美国PPI创三年新高冲击降息预期 加密市场短线暴跌

北京时间8月14日晚，在美国公布PPI数据之后，加密市场迎来了快速下跌。

数据显示，美国7月份PPI数据环比飙升至0.9%，创三年新高同比升至3.3%。消息一出，消息发布后，加密市场暴跌：

根据OKX行情显示，比特币从昨日高点约 $124500，在15号凌晨一度跌至约 $117156，以太坊从昨日最高点$4790下跌至15日凌晨的$4451。

此前，周二公布的 CPI 稍低于预期，一度推升市场预期美联储可能在9月进行降息，甚至有50bp的预期。但PPI爆冷数据发布后，50bp降息基本退出市场预测，据CME“美联储观察”，25bp降息的概率也从接近确定下降至约92.1%。

在短线的价格下挫后，今日加密市场修复回暖，但是后续宏观不确定性仍在。

PPI“爆冷”飙升 9月降息概率下降

PPI（Producer Price Index，生产者物价指数）衡量的是国内生产者销售商品和服务的平均价格变化，它属于上游价格指标，会先于 CPI（消费者物价指数）反映通胀压力。如果 PPI 持续走高，生产端成本增加，通常会在数月后传导到消费端价格。

此次的PPI升幅大幅超过预期，深入分析发现，服务性 PPI 环比上升1.1%，为 2022 年 3 月以来最大；尤其是机械与设备批发商利润率跃升 2%，是拉动 PPI 的重要力量。针对进口商品成本，有分析指出，尽管企业此前吸收了大量关税成本，但当前这些成本正在“逐步传导”至制造端和消费者，预计下半年通胀仍将温和回升。

“尽管到目前为止，企业承担了关税成本上涨的大部分负担，但进口商品成本的上升正日益压缩利润率，”Nationwide资深经济学家Ben Ayers在一份报告中表示。“我们预计，未来几个月关税成本将更显著地传导至消费者价格，通胀率在2025年下半年可能温和上升。”　该报告显示，尽管今年上半年需求有所放缓，但企业仍在调整商品和服务定价，以帮助抵消美国关税上涨带来的成本压力。

PPI 的飙升意味着原本被压制的通胀因素正在释放，尤其制造与服务业价格上涨，可能成为加速 CPI 回升的前兆。此前 CPI回落让市场乐观，但PPI 的强劲反弹显示生产端成本压力仍在积聚。PPI公布前，市场普遍预计 9 月降息25-50个基点，概率接近100%。数据公布后，降息25个基点的概率下降至约92%，而50个基点的可能性几乎被市场抹去。

加密短线修复但不确定性犹存

尽管行情在8月14日晚短线下挫，但截至北京时间8月15日白天，比特币和以太坊均已小幅回升。对于看好后市行情的投资者来说，昨晚可能是一个还不错的抄底时刻。

但是此次这次 PPI 的“爆冷”其实也是在提醒市场，通胀仍未彻底受控，降息并非板上钉钉的事。

短期来看，行情的修复更多来自于技术面超跌后的反弹以及部分投资者逢低吸纳，但宏观面仍充满不确定性。9月美联储的政策取向将高度依赖未来几周的通胀、就业等关键数据，如果通胀数据继续偏强，降息幅度和节奏可能不及此前预期，市场流动性改善的时间点也将延后。

对于加密市场而言，宏观流动性与风险偏好的波动往往放大了价格波动幅度。在利好预期主导时，比特币和以太坊等核心资产有望冲击上方关键阻力位；但若数据持续打压宽松预期，市场可能再次面临回调压力。

从现在到9月美联储议息前，决定是否降息的关键数据主要有三类，一个是通胀相关的数据，CPI、PPI和PCE物价指数，尤其是核心PCE，这是美联储最关注的通胀衡量指标。一个是就业市场的数据，非农就业报告和申请失业金人数，者反映经济韧性和就业趋势。一个是，宏观活动与消费信号，零售销售、ISM制造业与服务业PMI等先行指标。

而八月底到九月中旬这些数据将相继公布，在这些数据依次公布之后，美联储将于2025 年 9 月 16 日至 17 日举行最新一轮议息会议，届时将发布其利率决策。

在这种背景下，加密与美股都会对宏观数据保持高度敏感。对于投资者来说需要把握节奏，避免单边押注政策方向。