طموح Coinbase: الطريق إلى بناء إمبراطورية العملات المشفرة

المؤلف: جاي جو، محلل أبحاث في تايجر ريسيرش؛ الترجمة: جينس فاينانس شياوزو

تتحول كوين بيس من منصة تداول بسيطة إلى نظام بيئي متكامل للعملات المشفرة من خلال سلسلة بيس وتطبيق بيس.

كما تتبع الشركة نموذج جوجل، حيث توسع نفوذها ليشمل قطاع العملات المشفرة بأكمله من خلال الاستحواذ على عدد من الشركات الناشئة في هذا المجال وشبكة قوية من "خريجي" كوين بيس.

من الواضح أن هذه الخطوة الاستراتيجية لكوين بيس ستعزز شعبية قطاع العملات المشفرة. ولكنها تُشكل أيضًا بنية مركزية جديدة، مما يترك السؤال الصعب حول كيفية تحقيق التوازن بين القيم اللامركزية.

1. كوين بيس: طموح يتجاوز حدود البورصة

في أبريل 2021، أصبحت كوين بيس أول منصة تداول عملات رقمية تُدرج في بورصة أسهم. أُدرجت الشركة في ناسداك من خلال إدراج مباشر. لم يكن هذا مجرد طرح عام أولي لشركة، بل كان أيضًا نقطة تحول رمزية، حيث دخل قطاع العملات الرقمية رسميًا في النظام المالي السائد. اسم الشركة رمزي أيضًا. "كوين بيس" مشتق من "معاملة كوين بيس" الخاصة ببيتكوين - وهي أول معاملة تُسجل عند إنشاء كتلة جديدة، تُمثل لحظة ولادة العملة الرقمية. يعكس الاسم التزام الشركة الراسخ بأن تصبح نقطة انطلاق منظومة العملات الرقمية. لا يقتصر المعنى الرمزي لكوين بيس على الاسم فقط، بل تعمل الشركة على توسيع نطاق أعمالها استنادًا إلى أعمالها في مجال تداول العملات الرقمية، وهي الآن بصدد بناء منظومة عمل ضخمة. يُظهر إطلاق منصة إيثريوم L2 Base والإصدار الأخير من تطبيق The Base (سيتم الإعلان عنه لاحقًا) خلال فعالية "يوم جديد"، أن Coinbase تبني منظومة متكاملة للعملات المشفرة، بدءًا من البنية التحتية وصولًا إلى طبقة التطبيقات. تُحلل هذه المقالة كيف تطورت Coinbase من منصة تداول إلى إمبراطورية تغطي منظومة العملات المشفرة بأكملها، وتستكشف أهمية هذه التغييرات على هذا القطاع. 2. منظومة العملات المشفرة المتكاملة: منصات التداول، والبنية التحتية، وتطبيقات المستهلكين. 2.1 منصات التداول: مصدر كوين بيس الموثوق للدخل. يُعدّ تداول العملات المشفرة بلا شك النشاط الرئيسي لشركة Coinbase. تُقدم الشركة خدمات تداول العملات المشفرة لمجموعة متنوعة من المستخدمين، من الأفراد إلى المؤسسات، وتجني إيراداتها من رسوم المعاملات. بحلول عام 2024، ستُشكل إيرادات رسوم المعاملات حوالي 60% من إجمالي الإيرادات، لتصل إلى حوالي 4 مليارات دولار. أصبح دخل رسوم المعاملات المستقر نسبيًا أساسًا لـ Coinbase لتطوير أعمال جديدة، وهو ما يشبه نموذج التطوير الذي تتبعه أمازون باستخدام AWS كمصدر دخل رئيسي لتوسيع أعمالها المتنوعة.

بالإضافة إلى ذلك، تنعكس قيمة المنصة أيضًا في قابليتها للتوسع الاستراتيجي. وبصفتها قناة الإيداع والسحب الأساسية التي تربط بين العملات الورقية والمشفرة، اكتسبت المنصة قاعدة مستخدمين ضخمة وبيانات معاملات هائلة بفضل هذه المكانة. وبناءً على هذا الأساس، تلعب المنصة دور مركز استراتيجي، يُمكّن المستخدمين من الانضمام إلى منظومة أوسع. 2.2 Base Chain: قفزة استراتيجية من خارج السلسلة إلى داخلها ... من خلال هذه السلسلة، توسعت كوين بيس من مجال تداول العملات إلى مجال التداول على السلسلة. ينبع هذا التوسع من الخصائص الهيكلية لمنظومة العملات المشفرة. تنقسم هذه المنظومة إلى بيئتين: خارج السلسلة وداخلها. تقدم منصات التداول بشكل رئيسي خدمات التداول بين العملات الورقية والعملات المشفرة في بيئة خارج السلسلة.

ومع ذلك، فإن الاستخدام الفعلي للعملات المشفرة يحدث في بيئة سلسلة خارج منصة Coinbase. ويشمل ذلك سيناريوهات مثل إقراض الرهن العقاري القائم على العملات المشفرة والمشاركة في الحوكمة. على سبيل المثال، بعد شراء المستخدمين للعملات المشفرة على Coinbase، يتعين عليهم تحويلها إلى السلسلة للمشاركة في بروتوكولات DeFi محددة. هذا يعني أن Coinbase تواجه قيودًا هيكلية وتضطر إلى تحويل المستخدمين إلى أنظمة بيئية أخرى.

تحل سلسلة Base هذه القيود. الآن، حتى إذا اشترى المستخدمون العملات المشفرة على Coinbase وسحبوها، فلا يزال بإمكانهم البقاء في نظام Coinbase البيئي. وكما تتحكم Apple في كل من الأجهزة والبرامج، أصبحت Coinbase الآن قادرة على إدارة عملية المستخدم بأكملها، من التداول إلى البنية التحتية. هذه الأهمية الاستراتيجية بالغة الأهمية. 2.3 TBA: آخر قطعة من أحجية بيئة العملات المشفرة. في يوليو 2025، أعلنت Coinbase عن إطلاق تطبيقها الفائق على السلسلة TBA، متوجهةً نحو رؤية أكثر طموحًا. لا تقتصر هذه الاستراتيجية على استقطاب المستخدمين من خلال منصات التداول، بل تهدف أيضًا إلى تزويد المستخدمين بطبقة تطبيقات قابلة للاستخدام المباشر من خلال البنية التحتية لـ Base. على الرغم من وجود العديد من التطبيقات اللامركزية (dApps) المُطوّرة استنادًا إلى Base، إلا أنها مُشتتة ويصعب دمجها. مهما كان أداء سلسلة القاعدة ممتازًا أو انخفاض تكلفتها، فإن تعذر وصول المستخدمين العاديين إليها بسهولة، سيصعّب توليد قيمة حقيقية.

تدمج منصة TBA العناصر الأساسية لمنظومة العملات المشفرة - منصات التداول والبنية التحتية والتطبيقات - في منصة واحدة لتوفير تجربة مستخدم سلسة. يمكن للمستخدمين إجراء مدفوعات وتحويلات بالعملات المشفرة، بالإضافة إلى كسب الدخل من خلال خدمات Farcaster الاجتماعية، واستخدامها فورًا للمدفوعات عبر الإنترنت وخارجه، مما يوفر تجربة جديدة على السلسلة. تعمل خدمات متعددة معًا لتكوين تآزر قوي لبناء منظومة اقتصادية ضخمة على السلسلة. ونتيجةً لذلك، انخفض الحد الأدنى للمشاركة في اقتصاد السلسلة بشكل كبير. وهذا يُشير إلى أن المنظومة الاقتصادية الكبرى التي بنتها Coinbase قد أكملت أخيرًا الجزء الأخير من اللغز.

3. Coinbase تبني إمبراطورية عملات مشفرة

لم تعد Coinbase مجرد منصة تداول. بناءً على أعمالها في مجال التداول، قامت الشركة ببناء بنية تحتية لتقنية البلوك تشين وتطبيقات استهلاكية متتالية، وتطورت في النهاية إلى إمبراطورية ضخمة تغطي منظومة العملات المشفرة بأكملها. بالإضافة إلى ذلك، ومن خلال استراتيجيات الدمج والاستحواذ الجريئة، يتوسع نطاق أعمالها ليشمل مجالات أكثر تنوعًا - بما في ذلك الاستحواذ على منصة إدارة الرموز LiquiFi، وشركة Iron Fish للتكنولوجيا القائمة على مبدأ المعرفة الصفرية، ومنصة Spindl للإعلانات على منصة Web3، ومنصة Deribit لتداول مشتقات العملات المشفرة، مما يوسع نطاقها ليشمل كل ركن من أركان صناعة Web3. هذه الإجراءات أشبه باستراتيجية حاملة طائرات تسعى للسيطرة على جميع نقاط اتصال العملات المشفرة. علاقتها مع سيركل، مُصدر العملة المستقرة USDC، أكثر إثارة للاهتمام: كوين بيس ليست المساهم الرئيسي في سيركل فحسب، بل يمكنها أيضًا مشاركة نسبة معينة من دخل فوائد USDC بالإضافة إلى استثمار الأسهم. تنص الاتفاقية أيضًا على أنه في حال إفلاس سيركل أو تخلفها عن الوفاء بالتزاماتها بتوزيع الأرباح، سيتم نقل بعض الحقوق والمصالح المتعلقة بـ USDC إلى كوين بيس. يتضح أن كوين بيس تسيطر على معظم البنية التحتية الأساسية لمنظومة العملات المشفرة.

لا تقتصر استراتيجية كوين بيس التوسعية على عمليات الدمج والاستحواذ فحسب، بل تشمل أيضًا السماح لشبكة "خريجي" كوين بيس بالانتشار في قطاع العملات المشفرة بأكمله، تمامًا مثل "مافيا باي بال" في الماضي. استثمرت الشركة في أكثر من 40 شركة ناشئة في مجال Web3 أسسها موظفون سابقون في Coinbase، وتواصل بناء شبكة تعاون وثيقة من خلال إقامة شراكات. ومن الأمثلة النموذجية على ذلك شركة Polychain Capital، التي أسسها أولاف كارلسون-وي، أول موظف في Coinbase، ومشاريع Web3 شهيرة مثل dYdX وFarcaster وZora وB3، وجميعها أسسها خريجو Coinbase. لا نزال نعتبر Coinbase منصة تداول، لكن نموذج عملها الفعلي أقرب إلى جوجل في عصر Web2. فكما بدأت جوجل بمجال البحث، وهيمنت في النهاية على المجال الرقمي بأكمله، بما في ذلك الإعلانات والحوسبة السحابية وبيئة الأجهزة المحمولة، بدأت Coinbase أيضًا بمجال التداول، وبنت إمبراطورية ضخمة تغطي منظومة العملات المشفرة بأكملها. 4. سوق العملات المشفرة المتمركز حول منصات التداول: إيجابيات أم سلبيات؟

تبني Coinbase إمبراطورية ضخمة. لمسار تطوير الشركة، من منصة تداول إلى سلسلة Base وصولاً إلى TBA، نوايا استراتيجية واضحة. ولكن في استراتيجية التوسع الطموحة، علينا دراسة موقعها في هذا القطاع.

كانت العملات المشفرة ترفع شعار اللامركزية، لكنها الآن تعود إلى المركزية سعياً وراء الراحة. بمجرد دخول المستخدمين طواعيةً إلى منظومة Coinbase، غالباً ما لا يجدون سبباً للمغادرة - وهذا لا يختلف جوهرياً عن الهيكل المالي التقليدي.

هذا التحول ليس سلبياً تماماً. فالمنصات المتكاملة مثل TBA تقدم فوائد حقيقية للمستخدمين: لا حاجة لاتصال معقد بالمحفظة، ولا حاجة للتبديل بين المنصات، ولا داعي للقلق بشأن رسوم الوقود المرتفعة، حيث يمكن للمستخدمين الوصول إلى جميع الخدمات عبر تطبيق واحد. من كسب الدخل من خلال الأنشطة الاجتماعية إلى إتمام المدفوعات، العملية بأكملها سلسة وسلسة. لقد عزز نموذج كوين بيس بوضوح شعبية العملات المشفرة. لكن لا يمكن تجاهل المشكلة الرئيسية: وُلدت العملات المشفرة في الأصل بهدف اللامركزية، لكنها الآن ولّدت هيكلًا مركزيًا جديدًا بفضل سهولة الاستخدام. يبقى المستخدمون طوعًا في نظام كوين بيس البيئي ويفتقرون إلى الدافع للهجرة، وهو ما لا يختلف جوهريًا عن النظام المالي المركزي التقليدي الذي نسعى إلى تقويضه. لقد اختار السوق بالفعل سهولة الاستخدام، ومن الصعب عكس هذا الاتجاه. الأولوية القصوى هي إيجاد توازن بين سهولة استخدام المركزية وروح اللامركزية. يكمن التحدي الحقيقي في كيفية بناء نظام بيئي يضمن حق المستخدمين في الاختيار من خلال منافسة صحية وابتكار مستمر مع الحفاظ على القيمة الأساسية للعملات المشفرة.