ارتفعت قيمة صفقات رأس المال الاستثماري الإجمالية في الولايات المتحدة إلى 91.5 مليار دولار، بزيادة قدرها 18.5% على أساس شهري - وهو أعلى مستوى منذ الربع الأول من عام 2022 - ولكن العنوان مضلل. وشكلت عشر صفقات ضخمة (بما في ذلك الجولة التاريخية لشركة OpenAI بقيمة 40 مليار دولار) 61.2% من إجمالي رأس المال المستثمر، في حين ظل باقي السوق بطيئًا. وباستثناء OpenAI، فإن الصفقات التسع الأكبر التالية لا تزال تمثل 27% من إجمالي تمويل المشاريع، مما يسلط الضوء على استمرار تدفق المستثمرين إلى الشركات في المراحل المتأخرة والتي تركز على الذكاء الاصطناعي.
نشاط صفقات رأس المال الاستثماري حسب الربع
بلغ عدد الصفقات 3990 صفقة، بزيادة تقارب 11% عن الربع الرابع من عام 2024، ولكنه ظل ثابتًا بشكل أساسي مقارنة بالربع الأول من عام 2024. والجدير بالذكر أن الصفقات التي تقل قيمتها عن 5 ملايين دولار تمثل الآن 36% فقط من النشاط، بانخفاض عن 42.9% في عام 2023، وهي أدنى حصة منذ أكثر من عقد. بلغ متوسط التقييم قبل التمويل لجولات المشاريع في المرحلة المتأخرة 299 مليون دولار، مع بقاء المتوسط لجولات نمو المشاريع كما هو - وهو أعلى مستوى منذ دورة الصعود في عام 2021. وفي الوقت نفسه، يشير النمو المحدود في التقييمات والنشاط في جولات التمويل الأولي وما قبل الأولي إلى أن المستثمرين في المراحل المبكرة ما زالوا مترددين وسط حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي. في ظل الركود العام الذي يشهده السوق، يظل الذكاء الاصطناعي هو النقطة المضيئة الوحيدة. حصلت الشركات الناشئة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي على نسبة مذهلة بلغت 71.1% من إجمالي تمويل المشاريع في الولايات المتحدة في الربع الأول، ارتفاعًا من 46.8% في عام 2024 و33.2% في عام 2023. بالإضافة إلى OpenAI، جمعت Anthropic 4.5 مليار دولار في جولتين، وحصلت Infinite Reality على 3 مليارات دولار، وجمعت Groq 1.5 مليار دولار، مما يؤكد أنه على الرغم من عدم اليقين الاقتصادي الكلي وصدمة إمدادات الرقائق المحتملة الناجمة عن التعريفات الجمركية، فإن شركات التكنولوجيا الكبرى لا تتراجع عن مجال الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، فإن أي اضطراب في تكاليف أجهزة الذكاء الاصطناعي بسبب تصاعد السياسات التجارية قد يؤدي إلى إضعاف هذا الزخم في المستقبل.
وفي الوقت نفسه، لا يزال نشاط الخروج عند مستويات منخفضة تاريخيا. ولم تستكمل سوى 12 شركة عمليات الاكتتاب العام الأولي في الربع الأول، وحدث ما يقرب من 76% من عمليات الخروج من عمليات الدمج والاستحواذ قبل أن تصل الشركات إلى مرحلة التمويل من الفئة B ــ وهو ما يسلط الضوء على بيئة من العائدات المنخفضة التي حدت من التوزيعات للشركاء المحدودين. في حين أن الطرح العام الأولي لشركة CoreWeave والاستحواذ على Wiz حققا أعلى قيم خروج منذ الربع الرابع من عام 2021، فإن هذه الاستثناءات تخفي جفافًا أساسيًا. وأشار تعليق جي بي مورجان إلى أن الجداول الزمنية للاكتتابات العامة الأولية أصبحت أطول وأن أنشطة التحضير للخروج تتزايد - ولكن ذلك لم يترجم بعد إلى إدراجات فعلية. ومع ذلك، فإن السوق الثانوية تسخن - حيث تضمنت أكثر من 50% من الجولات في المراحل المتأخرة في الأشهر الستة الماضية مكونًا ثانويًا، ارتفاعًا من 20-30% تاريخيًا، مما يوفر بعض السيولة مع إغلاق نوافذ الخروج التقليدية.
التمويل يعكس أيضًا الموقف الحذر للمستثمرين. وشهد الربع الأول من عام 2025 أدنى وتيرة تمويل ربع سنوية منذ أكثر من عقد من الزمان. يقوم المستثمرون بتدوير الأموال إلى الفائزين المؤكدين، مع وجود رغبة ضئيلة في المديرين الجدد أو غير المؤكدين. وانخفض عدد ومقدار التمويلات الأولى على أساس ربع سنوي وعلى أساس سنوي، مع نشر 3.8 مليار دولار فقط في 892 صفقة، مما يسلط الضوء على الانتقائية المتزايدة للشركاء المحدودين. وقد تفاقم هذا النفور من المخاطرة بسبب الاضطرابات الاقتصادية الكلية والسياسية - فقد أدت التعريفات الجمركية الجديدة، وتقلبات السوق المفتوحة، وتأخير خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إضعاف الالتزامات الجديدة. وفي الوقت نفسه، انخفضت مشاركة رأس المال الاستثماري للشركات إلى أقل من 23% من عدد الصفقات، حتى مع وصول المشاركة بالدولار إلى مستوى قياسي بلغ 61.1%، مدفوعة في المقام الأول بالصفقات الضخمة التي قادتها الذكاء الاصطناعي.
حجم معاملات العملات المشفرة يصل إلى مستوى قياسي جديد منذ عام 2022
في الربع الأول وحده، بلغ استثمار رأس المال الاستثماري العالمي في العملات المشفرة 4.8 مليار دولار أمريكي، وهو أعلى إجمالي ربع سنوي منذ نهاية عام 2022. وتمثل الاستثمارات في هذا الربع 60% من إجمالي تمويل المشاريع للعام 2024 بأكمله، مما يشير إلى تجدد اهتمام المستثمرين على الرغم من الخلفية الاقتصادية الكلية الحذرة. ومن الجدير بالذكر أنه على الرغم من زيادة رأس المال الإجمالي، إلا أن عدد الصفقات انخفض بشكل طفيف، مما يشير إلى أن متوسط حجم الصفقة الواحدة أصبح أكبر. يظل النشاط في المراحل المبكرة قوياً (تشكل جولات التمويل التأسيسي غالبية الصفقات)، ولكن تم إكمال 12 صفقة كبيرة تزيد قيمتها عن 50 مليون دولار في الربع الأول، مما يعكس رغبة المستثمرين في دعم المشاريع الأكثر نضجاً.
رأس المال الاستثماري ربع السنوي للعملات المشفرة (المصدر: cryptorank.io)
يسلط الجدول الضوء على جولات التمويل الرئيسية لعام 2025 في الربع الأول من عام 2019
تركز رأس المال الاستثماري في الربع الأول بشكل أساسي في البنية التحتية لـ CeFi وخدمات blockchain و DePIN (شبكة البنية التحتية المادية اللامركزية). على سبيل المثال، اجتذبت منصات CeFi مثل Binance وPhantom كميات كبيرة من التمويل لتوسيع نطاق منصات التبادل والمحافظ الخاصة بها. اكتسبت شركة DePIN الناشئة زخمًا كبيرًا بفضل تمويل تخزين لامركزي بقيمة 140 مليون دولار من Walrus. ويتزايد أيضًا اهتمام المستثمرين بقطاعي الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة والأصول الحقيقية. في حين كانت جولات التمويل للشركات الناشئة المتخصصة في مجال الذكاء الاصطناعي في مجال العملات المشفرة متواضعة، فإن شركات العملات المشفرة التقليدية تعمل على دمج قدرات الذكاء الاصطناعي (على سبيل المثال، استحواذ Chainalysis على Alterya للكشف عن الاحتيال - انظر عمليات الدمج والاستحواذ) لتعزيز خدماتها. تستمر قصة رمزية RWA في النمو: تسلط جولة التمويل الخاصة ببنك التشفير Sygnum الضوء على الاهتمام بالمنصات التي تربط الأصول في العالم الحقيقي بسلسلة الكتل. بشكل عام، تشير بيانات تمويل المشاريع في الربع الأول إلى المراحل المبكرة من دورة جديدة - تركز على المشاريع ذات الفائدة العملية والجاذبية المؤسسية، من البنية التحتية لسلسلة الكتل (على سبيل المثال، الحراسة والامتثال) إلى حالات استخدام Web3 الجديدة مثل تكامل DePIN وRWA. جولات التمويل حسب الحجم في الربع الأول من عام 2025
في الربع الأول من عام 2025، كان ما يقرب من ثلثي جولات تمويل العملات المشفرة أقل من 10 ملايين دولار، مما يسلط الضوء على الدعم المستمر للابتكار في المرحلة المبكرة. ومع ذلك، فإن وجود 12 صفقة ضخمة تزيد قيمتها عن 50 مليون دولار يعكس ثقة المستثمرين المتزايدة في المشاريع الناضجة عالية التأثير والتي تتمتع بقوة جذب مثبتة ودعم مؤسسي.
صفقات الدمج والاستحواذ والأسهم الخاصة
تتسارع وتيرة الدمج مع قيام الشركات العاملة في مجال العملات المشفرة والتقليدية بتنفيذ عمليات دمج واستحواذ واستثمارات استراتيجية كبرى في أوائل عام 2025. وحتى منتصف مارس، تم الإعلان عن أكثر من عشرين عملية استحواذ على العملات المشفرة/ويب 3، مما يشير إلى أن المشترين يستفيدون من تحسن معنويات السوق والوضوح التنظيمي. تضمنت أهم صفقات الدمج والاستحواذ والأسهم الخاصة في الربع الأول من عام 2025 ما يلي: استحوذت شركة Kraken على NinjaTrader (مارس 2025، 1.5 مليار دولار): وافقت بورصة العملات المشفرة Kraken التي يقع مقرها في الولايات المتحدة على الاستحواذ على منصة تداول العقود الآجلة الرائدة بالتجزئة NinjaTrader مقابل 1.5 مليار دولار. وتمنح الصفقة، التي من المتوقع إتمامها في النصف الأول من عام 2025، شركة Kraken موطئ قدم في مجال تداول العقود الآجلة والأصول المتعددة المنظمة في الولايات المتحدة. يعكس هذا العلاقات المتعمقة بين شركات العملات المشفرة والتمويل التقليدي مع توسع لاعبي العملات المشفرة في الأسهم والمشتقات. وأشار محلل في شركة أوبنهايمر إلى أن هذه كانت صفقة "استحواذ على منصة تمويل تقليدية تعتمد على العملات المشفرة" - وهي صفقة تاريخية تزيد قيمتها عن مليار دولار تسلط الضوء على التقارب بين الصناعتين. تخطط شركة Kraken لتشغيل NinjaTrader كعلامة تجارية مستقلة، والاستفادة من قاعدة مستخدميها التي تبلغ حوالي 2 مليون مستخدم وتراخيصها لدمج منتجات العقود الآجلة للعملات المشفرة.
استحوذت شركة MoonPay للمدفوعات المشفرة على شركة Helio (175 مليون دولار، يناير 2025): استحوذت شركة المدفوعات المشفرة MoonPay على شركة معالجة المدفوعات بالعملات المشفرة Helio، ومقرها Solana، مقابل 175 مليون دولار. يتيح Helio للتجار قبول العملات الرقمية (USDC، SOL، ETH، إلخ) وقد قام بمعالجة أكثر من 1.5 مليار دولار في المعاملات لأكثر من 6000 تاجر. وقال الرئيس التنفيذي لشركة MoonPay إن عملية الاستحواذ "خطوة مهمة في تعزيز رؤيتنا لمستقبل المدفوعات" لأنها تعزز البنية التحتية لشركة MoonPay في تجارة العملات المشفرة والأسواق. توفر الصفقة لشركة MoonPay بوابة دفع قوية على السلسلة (متكاملة مع Discord وShopify وما إلى ذلك) لتكملة أعمالها في مجال تحويل العملات الورقية إلى العملات المشفرة، مما يشير إلى التوحيد في قطاعات مدفوعات العملات المشفرة وخدمات التجار.
استحوذت شركة Chainalysis على شركة Alterya (150 مليون دولار، يناير 2025): استحوذت شركة تحليلات Blockchain Chainalysis على شركة Alterya، وهي شركة ناشئة إسرائيلية للكشف عن الاحتيال تعتمد على الذكاء الاصطناعي، مقابل ما يقرب من 150 مليون دولار. تستخدم Alterya الذكاء الاصطناعي وقاعدة بيانات احتيال ضخمة لمنع المعاملات الاحتيالية في الوقت الفعلي. من خلال الجمع بين نهج وكيل Alterya AI (الذي يمنع المحتالين أثناء عملية تحويل الأموال) مع بيانات السلسلة الخاصة بها، تهدف Chainalysis إلى "الكشف عن المزيد من المحتالين" وتوسيع حلول الامتثال الخاصة بها من العملات المشفرة إلى التمويل التقليدي. يوضح هذا الاستحواذ اتجاه شركات العملات المشفرة إلى الاستحواذ على شركات ناشئة في مجال التكنولوجيا المالية والذكاء الاصطناعي لتعزيز إدارة المخاطر. (من الجدير بالذكر أن Alterya جمعت حوالي 6 ملايين دولار فقط في السابق، مما يعني خروجًا مضاعفًا مرتفعًا، مما يشير إلى قيمتها الاستراتيجية القوية.) استحوذت Coinbase على BUX Europe (الربع الأول من عام 2025، مبلغ غير معلن): مدفوعة بالتنظيم، استحوذت Coinbase بهدوء على فرع قبرص لشركة الوساطة الهولندية Bux، وحصلت على ترخيص شركة الاستثمار MiFID II من الاتحاد الأوروبي. تتيح الصفقة (التي تم الإعلان عنها في أكتوبر 2024 واكتملت في أوائل عام 2025) لشركة Coinbase تقديم مشتقات العملات المشفرة وعقود الفروقات المنظمة في السوق الأوروبية. ورغم صغر حجم المبلغ، فإنه يسلط الضوء على كيفية تحفيز الطلب على التراخيص المالية التقليدية لعمليات الدمج والاستحواذ - مع قيام شركات العملات المشفرة الراسخة بالاستحواذ على كيانات مالية تقليدية لتسريع الامتثال والوصول إلى السوق في ولايات قضائية مثل الاتحاد الأوروبي. وتشمل الصفقات البارزة الأخرى التي تمتد عبر قطاعي العملات المشفرة والتقليدية استثمار SoftBank بقيمة 50 مليون دولار في شركة تعدين العملات المشفرة Cipher Mining (توفير رأس مال النمو للبنية التحتية للعملات المشفرة)، واستثمار أبو ظبي بقيمة 2 مليار دولار في Binance (تمت مناقشته في قسم رأس المال الاستثماري)، وهو في الواقع استثمار في الأسهم الخاصة من قبل صندوق مدعوم من قبل دولة سيادية. وإذا أخذنا هذه التحركات مجتمعة، فإنها تسلط الضوء على نمط توحيد: حيث تستحوذ شركات التشفير ذات رأس المال الجيد على قدرات (منصات التبادل، وتقنيات الدفع، وأدوات الذكاء الاصطناعي)، في حين تدخل شركات التكنولوجيا/التمويل التقليدية إلى مجال التشفير من خلال عمليات الاستحواذ. ويرجع هذا الاتجاه إلى احتمال تخفيف القيود التنظيمية - حيث أدى التحول في السياسة في الولايات المتحدة في ظل حكومة مؤيدة للعملات المشفرة إلى تخفيف المخاوف و"جذب" مشترين كبار. يتوقع خبراء القطاع استمرار التقارب بين العملات المشفرة والتمويل التقليدي، في ظل تساؤل المؤسسات الكبرى: "ما هي استراتيجيتنا؟ لماذا لا نفعل هذا؟" والسعي إلى اللحاق بالركب. في الواقع، قد نشهد بحلول عام 2025 الاستحواذ على عدد كبير من الشركات الناشئة التي تعمل بتقنية Web3، مما يحول الوعد الذي طال انتظاره بالخروج إلى حقيقة واقعة.
Stripe - Bridge وXRP - صفقة خفية
استحوذت Stripe على Stablecoin Bridge مقابل 1.1 مليار دولارقامت شركة التكنولوجيا المالية العالمية Stripe بخطوة كبيرة في أواخر عام 2024 تم الانتهاء منها في أوائل عام 2025: حيث استحوذت على شركة Bridge الناشئة في مجال البنية التحتية للعملات المستقرة مقابل 1.1 مليار دولار. تأسست Bridge في عام 2022 على يد مسؤولين تنفيذيين سابقين في Coinbase، وهي عبارة عن شبكة مدفوعات أطلق عليها اسم "Stripe for Web3" لأنها تسمح للشركات بإنشاء وتخزين ونقل العملات المستقرة بسهولة عبر سلاسل كتل متعددة. وتُعد الصفقة، التي أُعلن عنها في أكتوبر/تشرين الأول وتم الانتهاء منها في يناير/كانون الثاني، أكبر عملية استحواذ لشركة Stripe على الإطلاق وأحد أكبر عمليات الدمج والاستحواذ في تاريخ العملات المشفرة. يُظهر استحواذ Stripe على Bridge التزامها القوي بالمدفوعات القائمة على blockchain والعملات المستقرة. بدأت شركة Stripe في وقت سابق بدمج USDC من Circle وغيرها من العملات المستقرة في منصتها التجارية العالمية. من خلال الاستحواذ على Bridge، حصلت Stripe على منصة جاهزة لإصدار وإدارة العملات المستقرة، مما أدى إلى تسريع قدراتها في مجال العملات المشفرة. تعمل Stripe على معالجة المدفوعات بقيمة حوالي 1% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي، لذا فإن تمكين معاملات العملات المستقرة يمكن أن يوسع نطاقها بشكل كبير. وعلق المحللون في شركة Javelin Strategy بأن الصفقة تؤكد وجهة نظر Stripe بأن العملات المستقرة سوف تنتشر في حالات الاستخدام التي تتراوح من المدفوعات عبر الحدود إلى التجارة الرقمية. باختصار، يوفر الاستحواذ على Bridge لشركة Stripe التكنولوجيا والموهبة (فريق Bridge من مهندسي Coinbase السابقين) لتصبح لاعباً رئيسياً في مجال مدفوعات العملات المشفرة، مما قد يؤدي إلى دمج قدرات إصدار العملات المستقرة لملايين العملاء التجاريين لدى Stripe. كما حققت صفقة التكنولوجيا المالية والعملات المشفرة التاريخية عائدًا سريعًا لداعمي رأس المال الاستثماري في Bridge (يقال إن Index Ventures و Haun Ventures ضاعفا استثماراتهما ثلاث مرات) وأرست سابقة لشركات التكنولوجيا المالية العملاقة التي تستحوذ على شركات ناشئة في مجال العملات المشفرة بتقييمات وحيد القرن.
استحوذت شركة Ripple على Hidden Road مقابل 1.25 مليار دولار - صفقة "مرة واحدة في العمر"
في أبريل 2025، أعلنت شركة Ripple Labs، الشركة التي تقف وراء العملة المشفرة XRP، عن اتفاقية للاستحواذ على وسيط الأصول المتعددة Hidden Road مقابل 1.25 مليار دولار. يعد هذا أحد أكبر عمليات الاستحواذ على الإطلاق التي تقوم بها شركة عملات مشفرة وسيجعل Ripple أول شركة أصلية للعملات المشفرة تمتلك وتدير وسيطًا رئيسيًا عالميًا. ومن المتوقع أن يتم إغلاق الصفقة (التي تم الكشف عنها في 8 أبريل 2025) في الأشهر المقبلة، رهناً بالحصول على الموافقات التنظيمية.
فيما يلي تحليل لهذه الصفقة التاريخية:
الأطراف المعنية: المستحوذ - Ripple Labs، وهي شركة رائدة في مجال مدفوعات blockchain تقدر قيمتها بحوالي 15 مليار دولار (اعتبارًا من أحدث جولة تمويلية لها) ومزود XRP Ledger. الهدف – Hidden Road، وسيط رئيسي راسخ يقدم خدمات المقاصة والتداول للمؤسسات في مجال العملات الأجنبية والدخل الثابت والمقايضات والأصول الرقمية. تأسست شركة Hidden Road على يد الرئيس التنفيذي مارك آش، وتخدم أكثر من 300 عميل مؤسسي وتتجاوز قيمة تعاملاتها السنوية 3 تريليون دولار. من الجدير بالذكر أن Hidden Road كانت شريكًا للسيولة في سوق العملات المشفرة (تم وصفها بأنها "صديقة للعملات المشفرة") وتستخدم حتى عملة Ripple المستقرة بالدولار الأمريكي في عملياتها.
هيكل المعاملة: كان الاستحواذ عبارة عن معاملة نقدية بالكامل بقيمة 1.25 مليار دولار (لم يتم الإبلاغ عن أي مقابل للأسهم). ستستخدم شركة Ripple احتياطياتها النقدية الضخمة، المدعومة بمبيعات XRP السابقة، لتمويل عملية الاستحواذ. ستسمح الصفقة لشركة Hidden Road بالاستفادة من الميزانية العمومية لشركة Ripple لتحقيق نمو هائل. بعبارة أخرى، تقوم شركة Ripple بضخ كمية كبيرة من رأس المال الاستثماري وتزويد Hidden Road برخصتها التنظيمية، مما يتيح للوسيط الرئيسي تسريع النمو. وأكد الرئيس التنفيذي لشركة Hidden Road أن الصفقة ستطلق العنان لإمكانات نمو كبيرة من خلال "الموارد الجديدة والتراخيص ورأس المال الاستثماري الإضافي" لشركة Ripple وتسمح لهم بدخول أسواق وخطوط إنتاج جديدة. وبعد عملية الاستحواذ، من المتوقع أن تستمر شركة Hidden Road في العمل تحت إدارتها الحالية (سيستمر مارك آش في القيادة)، ولكن مع تعزيز قوة رأس المال بشكل كبير. يضمن هذا الهيكل الاستمرارية لعملاء Hidden Road مع الاستفادة من تمويل Ripple.
الدافع الاستراتيجي: هذه خطوة جريئة لشركة Ripple للتوسع من الانخراط بشكل أساسي في المدفوعات عبر الحدود ومزود سيولة العملات المشفرة إلى أن تصبح لاعبًا ماليًا مؤسسيًا كامل النطاق. من خلال امتلاك Hidden Road، تحصل Ripple على منصة توفر خدمات الوساطة الرئيسية (التداول والحفظ والتمويل والمقاصة) لصناديق التحوط والمؤسسات المالية. وقال الرئيس التنفيذي لشركة ريبل، براد جارلينجهاوس، إن عملية الاستحواذ "فرصة لا تتكرر إلا مرة واحدة في العمر" تتيح لشركة العملات المشفرة "الوصول إلى أكبر الأسواق التقليدية وأكثرها ثقة - والعكس صحيح". في الأساس، يهدف Ripple إلى سد الفجوة بين سيولة العملات المشفرة وأسواق الأصول التقليدية. توفر البنية التحتية وشبكة العملاء الخاصة بشركة Hidden Road مصداقية فورية واتصالاً بأسواق رأس المال المؤسسية. وهذا لديه أيضًا القدرة على زيادة فائدة XRP بشكل كبير: أشار جارلينجهاوس إلى أن Hidden Road سوف يدمج XRP وXRP Ledger (XRPL) لتسريع تسوية المعاملات وتحسين الكفاءة. في الواقع، تخطط Hidden Road لنقل عمليات المقاصة بعد التداول إلى XRPL، مما يدل على قدرة blockchain على التعامل مع تدفقات التداول المؤسسية ذات الحجم الكبير. وتعزز الصفقة أيضًا استراتيجية العملة المستقرة لشركة Ripple - حيث تستخدم Hidden Road بالفعل عملة Ripple المستقرة بالدولار الأمريكي (RLUSD) كضمان في خدمات الوساطة الرئيسية الخاصة بها. من خلال امتلاك Hidden Road، يمكن لشركة Ripple دفع تبني أوسع لـ RLUSD وXRP للتسويات، مما يجعل XRP جزءًا من البنية التحتية للأسواق التقليدية. بالنسبة لشركة Hidden Road، فإن التعاون مع Ripple يوفر ضخًا هائلاً من رأس المال والخبرة في مجال العملات المشفرة في وقت تكتسب فيه الأصول الرقمية قوة جذب. بفضل تمويل يزيد عن مليار دولار من شركة Ripple، ستتمكن Hidden Road من تنمية أعمالها بشكل أسرع والتوسع عالميًا. وقال الرئيس التنفيذي آش إن الشراكة مع Ripple ستمكن Hidden Road من "زيادة القدرة والتوسع في خطوط إنتاج جديدة وخدمة المزيد من الأسواق بموثوقية على مستوى المؤسسات". باختصار، اكتسب Hidden Road ميزانية عمومية قوية وتقنية blockchain الخاصة بشركة Ripple، بينما ورثت Ripple وسيطًا رئيسيًا جاهزًا لتوزيع سيولة العملات المشفرة الخاصة بها.
التعليقات العامة: تم الترحيب بالاستحواذ باعتباره لحظة حاسمة بالنسبة لشركة Ripple وXRP. وأشار المحللون إلى أن هذا "يعزز مكانة [ريبل] كأول شركة أصلية للعملات المشفرة تدير وسيطًا رئيسيًا عالميًا"، وقد يبشر بفصل جديد لـ XRP في القطاع المالي. يعتقد الرئيس التنفيذي لشركة Ripple أن التوقيت مثالي، قائلاً إن "السوق الأمريكية تنفتح بالفعل لأول مرة" مع رفع الحواجز التنظيمية، مما يتيح إجراء المعاملات التي تلبي احتياجات التمويل التقليدية. بقيادة حكومة الولايات المتحدة الأكثر ودية تجاه العملات المشفرة، أعربت الهيئات التنظيمية الأمريكية مؤخرًا عن انفتاحها على العملات المشفرة (في الواقع، كانت هذه هي معاملة العملة المشفرة الثانية التي تتجاوز مليار دولار في عام 2025، بعد Stripe-Bridge). ربما تكون هذه البيئة الداعمة قد عززت ثقة Ripple في إجراء مثل هذا الاستحواذ الكبير. ومن وجهة نظر Hidden Road، أبرز مراقبو الصناعة أن الاستحواذ عليها من قبل Ripple، التي تتمتع بسيولة عميقة من العملات المشفرة وشبكة من البنوك تستخدم نظام الدفع RippleNet، يمكن أن يمكّن Hidden Road من تقديم خدمات فريدة - على سبيل المثال، سيولة العملات المشفرة عند الطلب لتداول العملات الأجنبية، أو التسوية في الوقت الحقيقي عبر blockchain - مما يميزها عن وسطاء التمويل الرئيسيين التقليديين. وقال أحد المعلقين في السوق إن الصفقة "يمكن أن تربط أكبر رأس مال مؤسسي بسوق العملات المشفرة" وقد تؤدي إلى تسريع اعتماد XRP إذا نجحت Ripple في دمج تقنيتها في سير عمل Hidden Road.
صفقات كبيرة أخرى وتدفقات رأس المال (> 100 مليون دولار)
بالإضافة إلى جولات رأس المال الاستثماري الرسمية وعمليات الدمج والاستحواذ، شهد الربع الأول من عام 2025 العديد من الصفقات الضخمة في مجال العملات المشفرة/ويب 3، بما في ذلك عمليات إعادة شراء الرموز، ومبادرات الرموز الاستراتيجية، والتحويلات الرأسمالية غير التقليدية:
إعادة شراء وحرق الرموز بقيمة 100 مليون دولار من شركة ستيب إن (مارس 2025): أطلق تطبيق اللياقة البدنية الشهير "اكسب أثناء المشي" على ويب 3، ستيب إن، برنامج إعادة شراء مدفوع من المجتمع لرمز الحوكمة الخاص به GMT. قامت منظمة StepN DAO بإعادة شراء 600 مليون رمز GMT (بقيمة حوالي 100 مليون دولار) واقترحت حرق (تدمير دائم) هذه الرموز، في انتظار تصويت المستخدمين. تهدف مبادرة "حرق GMT" إلى تقليل العرض المتداول من GMT بشكل كبير، مما قد يؤدي إلى زيادة قيمتها لحامليها. السبب وراء ذلك هو مكافأة المجتمع ودعم اقتصاديات الرمز المميز: من خلال خفض العرض بنحو 10%، تُظهر StepN التزامًا طويل الأمد بقيمة الرمز المميز. يتم دعوة حاملي الرموز إلى قفل الرموز والتصويت على ما إذا كان سيتم حرق GMT المعاد شراؤها مقابل المكافآت (مثل NFTs الحصرية ومجموعات المكافآت). إن مثل هذا إعادة شراء الرموز على نطاق واسع أمر نادر في مجال العملات المشفرة - فقد استخدمت StepN بفعالية خزينتها البالغة 100 مليون دولار (المتراكمة من الأرباح) لإعادة الاستثمار في نظامها البيئي، على غرار إعادة شراء الأسهم من قبل شركة عامة. يمكن أن تفتح هذه الخطوة - التي تم وصفها بأنها "تغيير محتمل" لرمز GMT - آفاقًا جديدة لكيفية تمكن بعض مشاريع Web3 من استخدام أموال الخزانة لإدارة إمدادات الرموز وتحفيز قاعدة مستخدميها.
جمعت Binance 2 مليار دولار في العملات المستقرة (مارس 2025): كما ذكرنا سابقًا، لم يكن تمويل Binance بقيمة 2 مليار دولار من MGX في أبو ظبي أكبر صفقة رأس مال استثماري فحسب، بل كان له أيضًا هيكل فريد: تم تداول الاستثمار بالكامل في العملات المستقرة. ولم يكشف الطرفان عن العملة المستقرة المرتبطة بالدولار التي تم استخدامها، لكن استثمارًا في الأسهم بمليارات الدولارات عبر عملة مستقرة مشفرة يعد أمرًا غير مسبوق من حيث الحجم. يتيح هذا النهج تسوية سريعة عبر الحدود ويتوافق مع عمليات Binance التي تركز على العملات المشفرة. ويوضح ذلك الاستخدام المتزايد للأصول المشفرة في التمويل المؤسسي - حيث اشترى صندوق مدعوم من الدولة حصة في شركة كبرى باستخدام الدولارات الرقمية. كما يوضح هيكل العملة المستقرة للصفقة ثقة MGX وBinance في استخدام المعاملات القائمة على blockchain للتداولات الكبيرة، والتي يمكن أن تكون علامة على تسوية المزيد من التداولات الكبيرة على السلسلة في المستقبل. (ومن الجدير بالذكر أن الجهات التنظيمية أشادت لاحقًا بشفافية تسجيل مثل هذه المعاملات في دفتر عام، حتى لو ظلت العملات المستقرة المحددة خاصة). تسلط جولة الأسهم الممولة بالعملات المستقرة هذه الضوء على أساليب التداول المبتكرة التي تجمع بين الأسهم الخاصة التقليدية وسيولة العملات المشفرة.
تحويل أموال الطوارئ من Bitget إلى Bybit (أبريل 2025، حوالي 100 مليون دولار): في عمل بارز من المساعدة المتبادلة بين البورصات، قامت بورصة العملات المشفرة Bitget بتحويل ما يقرب من 100 مليون دولار في ETH إلى منافستها Bybit بعد تعرضها لخرق أمني كبير. وقعت الحادثة في أواخر شهر مارس وأدت إلى سرقة كمية كبيرة من الأصول من Bybit. اختارت إدارة Bitget تقديم الدعم المؤقت، من خلال نقل حوالي 100 مليون دولار من الأثير إلى محافظ Bybit لتعزيز احتياطياتها. إن مثل هذا التحالف في أوقات الأزمات ــ والذي يعد في الواقع عملية إنقاذ قصيرة الأجل ــ أمر نادر الحدوث تقريبا بين البورصات المتنافسة، ولكنه يُنظر إليه باعتباره مفتاحا لمنع العدوى والحفاظ على الثقة في الأسواق الأوسع. تمكنت شركة Bybit من الاستمرار في العمل دون مشاكل تتعلق بالقدرة على الوفاء بالتزاماتها، في حين تم النظر إلى عملية الإنقاذ الناشئة لشركة Bitget على أنها خطوة لتحقيق الاستقرار في الصناعة (وربما تلميحًا إلى قوة Bitget نفسها، مع تجاوز نسبة المخاطر لديها 130% طوال الربع). تم سحب الأموال بعد أن جمعت شركة Bybit الأموال لتغطية الخسائر، لكنها قدمت مثالاً لشركات العملات المشفرة للتنسيق في حالات الطوارئ، على غرار الإجراءات المنسقة التي تتخذها البنوك أحيانًا أثناء الأزمات المالية. ورغم ندرته، فإن هذا العمل التعاوني قد يشكل سابقة في ظل نضوج صناعة العملات المشفرة وإدراكها أن المرونة الجماعية مفيدة.
الخلاصة
تسلط هذه المعاملات الكبيرة الضوء على الطرق المتنوعة التي يتدفق بها رأس المال في مجال العملات المشفرة/Web3، بما يتجاوز الاستثمار المباشر فقط. من عمليات خزانة البروتوكول (إعادة شراء/حرق الرموز) إلى تمويل المعاملات الجديدة (مدفوعات العملات المستقرة) إلى التضامن في إدارة الأزمات، أظهر الربع الأول من عام 2025 نظامًا بيئيًا ناضجًا بشكل متزايد على استعداد لنشر مئات الملايين من الدولارات من رأس المال بشكل استراتيجي. بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين، فإن هذه التطورات تستحق المتابعة: فهي تُظهر أن شركات التشفير تستخدم أدوات مماثلة للتمويل التقليدي (عمليات إعادة الشراء، وعمليات الدمج والاستحواذ) إلى جانب حلول تشفير أصلية فريدة من نوعها. والنتيجة النهائية هي صناعة العملات المشفرة الأقوى والأكثر اتصالاً - وهي الصناعة التي يمكنها تعبئة كميات كبيرة من رأس المال بسرعة وفي بعض الأحيان بالتنسيق. وبالنظر إلى عام 2025، يتوقع المحللون رؤية المزيد من هذه الصفقات الضخمة والهياكل المبتكرة مع استمرار عمليات الدمج وقيام كل من الشركات القائمة في مجال العملات المشفرة والوافدين الجدد من التمويل التقليدي باستغلال مساحات شاسعة من رأس المال لتشكيل مشهد Web3.
Anais
