以太坊、稳定币与全球金融操作系统

作者：Maja Vujinovic，编译：Shaw 金色财经

我第一次体会到可编程货币的力量，并非在华尔街或硅谷，而是在拉各斯和圣保罗的街头。我曾在五大洲生活过，从事移动支付工作，亲眼目睹了脆弱的货币和不可靠的银行基础设施如何迫使人们另辟蹊径。后来，收购了第一家银行，并与摩根大通和通用电气合作开展早期的企业区块链试点，我愈发清楚，稳定且可编程的价值不仅会补充现有的金融体系，最终还会彻底改写它。

这场重写工作正在进行中。曾经看似边缘的实验如今正成为新金融体系的基础。稳定币市场已达 2600 亿美元。国债、股票和房地产的代币化进程正在加速。而以太坊，曾经被视为难以驾驭的开发者游乐场，如今正成为开放式网络和企业金融实验背后无形的结算层。

稳定币作为首个概念验证

稳定币最明显地表明了代币化并非炒作。对于数亿人而言，尤其是在那些正在应对通胀和资本管制的国家，美元支持的稳定币并非投机，而是生存之道。在阿根廷、尼日利亚和土耳其，民众使用 USDC 和 USDT 来躲避本国货币的崩溃。实际上，这使稳定币成为互联网时代的储备资产，而华盛顿和布鲁塞尔的监管机构在将其视为狭隘的合规挑战时，往往忽略了这一点。

这种地缘政治的不对称性很重要。发达国家还在争论风险，而世界其他地区却在将稳定币作为事实上的基础设施加以采用。而且由于稳定币在以太坊的网络上流动最为顺畅（以太坊占据了超过 50% 的供应量和超过 60% 的交易量），每一个新用户都会增强以太坊生态系统的引力。

超越流行语的代币化

下一波浪潮远不止于数字美元。白宫最近发布的 168 页战略报告估计，到 2030 年将有超过 6000 亿美元的资产实现代币化——但考虑到全球市场的规模，这一数字看起来几乎微不足道：房地产 120 万亿美元，股票 100 万亿美元，国债 13 万亿美元，黄金 12 万亿美元。

几年前我就看到了代币化的发展趋势。当 tZERO 和后来的 Securitize 这样的平台推出时，我就建议它们要大力融资，因为真正的大规模发展需要十年时间。而现在，这一刻终于到来了。

怀疑论者指出代币化并非新鲜事物，这是对的。我们曾目睹过部分艺术品和证券代币化等尝试的失败。但如今情况已发生了根本变化：基础设施已趋于成熟。像 Anchorage 这样的托管机构、像 Securitize 这样的平台以及强大的去中心化金融（DeFi）生态系统如今都已存在，这使得代币化资产具备了实用性。代币化的国债已不只是一个数字包装，它还是可以即时转移、融入自动化流动性策略或为可编程支付提供动力的抵押品。

这才是真实的情况：代币化将资产从静态的价值存储转变为动态的代码片段。一旦资本可以编程，全新的金融行为就会出现。如今，以太坊已经承载了 90% 的代币化资产。

以太坊作为结算标准

这就是以太坊重要的原因。它不仅仅是一个区块链；它是这个金融互联网的可编程结算基础设施。无需许可、抗审查，并且已经成为大多数代币化活动的家园，以太坊提供了这些新资产能够实际交互的基础层。

这一趋势显而易见。即便是受许可的企业级区块链，从摩根大通的 Onyx 到金融科技巨头的新尝试，也不断回归以太坊的设计。以太坊虚拟机（EVM）已成为可编程金融的通用语言，就如同微软 Excel 曾成为华尔街的默认操作系统一样。Excel 曾为电子表格创造了通用语法，如今 EVM 正在为账本做同样的事情：创造一种通用的价值语法。

Corpo-L1s 与 EVM 帝国

最新的参与者证明了这一点。Circle 推出了 Arc，这是一个专为稳定币金融打造的许可型 L1，由 20 家机构验证者组成的联盟运营。Stripe 正在构建 Tempo，很可能使用 Paradigm 的 RETH 客户端，旨在为其庞大的开发者生态系统提供后端结算。

乍一看，这些看起来像是枯燥的数据库，披着营销外衣的企业内部网。但历史表明并非如此。采用兼容 EVM 兼容架构的公司，实际上是在将自身与以太坊的生态系统重新联系起来。即便 Arc 和 Tempo 目前尚未发行代币，但激励机制的引力几乎可以肯定它们最终会这么做。而一旦发行，开发者和流动性就会向它们汇聚——但始终是以太坊作为结算的基准。

这是被忽视的反馈循环：每一条企业级L1链（Corpo-L1），即便是许可链，都在扩大 EVM 帝国的版图。正如 Excel 在金融领域变得不可或缺一样，Solidity 开发人员对于任何希望保持竞争力的金融机构而言，也已成为必备条件。从长远来看，这积累的价值并非归于企业链本身，而是归于它们无法回避的底层基础设施——以太坊。

地缘政治层面

从全球来看，可编程资产的崛起与其说是效率的体现，不如说是权力的体现。即便很多国家正在寻求以替代方式解决贸易问题，稳定币仍在延续美元的霸权。欧盟正在讨论“数字主权”。

在此背景下，以太坊不仅仅是一个区块链。它是一种中立的公共产品，是一个各方势力——国家、企业和个人——都寻求影响力的空间。就像曾经的海上航线决定着地缘政治力量一样，可编程结算层将定义全球化的新时代。

机遇与盲点

真正的机遇不仅在于猜测哪些资产将被代币化，还在于认识到逻辑的转变：资本本身变得可编程。这意味着国债可以兼作抵押品，股票可以嵌入治理，房地产可以直接向代币持有者提供租金收入，人工智能代理可以实时管理投资组合。

盲点在于，人们认为这些变化能够被限制在旧有的监管和机构框架内。这是不可能的。一旦资产像信息一样流动，重心就会转向能够最快、最安全、最透明地结算它们的网络。如今，这就是以太坊及其扩展方案。

结论

在新兴经济体见证了移动货币的兴起，协助Tether在2013年上线，并与财富50 强企业实施了首批区块链试点项目之后，我看到同样的模式正在全球范围内重演。稳定币已然成为平行于美元的体系。代币化不只是营销手段，更是资本转化为可编程的过程。而以太坊通过EVM的悄然扩张，正在将自己嵌入到可编程金融的操作系统中。

华尔街或许尚未意识到，但在招聘 EVM 开发人员并搭建私有链方面，它已经深陷其中。正如任何一家银行都无法忽视 Excel 一样，任何一家金融机构也无法忽视 EVM。而从纸质到可编程的这一转变，其规模不是以数十亿计，而是以数万亿美元计。