哪些「以太系」Alpha 代币值得关注？

近期，ETH 价格逼近历史高点，上涨势头强劲，机构资金也在加速涌入。

在这一背景下，多个以太坊生态代币频出利好，本文我们精选 12 个 Alpha 代币，解读其最新进展与看涨理由。

1/12 $BMNR

在 Tom Lee 主导下，美股上市公司 BitMine Immersion（NYSE: BMNR）已囤积 120 万枚 ETH，价值 50.3 亿美元，成为全球最大 ETH 持有者。此外，公司计划继续买入 ETH，目标获得全球 ETH 供应量的 5%，并计划将所持 ETH 用于质押赚取收益。因此 BMNR 无疑是押注以太坊的强力载体之一。

BMNR 的激进囤币战略也吸引了华尔街股东背书。木头姐的 ARK Invest 斥资约 1.82 亿美元，收购了 Bitmine 约 477 万股普通股，其中 1.77 亿美元将用于购买以太坊 (ETH)；知名投资者 Bill Miller 也投资了 BMNR，并将其类比为 ETHMicroStrategy；Peter Thiel 的 Founders Fund 也披露持股 9.1%。。

受益于 ETH 价格上涨及「囤币」故事，BMNR 股价近期持续走强，8 月至今上涨接近一倍。

2/12 $ENA

近期看涨情绪由 Ethena 新设部门 StablecoinX 引爆，计划 6 周内回购 2.6 亿美金 ENA，占流通量 8%，每天真金白银拉盘。更重要的是，fee switch（费用转换机制）已获批，未来部分协议收入将直接分给 sENA 持有者。根据 Tokenomist 的情景模拟，保守估算 sENA 年化也能达 4%，乐观情境下甚至有望超 10%。

除协议内部利好以外，6 月初，Coinbase 宣布支持 ENA 并开启美元交易对，作为少数上币的合成稳定币项目之一。同时，Ethena 生态不断壮大，与 Pendle 等收益协议合作将 USDe 嵌入更多 DeFi 策略中，提升粘性收益率。

长线来看，Ethena 正在拓展 Converge Chain、推出合规稳定币 USDtb，逐步搭建多元化收入系统，增强抗周期能力。

3/12 $PENDLE

近期 Pendle 表现极为亮眼，TVL 在 8 月 13 日突破 90 亿美元，创下历史新高短。其代币价格一度逼近 6 美元，月内涨幅超过 30%，远超大盘。

利好逻辑如下：

1、、Boros 上线，将 BTC/ETH 永续合约资金费率等转换为可交易资产，短时间内吸引了大量用户参与，成为 Pendle V3 核心增长动力。据统计，Boros 推出前两日即吸引超过 185 万美元等值 BTC 和 ETH 存入，推动 Pendle TVL 急剧攀升。

2、Pendle 与 Ethena、Aave 等协议深度联动，推出 PT-USDe 等策略，几乎贡献了 Pendle TVL 的 60%。

3、2025 年以来约有 410 亿美元机构资金涌入 DeFi，Pendle 推出的 Citadels 合规计划为机构资金提供了便利，也加速了 TVL 攀升。

4/12 $UNI

作为 DEX 龙头，进入 2025 年，Uniswap 有两大利好催化：V4 版本正式推出以、专属二层网络「Unichain」上线。

1、V4 版本的推出使开发者能够利用 Hooks 打造定制化池子及策略，增强了协议生命力。目前已有超过 2500 个 Hook 池部署，诸如 Bunni、EulerSwap 等利用 Hooks 的项目均实现累计破亿美元交易量，这些创新为 Uniswap 带来新活力。

2、Uniswap 计划通过 Unichain 打造专属生态，目前 Unichain 已经占日活交易的七成以上。这既扩大了用户基础也分散了单链依赖，提高了抗风险能力。

5/12 $FLUID

8 月初，Fluid 交易量曾短暂超越 Uniswap，单日 15 亿美元，略高于 Uniswap 同期的 13 亿美元。Fluid 通过独创的流动性层，将借贷池抵押品转换为交易流动性，大幅提高了资金利用效率。这一模式使 Fluid 即使 TVL 相对不高，也能有惊人的交易量。

利好逻辑如下：

1、释放大量流动性：Fluid 巧妙地将借贷池的抵押品 / 债务直接用作交易对的流动性，使资产「一鱼两吃」。用户在 Fluid 存入 ETH 或稳定币赚取利息的同时，这些资产被用来提供交易深度，获得额外手续费收益。更重要的是，Fluid 流动性层会根据借贷利用率自动调整每种资产用于交易的份额，并在资金逼近借贷上限时动态上调抵押品需求，以防范挤兑和爆仓风险。这种设计大幅降低了资金碎片化，提高了单位流动性的周转效率。

2、发展迅速：Fluid 于 2023 年推出后发展迅速，不仅在以太坊上成为增长最快的 DEX，用 100 天达成累计 100 亿美元交易额。如今即将推出更高效的「轻量版」交易所，有望再提升每日 4-6 亿美元交易额，产品快速迭代和为 FLUID 代币的价值增长提供了想象空间。

3、市场认可度上升，估值具备潜力：伴随交易量攀升，$FLUID 价格在 8 月初单日跳涨 14%。即便经历这轮上涨，其流通市值在 2.9 亿美元左右，远低于 Uniswap，属于相对低估值叠加高成长性的标的。

6/12 $LDO

作为以太坊最大的流动质押协议，Lido 在 2025 年迎来新一轮发展高峰。目前 Lido 的 TVL 接近 410 亿，占全网 DeFi TVL 的 26%。

通过整理，可以发现 Lido 正在把自己的护城河挖得更深，越来越多应用接受 stETH 为抵押品或支付手段，提升了其流动性和需求。例如 Aave 等借贷协议已支持 stETH 作为抵押贷款资产，Curve 等稳定池也提供 stETH 交易对，stETH 正加速融入 DeFi 各个角落。

以太坊质押持续升温的背景下，作为行业龙头的 Lido 前景依然稳健。

7/12 $AAVE

截至目前 Aave TVL 已攀升至约 389 亿美元，较年初接近翻倍，占整个 DeFi TVL 将近四分之一，稳居借贷市场第一。

今年稳定币叙事爆火，Aave 推出的 GHO 稳定币供应量从约 1.46 亿美元增长至约 3.14 亿美元，上升超 100%，并陆续扩展到 Arbitrum、Base 等网络，Aave 在稳定币领域的话语权有望持续上升。

而且，最近 Aave 合作消息频出。一方面启动 Horizon 项目拓展 RWA 渠道，另一方面和 Plasma 合作推出机构激励基金，目的是吸引更多金融公司把业务搬到区块链上。这一系列举措巩固了 Aave 作为机构级 DeFi 借贷入口的地位。

8/12 $CRV

Curve 推出的去中心化稳定币 crvUSD 迎来两周年，表现十分亮眼。

作为 Curve 推出的超额抵押稳定币，crvUSD 经过两年发展已被广泛集成于各大 DeFi 协议，甚至可用于日常支付。得益于独特的 LLAMMA 自动清算机制，crvUSD 在市场波动中表现出极佳的抵御能力，保持 1:1 锚定的同时最大限度保护了抵押品价值。今年上半年，DeFi 利率上升推动储蓄 crvUSD（scrvUSD）年化收益率接近 8%，并呈上行趋势。

安全方面虽有顾虑，但是在经历 DNS 劫持攻击等事件后，Curve 团队迅速迁移至新域名，并倡导使用 ENS、IPFS 等抗审查手段来提供前端服务。

此外，Curve 创始人 Michael Egorov 正在研发全新的收益协议「Yield Basis」，旨在为链上 BTC、ETH 提供可持续收益率，Curve 生态有可能向 RWA 开拓。

9/12 $SKY

作为 MakerDAO（Sky）发行的稳定币，USDS 目前市值排名第四，采超额抵押模型，铸造前必须锁入价值更高的加密资产。前段时间，GENIUS 法案禁止稳定币「直接发息」，USDS 收益来自抵押资产参与链上质押与流动性挖矿，而不是直接派息，这在一定上避开法案限制。当前 sUSDS 年化收益接近 5%，在美国 2.7% 通膨率环境中，有一定优势.

目前，Coinbase 等主流机构已在 7 月上线 SKY 和 USDS 交易，这也标志着 Maker 朝着走向传统金融迈出了关键一步。

10/12 $SPK

自 4 月以来 Spark TVL 已激增超过 200%，目前 TVL 约 82 亿美元，跻身 DeFi 协议第八名。如此大规模的增量资金注入直接提升了市场对 Spark 的信心，$SPK 价格随之迅速反弹并创新高。

回顾当初 Spark 开盘的时候热度就挺高，采用了大规模空投 + 主流交易所同步上市的策略，吸引了大批用户关注并参与早期交易，成交量骤增带来价差波动，加上 Binance、Coinbase 等头部平台同时开放交易，为 $SPK 注入了可观流动性。

更重要的是，Spark 背靠 MakerDAO 数十亿美元储备金和多年稳定运行的合成资产体系，是 DeFi 领域少有的「含着金汤匙出生」的项目。因此，Spark 产品从一开始就具有很高安全边际，为机构和大户资金进入提供了信心保证。

展望未来，Spark 有比较完备的产品矩阵，可以布局多元化收益场景。目前产品线涵盖了 SparkLend、SparkSavings、SLL 等，几乎囊括了 DeFi 收益闭环的所有要素。

11/12 $LINK

作为预言机龙头，Chainlink 近期推出了全新 Chainlink 储备机制，将企业和 DApp 支付的服务费自动转换为 LINK 并存入链上储备池，已累积价值逾 100 万美元的 LINK，未来收入源源不断，意味着市场上 LINK 抛压将降低。官方表示储备数年内不会提取，用于支持网络长期增长，可视为 LINK 的「销毁」通缩利好。

此外，截至 8 月，Chainlink 网络其预言机已经保障着超过 930 亿美元的 DeFi 价值，创历史新高，包括以太坊 83% 以上的链上资产，以及 Base 等新链几乎 100% 的资产安全。

Chainlink 近期也与纽约证券交易所母公司 ICE 达成合作，将其外汇和贵金属数据无缝引入链上。展望未来，随着预言机服务深度融入 DeFi 和 RWA 叙事，LINK 有更大几率上涨。

12/12 $PENGU

上个月，PENGU 凭借 NFT+Memecoin 叙事卷土重来，在短短 30 天内暴涨超过 400%。背后的驱动因素主要是机构级利好，知名机构 Canary Capital 提交了全球首个 NFT+ 代币双资产 ETF 申请——即 Canary Spot PENGU ETF，拟投资组合中 80-95% 为 PENGU 代币，5-15% 为 Pudgy Penguins NFT。

SEC 正式受理该 ETF 申请的消息传出后，市场对「企鹅 ETF」预期变乐观，PENGU 代币随即飙涨。