تنتشر الرافعة المالية DeFi إلى البورصات

لقد قمت مؤخرًا بدراسة آلية ألفا الخاصة بـ BN. هذا المنتج يحظى بشعبية كبيرة في الصناعة، لكن لا يبدو أنني مهتم به كثيرًا. ومع ذلك، أود أن أشارككم ثلاثة منتجات أخرى من BN، وأعرب عن إعجابي بقدرة BN المبتكرة على متابعة DeFi، وأعرب أيضًا عن إعجابي بانتشار مخاطر الرافعة المالية لـ DeFi إلى CEX.

في السابق، كنت أعتقد دائمًا أنه في المنافسة بين dex و cex، كنت أعتقد دائمًا أن cex يجب أن تكون ناضجة للغاية ولن يكون هناك أي ابتكارات كبيرة، لكن تطوير BN في السنوات الأخيرة صفع حكمي تمامًا في وجهي. في المنافسة مع DeFi، دافعت Binance بالفعل بشكل كامل عن خندق CEX الخاص بها واستولت أيضًا على كمية كبيرة من أعمال DeFi. يبدو أنه طالما كنت على استعداد للاستثمار والبقاء منفتحًا، فحتى المنتجات الأكثر نضجًا ستتوفر بها مساحة للابتكار. تجعلني هذه الابتكارات من Binance أشعر أن Binance استفادت بشكل كامل من ابتكار defi ودمجته مع تجربة مركزية، مما أدى بالفعل إلى تعزيز التزام مستخدمي Binance.

كان المنتج الأول في الواقع بمثابة فشل بالنسبة لـ Binance. لكنني ما زلت مندهشًا من أن Binance تجرأت على صنع هذا المنتج في ذلك الوقت. في ذلك الوقت (ربما منذ ثلاث سنوات)، قامت Binance بتقليد بروتوكول AMM الخاص بـ Uniswap وأنشأت طريقة تداول تجمع الأموال على منصة CEX الخاصة بـ Binance والتي تسمح للمستخدمين بإضافة lptokens. يجب أن تكون الخوارزمية نسخة كاملة من إصدار Uniswap v2. على سبيل المثال، يمكن للمستخدم إضافة مجموعة أموال مثل btc/bnb، ومن ثم يمكن للمستخدمين الآخرين مبادلة btc مباشرة مع bnb، ويمكن للمستخدم الذي يضيف مجموعة الأموال كسب رسوم المعاملات. لقد سمعنا عن العديد من الشركات الكبرى في مختلف الصناعات التي رفضت استخدام الابتكارات الجديدة لأن إطلاق المنتجات المبتكرة من شأنه أن يتنافس مع أسواقها الحالية، مما أدى في النهاية إلى إفلاس الشركات الكبرى. على سبيل المثال، كانت شركة نوكيا هي أول من اخترع الهاتف الذكي، ولكنها كانت تخشى أن يؤثر ذلك على مكانتها المهيمنة في سوق الهواتف ذات الميزات، ولم تتحول إلى الهواتف الذكية على نطاق واسع. وفي نهاية المطاف، فشلت نوكيا.

وهناك حالة مماثلة عندما رفضت شركة كوداك تصنيع كاميرات بطاقات الذاكرة من أجل الحفاظ على أعمالها في مجال الأفلام. في ذلك الوقت، تجرأت Binance على إطلاق خوارزمية AMM لإضافة مجموعات التمويل ومعاملات المبادلة، وتجرأت على محاولة التأثير بشكل مباشر على أكبر أعمال دفتر الطلبات في CEX. لقد شعرت أن الأمر كان حاسما تماما. ومع ذلك، لا أزال أبالغ في تقدير فرص بروتوكول AMM في CEX. وكما اتضح لاحقًا، قامت Binance بإغلاق هذا المنتج.

المنتج الثاني هو الإدارة المالية الحالية لـ Binance، والتي تم تصميمها في الواقع على غرار بروتوكول إقراض تجميع الأموال مثل aave.

إن الإدارة المالية الحالية لشركة Binance هي في الأساس منتج إقراض. يمكن للمستخدمين إيداع عملات مختلفة في الإدارة المالية الحالية لتشكيل مجموعة ودائع. يقدم المستخدمون الودائع، والتي يمكن استخدامها كضمان لتعهد بعملات أخرى في الإدارة المالية الحالية.

على سبيل المثال، يمكنك إيداع ETH في حساب جاري، ومن ثم يمكن استخدام هذه ETH كضمان، ويمكنك اقتراض USDT. يمكن أن تكسب ودائع ETH فائدة على الودائع، بينما تتطلب قروض USDT دفع فائدة القرض.

إن طريقة الإقراض المجمع هذه، مقارنة بطريقة الإقراض من نظير إلى نظير (P2P)، تعمل على تحسين كفاءة رأس المال ومرونته بشكل كبير. في الإقراض من نظير إلى نظير، لا يمكن لضمانات المقترض أن تكسب فائدة على الودائع. ويجب أيضًا مطابقة أموال مستخدمي الودائع والإقراض قبل أن يتم إقراضها، وإذا لم يتم تحقيق المطابقة، فلن يتم اكتساب أي فائدة. تعني طريقة التجميع أنه سيكون هناك فائدة في جميع الأوقات طالما أن شخصًا ما يقترض. سيتم تقاسم فائدة الودائع بالتساوي بين جميع الودائع وفقًا لمبلغ الأموال، ويمكن لمستخدمي الودائع استرداد ودائعهم في أي وقت (في معظم الحالات) ما لم يحدث سحب كبير.

لقد قمت بفحص العديد من البورصات الأخرى، وأعمال الإقراض الخاصة بها لا تزال P2P. يوفر Binance فقط نموذج AAVE المجمع هذا. من الواضح أن هذا النموذج يوفر للمستخدمين أسعار فائدة حالية أفضل وشروط رافعة مالية أكثر مرونة (كسب الفائدة الحالية واقتراض العملات المعدنية).

يتم جلب هذه المزايا الجديدة للجميع من خلال DeFi ويتم استغلالها من قبل المؤسسات المركزية مثل BN.

المنتج الثالث هو أن BN أصدرت منتجات رموز السيولة مثل BFUSD وFDUSDT بناءً على نموذج إعادة استخدام رموز السيولة.

BFUSD يعني ببساطة أنه يمكن للمستخدمين استخدام USDT وUSDC لشراء منتج مالي من Binance، ثم ستعيد Binance رمز BFUSD (رمز السيولة) للمستخدم، ويمكن أيضًا استخدام هذا الرمز كضمان في حساب عقد Binance، مما يسمح للمستخدمين بالمضاربة على العقود.

بهذه الطريقة، يمكن للمستخدمين استخدام صندوق واحد للحصول على عوائد المنتجات المالية التي اشتروها، ويمكنهم أيضًا الرهان على حجم العقد.

الرمز المماثل لـ FDUSDT هو في الواقع رمز السيولة لحساب Binance الجاري، وهو يعادل رمز AAVE's a-token. وهذا يعني أنه بعد أن يقوم المستخدم بإيداع USDT في الحساب الجاري لـ Binance، فإن Binance ستمنح المستخدم رمز FDUSDT، ومن ثم يمكن للمستخدم استخدام هذا الرمز لتداول العقود.

بهذه الطريقة، يمكن للمستخدمين كسب الفائدة على الإدارة المالية الحالية والمقامرة على العقود بنفس مبلغ الأموال.

بالطبع، من الناحية الإحصائية، فقط عدد قليل من الناس يكسبون المال من عقود الرهان، وعلى المدى الطويل، سوف يخسر معظم الناس المال. هذا النوع من المنتجات مجنون حقا.

يتم استخدام هذا النوع من رموز السيولة مرة أخرى للتعدين في بروتوكولات أخرى. إنه تخصص DeFi. حسنًا، لقد تم تعلم ذلك من قبل CEX.

لقد تعلمت CEX هذا النوع من الابتكار في DeFi. من بين العديد من البورصات الكبيرة، رأيت BN فقط تفعل ذلك، في حين أن بورصات CEX الأخرى لم تفعل ذلك. وهذا غريب أيضا. ألا تعلم بورصات التداول المركزية الأخرى أن هذا النوع من كفاءة رأس المال، حيث يتم استخدام صندوق واحد عدة مرات، كان دائمًا الطلب الأكبر على المقامرة؟ هل هم جميعا مقيدين للغاية؟ أعتقد أن أحد الاحتمالات هو أن هذه التقنيات والحيل الخاصة بـ DeFi هي في الأساس عبارة عن رافعة مالية، ومقدر لها أن تؤدي إلى تضخيم المخاطر الناجمة عن التقلبات. من أجل تخفيف هذه المخاطر ومنع تصفية المنتجات ذات الرافعة المالية المختلفة عند حدوث تقلبات كبيرة، هناك حاجة إلى عمق سوق كبير جدًا، وقد يكون هذا شرطًا لا يتوفر إلا في Binance.

بصراحة، قبل ثلاث سنوات (قبل عام 2022)، كنت معجبًا بـ DeFi. اعتقدت أن إمكانية تكوين الأموال المختلفة كانت رائعة. هذا ما يحتاجه التمويل، وهذا ما يحتاجه الرأسمالية. لكن بعد جولات من التقلبات الكبيرة في السوق، تقلب سعر ETH بشكل كبير في كل مرة دون استثناء. أشعر أن الرافعة المالية لـ DeFi تحمل نوعًا من الخطيئة الأصلية.

الآن بعد أن تعلمت cex هذه الأشياء أيضًا، لا أعرف ما إذا كان هذا سيتطور إلى كارثة ضخمة في المستقبل. يرجى تذكر أنه بغض النظر عن نوع الاتفاقية، وبغض النظر عن الحيل المستخدمة، إذا تم استخدام الصندوق عدة مرات، فسيتم رفعه وتضخيم مخاطر التقلب. كلما تم استخدامه أكثر، كلما زاد الخطر.