我们现在处于周期的哪个阶段？

作者：The DeFi Investor 翻译：善欧巴，金色财经

市场情绪变化之快总是令人惊叹。前一阵子，Crypto Twitter 上几乎人人都在看多 ETH，结果一夜之间就有很多人转为看空。我也想分享一些关于接下来市场的看法。让我们先拉长视角，看看数据。

首先，从历史背景开始。下面这张图展示了比特币在过去几轮牛市中的价格表现：

如果你研究过往周期，会发现 BTC 触顶的时间点非常一致：

• 2021 年，比特币在 11 月见顶

• 2017 年，比特币在 12 月见顶

• 2013 年，比特币在 12 月见顶

到目前为止，每一轮周期的峰值都出现在减半后的 第四季度。（2013、2017、2021，以及现在的 2025）

另一个有趣的观察是：虽然 9 月通常是比特币最疲弱的月份之一，但 10 月在历史上往往是最强的月份之一。

所以现在很多人因为近期下跌而恐慌，但其实 三季度末（9 月）市场下跌并不罕见。某种程度上，这与过去的情况完全吻合。这是否意味着这轮周期会和过去完全一样？当然不是。但正如那句话：历史不会简单重复，但总会有某种相似之处。

基于过去的周期，我对 9 月的态度有些复杂。但我相信四季度会是加密市场的好季度，因为在历史上，每一轮牛市的最后阶段，四季度往往带来非常可观的收益。

除了季节性因素，还有几个理由让我认为 Q4 会是看涨的：

1. 利率即将下调（这次是真的）

先跳出加密，宏观因素同样重要。根据 Polymarket 数据，美联储在 9 月份降息的概率为 64%。这为什么重要？因为当央行降息时，借贷成本变得更低。同时，债券收益率下降会迫使投资者转向风险更高的资产，比如加密货币。历史上，大规模降息往往对风险资产是利好。

2. 加密金库公司在疯狂买入

这里的数据简直惊人。根据 Strategic ETH Reserve 的统计，仅在上周，就有超过 53.2 万枚 ETH（按当前价格超过 20 亿美元）被金库公司买入。更关键的是，以太坊质押 ETF 还尚未获批。

每周 20 亿美元的买盘压力，对 ETH 和山寨币来说无疑是一个巨大的顺风。当然，这些金库公司终会资金耗尽，但考虑到目前的资金流入，我很难相信这轮牛市的顶部已经出现。

另一个让我相信这轮周期还没到顶的原因是：许多常见的“顶部信号”还没出现。

虽然最近“crypto”的搜索量创下 4 年新高，甚至连 Jim Cramer 都开始看多了——这也是为什么我在本周小幅获利了结。

但除此之外，我上周提到的那些“顶部信号”几乎都还没触发。

例如：Coinbase 在 App Store 的排名目前还在 200 名开外，而在上一个周期，它一度成为 App Store 下载排名第一的应用。

再比如，恐惧与贪婪指数也依旧健康。尽管市场近期有所反弹，但远没有到极度狂热的程度。当然，像 ETH 过去几周涨幅很大，短期调整完全正常。

但除非这轮是“史上最烂的周期”，否则我不认为行情已经结束。

那么，我是如何为接下来的行情做准备的？

如下面这张图表所示，从历史经验来看，减半后第二年的 9 月底，往往是一个非常适合买入的时机。（上一次 BTC 减半发生在 2024 年）因为 10 月通常是 BTC 的“超级强势月”。

这正是我打算做的。到 9 月底时，我会根据市场上热门的叙事，挑选几个有潜力的代币加仓，以便提前布局四季度（如果市场真的出现更深的回调）。如果没有明显回调，我就会坚持持有当前的仓位。接下来，我会在四季度逐步获利了结，并在年底前大幅减少加密敞口——如果一切如预期发展。这基本就是我现在的计划。

不过要记住，这一切都只是概率游戏。几个月内可能会发生很多变化。作为投资者/交易者，我们的任务就是：随时根据新信息调整策略。归根结底，我们都只能做出自己的推测。

我的建议是：尽量基于自己的预期，建立属于你的投资逻辑。但无论你认为未来几个月会发生什么、无论你的计划是什么，风险管理一定要放在首位。我说过很多次：最难的不是赚钱，而是留住你赚到的钱。