作者：chelson 来源：X，@chelsonw_
先上结论： 未来三年将是由机构主导的一轮大牛市，代表着 crypto 和区块链技术正式全面进入华尔街资产负债表，mass adoption 正式通过一场自上而下的革命最终实现。
Crypto 的 Mass Adoption 将不是中本聪最初设想的去央行化革命，而是自上而下的全球金融基础设施升级。
散户为潮，机构为海。
潮汐可退，海不会。
原因放前面： BTC/ETH 资金几乎全部来自机构，散户都炒 meme 和 altcoin 去了
2025 年主流币全部创历史新高： btc 126k, eth 4953, bnb 1375, sol 295。
2024-2025 ETF 大额流入事件
2024–2025 数字资产基金净流入 442 亿美元，同时现货 BTC 的 ETF 持有量达 110–147 万枚 BTC（占据 5.7%–7.4% 总流通供应）
这是历史首次比特币入口被 ETF 所垄断，散户并未参与牛市主升浪。
来自 TheBlock 的结构性数据：
2025 年机构对 BTC/ETH 配置占比 67%
散户仅 37%，且主要转向 memecoins 和无实质价值的短周期资产
散户没买 BTC/ETH，是机构推动了 BTC 牛市。
先看几个数据：
交易所 BTC 余额降至 6 年新低：245–283 万枚
ETF 与托管移动导致「可交易供给」减少 6.6%
大额资金 (>100 万美元 ) 占链上流量比重创历史新高
这是典型的「流动性冲击型牛市」，少量可交易筹码 + 持续机构买入 = 极强趋势。
先上结论：法规落地且机构需求高。
稳定法案和稳定币监管框架：银行可合规使用 USDC/TUSD 类稳定币做结算
ETF 获批：彻底打开养老金和保险公司的闸门
监管的底层变化，使得机构可以 合法、合规、规模化 进入加密资产。
2020-2025 机构对 BTC 需求与供给一览，24 年开始出现供需反转
来自 Bitwise 的核心数据：
截止 2025 年，机构对 BTC 的有效需求约 $976,同期实际可售供应仅 $12B,供给与需求的比例是 80:1。
这意味着在没有散户参与的情况下,价格会被轻松抬升数倍。
如果说 2025 的行情验证了「机构主导牛市」的雏形，那么未来三年将是这一趋势全面爆发的周期。要理解这一点，必须从 传统金融资产结构本身 出发。
我们看看传统金融的总资产多少，再看看机构管理比例，就能估算出潜在流入资金的数量级。
全球可投资资产规模（2024 年数据）：
其中 70%–80% 都掌握在机构手里（养老金、主权基金、保险、银行、对冲基金、资管公司）。
机构持有的 equity 资产份额比例（2017 年数据）
当 crypto 的底层基础设施承接来自 超过$400T( 万亿 )（作为对比目前 BTC 的市值是 1.8T） 的传统资产时，流入规模就不再是过去那种几十亿的散户情绪，
每 1% 的资产配置调整 = 数万亿美元级别的资金迁移 = BTC 市值翻倍。
这就是为什么 ETF/RWA = 下一轮大牛市的根叙事。
简单来说就是 BTC 黄金化，ETH 股权化
ETF 持仓持续上升，流动性不断减少
价格将越来越机构化、趋势化、慢牛化
BTC 成为真正的「数字黄金」，各国央行开始储备
区别于 BTC 的「商品型资产」(Commodity-like Asset），ETH 具有更接近「股权」的属性：
ETH 通胀 / 通缩混合，趋向通缩
ETH staking 收益是链上经济的「分红」
ETH 的价值与整个链上 GDP 正相关
ETH 的计价逻辑来自「网络规模 × 使用量」
ETH 的长期价值 = 全球链上经济的市值 × ETH 的税率模型。
这比科技巨头的股票更强，因为它是「金融基础设施级别的股权」。
简单来说就是从叙事制造者变成价格跟随者（仅对主流赛道而言，炒 meme 的另说），散户不再创造牛市，只是搭顺风车。
趋势更稳定（长期资金）
情绪影响减弱
流动性更稀薄（买卖盘被鲸鱼主导）
从情绪交易 → 顺大资金交易
从找百倍币 → 找结构性长期赛道
从做短期 → 做跨周期
未来三年 VC 最确定的几条赛道：
简单说就是所有人都不希望养老金和银行存款在以太坊或者 solana 上面，所以得有针对企业需求的解决方案。
企业级要求包括：
隐私（公链做不到）
合规（KYC, AML .etc ）
可控性（治理可升级、可撤销）
低成本 & 稳定
因此机构不能使用公链做核心业务，而是用一些企业级区块链方案（虽然听起来像联盟链）比如：Hyperledger Fabric 和 R3 Corda
机构不会在以太坊跑核心业务，但会在 ETF、DAT、RWA 上买 BTC/ETH。资产在公链，业务在企业链，桥接由 DeFi 完成，这就是未来的架构。
跨链
跨市场
跨监管区 / 国家
跨资产（RWA ↔️ 公链资产）
企业级区块链需要和公链进行数据通信，因此需要 Bridging 这种从机构私链到公链的桥梁，而ZK 技术可能是潜在的技术解决方案，我对这方面不是专家就不做过多评论了
Fireblocks、Copper、BitGo 类的增长将是几何级的。
国债
私人信贷
商品
外汇
结算层（类似 SWIFT 网络的链上版本，这部分涉及支付，非常复杂，有机会单独写一篇文章来讲）
VCer 敲重点，这是万亿级别的机会。
下一轮大牛市不是 Crypto 的胜利，而是华尔街的胜利。
未来三年你将看到：
JPM、BlackRock( 贝莱德 )、Citi( 花旗 ) 的链上规模超过多数 L1
散户的主流币价格影响力降至历史最低
数万亿美元以 ETF、RWA、企业链的方式上链
web3 从叙事经济 → 变成全球金融基础设施
Crypto 的 mass adoption 已经发生，但不是代替央行，而是金融基础设施的一场升级革命。
散户已死，机构当立。
与其幻想百倍币，不如理解资本的逻辑。下一轮牛市，将由机构定价、由企业驱动、由基础设施决定。散户的机会仍然在，只是方式改变，理解结构性趋势，提前站在机构将要来的地方。
X introduced a feature showing users’ country or region, sparking concerns from crypto leaders over privacy and potential misuse. Critics say the setting should be optional by default, as revealing locations could put high-profile users at risk.
AnaisA man posing as a delivery worker forced his way into a home and made the resident hand over access to a crypto wallet, stealing millions. The attack shows a rise in violent “wrench attacks” targeting crypto holders in the real world.
WeatherlyApple has cut dozens of sales jobs as it reshapes how it deals with business, education and government clients. Some of the work is being shifted to third-party resellers instead.
AnaisChatGPT has launched a new “shopping research” mode that guides users through product choices and comparisons during the busy retail season. The tool pulls data from online stores to create buyer guides, with plans to add in-app checkout soon.
WeatherlyA U.S. lawsuit accuses Binance and its founder of allowing millions of dollars in cryptocurrency to be sent to Hamas and other terrorist groups before the October 7 attacks. The complaint claims the exchange failed to monitor transactions properly, letting banned organisations move funds undetected.
AnaisMeta is talking with Google about using its TPUs in AI data centres and possibly renting them next year, aiming to reduce reliance on Nvidia GPUs. The news caused Nvidia shares to fall and could boost Google’s TPUs as a serious alternative in AI hardware.
AnaisJPMorgan closed a ShapeShift employee’s business account and warned their personal account could be next. This has sparked new concerns about banks cutting off crypto users and businesses.
WeatherlyMoonPay has received a New York trust charter, allowing it to offer regulated crypto custody and over-the-counter trading. The approval, combined with its existing licences, strengthens MoonPay’s position with institutional clients and expands its regulated services in the US.
AnaisTSMC has sued a former senior executive, claiming he took trade secrets and shared them with Intel after moving there. The case has drawn government attention in Taiwan and caused a stir in the markets.
WeatherlyJapan is moving cryptocurrencies under stricter securities rules, giving regulators more control and protection for investors. Exchanges and token issuers will face new requirements like reserves, disclosures, and oversight to prevent hacks and unauthorised activity.
Anais