作者：Lucas Tcheyan，来源：Galaxy Digital，编译：金色财经

简介

Solana 带着沉稳的自信进入了 2025 年。摆脱了 FTX 崩盘的阴影后，它在 2024 年的Meme币热潮中实现了惊人的复苏，巩固了其文化地位，并重新确立了自己作为领先的高性能通用区块链的地位。

如今，该网络面临着不同的挑战：如何将这种主导地位转化为持久的市场影响力。最初的投机性热潮已经演变为持续的技术和经济整合阶段。Solana 的核心开发人员利用这一势头强化了网络基础设施，而生态系统团队则致力于将活跃的市场活动转化为持久的经济深度。

Solana近期的发展轨迹与其说是反弹，不如说是转型，其特点在于技术架构的成熟以及将速度转化为持续的经济影响力。如今，该网络正朝着“互联网资本市场”的整体愿景演进，构建一个能够支持全方位数字金融活动的系统，涵盖从零售投机和消费者应用再到企业级基础设施和现实世界资产（RWA）代币化的各个层面。

这一演变过程由三个相互促进的动态因素支撑：

• 技术韧性：一个日趋成熟的核心架构，其特点是稳定性和持续的性能改进，以帮助网络超越 Web2 和传统金融基准。

• 经济动力：链上活动的加速发展体现在创纪录的去中心化交易所 (DEX) 交易量、网络和应用手续费收入以及稳定币流通速度上，所有这些都将转化为真正的网络价值。

• 系统集成：将 Solana 的技术架构、市场微观结构和开发者生态系统整合到一个统一的框架中，以支持互联网规模的金融活动。

以下报告探讨了这种融合如何重塑 Solana 在更广泛的区块链经济中的角色。报告追溯了 Solana 网络在验证层和共识层的发展历程，包括其执行和费用结构的重新设计，以及链上活动动态的变化，涵盖了从DEX和永续期货交易量到稳定币流动、质押和机构参与等各个方面。总而言之，这些发展凸显了 Solana 的技术雄心和经济势头如何相互促进，使其成为推动新兴互联网资本市场架构发展的领先力量。

关键要点

• Solana 正朝着其互联网资本市场 (ICM) 愿景不断发展，即将推出的 Agave 3.0、Firedancer 和 Alpenglow 等升级有望显著提高带宽、降低延迟和优化验证器性能。

• 验证器架构的迭代改进，包括调度器优化、更高的计算单元 (CU) 限制和运行时效率提升，增强了网络的稳定性和大规模吞吐量。

• Solana 在网络（DoubleZero）、执行（ACE 和 APE）和共识（Alpenglow）方面的持续发展，使其能够支持低延迟、高频的市场基础设施，适用于消费者和机构用例。

• Solana 保持着加密货币领域最高的质押率之一（约占流通 SOL的75%），但流动性质押代币 (LST) 的采用率仍然有限，仅占质押 SOL 的约 6%，这凸显了资本效率方面尚未开发的潜力。

• Solana 在经济活动方面领先于所有区块链，在 DEX 交易量、网络费用和应用产生的费用方面排名第一，但在总锁定价值 (TVL) 和稳定币供应量方面仍然落后，这反映出其资金周转速度快，但长期资金留存率低。

• Solana 上的永续合约市场有所增长，但仍落后于链下交易平台和该领域的主要交易链 Hyperliquid。Jupiter 和 Drift 仍然是 Solana 上领先的永续合约平台，而新进入者则致力于通过集成验证器的创新型高性能设计来抢占市场份额。

• Meme币周期催生了 Pump.Fun 等代币发行平台，这些平台规范了链上发行和散户参与。MetaDAO、Metaplex 和 Believe 等第二代平台则将代币发行从投机扩展到创作者和企业融资领域。

• 机构采用正在加速：自 6 月以来，超过 9000 万美元的股票已在 Solana 上代币化，转移量超过 10 亿美元，这凸显了该网络作为代币化RWA交易场所的作用日益增强。

• 开发者的持续增长势头仍然是关键的护城河，Solana 在 2024 年被评为新开发者的首选生态系统，活跃贡献者数量同比增长 83%。

• 数字资产财库公司（DAT）已成为机构SOL需求的新兴来源。目前有18家活跃的Solana DAT，共持有约1800万枚SOL（约占总供应量的3.1%），整合了财库储备管理、质押和验证者参与等功能。

• Solana 交易所交易基金 (ETF) 预计很快推出（译者注：现已推出），并可能在发行之初就获得质押功能。这些产品将显著扩大机构投资者的参与渠道，并巩固 Solana 作为核心数字资产的地位。

一、技术路线图

Solana 的开发者社区正致力于升级其技术架构，以持续提升链上各个环节的网络性能。此次升级主要针对两个方面的需求。首先是“提升带宽并降低延迟（IBRL）”，旨在使 Solana 在其他区块链中脱颖而出，达到甚至超越 Web2 和传统金融标准。其次是改进 Solana 的市场微观结构，使任何应用程序都能在 Solana 上构建自身，而无需担心其用户与其他应用程序的用户竞争区块的包含权或优先级。

Solana底层技术协议的持续迭代和改进并非缺陷，而是一项特性。这表明Solana深知其长期成功远非板上钉钉，并且该链身处竞争日益激烈的环境中，其他链都在竞相超越它。正如维护Solana主要验证器客户端的Anza Labs在其2025年路线图发布中所述：“复杂的系统并非通过一次神奇的修复就能优化，而是通过成千上万次微小改进的累积来实现的。”

1. Agave客户端更新

Agave 是 Solana 的主要验证器客户端，由 Anza 团队管理，并从 Solana Labs 的初始验证器客户端分支而来。Anza由 Solana Labs 的团队成员组建，旨在构建一个改进的 Solana 验证器客户端，并于 2024 年初发布。Agave 2.0 于 2024 年 11 月发布，是对之前 Solana Labs 验证器客户端代码的基础性更新，显著优化了代码库。截至 2025 年，Anza 已发布了 Agave 客户端的三个更新版本：2.1、2.2 和 2.3。正如Anza 的 2025 年路线图所述，这些更新的重点是“提高带宽并降低延迟……以保持 Solana 的竞争力”。改进主要集中在 Solana 技术架构的几个关键要素上，包括交易调度、区块传播、数据存储和哈希性能。

优化工作中最重要的组件之一是交易处理单元 (TPU) 调度器，它负责管理验证者如何排序和处理交易，此前一直是提升网络吞吐量的瓶颈。过去一年，Agave 的开发者引入了一套更智能的调度算法，称为“贪婪调度器”，用于优先处理高价值交易。与此同时， Solana 的区块传播协议Turbine也得到了改进，提高了网络的传播效率。这一点至关重要，因为随着区块大小随着 CU 限制的提高而增加（见下文），高效的传播能够确保验证者保持同步，从而保证用户体验的流畅性。

自 Agave 2.0 发布以来，Solana 的槽位时间已显著稳定，中位槽位持续时间持续达到网络目标值 400 毫秒，这标志着 Solana 取得了进步。目前，Solana 正在努力改进执行开销，例如利用状态缓存加快交易查找速度；优化区块存储插入机制，以更高效地处理更高的数据吞吐量；并部署速度更快的哈希算法（例如ahash）来替换速度较慢的默认算法。这些更新共同增强了 Solana 在保持低延迟和高可靠性的同时，应对持续增长的吞吐量的能力。

Agave 客户端 3.0已于 8 月在测试网上线，预计将于第四季度在主网上线。Agave 3.0 包含对 Alpenglow 的准备工作，Alpenglow 是 Solana 共识协议的更新（见下文），它将交易最终确认时间从约 12.8 秒缩短至约 150 毫秒。此次版本更新还引入了缓存机制的全面改进，使交易处理速度提升 30-40%，并扩大了计算和跨程序调用 (CPI) 限制，同时放宽了入口限制，从而提高了活跃度并为异步执行奠定了基础。此外，通过快照和恢复优化，验证器重启时间也缩短至约 3.5 分钟。所有这些改进共同提升了 Solana 的并行性、性能和运行弹性。

2. AlpenGlow

Alpenglow是 Solana 共识协议的一次重大更新，Anza 称其为“Solana 核心协议有史以来最大的变革”。它由苏黎世联邦理工学院（一所瑞士大学）的研究人员开发，这些研究人员在 2024 年指出了 Solana 共识设计中存在的潜在漏洞。在他们的研究之后，Anza 团队邀请他们开发一种改进的共识机制来解决他们发现的问题。验证者于 9 月 2 日批准了Alpenglow 更新，开发人员的目标是在 2026 年初将其部署到 Solana 主网上，最早可能在 12 月的社区年度 Breakpoint 大会上推出。

Solana 的共识机制结合了两种关键机制：历史证明 (PoH) 和 TowerBFT。PoH 充当去中心化时钟，生成一个可验证的哈希序列，为交易添加时间戳并确定其顺序。TowerBFT 在此时间线的基础上，让验证者投票决定是否包含区块，并逐步锁定他们的选择，一旦积累到足够的票数，即可确保安全性和最终性。PoH 为 Solana 的全球验证者集合提供了一个时钟，而 TowerBFT 则强制执行共识并防止分叉。Alpenglow 推出了两项重大升级：Rotor 和 Votor。Rotor通过将 Solana 的多跳 Turbine 设计升级为精简的单跳模型，彻底革新了区块传播机制。权益质押的中继节点直接将区块分发给所有验证者，从而降低延迟、简化数据传播，并为未来的带宽激励机制奠定基础。

Votor 使用链下投票系统取代 TowerBFT 和 PoH 在最终性验证中的作用。通过消除链上投票的需求，Votor 改进了 Solana 的架构。更重要的是，它降低了在 Solana 上运行验证器的成本。在 Solana 目前的架构下，验证器需要为每个区块提交一次投票交易，这导致每日成本约为 1 SOL，严重拖累了验证器的盈利能力。在 Alpenglow 的最新设计（发布前可能会有所更改）下，验证器现在只需在每个 epoch（Solana 上约为 2 天）提交一次“验证器准入券 (VAT)”，费用为 1.6 SOL。这相当于验证器因投票交易而产生的运营成本降低了约 20%。这些费用将被完全销毁，而目前的投票费用仅销毁 50%，这有助于抵消 SOL 的通胀。虽然目前这只是小幅降低，但 Anza 团队成员表示，他们计划在 Alpenglow 实施后探索进一步降低 VAT 成本的方法。

此外，Alpenglow 还解决了一种长期存在的验证者不当行为。一些 Solana 验证者会故意等待略长于 400 毫秒的目标时长。他们这样做是为了增加可供选择的交易数量，从而在每个区块上赚取更多收益。虽然 Solana 协议并未明确禁止这种做法，但它确实会减慢网络速度。通过引入“跳过投票”功能，Alpenglow 将允许验证者通过投票跳过那些传播时间过长的区块，从而主动抑制这种“时间博弈”。计算单位限制的持续更新（见下文）也有助于提高验证者的盈利能力，从而降低他们故意拖延的动机。

Votor 提供两种并行的投票机制：快速最终确认机制和慢速最终确认机制。快速最终确认机制要求在第一轮投票中获得 80% 或以上的权益才能批准区块，而慢速最终确认机制仅需 60% 或以上的权益即可。验证者将获得激励，鼓励他们使用快速最终确认证书，这可能会引入另一种奖励来源，但具体的经济/奖励机制尚未确定。链上投票计算开销的消除，加上区块传播的改进，显著提升了 Solana 的区块最终确认速度，从 12.8 秒缩短至 100-150 毫秒（取决于使用快速还是慢速最终确认机制）。这将使 Solana 成为最终确认速度最快的区块链之一，并使其在实现与 Web2 和传统金融速度相当的应用用户体验方面更进一步。

Alpenglow 还改进了 Solana 的安全模型，不再采用常见的针对 33% 恶意验证者权益的容错机制。相反，Alpenglow 采用“20+20”方法，即使 20% 的权益被恶意行为者控制，另有 20% 的权益由于非恶意原因无法参与共识，网络也能抵御中断。

Alpenglow 对 Solana 而言既是利好也是挑战。此次升级提升了网络容错能力，将最终确认速度从秒级提升至亚秒级，并降低了验证者参与和盈利的门槛。这些改进共同巩固了 Solana 作为机构级区块链的地位，使其更适合金融和消费应用、企业用例以及基于对时间敏感的交易基础设施的开发者。更快的最终确认速度降低了结算风险，并使市场参与者能够更加确信交易几乎可以立即不可逆转。

然而，共识机制的升级本质上是微妙的。改变网络技术架构的核心会给网络的稳定性带来不容忽视的风险。鉴于 Solana 之前出现的宕机问题，Anza 团队深知这种风险，并在过去一年中通过一系列成功的 Agave 版本发布建立了良好的信誉，每次发布都在不影响稳定性的前提下显著提升了性能。这些成功经验令人安心，但并不能消除未来挑战的复杂性。

如果成功实施，Alpenglow 的实际重要性堪比以太坊在 2022 年的合并升级。它将巩固 Solana 在共识层持续创新并保持稳定性的能力，并可能对其作为高性能区块链的地位起到决定性作用，使其能够被大规模机构采用。

3. Firedancer 

正如我们之前的 Solana 更新中所述，Firedancer 是 Jump Crypto 正在开发的第二个 Solana 验证器客户端。该团队正在从零开始构建一个全新的 Solana 验证器客户端，并使用 C++ 而非 Rust 语言编写。从性能角度来看，Firedancer 专注于提升 Solana 的吞吐量和效率，有望使网络每秒处理超过 100 万笔交易 (TPS)，远超目前高峰时段约 2000-4000 TPS 的平均水平。它通过优化代码来实现这一目标，从而更好地利用硬件资源、降低延迟并加快区块最终确认速度。

Firedancer 的加入是提升 Solana 网络稳定性的关键一步，它减少了对单一客户端的依赖。目前，Solana 的验证节点绝大多数运行的是 Agave 客户端，这意味着单个漏洞或缺陷就可能引发大范围宕机。通过添加 Firedancer 这个独立构建的客户端，网络可以降低关联故障的风险，这与以太坊受益于多个生产级客户端的情况类似。

Frankendancer 是 Firedancer 客户端的精简版，于 2024 年 9 月在 Solana 社区 Breakpoint 大会期间上线主网。由于 Firedancer 采用增量式开发，协议的某些组件尚未完全重建。为了弥补这一差距，Frankendancer 运行了 Firedancer 的关键系统，包括高性能网络、区块分发、签名验证和区块打包，同时依赖 Agave 提供运行环境和其他未完成的功能。尽管目前仍处于迭代阶段，但该客户端已展现出令人印象深刻的性能。今年 8 月，一位使用 Frankendancer 客户端的 Solana 验证节点生成了一系列 TPS 超过 10 万的区块。

Frankendancer 最初发布后普及速度缓慢，部分原因是它与 Jito 区块引擎缺乏集成，而 Jito 区块引擎允许验证者赚取 MEV 奖励。2025 年 4 月，Jito 区块引擎与客户端集成，Firedancer 团队也推出了质押委托计划，此后普及率有所提升，目前超过 20% 的活跃质押交易运行在 Frankendancer 上。Firedancer 团队表示， 20% 是目前的普及率上限，他们将继续审核和测试客户端，以确保其不会引入任何问题。

Firedancer 的开发并非孤立进行，这给团队带来了诸多挑战。首先，Firedancer 必须与现有的 Anza 客户端兼容，以确保两者能够协同运行。如上所述，Anza 团队持续快速地更新验证器客户端。因此，Firedancer 团队的目标也在不断变化。正因如此，过去几年 Firedancer 的开发工作主要集中在与 Anza 客户端的兼容性上。例如，Firedancer 大幅优化了 Solana 的 PoH 和 Tower BFT 机制。随着 Alpenglow 的推出，这些机制在 Firedancer 上线主网时可能不再适用。此外，如果运行 Anza 客户端的验证器无法跟上，即使 Firedancer 的性能提升超过了 Anza 客户端，也毫无意义，反而可能给区块构建过程中的其他参与者，例如远程过程调用 ( RPC ) 提供者带来压力。Firedancer 团队在努力提升网络性能的同时，必须牢记这些限制因素。

此次推广活动中一个常被忽视的方面是Firedancer和Anza之间的相互作用。虽然每个团队都专注于推动各自客户端的普及，但他们也在确保互操作性，从而形成了一种良性竞争。这种竞争促使团队加快迭代速度，正如Anza近几个月来快速的发布节奏所体现的那样，同时也让双方都能从对方的创新中获益。实际上，这种双客户端环境从两个方面增强了Solana：它提高了技术稳健性，同时促进了加速创新的文化。

Firedancer 的全面发布和应用将是 Solana 发展历程中的一个重要里程碑，使其成为除以太坊之外少数几个支持多个独立开发的验证器客户端的 Layer-1 区块链之一。这种冗余机制不仅能通过降低单客户端风险来提升网络弹性，还能显著提升整个验证器架构的性能。

4. SOL质押和发行

质押

Solana 一直以质押率都非常高，目前总供应量的 68%（流通供应量的 75%）已被质押，这得益于其没有最低质押要求、约 2 天的快速解质押期、5%-10% 的诱人质押收益率，以及即使是最不熟悉技术的参与者也能轻松使用的便捷钱包基础设施。

然而，高质押率尚未转化为相应的LST采用率，这限制了SOL的链上生产力。只有约6%的质押SOL部署在LST中。这与以太坊等链相比相形见绌，以太坊上35%的质押ETH部署在LST中（尽管只有30%的ETH被质押）。正是Solana高质押率带来的种种好处，阻碍了LST的快速普及。

JitoSOL 仍然是 Solana 生态系统中占主导地位的 LST，占 LST 总量的三分之一以上。Jito 为 Solana 提供了应用最广泛的 MEV 区块构建基础设施；超过 90% 的 SOL 质押给使用 Jito 区块构建器的验证器客户端。币安的 SOL质押代币bnSOL 在过去一年中用户数量激增，市场份额从 2% 增长到 24%。然而，这并未对生态系统中 SOL 的部署产生显著影响，因为大部分 bnSOL 被币安 CEX 用户所利用，而这些用户并未将 LST 部署到链上。这一点在 Solana 最大的借贷市场 Kamino 上尤为明显，该平台上的 bnSOL 交易量仅为 1.2 万美元，而 JitoSOL 的总交易量接近 5 亿美元。

推动 LST 的普及仍然是核心开发者和应用团队的工作重点，旨在增加整个生态系统中可有效利用的 SOL 总量。专注于 Solana 的数字资产财库公司以及Solana ETF（见下文）是近期推动质押和 LST 普及的利好因素。目前，已有数家 Solana 数字资产财库公司与 LST 提供商合作，或推出自有的 SOL LST，以吸引用户质押到其验证节点，并通过 DeFi 部署提高其 SOL 持有量的收益。

SOL 通胀率和质押奖励

Solana 的基础通胀率（通过质押奖励增加的年度供应量）约为 4.2%。该通胀率计划每 180 个周期（每个周期约为两天，因此大致为一年）下降 15%，直至最终达到1.5%的通胀率。除了新铸造的 SOL 之外，验证者还可以从基础/投票费、优先费和 MEV 中获得奖励。因此，实际质押年化收益率 (APY) 通常高于通胀率，过去 90 天的平均年化收益率约为 6.5%，年初至今的平均年化收益率接近 8%。

过去一年，SOL 质押的年化收益率 (APY) 一直稳定在 6%-8% 之间，并在市场活跃时期出现峰值。通货膨胀加上链上活动的奖励，使得 Solana 的质押率一直高于以太坊。然而，由通货膨胀奖励驱动的高质押率在社区中引发了激烈的争论。今年 3 月，Solana 验证者否决了SIMD-0228提案，该提案旨在将 SOL 的发行率改为动态的。Solana 的改进文档提议根据网络中 SOL 的质押比例来调整 SOL 的通货膨胀率。较低的质押比例会增加 SOL 的发行量，而较高的质押比例则会减少发行量。在当前约 67% 的质押水平下，该模型将使 Solana 的通货膨胀率降低一半以上。

通胀奖励是权益证明（PoS）生态系统的初始启动机制，旨在吸引验证者加入并维护网络安全。稳定且可预测的通胀率对于确保验证者能够进行长期运营规划至关重要。然而，随着这些网络的成熟，通胀不应成为主要的激励机制。它可以被基于实际经济活动的奖励所取代，例如基础费用和优先费用，以及非恶意形式的MEV。高质押率会人为地抬高门槛，从而抑制DeFi活动的积极性。这一点对于Solana尤为重要，尽管其链上活动活跃，但在DeFi应用方面却进展缓慢。

尽管SIMD-228提案最终未能通过，但它与通过如此接近的事实凸显了SOL通胀方案并非一成不变的可能性。（该提案在投票初期获得了强有力的支持，但最后时刻的投票高峰使其未能获得所需的绝对多数票。）例如，今年4月，Galaxy Research提交了一项提案，建议维持SOL最终1.5%的通胀率，但由验证者投票决定未来的通缩率（即通胀率放缓的速度，目前为15%）。预计未来一年将出现更多提案，尤其是在Solana应用层面保持强劲活跃度的情况下，这将降低通过通胀来提供经济激励的必要性。

5. 区块计算单元的限制和效率

计算单元限值

Solana 今年实施了两项新的 Solana 改进文档 (SIMD)，旨在提高区块计算单元 (CU) 的限制。区块 CU 限制代表单个区块可以完成的最大计算量，类似于以太坊的 gas 限制。它还可以作为时间的客观衡量标准，最佳 CU 限制等于验证者接收、下单和执行一个区块所需的时间（在当前时隙下约为 400 毫秒）。

提高区块CU上限是增加交易吞吐量的一种方法，它通过增加验证者可以在区块中包含的总计算量来实现。这使得网络能够处理更多交易或在每个区块中处理更多复杂操作，从而有助于在高峰期减少拥堵并降低平均交易费用。目前，其他区块大小变量，包括最大可写账户单位、最大投票单位和最大区块账户数据大小增量，将保持不变。

Solana 于 2020 年上线，当时的区块容量上限为 4800 万个计算单元 (CU)。今年 4 月，Solana 实施了SIMD-0207提案，将区块容量上限提升 4% 至 5000 万个 CU。随后在 7 月，Solana 又实施了SIMD-0256提案，作为 Agave v2.2 版本的一部分，将区块容量上限进一步提升 20% 至 6000 万个 CU。目前，另一项提案SIMD-0286正在考虑中，该提案旨在将区块容量上限提升 66% 至 1 亿个 CU，这将是迄今为止最大的单次提升。测试网预计将在未来几周内启动，主网可能会在第四季度随 Agave 3.0 更新上线。甚至有可能完全取消 CU 上限，正如最近发布的SIMD-0370提案中所提议的那样。然而，这一想法在开发者社区中仍存在争议。

除了提升网络性能外，提高区块CU限额还可以提高验证者的盈利能力。验证者服务提供商Rated最近的一项研究表明，将CU限额翻倍至1亿，可以使Solana上排名前十的验证者的日收入增加1.72亿至4.6亿SOL。这只是一个粗略的估计，因为仅提高CU限额并不能保证在网络需求不足的情况下区块会被完全打包，也不能保证随着区块供应量的增加，手续费会保持不变。如上图所示，尽管CU限额最近有所提高，但每个区块的CU数量仍然维持在4000万左右。然而，如果这些限额开始被充分利用，验证者有望获得更多收益。

与此同时，提高CU上限也会带来一些运营方面的挑战。目前，将CU上限提升到建议水平主要需要优化软件，以便验证节点能够应对不断增长的计算和区块传播需求。迄今为止，升级工作都控制在安全范围内，避免对现有技术栈造成负面影响，辅助服务提供商也已更新系统以跟上步伐。然而，从长远来看，如果区块容量增长过快，验证节点可能需要升级硬件以应对新增的计算负载，而RPC提供者和中心化交易所（CEX）也需要跟上步伐。另一个瓶颈是区块分发：确保完整的区块能够及时从领导节点传递到集群中的其他节点。Anza团队正在通过引入名为XDP的网络增强功能来优化区块传播，并确保区块打包优先处理关键资源，同时避免网络过载（如上文Alpenglow部分所述），以此来解决这个问题。

计算单元效率

除了提高CU限额之外，Anza还在优化CU效率，以增加在给定CU限额下可包含的交易数量。2025年初，Anza发布了Pinocchio库，这是一个精简的、针对CU优化的Solana开发框架。你可以将其视为一本高效的Solana区块链应用开发指南。它采用简洁轻量的方式编写，无需额外的冗余代码，从而加快应用运行速度并减少Solana的计算资源消耗。Pinocchio库取代了原有的Solana程序库（SPL），帮助开发者构建更流畅、更高效的应用，避免拖慢网络速度。

为了配合这项工作，Anza 的开发人员正在努力实现 P-token，它利用 Pinocchio 库来实现一种新的token程序。P-token 可以将程序调用的计算资源消耗降低 90% 以上。审计机构 Neodyme 的调查结果表明，在 8 月份为期一周的测试中，使用 P-token 使 CU 总使用量减少了约 12%。

这些升级共同凸显了两种互补的策略。一方面，Solana 通过提高 CU 上限来扩大区块空间供应，使每个区块能够承载更多交易。另一方面，Anza 同时通过 Pinocchio 库和即将推出的 P-token 计划等工具来提升区块空间的利用效率。这种双管齐下的策略意味着 Solana 不仅扩展了原始容量，还确保了每个容量单位都能得到更高效的利用。

6. 互联网资本市场基础设施

过去一年，Solana 网络架构的进步显著提升了整体链的性能。但同时也暴露出系统中一些需要解决的制约因素，而这些制约因素对于 Solana 实现其“互联网资本市场”愿景至关重要。具体而言，除了 IBRL 之外，Solana 的核心和应用开发者目前正致力于改进 Solana 的市场微观结构。正如Solana 在 7 月份发布的《互联网资本市场路线图》中所述，这些更新的重点在于：使 Solana 成为全球流动性最强的市场平台；缩短交易确认时间和提高交易最终性；构建一个不影响网络性能的地理去中心化验证者集合；以及实现应用控制执行 (ACE)。

上文已描述了实现这一愿景所需的部分更新，包括 Anza 客户端的更新、Firedancer 的引入以及 Alpenglow 的推出。其他正在开发中的更新/集成包括：

DoubleZero

DoubleZero 是专为区块链构建的下一代通信基础设施，它绕过公共互联网，在验证者之间提供更快、更可靠的连接。DoubleZero 不通过传统的、不可预测的互联网路径路由消息，而是运行在专用的光纤和网络链路网络中，该网络针对高吞吐量和低延迟进行了优化。其设计旨在变革数据在验证者层中的传输方式，从而提高区块传播、投票、交易交付和共识协调的效率。

主要能力和创新包括：

• 过滤： DoubleZero 会在冗余或无效交易到达验证器之前将其过滤掉，从而减轻签名验证的负担，避免浪费计算资源。实际上，重复流量占入站数据的很大一部分；在一些测试中，约 75% 的入站交易都是重复的。

• 更低的延迟和抖动： DoubleZero 通过使用高性能光纤取代公共互联网路径，降低了消息传递的平均延迟和抖动。这使得共识的时机更加精确，投票传播速度更快，时隙调度也更加紧凑。

• 支持更大的区块：随着 Solana 提高每个数据块的 CU 限制，数据块的大小（以字节为单位）也随之增加。在公共互联网路径上，大数据块的分发时间可能过长，从而影响吞吐量。DoubleZero 的带宽设计旨在容纳更大的数据块，从而消除了吞吐量扩展的障碍之一。

• 扩大地理覆盖范围：互联网基础设施薄弱地区（例如非洲、拉丁美洲和亚洲部分地区）的验证者经常面临延迟惩罚或网络不稳定的问题。DoubleZero 的直接连接有助于使这些地区也能正常运行，从而支持更广泛的去中心化。

• 多播路由：多播支持在验证节点间高效地进行一对多数据分发。它无需像传统方式那样将相同的数据包从一个验证节点发送到多个节点（从而避免带宽重复使用），而是允许单个数据包在网络及其分支路径中传播，最大限度地减少资源浪费。实际上，这意味着区块数据、投票和交易消息可以更快地到达所有验证节点，并且冗余流量也大大减少。其优势包括降低网络负载、减少区块传播延迟以及提高验证节点的带宽利用率。

• RPC 和 MEV 基础设施提升： RPC 和 MEV 提供者等辅助参与者以及搜索者都能受益于更快、更稳定的通信。例如，多播路由和减少带宽浪费确保了交易包和数据的更高效传输。

使用 DoubleZero 的验证者将被收取 5% 的初始费用，该费用将以 SOL 的形式支付，包括验证者区块签名奖励和优先费。上线后，如果 DoubleZero 能够证明其使用可使验证者的 Jito 小费增加 5%，则可能还会对 Jito 小费收取 5% 的费用。团队相信 DoubleZero 带来的性能提升将产生远超加入成本的价值。

然而，与所有新的系统集成一样，如果DoubleZero被Solana网络全面采用，也会给Solana的弹性带来风险。DoubleZero的故障可能会影响Solana的正常运行。DoubleZero已经实施了一些安全措施来防止这种情况发生，例如，如果DoubleZero发生故障，验证者可以回退到公共互联网（这项备用方案已经过成功测试）。但Solana的开发者仍然对依赖一个尚处于发展初期的网络协议架构持谨慎态度。

DoubleZero 于10 月 2 日在主网上线，目前已吸引了超过 30% 的 Solana 总质押量。使用 DoubleZero 的验证者将立即感受到性能提升，无论网络上的质押量如何（得益于上文提到的过滤等优势），但关键在于获得超过三分之二的 Solana 质押量，Solana 核心开发者才能开始提升协议限制，例如缩短槽时和增大区块大小。

异步程序执行

异步程序执行 (APE) 将区块投票与交易执行分离，从而降低协议延迟。目前，验证者必须先验证并执行提议区块中的所有交易，然后才能对其进行投票。这造成了瓶颈，因为执行过程计算量巨大，且必须在投票并将投票结果传播给其他验证者之前完成。APE 将消除这一要求，允许验证者在确认交易顺序正确且结构有效后（这是一个资源消耗量小得多的过程）再进行投票，同时允许异步执行交易。

通过将执行操作从共识关键路径中移出，APE 可以提升 Solana 的整体吞吐量和负载下的弹性。在当前的同步模型中，高计算量的交易（例如接近或超过 6000 万 CU 上限的交易）会延迟区块生成，导致在诸如备受瞩目的代币发行等高峰事件期间出现区块槽错过和网络拥塞。APE 旨在通过允许验证者先达成共识，然后利用可用的计算资源处理后续执行来解决这个问题。虽然该模型的效果取决于需求，但由于执行积压可以异步处理而不会中断网络，因此可以将实际的 TPS 提升到 Solana 超过 65,000 的理论最大值附近。

除了性能提升之外，APE 还有助于在 Solana 生态系统中促进更大的去中心化和验证器接入。同步执行需要高端硬件才能跟上实时处理的速度，这有利于大型运营商。APE 的轻量级共识阶段将降低这些门槛，使低端硬件也能参与其中。APE 目前仍在开发中，几个重要的 SIMD 指令集（0159、0191、0192、0290、0295、0297、0298、0301 ）正在开发中。预计 APE 将在 2026 年 Alpenglow 发布后上线主网，但由于 Solana 核心开发人员仍在讨论其具体实现方式，因此具体时间可能会有所调整。

应用程序控制执行

随着 Solana 从优化原始速度转向解决更深层次的市场设计挑战，应用控制执行 (ACE) 成为其主要关注领域之一。ACE 旨在赋予应用程序对交易排序和结算逻辑的控制权，而不是将排序完全交给验证者和区块生产者，从而实现全新的链上市场微结构。

当多个应用程序构建于同一L1区块时，它们会竞争同一区块中的交易包含权/优先级，这给那些对交易顺序或包含要求有特定要求的应用程序带来了复杂性，使其难以有效运行。Solana链上最常见的例子是做市商面临的风险，因为他们无法在吃单者接单之前确定性地取消订单。这使他们面临潜在损失，并迫使他们扩大价差。

目前有两种主要的ACE解决方案正在实施，分别由Jito和Temporal开发。这两种方案都独立于Solana核心协议之外。然而，未来ACE有可能被整合到核心协议中，并由Anza或Firedancer等公司进行设计。

区块组装市场（BAM）： BAM 是由 Jito 开发的一种新型区块构建架构。它需要一组独立的 BAM 节点运营商，这些运营商与 Solana 的验证器集并行运行，并负责交易排序，而非由验证器本身负责。BAM 节点利用可信执行环境（TEE）对外部观察者隐藏传入的交易，同时提供其接收交易的确切顺序以及最终排序方式的证明。这种透明性有助于解决网络上的恶意 MEV 问题，因为它可以突出显示参与恶意 MEV 行为（例如抢先交易或夹心交易）的验证器。为了实现 ACE，BAM 引入了插件的概念，这是一种软件功能，允许应用程序为 BAM 节点处理的交易指定排序逻辑。这样，应用程序（而非验证器）就可以决定交易的顺序，从而实现 ACE。BAM 的初始实现已于 9 月 25 日在 Solana 主网上线。预计未来几个月内将推出支持 ACE 的初始插件。

应用市场队列 (AMQ)：由 Solana 旗下研发公司 Temporal 开发，AMQ允许应用程序在提交给区块领导者之前，选择使用其自主控制的执行机制。使用 AMQ 的应用程序会将预定义的交易类型放入队列，而不是立即执行，从而可以在设定的时间段内批量处理交易，并在提交区块之前分配优先级。这会引入轻微的执行延迟，最初设置为一个时隙，但计划随着时间的推移减少延迟。

ACE作为一个概念，仍处于发展和实施的早期阶段。要了解其下游影响和实际效果，还需要进行大量的测试。值得注意的是，如果ACE以协议外解决方案的形式实施，可能会导致碎片化。如果某个ACE解决方案（例如BAM节点）未能得到广泛采用，应用程序可能只能在特定时期内受益于ACE，即当运行特定ACE软件的验证节点处于领先地位时。虽然ACE标准之间的竞争对于确定最佳解决方案至关重要，但这可能会给那些希望利用市场结构改进的应用程序增加额外的开发成本，因为这些应用程序必须更新其应用程序逻辑以适应所有已部署的不同ACE解决方案。然而，如果成功，ACE将解决Solana应用程序的一个主要问题——无需在通用的L1层上提供其自定义的排序逻辑。

多节点并行领导者

多节点并行领导者（MCL）是 Solana 协议最具雄心的升级之一。其核心目标是打破单节点并行区块生产的瓶颈，允许多个验证者同时提议区块的部分内容。这种并行化将降低延迟、提高吞吐量，并削弱单个领导者对交易排序的影响力。从弹性角度来看，MCL 可以降低审查风险。如果某个领导者扣留或过滤交易，其他同时提议的领导者可以确保这些交易最终被打包到区块中。

MCL 是一项长期升级计划，这既是因为其技术难度较高，也是因为关于是否应该将其纳入协议路线图一直存在争议。最新的路线图显示，集成可能要到 2027 年或更晚才能实现。近期，开发人员的重点是实现 Alpenglow 并推进 ACE 的生产部署。这些步骤将通过加强共识机制和实现更丰富的市场微结构，为 MCL 的实施奠定基础。一旦这些近期升级在生产环境中得到验证，预计将会公布更多关于设计和部署的细节。

罚没

罚没是权益证明（PoS）系统用来防止恶意验证者行为的主要惩罚机制之一。简而言之，违反协议规则的验证者如果违反协议，可能会损失部分权益（即被“罚没”）。尽管 Solana 也采用了 PoS 机制，但自上线以来并未正式实施罚没，而是依靠“社会罚没”（将违规验证者排除在外并列入黑名单）来确保问责制。

然而，在过去一年中，Anza 的开发者们已经开始为 Solana 上的正式罚没机制奠定基础，他们提出了三个单指令多数据文件（SIMD）—— 180、204和212。这些SIMD 将共同规范验证者与其质押之间的关系识别、可罚没违规行为的验证以及应罚没的质押金额的确定流程。所有这三个与罚没机制相关的 SIMD 都在审核中，目前正在进行测试网试验，并可能在 2026 年正式实施。

在 Solana 上实施罚没机制将通过对恶意或疏忽的验证者行为（例如双重签名或未能验证区块）引入直接的经济惩罚来提升网络安全，从而遏制攻击，并使激励机制更接近以太坊等链上的标准 PoS 机制。这应该会增强人们对协议的整体信任。然而，如果惩罚过于严厉或导致关联罚没事件（例如，同时惩罚多个运营商造成大范围宕机），则可能会降低验证者的参与度，增加小型验证者的运营风险和成本。

7. 技术展望

如果你不仔细观察，很容易忽略Solana技术栈中正在进行的大规模开发和实验。值得注意的是，这并非仅仅由Anza等核心开发团队的改进所驱动。验证器运营商和开发者生态系统正在日趋成熟，提升收入和盈利能力的机会正激励着非核心开发者进行创新并推出他们自己的解决方案。所有人都致力于同一个目标：使Solana成为性能最佳、最易用的应用程序链，从而推动其普及和使用。

如果成功，一年后的 Solana 核心协议层面可能会与今天截然不同。验证者将面临更严格的惩罚机制（例如罚没）；交易将异步执行，从而降低对验证者的需求；应用程序（而非验证者）将控制交易顺序；网络将运行在专用管道而非公共互联网上。这些改进应该会显著提升 Solana 的性能，到明年这个时候，Solana 的时隙时间很可能缩短至 200 毫秒，非投票交易的每秒交易量 (TPS) 将从 1000-2000 提升至 2000-4000，最终确认时间也将从 12.8 秒缩短至 150 毫秒。

这种转型并非没有风险。每一项新的部署都会增加系统的复杂性，需要整个技术栈各层级的基础设施提供商做出相应的调整。虽然Solana已经基本摆脱了宕机带来的负面影响，但宕机风险仍然是首要担忧，而新部署反而可能降低而非提升网络性能也同样令人担忧。如果这是Solana首次经历如此巨大的变革，人们或许会感到担忧。但该生态系统过去也曾经历过剧烈的变革，并且每次都变得更加强大。

至关重要的是，尽管这些技术升级令人印象深刻，但它们并未解决需求端的问题。下文我们将深入探讨 Solana 的动态，评估应用层的发展，因为应用层是 Solana 活动开展的必要驱动力。

二、Solana 活动概述

随着 Solana 的核心开发人员推进底层技术栈的升级，对 Solana 网络相对于其他领先区块链的性能进行基准测试至关重要。以下各节概述了关键指标，包括去中心化交易所 (DEX) 交易量、网络费用、应用费用、总锁定价值以及稳定币市值与其他领先区块链的对比。作为分析的一部分，我们还重点介绍了可能影响各个垂直领域的关键发展。此分析有助于在 Solana 下一轮重大升级之前，明确其在更广泛的区块链生态系统中的地位。

1. DEX交易量

2022年和2023年，Solana的月均交易量仅占区块链去中心化交易所（DEX）总交易量的不到5%。链上宕机、与倒闭的FTX交易所的关联，以及非同质化代币（NFT）交易量的暴跌，都加剧了人们对该链持久性和长期性的质疑。然而，密切关注该链的人士却看到了截然不同的景象：核心开发人员深入研究并部署了网络和执行堆栈的更新，以提升性能。一切需要的只是一个契机，而这个契机在2023年底到来，Meme币（memecoin）成为所有区块链活动的核心驱动力。

凭借其升级后的技术栈，Solana 迅速找到了产品与市场的契合点，成为低成本、快速交易的首选区块链。2024 年 7 月，Solana 的去中心化交易所 (DEX) 总交易量首次超越所有其他区块链。此后，Solana 一路高歌猛进，始终稳居 DEX 交易量前两名，并在 2025 年迄今为止的九个月中七个月位居榜首。2024 年，Solana 在所有区块链月度 DEX 总交易量中的占比平均超过 25%，并在 2025 年攀升至 30% 以上。DEX 交易量与完全稀释估值 (FDV) 的比值，能够有效地反映区块链市值转化为实际经济活动的效率。相对于 FDV 的高交易量表明，区块链的估值得到了真实交易需求和流动性深度的支撑；而相对于 FDV 的低交易量则可能预示着投机定价，与实际应用脱节。

尽管 Solana 的去中心化交易所 (DEX) 交易量一直领先，但其市盈率却远低于同类项目。过去 90 天，Solana 的日均 DEX 交易量达到 40 亿美元，位居所有区块链之首。然而，Solana 的 DEX 交易量与最终市值 (FDV) 之比仅为 32，只有同类项目平均水平 109 的三分之一，以及以太坊的四分之一。值得注意的是，这并非偶然现象。近两年来，Solana 的市盈率一直落后于其他项目。

怀疑论者认为，Solana 的低市盈率反映了由于Meme币活动而导致的投机性去中心化交易所 (DEX) 交易量，这种交易的稳定性可能不如其他类型的 DEX 交易。这种担忧不无道理，2021 年 NFT 热潮过后交易量的暴跌就证明了这一点。事实上，尽管 Solana 的 DEX 交易量在过去一年中大幅增长，但月度波动凸显了这种活动的投机性依然很强。近期的增长主要由Meme币交易和快速流动的散户用户推动，这往往会提高交易量，但并不能保证长期稳定性。

但投机热潮并非总是弱点。以太坊早期的交易量主要来自首次代币发行（ICO），而币安智能链则凭借去中心化金融（DeFi）收益农场蓬勃发展。许多出于投机目的而加入的用户，最终会因为更持久的应用而留下来。然而，如果交易量过度依赖于炒作周期，投机本身也会造成脆弱性。

Solana 的下一阶段增长取决于其能否将这种投机热情转化为持续的资金流动。如果交易形式转向更稳定的交易方式，例如稳定币互换、永续合约和其他 DeFi 原语，则表明该生态系统正在超越短期投机，走向成熟。在此之前，Solana 的 DEX 交易量最好被理解为动态但波动性较大——这反映了该链日益增长的重要性及其用户群体的投机特性。

这种成熟趋势可能正在实时上演。尽管 Solana 的总交易量持续增长，但 memecoin 的交易量占比却越来越小。memecoin 在 Solana DEX 总交易量中的占比已从 2024 年第四季度的 50% 以上下降到 2025 年第三季度的 20% 至 30%。取而代之的是，SOL/USDC DEX 的互换交易在链上交易中占据了更大的份额。事实上，Solana是唯一一个其代币-美元交易对的链上交易量高于币安的区块链。

SOL-USD 交易对的显著增长主要归功于 Solana 独有的新型交易机制——“专有 AMM”（简称“prop AMM”）。Prop AMM 是一种去中心化交易所 (DEX)，它使用私有的、协议自有的流动性，通常由专业交易公司管理，而非像传统 AMM（例如使用恒定乘积或集中流动性模型的 AMM）那样依赖公共流动性提供商。与确定性的链上绑定曲线不同，prop AMM 采用动态链下报价引擎，监控外部市场、预言机和市场状况，生成时效性强的签名报价。这些报价随后通过 Solana 聚合器（例如 Jupiter 或 Titan）嵌入到交易中。Solana DEX 的大部分交易量都通过聚合器进行路由，这使得 prop AMM 能够顺利集成，并通过提供最佳执行来抢占市场份额。这种机制实现了主动流动性提供，价格几乎可以实时调整，且不受交易流量的影响，通常围绕预言机价格集中流动性以提高效率。

此外，Prop AMM 解决了 Solana 做市商面临的一个重要的市场微观结构问题——无法优先处理做市商取消订单而非吃单订单。正如上文技术部分所述，这是 ACE 协议持续更新的重点。这对于保持更小的价差至关重要（并且已作为默认逻辑嵌入到 Hyperliquid 等领先的 Prop 平台中）。Prop AMM 通过巧妙地优化预言机更新来实现这一点。Solana 上的交易优先级取决于其每 CU 的优先级费用或小费。Prop AMM 显著减少了预言机更新所需的 CU 数量，使其能够在不超出自身成本的情况下竞价更高的优先级费用/小费，并增加抢占区块顶部的机会。这在降低 SOL-USDC 等交易对的价差方面非常有效（点击此处查看该交易对的实时价差估算）。

自营AMM仍处于发展初期，其对Solana市场结构的影响仍在不断演变。虽然它们主要用于聚合器驱动的交易流，但未来的应用场景可能包括永续合约市场。此外，其他一些平台也已开始利用自营AMM进一步提升效率。例如，Solana DEX聚合器DFlow在9月份推出了一种新的交易类型，该类型会在交易执行时（而非提交时）将交易路由至最佳自营AMM。

展望

Solana 已稳固确立其作为去中心化交易所 (DEX) 交易量领先的链上交易平台的地位。这一增长主要得益于过去两年Meme币 (memecoin) 交易活动的爆发式增长，并且短期内Meme币交易活动很可能仍将是主要驱动力。Meme币热潮为整个生态系统带来了更广泛的益处。它对 Solana 的基础设施进行了压力测试，展现了其可靠性相比以往周期的显著提升。至关重要的是，Meme币交易活动也吸引了开发者。团队希望在用户所在的地方进行开发，无论是部署应用程序，还是创建更便捷的入口和工具来降低准入门槛。从这个角度来看，Meme币驱动的交易活动与其说是扭曲，不如说是加速器。通过吸引资金、用户以及现在的开发者进入生态系统，Meme币交易活动有助于巩固 Solana 作为低手续费、高吞吐量交易首选平台的地位。

2. 永续合约

尽管 Solana 在现货 DEX 交易量方面占据主导地位，但在永续合约交易领域却未能取得类似的优势。这违背了协议创始人 Anatoly Yakovenko 最初将 Solana 定位为“链上纳斯达克”的愿景。当交易者转向非 AMM 永续合约交易场所时，流动性流失凸显了 Solana 的结构性问题。

上图突显了问题的严重性。Solana 的链上永续合约交易量份额在 2024 年底达到峰值，但在 Hyperliquid 于 11 月 29 日进行代币生成活动 (TGE) 后急剧下降。自那以后，Solana 的永续合约市场份额已从约 17% 压缩至约 6% ，尽管 Solana 上的永续合约绝对交易量仍在持续攀升。Hyperliquid 的流动性深度和类似中心化交易所 (CEX) 的执行效率形成了一个飞轮效应，Solana 原生交易所一直难以与之抗衡。永续合约市场由流动性驱动。一旦某个交易场所的订单簿深度达到饱和，就会吸引更多交易者，从而进一步加深流动性。这种流动性飞轮效应形成了一道护城河，即使拥有更先进的技术或激励措施，挑战者也难以逾越。

威胁最明显地体现在 Solana 的领先钱包提供商 Phantom 于 7 月宣布与 Hyperliquid 直接集成（Galaxy Research对此进行了报道）。Phantom 长期以来一直是 Solana 生态系统的支柱，也是零售用户的主要分销渠道。尽管 Phantom 的业务早已扩展到 Solana 之外，但它选择 Hyperliquid 作为钱包内永续合约的默认交易场所，反映了两点：(1) 与 Solana 原生交易场所相比，Hyperliquid 拥有更优越的流动性和执行速度；(2) Hyperliquid 的构建代码计划卓有成效，该计划允许第三方应用程序通过接入其流动性层无缝地分享利润。

自集成以来，Phantom通过 Hyperliquid促成了近 120 亿美元的永续合约交易量，产生了超过 600 万美元的手续费，占 Phantom 同期总手续费的 10% 以上。Phantom 并非个例。像 Axiom 这样在零售 memecoin 交易量中占据很大比例的领先 Telegram 交易机器人，也已将 Hyperliquid 集成为其默认永续合约交易平台。这笔可观的交易量原本可能会流入 Solana 原生交易平台。Phantom 与 Hyperliquid 的集成也表明了流动性优势如何自我强化。Phantom 的集成将更多资金引流至 Hyperliquid，深化了其订单簿，进而吸引了更多交易者。

在 Solana 生态系统中，交易平台之间的竞争同样激烈。两大领先者分别是 Jupiter 和 Drift。Jupiter 采用流动性池模型，自 2024 年 1 月上线以来一直占据市场份额的主导地位，而 Drift 则凭借混合中心限价订单簿 (CLOB) 模型和零手续费活动迅速崛起。规模较小的参与者难以获得稳定的市场份额。结果是：Solana 的交易平台流动性主要集中在两个交易场所，即便该链还要与 Hyperliquid 这样的外部巨头展开竞争。各团队不仅要努力留住现有用户，还要努力争取新用户。

但这并不意味着竞争已经结束。正如上文技术概述中所述，打造性能媲美超流动性交易所和中心化交易所的永续合约市场是整个生态系统中各团队的首要目标。现有企业和新晋企业正积极通过一系列激励措施和技术升级，力图使 Solana 成为领先的永续合约交易平台。例如，Drift 已取消了 BTC 和 ETH 的交易手续费，并且最近宣布了一项架构升级，旨在提升速度、流动性和用户体验。Ranger是一个聚合器，负责将交易路由至 Solana 的主要永续合约交易平台。甚至 Solana 的创始人 Anatoly Yakovenko 最近也尝试了一个永续合约交易所的概念验证（需要再次强调的是，这只是一个概念验证，并非真正的产品）。

未来一年，Solana 平台上还将推出多个永续盘存交易所，它们的设计将与现有交易所截然不同。其中值得关注的两个交易所是 Bulk 和 Bullet。

Bulk

Bulk 利用 Solana 的分布式验证器集，不受其区块时间的限制。它的目标是实现低于 20 毫秒的订单匹配速度，与 Hyperliquid 和顶级中心化交易所 (CEX) 相媲美。Bulk 通过一种创新的架构实现这一目标，该架构将执行层直接嵌入到 Solana 验证器堆栈中，绕过了传统的共识层，从而加快了处理速度。

Solana 上线后，验证节点将运行 Agave 客户端的一个分支版本，名为 bulk-agave。bulk-agave 提供确定性撮合引擎、保证金/清算引擎、自定义订单传播层（融合了 Alpenglow 引入的诸多创新）以及完整交易操作所需的其他功能。此设计的关键优势在于，所有用户资金和托管均以 SPL 代币（相当于以太坊的 ERC-20 代币）的形式原生于 Solana，确保了无需桥接器或序列器即可实现非托管控制。这既保持了去中心化，又使其能够轻松地与更广泛的 Solana DeFi 生态系统集成。通过将所有数据保留在 Solana 上，BULK 避免了应用链或 L2 层带来的碎片化和风险，从而实现了更深层次的集成，并降低了交易者和流动性提供者的交易对手风险。

除了承诺的性能提升之外，Bulk 还引入了一种独特的以验证者为中心的激励模型。Bulk 的模型虽然简单，但意义重大。采用 Bulk-Agave 客户端的验证者可以获得交易所所有交易手续费的 30%。表面上看，这似乎是一个独立的功能，但它反映了加密项目激励机制构建方式的更广泛转变。协议一直在稳步减少将收入输送给发行方或外部机构的做法，而是将收入重新投入到直接保障网络安全或促进网络发展的系统中。Hyperliquid 通过其援助基金将超过 90% 的交易所收入用于 HYPE 回购，树立了这一标杆。最近，Hyperliquid 的 USDH 和以太坊原生稳定币 USDM 等稳定币，都设计了以有利于区块链本身（通过再投资促进增长或向验证者支付收益）而非发行方的方式积累国库收益。Bulk 更进一步，将应用层收益直接支付给验证者。对于 Solana 验证者而言，这为除了区块奖励和 MEV 之外，创造了一种很有前途的多元化收入的新途径。

Bullet

Bullet 是由 Zeta Markets 团队（一个基于 Solana L1 构建的链上 CLOB）成员开发的全新 Solana 网络扩展（Solana 对 Layer 2 的称呼）。作为网络扩展，Bullet 与以太坊的 Layer 2 类似，拥有自己的运行时环境，但利用 Solana 进行结算、共识和数据可用性管理。Bullet 专为高性能交易而设计。其架构将执行与结算分离。交易在 Bullet 的低延迟环境中进行匹配和处理，而托管和最终结算则保留在 Solana 上。这使得 Bullet 能够实现亚毫秒级的订单传播速度和媲美中心化交易所的吞吐量，同时又不牺牲 Solana 的非托管模式。

与将交易引擎直接嵌入 Solana 验证器堆栈的 BULK 不同，Bullet 采用了一种更类似于 Rollup 的方法。它引入了一个序列器层来处理执行，但并不运行自己的验证器集。相反，它将结果提交回 Solana 以确保最终性和安全性。这与以太坊 L2 的设计理念类似，其中序列器负责提升性能，而以太坊验证器则负责执行结算。

Bullet能否成功取决于它能否吸引流动性、维持深厚的订单簿，同时实现承诺的性能提升。如果成功，Bullet有望成为高频交易者和专业交易者的理想平台，满足他们对低延迟和链上结算优势的需求。

永续合约市场展望

永续合约市场仍处于“做大蛋糕”阶段。尽管 Solana 的市场份额有所下降，但其整体交易量仍在持续增长，并在 10 月份创下新高。Solana 的优势依然在于其不断壮大的开发者生态系统和庞大的用户群体。然而，决定性的竞争将体现在分销、激励机制和流动性整合方面。能够将这三者完美结合的平台将成为长期的赢家，而 Sola