周四发生的以太坊合并对区块链进行了多项结构性更改，承诺使其更加环保并减少其原生代币以太 (ETH) 的供应。

根据交易员的说法，升级的一个后果是期货市场的活动现在将与质押收益率密切相关——通过将 ETH 锁定在网络中获得的奖励，以换取在权益证明下验证交易的机会（ PoS）共识机制。

质押的回报越大，质押者的数量就越多，做空或卖出期货的需求也就越强。这是因为在 2023 年年中到期的称为上海分叉的下一次升级之前，无法提取抵押的以太币，并且将获得 ETH 奖励，这使得抵押者很容易受到潜在以太币价格下滑的影响。因此，他们可能会通过出售与以太币挂钩的期货合约来对冲他们的 ETH 敞口。

"质押者已经并将成为期货和永续期货的自然卖家。这就是为什么未平仓合约 [未平仓头寸数量] 如此之高，而且只有在抵押收益率上升时才会增长，”加密对冲基金 LedgerPrime 的投资组合经理 Zaheer Ebtikar 告诉 CoinDesk。

在 2020 年 12 月推出的 PoS 信标链与使用工作量证明 (PoW) 机制的以太坊主网合并后，以太坊网络于周四切换到 PoS 系统奖励。换句话说，质押者是新的验证者。

虽然合并从现货市场上夺走了大量矿工的抛售，但它可能会将更多卖家带到期货市场，并限制基差或期货与现货市场价格之间的差异，或者可能将期货推向现货溢价。

现货溢价——期货交易价格低于现货价格的情况——有时被认为代表机构需求疲软。然而，增加抵押带来的潜在现货溢价可能意味着需求疲软。

“期货曲线理论上可以在以太坊未来的现货溢价中交易，”他说。 Ebtikar 指出。

量化交易公司和流动性提供商 Folkvang Trading 的首席投资官 Jeff Anderson 表示，质押收益率可能会使以太期货处于现货溢价状态。

“这基本上是两个不同的故事。使用比特币，为了方便（无需担心密钥等）和保证金效率而拥有期货要容易得多，因此曲线处于正价差状态，”安德森告诉 CoinDesk。

"对于 ETH，staking 收益率非常有吸引力，这 > [大于] 便利收益率，因此曲线趋于贴水，”安德森补充道。

赌注可能会增加

根据来自 Glassnode 的数据，在合并之前，超过 1370 万个 ETH 被锁定在所谓的质押合约中。

根据红杉资本 & x27;s 陈丹尼尔。

“合并后，随着通货膨胀趋于零，实际收益率将与名义收益率相匹配。此外，矿工将离开，因此他们直接获得的用于确定交易优先级的费用（称为“小费”）现在将转给验证者，” Chen 在 9 月 13 日发布的合并指南中写道。“这有望将实际质押收益率从合并前的 ~0% 提高到合并后的 ~7%。”

“我们预计质押会立即增加，”陈补充道。