香港迈入稳定币牌照时代：高门槛下的“稳”增长

2025年8月1日，香港《稳定币条例》正式生效，标志着全球首个针对法币稳定币的全面监管框架落地。条例的实施，意味着香港正式确立法币稳定币发行人发牌制度，进一步完善对虚拟资产活动在港的监管框架，在筑牢金融稳定防线的同时，为金融创新预留有序发展空间。

牌照窗口开启：首批预计2026年初落地

随着条例生效，香港金融管理局（下称“金管局”）同步启动首轮稳定币发行人牌照申请窗口，开放期至9月30日，设有为期6个月的过渡期，用于处理在港开展稳定币发行业务机构的合规过渡等相关事务。

金管局鼓励有意向机构于8月31日前积极沟通监管预期；准备充分且希望尽早被考虑的机构，需在9月30日前提交申请。根据规划，首批稳定币发行人牌照预计于2026年初发出。

值得注意的是，金管局多次公开给市场“降温”，强调稳定币发展并非越快越好，需警惕为速度牺牲风险防控，呼吁市场保持理性预期。这种思路在准入标准的设计中也得到体现。

门槛立规：避免爆发性增长

金管局对牌照发放秉持高度审慎原则，设定了较高的门槛。金管局总裁余伟文此前多次明确，预期初期仅会批出数个牌照。即便已进入沙盒的参与机构，也不意味着必然能通过审核，进入“沙盒”也并非将来申请牌照的先决条件，所有申请均需基于材料质量接受逐一严格评估。7月29日的监管技术简报会进一步明确，合规性、具体性与可持续性是发牌核心要求。

根据金管局与财经事务及库务局联合发布的监管要求，拟在香港发行港元挂钩稳定币的机构，除需取得法定牌照外，还要满足传统金融级别的审计、储备披露、透明度要求及反洗钱义务。

此前，香港财经事务及库务局局长许正宇也曾指出，监管大原则与传统金融资产类似，相关发行人须符合储备资产管理及赎回等规定，包括妥善分隔客户资产，且当稳定币持有人提出赎回要求时，必须在一个工作日内完成，以满足用户需求。

金管局副总裁陈维民直言，审核看重材料完整度与概念可行性，对技术和风控能力不足的机构而言，较实际的做法是与其他稳定币发行机构合作，提供应用场景，而非追求作为发行主体。

聚焦支付价值：与投机划清界限

陈维民亦提醒公众警惕概念泡沫化，避免市场过度亢奋，即便机构获牌，短期盈利仍存不确定性，呼吁投资者在解读市场信息时保持冷静与独立判断。

香港财政司司长陈茂波也在署名文章中指出，稳定币的可编程特性为支付自动化、金融服务流程重构提供了可能，但其发展不应是“技术追逐”或“工具狂欢”，必须紧扣实体经济需求。

锚定实体经济：从跨境结算到资产代币化

许正宇在接受采访时指出，在“一带一路”基建项目中，稳定币有望成为应对本地货币波动的重要数字工具，增强区域经济韧性。

陈茂波则透露，香港将继续推动金融资产代币化，计划在绿色债券、ETF、金属商品等领域引入代币结算机制，利用稳定币搭建链上资产与交易货币的桥梁。

余伟文在8月4日发文指出，香港银行在数字资产业务发展呈快速增长。相关监管指引推出后，越来越多银行开拓销售数字资产相关产品和代币化资产，以及数字资产保管的业务。相信香港在数字资产领域的增长势头将会持续，为香港财富管理业务发展带来新动力。