PUMP ICO 热潮引爆期货与期权市场

作者：Steven Ehrlich 来源：unchainedcrypto 翻译：善欧巴，金色财经

$PUMP 的首次代币发行（ICO）被视为近几年加密市场最受瞩目的事件之一。这也吸引了各路交易员，想要借助这波热度、波动性和极其成功的销售来获利。

到目前为止，大部分交易活动都发生在永续合约市场，但如今期权合约也开始活跃，若最终「到价」可带来可观回报。

PUMP 交易员大举押注代币将远超 ICO 价格

加密主经纪商 FalconX 表示，客户正在使用期权合约进行大规模押注，预期代币价格将继续走高。

在上周六举行的标志性 ICO 前，Pump.fun 尚未上线的 PUMP 代币就已经在市场上引发迅速炒作，短短 12 分钟就售出 5 亿美元的代币。

但几乎所有的前期炒作都集中在永续合约（perps）市场。这是一种现金结算的产品，在 Hyperliquid、币安等平台上提供，用于在加杠杆的情况下获得类似现货的价格敞口。自 7 月 10 日以来，Hyperliquid 上的 PUMP 永续合约已上涨 33%，同期合约成交总额达到 6.28 亿美元。

而现在情况正在发生变化。

FalconX 独家向 Unchained 透露，公司正在通过 OTC（场外交易）柜台为客户撮合定制化的期权交易，名义规模达数亿美元。

与期货合约需要到期结算（现金或实物交割）不同，期权合约赋予买卖双方「权利」而非「义务」来行使合约。这意味着交易员可以设计出潜在收益极高的交易策略，只要最终价格走势符合预期。

FalconX 衍生品负责人 Griffin Sears 表示，公司客户正利用这些期权大举押注 PUMP 的上涨空间，反映出行业对这场多年罕见的重大 ICO 的乐观情绪。他说：“我们看到交易员对大幅价外的看涨期权兴趣浓厚，表明他们预期价格会远超 ICO 价位。”

期权 vs. 永续合约：两种工具的比较

由于本次 ICO 认购火爆，很多交易员被迫转向衍生品市场寻求敞口。

永续合约为交易员提供的是线性价格暴露——简单来说，就是赌价格涨或跌。可以加杠杆放大收益（或亏损），但这种合约在某些复杂交易策略上有局限。

相比之下，期权在波动时期对交易员更具吸引力。首先，风险仅限于最初投入的本金，可以通过杠杆建立较大的名义头寸，而且没有被强制平仓的风险。最糟糕的结果是合约「到期价外」后失效，交易员损失的仅是最初投入。

在 FalconX 的案例中，交易需求主要集中在看涨期权，这种期权因为赋予买方以特定价格买入资产的权利，因此被视为看多押注。据 FalconX 介绍，短期看涨期权的行权价区间大约是 ICO 价格的 25% 到 150% 以上。不过该公司没有披露杠杆倍数或具体到期日。但交易员正利用这些期权构建上行风险「不对称」的策略布局。

接下来几天会很热闹？

至少在 PUMP 代币完成 48–72 小时的锁定期后正式流通之前，预计围绕该代币的交易活动还会非常活跃。尽管 PUMP 近期的收入数据有所下滑，但它依然被视作对 SOL 的高 Beta 押注。

“对 PUMP 的需求远远超过了客户能够拿到的分配额度，”Sears 表示。“对一些机构来说，衍生品几乎是他们在代币正式分发前获得完整敞口的唯一途径。”