RWA：16万亿美元大赛道

当你还在思考加密货币的下一站时，一个连接现实资产与数字世界的“钥匙”正在悄然登场。

综合机构观点，现实世界资产（RWA）正通过区块链技术，将传统金融资产与实体资产（如美债、房地产、绿色能源）转化为链上数字代币，一个预计到2030年规模将达16万亿美元的庞大市场正在开启。

对于投资者而言，这意味着一个全新的资产配置时代的到来。分析师认为，RWA不仅能将 ранее流动性差的资产（如私募股权、基础设施）碎片化，极大地降低了投资门槛，也为链上投资者提供了与实体经济挂钩、收益更稳定的新标的。

什么是RWA？

RWA，直译为“真实世界资产”，指的是将现实中的资产（如房地产、应收账款、碳配额、电站收益权等）通过区块链技术进行“代币化”（Tokenization），使其具备数字资产的交易、拆分与流通能力。

简言之，RWA是让“动不了、卖不快、投不起”的传统资产，变得像加密货币一样，可以小额购买、快速交易、跨境流通。

根据华西证券与财通证券的观点，RWA对市场参与者具有双重意义：

对资产方：RWA提供了一种创新的融资渠道，具备融资快、成本低、流动性强的优势。它能将大型、低流动性的资产（如房地产、基础设施）分割成小份额，面向全球投资者进行融资。

对投资者：RWA极大地丰富了链上投资标的。相较于高波动的原生加密资产，RWA锚定真实资产，收益来源更稳定。同时，其“碎片化”特性让普通投资者能以极低门槛（如50美元投资美国房产）参与高价值资产的投资，真正实现从“精英投资”到“全民投资”的普惠金融新生态。

万亿赛道蓄势待发

机构普遍认为，全球RWA市场正处于爆发前夜。

根据财通证券援引RWA.xyz的数据，截至2025年6月，剔除稳定币后的全球RWA资产总额已达到255亿美元。

目前市场由私人信贷（占比58.5%）、美国国债（29.6%）和商品（6.4%）主导。贝莱德（BlackRock）发行的美元机构数字流动性基金（BUIDL）是全球最大的单一RWA项目，市值已超28亿美元。

RWA项目主要发行在以太坊（市场份额58.2%）、ZKsync和Aptos等公链上。

报告援引波士顿咨询公司（BCG）与ADDX联合预测，到2030年，全球资产代币化市场规模将达到16.1万亿美元，占全球GDP的10%。

从理念萌芽到万物皆可上链

RWA并非凭空而生，而是在区块链技术演进、DeFi生态成熟、金融机构试水和政策监管落地的共同推动下，一步步走到今天。如今，它的触角正迅速从金融资产，扩展至房地产、能源、文旅乃至AI算力等广阔实体世界。

1. 概念探索期（2016–2018）：技术雏形与思想实验

2016年，以太坊联合创始人Vitalik Buterin提出链上交易所与资产通证化的思想实验。

2017年起，Polymath、Harbor等平台探索证券上链，拉开RWA序幕。

2018年，Uniswap用AMM模型解决链上流动性难题，为RWA等链上资产交易打下基础。

2. 基础设施搭建期（2019–2021）：平台化尝试与DeFi对接

2019年，Securitize、OpenFinance等提供RWA代币发行与合规服务；TAC联盟推动通证标准统一。

Centrifuge等平台开始将应收账款等现实资产代币化，并与MakerDAO等DeFi平台合作，开启链上借贷场景。

稳定币逐渐崛起，成为RWA生态的交易基础与价值锚。

3. 金融机构入场期（2022–2023）：传统资本与Web3世界接轨

摩根大通、高盛等开始RWA试点，推动债券、私募股权资产上链。

贝莱德、富兰克林邓普顿发行代币化基金，RWA从DeFi进入“正规军”视野。

Securitize 与 Ondo Finance 等平台崛起，成为RWA链上资产的核心中介基础设施。

稳定币成为RWA最大的应用场景之一，是现实资产数字化的“先行军”。

4. 应用拓展期（2024–至今）：从金融资产迈向实体经济

金融资产领域：覆盖债券、基金与股票、贵金属与大宗商品。Ondo推出代币化美债基金OUSG，TVL位居全球RWA平台前列；Jarsy将SpaceX等独角兽股权碎片化上链，打破Pre-IPO投资门槛；

房地产：RealT 将美国住宅物业代币化，50美元起投，真正实现房产“可拆卖”；迪拜政府推出官方RWA平台，计划在2033年前将160亿美元房地产资产上链。

新兴方向：AI算力、碳资产、农业、文旅资产等非标领域纷纷探索RWA路径，未来潜力巨大。

值得注意的是，稳定币本身就是最成功的RWA用例（法币的代币化），同时它也作为RWA生态中的核心交易媒介，为各类资产的链上流转提供计价和结算工具。

中国：香港政策率先落地，绿色资产先行

在中国，RWA的发展呈现出政策驱动和产业应用齐头并进的特点，尤其是在香港的引领下，绿色资产和算力成为突出亮点。

中国香港是全球RWA发展的政策高地。华西证券指出，香港金融管理局通过“金融科技监管沙盒”机制，为RWA项目提供了合规探索空间。2025年，香港正式刊登《稳定币条例》，并发布《数字资产发展政策宣言2.0》，明确将RWA和稳定币作为核心发展方向，为市场提供了清晰的监管框架和发展路径。

综合华西证券、东吴证券、财通证券等机构研报，绿色能源资产是中国内地RWA落地的先锋领域，蚂蚁数科是核心技术服务商。

充电桩： 2024年，朗新集团联合蚂蚁数科，以9000座充电桩为底层资产，在中国香港完成国内首单1亿元人民币的RWA融资。

光伏：协鑫能科锚定两省82MW分布式光伏电站，完成全球首单光伏绿色资产RWA，融资金额超2亿元。

换电站：巡鹰集团完成全球首单换电资产RWA，融资数千万港元。

算力与新兴资产： 东吴证券与华西证券均强调了算力RWA的巨大潜力。随着“东数西算”工程和数据中心REITs的推进，算力资产首次具备了上链的标准化基础。算力租赁市场预计将从2024年的146亿美元增长至2031年的636亿美元。BEVM等项目已联合比特大陆等算力巨头，推出千万美元生态扶持计划，推动算力RWA生态发展。

核心挑战与痛点：监管、技术、市场风险.....

尽管前景广阔，但国盛证券与华西证券的报告也指出了RWA在走向主流过程中必须克服的几大障碍：

监管与合规的复杂性： RWA资产的代币化证券属性使其面临严格的证券法监管。美国SEC委员已明确警告，代币化证券仍是证券，其链上交易（场外交易）与离岸化问题亟待解决。跨国监管规则的冲突也为全球化流通带来挑战。

链上与链下的一致性： 如何确保链上代币真实反映链下资产的状况是核心痛点。这需要物联网（IoT）、AI等技术确保链下数据的真实可信，解决贸易、物流等环节的“最后一公里”问题。

技术与基础设施的完善： RWA生态需要新的基础设施，包括去中心化身份（DID）系统以满足合规要求，以及如ERC-3643等能够嵌入监管规则的新代币标准。

市场风险： 当前RWA二级市场流动性普遍不足，非标资产（如艺术品）的定价机制尚不成熟。此外，链下资产托管依赖中心化机构，存在对手方风险。