财库公司如何玩转 ETH 实现「钱生钱」？

以太坊正吸引越来越多的机构和公司将其纳入财库资产或战略储备。2025 年下半年以来，一股「以太坊财库」浪潮兴起，众多上市公司将 ETH 纳入其资产负债表或资金储备，不仅作为价值存储，还在通过质押等方式生成收益。

据 Strategic ETH Reserve ，目前已有 70 家将以太坊视为战略储备或持有以太坊的上市公司、项目方或实体（持有超过 100 ETH）。最新数据显示，所有这些实体已累计持有超过 410 万枚 ETH，价值约 176 亿美元，占 ETH 供应量的 3.39%。其中，启动以太坊财库战略的公司累计持有约 300 万枚 ETH，价值约 128.6 亿美元。

启动以太坊财库战略的公司有 14 家分别为：BitMine、SharpLink Gaming、The Ether Machine、Bit Digital、ETHZilla Corporation、BTCS Inc. 、FG Nexus、GameSquare Holdings、ETH Strategy、Intchains Group、IVD Medical Holdings IVD、BTC Digital Ltd、Centaurus Energy Inc.、Cosmos Health。

本文将深入探讨前 10 大以太坊财库公司的以太坊质押策略及收益获取方式。

综合来看，这 10 大公司作为「以太坊财库公司」的核心代表，不仅通过大规模增持 ETH 构建起可观的资产储备，更在质押与收益策略上呈现出多样化特点：

有的公司选择与专业质押服务商合作，借助其技术与资源实现稳定收益；有的则通过自主运营验证节点、参与流动性质押等方式深度介入以太坊网络；还有的通过质押与再质押以及结合 DeFi 生态，通过借贷、流动性供应、MEV 优化等多元手段提升 ETH 资产的综合回报；也有公司在探索循环贷等进阶策略。

这些实践既体现了 ETH 作为价值存储工具的认可度，也展现出其在生成增量收益方面的潜力，为更多机构将 ETH 纳入财库资产提供了参考范式，同时也推动着以太坊生态的进一步成熟。

BitMine

距离宣布启动以太坊财库战略不到两个月时间，BitMine 已跃升为全球最大 ETH 企业持有者，ETH 持仓量从 0 飙升到 1,523,373 枚，目标为囤积 ETH 供应量的 5%。华尔街策略师、Fundstrat Global Advisors 联合创始人 Thomas Lee 加入 BitMine 董事会，担任董事会主席。7 月 16 日，根据提交给美国证券交易委员会的文件，PayPal 联合创始人、硅谷风投教父 Peter Thiel 已收购 BitMine Immersion Technologies 9.1% 的股份。

BitMine 尚未开启 ETH 质押。不过，BitMine 曾表示，以太坊的一大特色在于其支持智能合约，大多数稳定币支付、代币化资产和去中心化金融应用都在以太坊上进行交易。通过直接持有 ETH 资金，公司可以参与以太坊网络上的原生协议层活动，例如质押和去中心化金融机制

BitMine 背后投资者 Bill Miller III（Miller Value Partners 高级顾问）也曾于 8 月份表示，「一旦 BitMine 开启 ETH 质押，BitMine 的盈利能力将非常可观。」

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SharpLink Gaming

纳斯达克上市公司 SharpLink Gaming 原本是一家专注于美国体育博彩和全球 iGaming 行业的在线绩效营销公司，在今年 6 月初将 ETH 确定为公司主要储备资产。以太坊联合创始人、Consensys 创始人兼首席执行官 Joseph Lubin 已加入 SharpLink Gaming 并担任董事会主席。

截至 8 月 19 日，SharpLink Gaming 持有约 740,760 枚 ETH，并质押了公司近 100% 的 ETH，通过质押累计获得 1388 枚 ETH 奖励。SharpLink Gaming 主要通过 Liquid Collective 和 Figment 进行质押。

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The Ether Machine

7 月 21 日，空白支票公司 Dynamix 宣布与另一实体合并，成立一家名为「The Ether Machine」的新公司。合并后的公司计划持有超过 15 亿美元的 ETH。

当前，The Ether Machine 持有（购买和承诺投入的）的 ETH 总量达到 345,362 ETH。The Ether Machine 董事长兼联合创始人 Andrew Keys 表示，该公司的使命是购买 ETH，进行质押、再质押，并将其投入链上运作。

笔者在 The Ether Machine Deck 中发现，The Ether Machine 的以太坊策略包括：

1、积累 ETH：通过购买和战略合作建立 ETH 储备。

2、复利 ETH：

• 原生质押及再质押 ETH 或通过质押服务商操作：通过委托或运行验证节点获取质押奖励及额外再质押收益。

• 把握 DeFi 领域机遇：探索链上机会，获取具有风险调整吸引力的回报。

• 提供机构级质押服务：为企业及基金打造一站式质押与再质押解决方案，持续产生 ETH 计价收益。

3、强化以太坊网络、触达机构与零售用户等

值得一提的是，The Ether Machine 还在 Empire 采访中讨论过使用 LST/LRT 代币在 Aave 上实施循环贷策略。

目前，The Ether Machine 暂未公开披露具体 ETH 质押或处理策略。

Bit Digital

纳斯达克上市矿企 Bit Digital（BTBT）在 7 月 7 日宣布完成向以太坊财库战略的全面转型。Bit Digital 官方简介「Bit Digital 是一家专注于以太坊原生的资产管理和质押策略的上市数字资产平台」明示了 Bit Digital 的定位。

截至 2025 年 8 月 11 日以太坊持有量为 121,076 枚 ETH。Bit Digital 在二季度财报中披露，二季度其获得了 166.8 ETH 质押奖励。另外，截至 2025 年 8 月 11 日，Bit Digital 的质押量为 105,015 ETH。

据 GuruFocus 报道，在 Bit Digital 二季度收益会议中，针对「Bit Digital 如何处理以太坊权益质押，是否有计划在内部管理验证器节点？」问题，Bit Digital CFO Erke Huang 表示，Bit Digital 与 Fireblocks 和 Figment 合作进行质押，实现约 3% 的收益率（成本低于 10%）。虽然 Bit Digital 考虑过内部节点管理，但目前还是依靠机构合作伙伴的专业知识和支持。

除此之外，根据 Arkham 数据，Bit Digital 实体持有 4719 枚 LSETH（Liquid Collective）以及 9657 枚 ETH（数据不全）。

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ETHZilla

ETHZilla 最初是一家创新型生物科技公司（原名：180 Life Sciences），目前也正将其业务拓展至软件驱动的游戏和娱乐领域。ETHZilla 正在开发 ETH 累积工具。8 月份，PayPal 联合创始人、硅谷风投教父 Peter Thiel 及其投资团队收购了以太坊财库储备公司 ETHZilla 7.5% 的股份。

根据 ETHZilla 最新提交的报告，其目前持有 94,675 枚 ETH， 平均购买价格为 3902.20 美元。

Electric Capital 担任 ETHZilla 的外部资产管理人，并计划实施差异化的链上收益生成计划，利用质押、借贷、流动性供应和定制私人协议的组合，超越传统的 ETH 质押。Electric Capital 也是该公司在更名为 ETHZilla 之前 5.65 亿美元私募及可转换债券发行融资的投资方之一。

BTCS Inc.

BTCS Inc.（纳斯达克代码：BTCS）是一家总部位于美国的区块链基础设施技术公司，致力于通过 DeFi/TradFi 增值飞轮，推动可扩展的收入和 ETH 积累。

截至 2025 年 7 月 28 日，BTCS Inc. 的总 ETH 持仓量达到 70,028 枚。BTCS 还在 7 月 16 日被纳入罗素微型股指数。

BTCS Inc. 还通过其 NodeOps（节点运营）服务在以太坊区块链上运行基于云的验证器节点，以保护网络安全、赚取质押奖励并提升股东价值。

截至 8 月 12 日，BTCS Inc. 持仓中，38% 的以太坊置于 BTCS Inc. 运营的验证节点中（Solo Staking），55% 的以太坊在 Aave 中赚取利息，同时 BTCS Inc. 借入稳定币来购买额外的 ETH。除此之外，BTCS Inc.还是 Rocket Pool 的专业节点运营商（这部分占据 6%），旨在扩大运营规模，从质押资产中获得收益，并获得额外的池子收益份额。

除此之外，BTCS Inc.还通过其核心基础设施 Builder+ 采用复杂算法来最大化收益，通过最大化可提取价值（MEV）来优化区块创建和交易排序，从而为公司生成可扩展的收入。

根据 BTCS Inc. 发布的二季度财报，二季度，Builder+ 板块营收为 251 万美元，相比之下，2024 年第二季度该板块营收仅为 7.6 万美元。另外，BTCS Inc. 还通过 Aave 平台以 ETH 为抵押品的 DeFi 借贷获得 400 万美元净收益。BTCS Inc. 表示在保留底层 ETH 抵押品完全所有权和控制权的同时，提供了灵活的按需流动性服务。

BTCS Inc. 还在二季度末后扩大了 ETH 支持的 DeFi 借贷规模，通过增加 ATM 销售、增加可转换票据发行以及扩大 Aave 上 ETH 支持的 DeFi 借款，筹集了超过 1.92 亿美元，使 ETH 持有量截至 2025 年 8 月 12 日达到 70,140 枚，较二季度末持仓量增长 478%。

FG Nexus

纳斯达克上市公司 Fundamental Global Inc. 在 7 月底更名为 FG Nexus Inc.，并启动以太坊财库战略，同时完成 2 亿美元私募融资，投资方包括 Galaxy Digital、Kraken、Hivemind Capital、Syncracy Capital、Digital Currency Group (DCG) 和 Kenetic。

8 月份 FG Nexus 向美国证券交易委员会（SEC）提交一份价值 50 亿美元的暂存注册申请，以支持以太坊增持战略。8 月 11 日，FG Nexus 宣布已将 2 亿美元私募所得全部净收益用于购买 ETH，目前持有 47,331 枚 ETH。

FG Nexus 表示，为提升其 ETH 收益率，公司将进行质押和再质押，也将探索代币化 RWA 和稳定币收益率。

GameSquare

GameSquare Holdings, Inc. 是一家纳斯达克上市媒体、娱乐和科技公司，在 2025 年 7 月份启动以太坊资金管理战略。截至 8 月 4 日，GameSquare 的 ETH 持仓量达到 15,630 枚。

GameSquare 已通过 Dialectic 的链上收益平台启动其 ETH 资金管理策略。该策略的目标年化收益率为 8% 至 14%。GameSquare 表示，其以太坊收益策略中的净收入都会用来回购其股票。

ETH Strategy

ETH Strategy 是一个以太坊生态自主财务协议。通过利用长期可转换债券，ETH Strategy 使参与者能够将资产抵押给协议来获得可转换票据，以换取具有下行保护的杠杆式 ETH 敞口。

ETH Strategy 近期通过三种渠道完成募资，其中私募轮筹得 6900 枚 ETH，公募轮筹得 1242 枚 ETH，另外 4200 枚 ETH 来自可赎回认股权证，一共筹的 12,342 枚 ETH。

8 月份，ETH Strategy 相继通过与 Ether.Fi 和 Lido 合作，将把其部分资金用于流动性质押。

Intchains Group

Intchains Group 是纳斯达克上市公司，专注于山寨币挖矿产品和 ETH 持有。

Intchains Group 的 ETH 资金管理策略以严谨的美元成本平均法（DCA）为核心，定期配置资金，逐步积累 ETH。

据 Intchains Group 官网显示，截至二季度末，Intchains Group 持有 8816 枚 ETH，平均成本为 2615 美元。Intchains Group 打算将其持有的部分 ETH 投入到收益活动中，包括质押和流动性供应，从而使闲置资产产生增量回报。

7 月底，Intchains Group 宣布与面向机构投资者的数字资产主经纪商 FalconX 建立合作关系，以扩大公司在 ETH 数字资产方面的储备，并通过结构化的 ETH 收益策略，探索潜在的收益提升空间。此次合作主要集中在下面两个方面：

• 优化 ETH 购买 ：FalconX 将实施定制的基于衍生品的交易策略，例如为 Intchains Group 提供资金型看跌期权卖出（funded put selling for Intchains）。

• ETH 收益提升策略：FalconX 将支持 Intchains Group 通过结合借贷和衍生品策略，提升其 ETH 持有的收益。根据初步模型，Intchains ETH 持有的年化收益率可能高达 10%。