤسسيين. أعلن مايكل سيلور مؤخرًا أن شركة Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy) قد اشترت المزيد من عملات البيتكوين لتعزيز مكانتها باعتبارها الشركة العامة التي تمتلك أكبر احتياطيات من البيتكوين. تحتفظ الإستراتيجية بأكثر من 555000 بيتكوين من إجمالي المعروض البالغ 21 مليون بيتكوين.

في حين يحتل البيتكوين مركز الصدارة، متفوقًا على الإيثريوم، فإن عملات الميم تفعل الشيء نفسه. لسوء الحظ، لم يتم إطلاق عملات الميم هذه على سلسلة Ethereum. تم إطلاق Fartcoin، وهي واحدة من أنجح عملات الميم في عام 2025، بقيمة سوقية تزيد عن مليار دولار، على سلسلة Solana. تتوفر أيضًا منصة إصدار العملات المعدنية الشهيرة PumpFun على Solana. ربما لم تلاحظ، ولكن معظم memeTokens الأكثر سخونة التي تم إنشاؤها في أواخر عام 2024 وعام 2025 جاءت من PumpFun.

المصدر: CoinMarketCap

لذلك، من الواضح أن الإيثيريوم فاتته هذه الموجة من الحماس. بالإضافة إلى ذلك، انخفض النقاش حول التمويل اللامركزي (DeFi) بشكل كبير حيث لم تظهر أي ابتكارات كبيرة. بشكل عام، لا يشكل الإيثريوم محور أي جنون كبير، ولا يوجد ما يدفع سعره إلى الارتفاع.

تدفقات السيولة إلى الشبكات الفرعية

كانت رسوم الغاز المرتفعة لإيثريوم عقبة رئيسية أمام نموها. والأسوأ من ذلك، أن شبكة الإيثريوم مليئة بشبكات الطبقة الثانية مثل Polygon وOptimism وBase وLinea وArbitrum وغيرها. وتتنافس هذه الشبكات مع الإيثريوم على السيولة. مع وجود USDC، لا تحتاج هذه الشبكات إلى قدر كبير من ETH لإكمال العمليات. ناهيك عن أنه يمكن إجراء مجموعة متنوعة من الأنشطة على منصات الطبقة الثانية هذه، وبالتالي فإن عددًا أقل من المعاملات يمر عبر سلسلة Ethereum الرئيسية. لذلك، إذا كان الاستخدام على السلسلة مرتفعًا، فيجب أن يرتفع الطلب على ETH، ولكن هذا ليس هو الحال الآن.

الشبكات المتنافسة

لقد تطرقنا بالفعل إلى كيفية قدرة المنافسين مثل سولانا على تقويض هيمنة إيثريوم على السوق. الحقيقة هي أن Solana يوفر تجربة أفضل للمطورين والمستخدمين. من لا يريد سلسلة أسرع وأرخص وأقوى؟ وبحسب تقرير كوينجيكو عن سولانا، فإن النشاط المستمر في سلسلة سولانا يلقي الضوء على سبب استمرارها في جذب المزيد من المطورين والمستثمرين الأفراد. فيما يلي بعض الأسباب التي تجعلها بارزة:

أداء أعلى وقابلية للتوسع: يمكن لـ Solana معالجة ما يصل إلى 3000 معاملة في الثانية، ومن الناحية النظرية تصل إلى 65000 TPS. بغض النظر عن ذلك، فإن قدرة الإيثريوم على معالجة 15 معاملة في الثانية لا تضاهي هذا على الإطلاق. إذا أخذنا في الاعتبار التكلفة المنخفضة للغاية التي توفرها Solana عند معالجة المعاملات الكبيرة، فمن السهل أن نرى لماذا يفضلها المطورون. نظام بيئي نشط ومفيد: يوفر نظام Solana البيئي مجموعة كبيرة من الموارد والأدوات للمطورين، مما يعزز نموه. يوفر نظام Solana البيئي أدوات للمطورين وفرص التمويل، مما يسمح للمشاريع الجديدة بالظهور بسلاسة. على غرار Solana، يتزايد Avalanche في الشعبية والقدرات. إن التبني المؤسسي لهذه المنصات من الطبقة الأولى من شأنه أن يؤدي إلى تآكل هيمنة الإيثريوم بشكل أكبر. حققت Hyperliquid وTron تقدماً في تداول العقود الآجلة الدائمة وسوق العملات المستقرة على التوالي.

مصلحة مؤسسية محدودة

في حين تستمر الشركات العالمية وعمالقة السوق والدول في تجميع البيتكوين، فإن وضع الإيثريوم مختلف تمامًا. وبحسب بيانات شركة Coingecko، هناك عدد قليل جدًا من الشركات العامة التي تمتلك عملة الإيثريوم، بقيمة إجمالية تقل عن 500 مليون دولار، في حين أن الرقم الخاص بعملة البيتكوين يتجاوز 50 مليار دولار. يُظهر سوق صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة فجوة هائلة بين الطلب على البيتكوين والإيثريوم، حيث فشل الأخير في تسجيل تدفقات عالية مثل الأول. تظهر بيانات تدفقات الصناديق المتداولة في البورصة أن البيتكوين اجتذبت عددًا كبيرًا من المستثمرين الكبار بفضل ميزة كونها أول من يتحرك ووظيفة تخزين القيمة المقبولة على نطاق واسع. وعلى الرغم من أن الإيثريوم سجلت مليارات الدولارات في صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، إلا أن أرقامها لا تزال متأخرة كثيرًا عن البيتكوين.

الأمل في الإيثريوم: هل سيعود؟

يحتاج الإيثريوم إلى صحوة لاستعادة هيمنته على السوق، وجذب استثمارات واسعة النطاق، والارتفاع في قيمته. في وقت كتابة هذا المقال، قامت Ethereum للتو بتنشيط ترقية. يعد هذا تطوراً مرحباً به، لكنه لا يحل تحديات ربط الأصول والبيانات في نظام Ethereum Layer-2 البيئي. لا يزال المنافسون مثل Solana يتمتعون بميزة لأن المستخدمين يمكنهم التبديل بسلاسة بين التطبيقات اللامركزية المتعددة (DApps). ومع ذلك، يبدو أن الترقية كان لها تأثير إيجابي على سعر الإيثريوم، الذي ارتفع بنسبة 20% في الساعات الأربع والعشرين الماضية إلى 2400 دولار. هل سيعود هذا الرمز البديل الأفضل هذه المرة؟ علينا أن ننتظر ونرى مدى التحسن الذي يمكن أن يجلبه التحديث الأخير لسلسلة Ethereum، وما إذا كان هذا كافياً لإعادة ETH إلى المسار الصحيح!