加密货币交易所上市难题：为何新上市的代币不断崩盘
代币上市公告引发炒作，但数据显示，大多数代币一旦上市就会被抛售。
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交易所 IPO 狂潮要来了
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近年来，加密行业风云再起，继稳定币、RWA、AI+Crypto 等热潮之后，2025 年的资本市场正掀起一股“加密交易所批量IPO”的上市热潮。
多家头部平台已提交或准备在美股挂牌，预示着加密行业正加速与传统金融全面接轨。
谁在冲击IPO？先看最热的 Bullish
由 Block.one 孵化、Peter Thiel 等投资、前纽交所总裁 Tom Farley 掌舵的 Bullish 交易所，于 2025 年 7 月正式向 SEC 提交 IPO 申请，股票代码为 BLSH，计划登陆纽约证券交易所。
拟募资金额：约 6.29 亿美元
定价区间：28–31 美元/股
储备资产：持有 24,000 枚比特币
估值预期：高达 42 亿美元
Gemini 双胞胎也要上市了
由 Winklevoss 双胞胎创立的 Gemini 交易所，也已向美国 SEC 秘密提交 IPO 文件。尽管目前尚未公开发行时间表，但据《华尔街日报》报道，其 IPO 已进入实质推进阶段。
这对创始人双胞胎也是美国的一对传奇，在哈佛读书的时候做了个社交网站，招了个小弟写代码，结果这个小弟是扎克伯格，把网站抄走改名"Facebook"。
这哥俩还是最早的比特币巨鲸之一，2013年公开表示持有约 1% 的比特币流通总量（当时约11万枚）。
eToro 已成功上市，加密收入占比近四成
2025 年 5 月，eToro 已成功在纳斯达克挂牌，股票代码 ETOR，当前市值约为 56 亿美元。
2024 年收入达 1.92 亿美元
其中 38% 来自加密交易佣金
谁还在路上？Kraken、BitGo、Grayscale 都来了
为什么会集体 IPO？三大驱动因素
随着《GENIUS法案》等法规推进，美国加密公司合规路径明朗。
ETF 批准 + 纳斯达克敞口加大，资本市场对加密资产的认同度提升。
二级市场转暖、营收高速增长，交易所迎来理想的上市估值窗口。
总结
2025 年，将成为加密行业历史上第一次“批量IPO”窗口期。从交易所到托管方，从稳定币发行商到资产管理公司，正形成一张完整的“上市地图”。
下一家上市的加密平台，你看好谁？
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