بدون بنوك: القطعة الأخيرة من لغز التمويل اللامركزي

المؤلف: أرناف باجيديالا، المصدر: بدون بنوك، الترجمة: شان أوبا، جولدن فاينانس

على الرغم من مليارات الدولارات من القيمة الإجمالية المحتجزة على السلسلة، والتقدم الملحوظ في المحافظ، والتوافقية، وأداء تقنية البلوك تشين، لا يزال التمويل اللامركزي (DeFi) بعيدًا عن بلوغ قاعدة مستخدميه الواسعة المحتملة. في المقابل، تشهد منصات التداول المركزية (CEX) نموًا سريعًا في عدد المستخدمين والأصول - ليس لأنها أفضل، بل لأنها أكثر ملاءمة. لقد أثبتت تطبيقات مثل Infinex وDefi App وDefinitive بالفعل كيف يمكن أن تبدو تجربة سلسة على السلسلة: رسوم أقل، فروق أسعار أصغر، وصول إلى المزيد من الأصول والعوائد، إلخ.

أثبتت تطبيقات مثل Infinex وDefi App وDefinitive بالفعل كيف يمكن أن تبدو تجربة سلسة على السلسلة: رسوم أقل، فروق أسعار أصغر، وصول إلى المزيد من الأصول والعوائد، إلخ. alt="kThmUYPM2Ju5vM7EFi2S3MAMNL0Xt0o8bMWk1gEV.png">

ولكن طالما أن عملية دمج العملات التقليدية بطيئة ومكلفة وعرضة للأخطاء، سيظل التمويل اللامركزي أداةً متخصصةً لمستخدمي العملات المشفرة الأصليين.

يمكن للمستخدمين العاديين شراء أسهم الميمات على روبن هود أو تداول الرموز على كوين بيس بأموال متاحة فورًا وبأقل قدر من العوائق. إذا حاولت القيام بالمثل على السلسلة من خلال مون باي أو ترانساك، فستواجه رسومًا تتراوح بين 3% و6%، ومعدلات فشل تزيد عن 50%، وقد تضطر إلى الانتظار أيامًا لإتمام العملية.

الأسوأ من ذلك هو أنه إذا دفعت ببطاقة ائتمان، فإن معدل الفشل يصل إلى 80٪.

ولكننا رأينا أيضًا الإمكانات الهائلة عندما يختفي احتكاك التكامل:

• نجحت Moonshot في دمج أكثر من 1.5 مليون مستخدم من خلال دمج Apple Pay دون الحاجة إلى KYC

• نجحت Opera Minipay في دمج 8 ملايين مستخدم من خلال نظام دمج خالٍ من KYC ومتكامل مع الدفع المحلي الأساليب

• باختصار، يُعدّ التسجيل المسبق أكبر عقبة في التمويل اللامركزي (DeFi) اليوم.

  ستستكشف هذه المقالة: لماذا ينجح التسجيل المسبق عبر Web2، ولماذا لا يزال التسجيل المسبق في عالم العملات المشفرة في بداياته، وكيف يمكن لجيل جديد من تطبيقات التمويل اللامركزي المتكاملة أن يُغلق هذه الحلقة الأخيرة.

  التسجيل المسبق عبر Web2 Fiat

  إذا سبق لك أن حاولت فتح حساب وإيداع أموال في Robinhood أو Coinbase أو أي من البنوك الإلكترونية الجديدة، فمن المؤكد أنك قد جربت نظام ACH (تحويل غرفة المقاصة الآلية) أو نظام الخصم المباشر بسلاسة ويسر. عملية إضافة البطاقة.

  يمكن تقسيم تجربة مستخدم الإيداع (UX) إلى ثلاثة عناصر أساسية: رسوم المعالجة، ومعدل فشل الإيداع، والسرعة. تقدم معظم بورصات التداول الإلكترونية إيداعات شبه مجانية، مع معدلات فشل منخفضة للغاية، ويمكن إيداع الأموال وتداولها فورًا، مما يوفر تجربة مستخدم مثالية بشكل عام. بالإضافة إلى ذلك، تُقدم شركات التكنولوجيا المالية وبورصات التداول الإلكترونية بنشاط حوافز للإيداع لتشجيع المستخدمين على تعبئة أكبر قدر ممكن من الرصيد. في الواقع، تحتكر بورصات التداول الإلكترونية عملية الإيداع، مما يُصعّب على المنافسين الآخرين الحصول على أسعار تنافسية.

  

  

  

  

  لماذا تحقق قنوات الإيداع التقليدية هذا النجاح؟

  باختصار، منصة CEX مستعدة لاستخدام ودائع العملات الورقية كأداة لتصريف الخسائر لتحسين تحويل المستخدمين.

  تدعم CEX بنشاط جميع التكاليف ذات الصلة، مثل رسوم بطاقات الائتمان، وتكاليف المخاطر، ومراجعة الامتثال (KYC)، واحتياطيات السيولة، وتحويل سعر الصرف، وما إلى ذلك، لذلك عندما يودع المستخدم 100 دولار، ستظل المنصة تعرض 100 دولار في حسابك. في الوقت نفسه، تُقلل منصة CEX من معدل الفشل وتُتيح الأموال للتداول فورًا من خلال تحمل مخاطر أعلى ودعم عملية الإيداع بفعالية.

  نظرة أعمق:

  عندما يودع المستخدمون الأموال باستخدام طرق الدفع الشائعة، يكون للأموال فترة زمنية قابلة للإلغاء. على سبيل المثال، يمكن إلغاء الإيداعات التي تتم عبر تحويلات ACH خلال 60 يومًا. ولكن بعد تحويل الأموال باستخدام ACH على Coinbase، تسمح لك المنصة فورًا بشراء BONK، أليس كذلك؟

  هذا هو "السحر" وراء CEX. لا تسمح لك CEX بتحويل الأموال خارج المنصة قبل إتمام عملية الإيداع عبر ACH. على سبيل المثال، ماذا لو اشتريت BONK وانخفض سعره بنسبة 50%، ثم بدأتَ عملية استرداد المبلغ من بطاقة الخصم؟

• استخدام مجموعة التحكم الداخلي في المخاطر للتحوط من مراكز المستخدمين

• تطابق مراكز المستخدمين

• استخدام النماذج الإحصائية للتنبؤ بمعدلات فشل ACH والتحوط ديناميكيًا

بهذه الوسائل، يمكن للبورصة أن تسمح لك بالتداول حتى لو لم تتم تصفية الأموال بعد، مع ضمان إمكانية تجميد الأصول أو استردادها في حالة الاحتيال.

بالطبع، هذه الاستراتيجية ليست مضمونة النجاح. التحوط وإدارة المخاطر أكثر صعوبة بالنسبة لأزواج التداول غير الشائعة أو الخيارات عالية المخاطر (مثل خيارات 0DTE). ولكن بالنسبة لـ CEX، الأمر يستحق لأنه يمكنهم تحقيق أرباح تفوق خسائرهم بمراحل في المستقبل من خلال البيع المتبادل لمنتجات عالية الربح (مثل العقود الدائمة، والخيارات، والرافعة المالية، إلخ).

عند إيداع الأموال على السلسلة، يختلف الوضع تمامًا.

تتيح طبيعة المحافظ غير الاحتجازية للمستخدمين تحويل الأموال فورًا، وبمجرد سحبها (مثل عمليات استرداد المدفوعات عبر ACH أو رفض بطاقات الائتمان)، لا تملك المنصة أي وسيلة لاستعادتها.

تتكون كل دفعة من المستخدمين الجدد من الأنواع المذكورة أعلاه. تتمثل مهمة CEX في تعظيم تفعيل وخدمة هؤلاء المستخدمين القيّمين، مع السيطرة على المخاطر والخسائر الناجمة عن المستخدمين غير الصالحين أو الضارين.

مع إضافة كل دفعة من المستخدمين الجدد، تستمر مزايا بيانات CEX في التراكم. فهم يواصلون تحسين النموذج لتقليل المخاطر وتعظيم العوائد. بالنظر إلى كمية البيانات التي جمعتها Coinbase منذ عام 2013، بدءًا من مكافحة غسل الأموال (AML) ووصولًا إلى كشف الاحتيال والتعمق في سلوك المستخدمين، مما يمنحها ميزةً كبيرة. باختصار، تتمثل استراتيجية عمل بورصات CEX في إيجاد توازن بين "تخفيف معايير المخاطر لتعزيز نمو الإيرادات" و"تشديد الرقابة على المخاطر لتجنب مجموعات المستخدمين ذوي القيمة المتوقعة السلبية". تتميز ربحية بورصات CEX الرائدة بارتفاعها الشديد، مما يجعلها أكثر استعدادًا للمخاطرة وتميل إلى السعي بقوة لنمو الإيرادات. مفهوم المرحلة النهائية: تكمن الميزة التنافسية للتمويل اللامركزي في تكلفته الهيكلية المنخفضة، مما يجعله قادرًا على اللحاق بالبورصات المركزية في بعض الجوانب. كما تعلمون، تنفق بورصات CEX عشرات الملايين، بل ومئات الملايين من الدولارات، على الموظفين، والامتثال، والشؤون القانونية سنويًا؛ بينما يمكن لبروتوكولات التمويل اللامركزي الصغيرة، مثل Hyperliquid وPump وAxiom، تحقيق أرباح بمئات الملايين من الدولارات بفريق عمل يقل عن 20 شخصًا. الإنجاز الرئيسي: النقطة المهمة في المرحلة التالية هي أن بروتوكولات التمويل اللامركزي المربحة هذه ستستثمر جزءًا من إيراداتها في **استقطاب المستخدمين (في بداية مسار التحويل)**، وذلك لتحقيق التكافؤ مع بورصات العملات الرقمية (CEX) من حيث التسويق ومصداقية العلامة التجارية، إلخ. ويبقى جوهر هذا هو سهولة استخدام المنتج.

لنأخذ مثالًا بسيطًا: مستخدم برازيلي يرغب في الإيداع على xDEX عبر بطاقة خصم:

بالنسبة للمستخدمين، يقلل هذا بشكل كبير من معدل فشل الإيداع، ويجعل الأموال قابلة للتداول الفوري، ويخفض الرسوم إلى الصفر. باختصار، يتعلق الأمر بالوصول إلى نفس مستوى منصات التداول CEX.

إذا كان البروتوكول يدفع دعمًا بنسبة 5% لكل 100 دولار أمريكي من TVL المودعة، ويمكنه تحقيق أكثر من 5% سنويًا على هذه TVLs، فإن هذا الدعم يستحق العناء. يُظهر نموذجنا الداخلي أن منصات التداول اللامركزية (DEXs) للأصول الاصطناعية أو العقود الدائمة غالبًا ما تُحقق عوائد سنوية تزيد عن 20% على صناديق Onramp.

في النهاية، تُعتبر دعم Onramp مفتاح توسيع نطاق التمويل اللامركزي (DeFi) إلى أبعد من ذلك. مُصَمَّمٌ للعملات المشفرة. ويُعَدُّ طرحُ TVL "الإنتاجي" أكثرَ قيمةً بكثيرٍ من مجردِ إعادةِ شراءِ الرموز: فهو يُحقِّقُ نموًّا مُستدامًا في الإيرادات، ويرفعُ في نهايةِ المطافِ قيمةَ الرموزِ على المدى الطويل. هذا هو السبيلُ الحقيقيُّ لتعزيزِ اكتشافِ الأسعارِ على السلسلة.