CoinShares 研究主管：比特币战略储备的FOMO效应

作者：James Butterfill，CoinShares 研究主管
来源：CoinShares 翻译：善欧巴，金色财经

我们认为，《比特币法案》的通过将比ETF的推出对比特币产生更深远的长期影响。尽管2024年ETP资金流入额达到创纪录的442亿美元，是以往任何一年四倍以上，表明ETF推出取得了成功，但我们尚未见到机构投资者对比特币这一资产类别的重大兴趣提升。

通过与机构客户的广泛交流，CoinShares观察到，投资比特币的主要障碍之一是其在同行之间的可信度。许多人担心因建议将比特币纳入投资组合而被嘲笑，尽管其中许多人已在个人账户中持有比特币。

《比特币法案》的通过和实施将为比特币赢得全球最大政府的背书，从而显著减少机构投资者面临的污名化问题。如果其他政府跟随这一步伐，这一发展可能在未来几年内促使大量资产流入比特币。

比特币作为战略储备的探索

许多国家正考虑将比特币纳入战略储备资产，以实现金融资产的多元化并对冲经济不确定性。以下为一些值得注意的例子：

美国

• 候任总统唐纳德·特朗普：签署行政令保留现有比特币储备。

• 参议员辛西娅·卢米斯：提出《比特币法案》，建议美国财政部在五年内购买最多100万个比特币。

目前，美国正在寻求两种不同的途径建立战略比特币储备。第一个是迄今为止影响最大、政治难度最大的，是参议员辛西娅·鲁米斯 (Cynthia Lummis) 提出的比特币法案。

根据该法案，美国将建立战略比特币储备，并发行以美元计价的债券购买 1,000,000 比特币，或略低于比特币总完全稀释供应量的 5%，在未来 5 年内，每年平均购买 200,000 比特币。这些货币将在未来 20 年内被禁止出售，除非它们用于偿还美国国债。如果获得通过，《比特币法案》将成为美国法律，这意味着它将迫使现任和未来的政府都按照该法案行事。

这对于比特币来说将是一个里程碑式的事件，并可能引发全球各国购买比特币的浪潮。由于比特币购买的博弈论有利于那些愿意尽早承担风险的人，因此选择不跟随世界上最大的经济体采用潜在的新货币标准对任何国家来说都是极其危险的。

虽然该法案的影响巨大，但通过的可能性可能相当渺茫。让国会通过这样的提案将是一个巨大的政治挑战，而且特朗普可能不会认为这是值得耗费稀缺政治资本的优先事项。但可能性也不为零，因此我们建议密切关注该法案的进展。

建立战略性比特币储备的第二条也是更有可能的途径是最近泄露的一份行政命令草案，该命令指示财政部执行以下操作：

1. 占有并保留目前由美国政府任何部门拥有的所有比特币。

2. 将比特币作为新储备资产纳入财政部外汇稳定基金（ESF）

3. 使用来自 ESF 的 210 亿美元购买额外的比特币，并将其存放在 ESF 中

只要不违反法律，美国总统可以在不咨询国会的情况下发布他认为必要的行政命令。因此，特朗普可以自行决定是否颁布这一命令。行政命令是美国政策问题，这意味着未来的政府可以根据自己的意愿撤销或推翻该命令。

通过行政命令实施战略性比特币储备比通过立法实施更有可能。其影响也将更小，也更不具前瞻性。然而，无论以何种方式实施，其全球信号效应都将是显而易见的：比特币不再是某种不适合严肃资产配置者的地下资产，而是世界上最大的政府用来分散投资的主要全球储备资产。

欧盟

• 欧洲议员萨拉·克纳福呼吁欧盟拒绝数字欧元并建立战略比特币储备，警告欧洲央行不要采取“极权主义诱惑”。尽管欧盟内部并没有广泛认同她的观点，而且欧洲央行一直批评比特币以及更广泛的数字资产。

萨尔瓦多

• 总统纳伊布·布克尔：2021年，萨尔瓦多成为第一个采用比特币作为法定货币的国家，旨在增强金融包容性并吸引外国投资。

巴西

• 国会议员埃罗斯·比翁迪尼（Eros Biondini）：提出法案，建立主权战略比特币储备（RESBit），目标是占巴西国际储备的5%，用于对冲全球风险。

俄罗斯

• 议员安东·特卡乔夫：提议建立国家比特币储备，以应对经济制裁并确保金融稳定。

波兰

• 总统候选人斯瓦沃米尔·门岑 (Sławomir Mentzen)：主张建立战略比特币储备并实施加密友好型法规，将波兰定位为加密货币避风港。

阿根廷

• 总统哈维尔·米莱 (Javier Milei)：比特币的积极倡导者，批评中央银行系统，并将比特币视为将货币控制权交还给私营部门的一种手段。

日本

• 议员山田聪（Satoshi Yamada）：向政府询问全球国家比特币储备的状况，并建议日本考虑将部分外汇储备转换为比特币。

加拿大

• Pierre Poilievre：保守党领袖，一直是比特币的著名倡导者，强调其作为通胀对冲工具和传统货币体系的去中心化替代方案的潜力。

• 总理贾斯汀·特鲁多：批评了 Poilievre 对加密货币的立场，称推广比特币是一种不负责任的行为。

作为一项思维练习，我们研究了拥有黄金战略储备资产的前 20 个国家，并假设它们可能会效仿美国，出售 5% 的储备，以实现比特币多元化。

根据我们的估计，这相当于购买价值 1100 亿美元的比特币，占总供应量的 5.5%。

鉴于比特币直接与美元竞争，将比特币作为美元的替代品乍一看似乎不太合理。然而，无论美国政府是否喜欢，美元正在逐渐失去其储备货币地位，这引发了人们对后布雷顿森林体系货币政策有效性的质疑。正如我们一直建议客户的那样，过渡到“比特币标准”将对全球经济造成极大破坏。但从本质上讲，这与持有黄金作为战略储备并无太大区别——这是各国政府已经采用的方法。

从理论上看，持有多元化的战略储备资产有助于解决政府债务问题。仅仅因为比特币与美元竞争就否定它，未免过于简单，我们也不同意那些声称美元没有危机的人的观点。事实上，正如我们在2025 年展望中所强调的那样，各国央行正在实现储备多元化，根据国际货币基金组织的数据，美元的份额将从 2000 年的 71% 下降到 2022 年的 59%。

如果美国将比特币纳入战略储备资产，其可信度将大幅提升，并可能对比特币价格及全球经济产生深远影响。越来越多国家正在考虑比特币作为战略储备，这表明比特币正在逐步被视为全球最稳健和不可变的资产之一。