مؤسس شركة Bridgewater Associates، راي داليو: الذهب هو العملة الأكثر أمانًا

المؤلف: راي داليو، مؤسس Bridgewater Associates؛ المصدر: X، @RayDalio؛ ترجمة: Shaw Jinse Finance

في الآونة الأخيرة، تلقيت الكثير من الأسئلة حول الذهب، لذا قررت الإجابة عليها جميعًا وتجميعها في مجموعة من الأسئلة الشائعة حول الذهب. أضفتُ هذا المحتوى أيضًا إلى "صورتي الرمزية الرقمية"، Digital Ray، ليتمكن المزيد من الأشخاص من مناقشة هذا الموضوع بعمق.

ولكن أود أيضًا أن أشارككم بإيجاز ما أعتقد أنها أهم النقاط المتعلقة بالذهب، وهو هدف هذه المقالة.

في رأيي، الذهب عملة، وهو عملة ذات أقل مخاطر انخفاض قيمتها و/أو مصادرتها - وهذا أمر لا شك فيه.

إليكم الأسباب التي تجعلني أعتقد ذلك.

لآلاف السنين، اعتُبر الذهب عملة في كل دولة تقريبًا، بينما اختفت جميع العملات الأخرى. يعمل الذهب كما يلي، ولا يزال كذلك حتى اليوم. على مر التاريخ، كانت جميع العملات (أي العملات المتداولة) إما: 1) عملات "مربوطة بالذهب/مدعومة بأصول صلبة"، وهي العملات المرتبطة بالذهب أو بأصول مماثلة معترف بها عالميًا ذات معروض محدود (مثل الفضة). هذه العملات مدعومة بالتزامات حكومية تسمح للأفراد أو الحكومات باستبدال "العملات الورقية" بالذهب (أو "الأصول الصلبة" الأخرى، مثل الفضة) بسعر صرف ثابت. 2) عملات "ورقية"، وهي العملات غير المرتبطة بأي أصل/غير المدعومة بأي أصل، وبالتالي فإن معروضها غير محدود. تاريخيًا، عندما يكون النظام النقدي مرتبطًا بالذهب ويكون الدين (أي الالتزام بتسليم نقود ذهبية) مرتفعًا جدًا مقارنةً بإجمالي المبلغ الحالي من نقود الذهب، ينهار النظام النقدي. وذلك لأن قادة العالم إما: أ) يلتزمون بالتزامهم بالعملات المدعومة بالذهب، مما يؤدي إلى حالات تخلف عن سداد الديون والكساد الانكماشي؛ أو ب) نقض وعدهم بتسليم الذهب بالسعر الموعود، مما أدى إلى خلق كمية كبيرة من المال والائتمان، مما يؤدي عادةً إلى انخفاض قيمة العملة، مما يؤدي بدوره إلى ارتفاع التضخم وأسعار الذهب. قبل ظهور البنوك المركزية (التي تم تقديمها في الولايات المتحدة عام 1913)، اتبعت الاقتصادات عمومًا أ) مسارًا انكماشيًا؛ وبعد ظهور البنوك المركزية، اتبعت ب) مسارًا تضخميًا. وفي كلتا الحالتين، يؤدي هذا إلى انهيار/أزمة حادة في نظام الدين/النقد، مما يقلل من نسبة الدين إلى الدخل ويؤدي في النهاية إلى تثبيت الأسعار عند مستوى جديد أعلى. (هذا هو سبب ارتفاع الأسعار بمرور الوقت). حدث آخر انهيارين للأنظمة النقدية المدعومة بالذهب في عامي 1933 و1971. في عام 1971، تخلينا عن النظام النقدي المدعوم بالذهب واعتمدنا نظام العملة الورقية. ونظرًا لأننا الآن في نظام عملة ورقية، فإن دراسة ما حدث في الماضي عندما كانت أنظمة العملة الورقية تعاني من ديون زائدة مقارنة بالأموال اللازمة لسدادها له أهمية خاصة في الوقت الحاضر. في مثل هذه الحالات، تُصدر البنوك المركزية عادةً مبالغ كبيرة من النقود والائتمان، مما يؤدي عادةً إلى ارتفاع التضخم وارتفاع أسعار الذهب. في جميع هذه الحالات، كان أداء الذهب استثنائيًا كبديل لـ"عملات الدين الورقية". فهو أقوى مخزن للقيمة على المدى الطويل. ولهذا السبب، يُعدّ الآن ثاني أكبر عملة احتياطية تحتفظ بها البنوك المركزية حول العالم. مع ذلك، هذا لا يعني أن العملات الأخرى أقل فعالية في تخزين الثروة من الذهب على المدى الطويل. ذلك لأن "العملات الورقية" تُولّد فوائد، بينما الذهب لا يفعل ذلك. لذلك، عندما تنخفض أسعار الفائدة بسرعة أكبر مقارنةً بالعملات الورقية، يُمكن لهذه العملات الورقية أن تُحقق عوائد أعلى. إذا اختار المرء توقيت السوق (وهو ما أنصح به)، فعليه الاحتفاظ بالعملات الورقية عندما تكون أسعار الفائدة مرتفعة بما يكفي لتعويض مخاطر التخلف عن السداد وانخفاض قيمة الدين الورقي. ومع ذلك، عندما لا تكفي أسعار الفائدة لتعويض مخاطر انخفاض قيمة الدين الورقي وانخفاض قيمته، يكون الاحتفاظ بالذهب هو الخيار الأمثل. كبديل، يُمكن للمرء اختيار عدم محاولة توقيت السوق، والاحتفاظ بكمية معينة من الذهب. كما هو الحال مع النقد، يتميز الذهب بعائد حقيقي منخفض يبلغ حوالي 1.2%، ويرتبط ارتباطًا سلبيًا بالنقد. لذلك، في أي بيئة تتطلب سيولة، يُعدّ الذهب والنقد خيارين جيدين. كما يُفضّل الذهب لأنه يحمل مخاطر مصادرة أقل من العملات والأصول الأخرى. ويرجع ذلك إلى أن قيمة الذهب لا تعتمد على مدفوعات من الآخرين، ويصعب على الأفراد أو الحكومات مصادرته. يُعدّ الذهب أصعب العملات مصادرة لأنه يمكن للأفراد الاحتفاظ به بأمان، على عكس العملات الأخرى التي تتطلب مدفوعات لاكتساب قيمته. كما أنه غير عرضة للسرقة في الهجمات الإلكترونية. لذلك، عندما يكون هناك خطر كبير لمصادرة العملات، مثل: أ) الأزمات المالية التي تؤدي إلى ارتفاع الضرائب وسياسات المصادرة الأخرى؛ ب) الحروب الاقتصادية وحروب العملات بين الدول (مثل العقوبات)، يصبح الذهب الأصل المفضل. لذلك، خلال فترات أزمات العملات/الديون و/أو الحروب، عندما يزداد خطر الحجز على الممتلكات، ترتفع قيمة الذهب بشكل كبير (أو بالأحرى، هو العملة الوحيدة التي لا تنخفض قيمتها). لهذا السبب، لطالما كان الذهب العملة الأساسية، ولفترة طويلة جدًا، حافظت قيمته على مواكبة تكلفة المعيشة، محققةً أفضل سجل أداء. هكذا تعمل ديناميكية الدين/العملة/الذهب، ولا تزال كذلك حتى اليوم. وينطبق هذا بشكل خاص عندما يكون الدين كبيرًا مقارنةً بالمبلغ اللازم لسداده، وعندما يكون هناك خطر الحجز على العقار. كأصل استثماري، أتعامل مع الذهب كأي أصل آخر عند بناء محفظة استثمارية، حيث أدرس عوائده المتوقعة ومخاطره وعلاقاته بالأصول الأخرى وسيولته لوضع خطة استراتيجية لتوزيع الأصول. بعد ذلك، أدرس التعديلات التكتيكية على المحفظة بناءً على ديناميكيات السوق. لذلك، أعتقد أن الذهب، كجزء من محفظة استثمارية، يتميز بخصائص معينة، تمامًا مثل امتلاك مبلغ معين من النقد. تختلف هذه النظرة تمامًا عن نظرة معظم الناس إلى الذهب، الذين يعتبرونه عمومًا سوقًا للمضاربة. لقد كان اعتبار الذهب عملة أساسية مفيدًا جدًا لي، وربما يجب عليك التفكير فيه أيضًا. إذا كنت لا توافق على رأيي، فأرجو إبلاغي، وسنتمكن من مناقشة الحقيقة معًا لمعالجة هذه المسألة بشكل أفضل. عندما أفكر في كمية الذهب التي يجب الاحتفاظ بها في محفظة استثمارية، أعتبرها في المقام الأول توزيعًا استراتيجيًا للأصول، وليس قرارًا تكتيكيًا/متعلقًا بتوقيت السوق. أعتقد أن على الجميع البدء بالاستثمار من خلال فهم محفظة استثمارية تناسبهم والاحتفاظ بها، دون التأثر بأي منظور لتوقيت السوق. لا ينبغي إجراء تعديلات على المحفظة الحالية إلا عندما يعتقد المستثمرون أن لديهم قدرة أكبر على توقيت السوق وتحديد الاستثمارات الأفضل. معظم المستثمرين لا يمتلكون هذه القدرة، لذلك يجب عليهم الالتزام بتوزيع الأصول الاستراتيجي المُحدد. لذلك، عندما يسألني المستثمرون عما إذا كان ينبغي عليهم اتخاذ قرار شراء أو بيع الذهب بناءً على تقلبات الأسعار، أجيبهم بأنه سؤال استراتيجي ثانوي. ينبغي أن يكون اهتمامهم الرئيسي هو كمية الذهب التي يجب الاحتفاظ بها في توزيع الأصول الاستراتيجي. بناءً على تحليلي الخاص، تتراوح هذه النسبة بين 5% و15%، حسب الأصول الأخرى في محفظتهم ورغبتهم في المخاطرة. أما بالنسبة لزيادة أو نقصان وزن الذهب تكتيكيًا في المحفظة الاستثمارية بناءً على توقيت السوق، فكما ذكرنا سابقًا، يُنصح بزيادة وزن الذهب عند ارتفاع خطر انهيار النظام النقدي، ومصادرة العملات، وحروب اقتصادية/عملاتية (مثل العقوبات)؛ وتقليل وزنه في أوقات أخرى، لأن الذهب كان تاريخيًا أصلًا ضعيف الأداء نسبيًا (مثل النقد) لأنه ليس أصلًا منتجًا. باختصار، ما أقصده هو أنه يجب التعامل مع الذهب كعملة أساسية والاحتفاظ بنسبة معينة منه على الأقل. مع ذلك، لا يحتفظ معظم المستثمرين بالذهب.