作者：Jason Delabays 来源：cointelegraph 翻译：善欧巴，金色财经
全同态加密（FHE）技术可通过实现隐私借贷、加密信用评分与机密交易，为DeFi解锁传统金融领域的数万亿美元资本。
尽管去中心化金融（DeFi）近期呈现复苏态势，但传统金融中的大部分资金仍难以进入这一领域。多数人会将原因归咎于 “可扩展性不足”“监管限制” 或 “用户体验欠佳”，但真正的核心障碍更为根本 ——缺乏机密性。只要解决这一问题，数万亿美元的资本便将被激活。
2021 年 12 月 DeFi 总锁仓量达到峰值时，曾创下 2600 亿美元的惊人规模。但将视野拉远便会发现，这一数字实则微不足道 —— 要知道，全球金融体系每天的资金流动规模以 “万亿美元” 为单位：仅外汇市场每日交易量就超过 7.5 万亿美元，全球债券市场总规模更是突破 130 万亿美元。
自 2022-2023 年的行业崩盘后，DeFi 已逐步复苏：借贷协议展现出强劲的存续能力，总锁仓量也再度回升。即便如此，DeFi 对全球资本的挖掘仍处于 “冰山一角”—— 究其原因，并非 “可扩展性不足”，而是缺失了传统金融赖以生存的关键要素。
加密技术正拆除最高门槛
对多数金融机构与高净值投资者而言，“机密性” 是不可妥协的底线。然而，在公有区块链上，每一笔存款、贷款与提款记录都完全公开透明。这种透明度或许会让加密纯粹主义者感到兴奋，但对多数 “重量级资本” 而言，却是无法接受的致命缺陷。
这也正是为何对许多人来说，DeFi 所承诺的 “无摩擦、开放、机构级金融服务” 仍显得遥不可及。但近期的技术突破 —— 尤其是全同态加密（FHE）领域的进展 —— 表明，这一愿景的实现可能比看上去更近。
如今，全同态加密已获得更多主流关注，不再只是学术界的理论。
这类 “隐私保护技术” 能在不解密数据的前提下对其进行处理：敏感信息即便在使用过程中，也始终处于加密状态。这意味着金融机构可进入 DeFi 生态，同时确保自身的交易与持仓信息不被泄露。
无抵押借贷及更多可能性
以 “无抵押借贷” 为例 —— 这无疑是 FHE 在 DeFi 领域最清晰的应用场景之一，也与传统金融中多数信贷业务的运作模式一致。传统金融极少依赖 “超额抵押” 机制，但 DeFi 却将其作为风险管控的核心手段，大量资产被锁定，极大限制了自身的覆盖范围。
全同态加密技术则彻底改变了这一局面，其运作逻辑可概括为：
用户向协议提交加密后的信用数据或 KYC（客户身份验证）信息；
智能合约通过 FHE 技术对这些数据进行验证（例如判断 “用户信用评分是否高于 700 分”），整个过程无需解密数据；
若验证通过，用户可在无需提供抵押品的情况下获得贷款，且所有信息均保持机密；
若用户发生违约，贷方可获得解密特定数据的权限，从而通过链下法律途径追索。
无论结果如何，负责风险评估与信贷发放的金融机构，终于能在不披露持仓、不泄露客户数据的前提下，进入链上金融世界。
这种 “隐私保护型借贷” 让 DeFi 更具灵活性与包容性，也更贴近传统金融的运作逻辑。而无抵押借贷仅仅是个开始 —— 借助 FHE 技术，我们甚至能重构 DeFi 借贷的底层基础。
试想，以 “机密 ERC-20 代币” 为核心，重构当前主流的借贷协议；再叠加加密信用评分隐藏贷款金额与MEV保护 等功能 —— 这绝非简单的功能升级，而是为借贷领域打造的全新技术原语。
对机构而言，这意味着可建立 “私密抵押池”，在保持持仓机密的同时，开展基于信用的借贷业务；对零售用户而言，无需抵押即可获得贷款，还能规避 “抢先交易” 与 MEV 机器人的干扰；对借贷协议而言，这为其提供了一条 “以机密性为核心” 的演进路径，最终实现 “万亿级规模” 的突破，同时不牺牲 “无需信任” 的核心特性。
在开放性与互操作性方面，公有链历来优于私有链；但传统上，私有链在机密性上更具优势，因此对需要保护数据隐私的机构更具吸引力。而借助 FHE 技术，公有链可在机密性上媲美私有链，同时保留自身的核心优势。
挑战仍需解决，但无需放弃
上述愿景虽美好，但 DeFi 若想真正实现规模化发展、激活传统金融中滞留的数万亿美元资本，仅靠 “私密信用评分” 与 “机密借贷池” 还远远不够 —— 我们需要构建一套全新的底层体系，而在此之前，必须先攻克几项设计层面的挑战，例如 “清算机制”：加密后的数值会让清算触发条件变得复杂。尽管 FHE 支持数值比较，但要隐秘地通知清算者，可能需要借助加密事件或链下中继机制。
信用体系是另一大复杂领域：构建加密 KYC与违约追偿机制，需要实现法律与技术的协同 —— 核心挑战在于平衡机密性与问责性。
MEV 保护也需进一步完善：隐藏交易金额仅是第一步，若要实现全面防护，可能还需将 “加密金额” 与 “批量交易” 或 “时间锁” 结合，进一步隐藏交易模式。
流动性也会受到影响：例如cWETH与WETH会形成割裂，但通过收益激励或无缝封装工具，这一差距有望弥合。从用户体验角度看，解密工具需做到钱包级简洁，降低使用门槛。
最后，预言机带来了独特的难题：公开价格可能会暗示加密资产的真实价值，但未来兼容 FHE 技术的预言机或能解决这一问题。
这些挑战都并非 “致命障碍”，而只是需要破解的难题。只有攻克这些难题，DeFi 才能释放全部潜力。若每一步操作都完全公开，机构绝不会入局；零售用户也不应为获得信贷，而被迫放弃隐私或接受超额抵押。随着 FHE 技术的快速发展，或许在不久的将来，我们就能实现 “链上 DeFi 效率、瑞士银行级机密性与现实世界信贷服务” 的三者合一。
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