稳定币发行商竞相争夺美国银行牌照

在美国加密监管日趋明朗的当下，稳定币发行商正掀起一场新的合规竞赛。继 Circle 与 Ripple 之后，稳定币发行平台 Paxos 近日也向美国货币监理署（OCC）提交申请，寻求获得国家信托银行牌照。这意味着主流稳定币机构正从技术竞争转向监管地位的正面博弈，争夺“成为银行”的先机。

今年以来，随着美国立法机构加快推进稳定币监管框架，稳定币发行商开始重新思考自己的市场定位。Circle 发行的 USDC、Ripple 推出的 RLUSD 以及 Paxos 支持的 PYUSD 都在美国数字支付体系中占据重要地位。获得银行或信托牌照，成为它们融入主流金融系统、取得机构信任、直接接入支付清算体系的关键通道。

加密巨头竞逐

根据 Decrypt 报道，Paxos 此次申请的国家信托银行牌照若获批，将允许其在联邦层级接受监管，而不再受限于纽约州的有限信托公司许可。这将使其可在全国范围内为稳定币发行、加密资产托管及支付清算提供服务。Paxos 公司发言人在声明中表示，获得该牌照将帮助其“在最高监管标准下运营”，并进一步增强客户信任。

事实上，Paxos 曾在 2020 年申请同类牌照，并在 2021 年获得 OCC 的有条件批准，但因未能按期完成设立程序，该批文于 2023 年失效。期间，公司与纽约金融服务局（NYDFS）围绕与币安合作发行 BUSD 的合规问题产生争议，最终于 2024 年支付约 4850 万美元罚金达成和解。

同时，据路透社报道，Circle 早在 2025 年 6 月就已申请设立“国家数字货币银行”，希望通过银行牌照托管 USDC 储备资产，为机构客户提供数字支付与清算服务。Ripple 则在 7 月跟进，宣布计划申请国家银行牌照并寻求美联储主账户资格，意图让其稳定币 RLUSD 能直接接入联邦支付系统。Ripple 首席执行官 Brad Garlinghouse 在接受采访时表示：“我们认为稳定币未来将在跨境支付中承担与银行账户相同的角色，关键是要建立直接受监管的连接渠道。”

三家公司的相继动作，意味着稳定币赛道的竞争正从市场份额转向制度位阶。CoinDesk 援引纽约区块链咨询公司 Galaxy Digital 策略主管 Alex Thorn 的话称：“这不只是加密公司想拿牌照的问题，而是监管当局首次准备把稳定币视作银行级金融产品。”

过去几年，稳定币发行商多通过与传统银行合作来管理储备资金和清算业务，这种“影子银行式”模式既增加成本，也受制于合作银行风险。若能自行获得银行或信托牌照，不仅可直接托管储备资金、简化合规链条，还能提升资产透明度与安全性。Circle 在向 OCC 提交的申请文件中指出，银行牌照将使其能够在“统一监管框架下，为金融机构级别的数字资产流通提供服务”。

监管窗口打开

从监管角度看，美国货币监理署在 2025 年 5 月发布公告，重申持牌信托银行可从事数字资产托管、结算及相关服务。这为加密公司提供了合规依据，也成为此次申请潮的直接政策触发点。加密政策研究机构 Paradigm 政策总监 Justin Slaughter 在 CoinDesk 采访中指出：“OCC 的信号非常明确——监管并非封杀，而是邀请这些公司走进制度内。”

不过，获批之路仍然漫长。OCC 对申请者在资本充足率、风险管理、反洗钱及储备资产透明度等方面有极高要求。Paxos 此前因合规历史受审查，其二次申请可能面临更严格的监管评估。而 Ripple 与美国证券交易委员会（SEC）的历史诉讼纠纷，也让其申请结果充满不确定性。金融时报援引伦敦金融科技顾问公司 11:FS 分析师 Simon Taylor 的话称：“Circle 在这场竞争中最具希望，因为它拥有清晰的合规记录和单一业务焦点，而 Paxos 和 Ripple 仍背负旧案包袱。”

此轮“争牌照”竞赛的背后，是稳定币行业寻求生存与合法化的现实压力。CoinMarketCap 数据显示，美国稳定币流通规模已突破 3000 亿美元，其中 USDT 与 USDC 占据九成以上份额。在加密货币波动性持续收窄、监管趋严的背景下，发行主体的法律地位、资产托管安全和透明机制，成为市场信心的关键。持牌经营被视为摆脱“监管灰区”的唯一途径。

更深层次的动因在于金融体系的重塑。若稳定币发行商能以银行身份直接接入美联储支付体系，不仅清算效率可与传统金融机构比肩，也将改变美元在链上流通的模式。Ripple 首席执行官 Garlinghouse 曾强调：“我们不只是发行稳定币，而是在建设一个符合监管标准的美元支付网络。”

美国监管层的态度也在发生转变。2025 年 7 月，美国国会通过《稳定币清晰法案》，要求所有以美元挂钩的稳定币必须由联邦或州级持牌机构发行，并披露 100% 储备资产构成。这为 Circle、Ripple、Paxos 等提前申请牌照的公司提供了政策利好。CoinDesk 援引美国布鲁金斯学会高级研究员 Aaron Klein 观点称：“法案的通过意味着稳定币正式进入美国监管体系，这将决定哪些公司能留下、哪些将被淘汰。”

从市场预期看，谁能率先获批，谁就将成为行业合规模板，并可能吸引机构级资金流入。Galaxy Digital 分析师 Thorn 指出：“未来稳定币发行商会更像银行，而银行也会更像稳定币公司。”