观点：比特币需求逆转，但长期走势保持不变

NYDIG 研究主管 Greg Cipolaro 在周五的一份报告中表示，此前推动比特币价格达到顶峰的关键驱动力，即交易所交易基金（ETF）流入和数字资产资金库（DAT）需求，现在正导致价格跌至数月低点。Cipolaro 表示，十月初的一次重大清算事件导致 ETF 资金流入逆转、资金库溢价崩溃以及稳定币供应下滑，表明流动性正在离开系统，这是“经典迹象”，表明“循环正在失去动力”。他指出，一旦这种循环被打破，市场往往会遵循可预测的顺序：流动性收紧，杠杆难以形成势头，且先前支撑市场的叙事不再转化为实际资金流。他提到，现货比特币 ETF 已从可靠的资金流入引擎转变为“显著的阻力”。在周期性回调期间，比特币主导地位往往会飙升，因为投机性资产会更剧烈地平仓，资本会整合回生态系统中最成熟、流动性最高的资产中。数据显示，比特币主导地位在 11 月初曾升至 60%以上，截至周一稳定在 58%左右。Cipolaro 表示，DAT 和稳定币供应量出现数月以来首次下降，表明投资者似乎正在撤回流动性。不过他强调，即使市场跌势加深，DAT 板块离真正的压力爆发还有很长的路要走，目前“杠杆仍适度，利息义务可控”。尽管近期出现回调，Cipolaro 仍认为“比特币的长期故事保持不变”，因为它继续获得机构关注、主权兴趣正在缓慢建立，且其作为中立、可编程货币资产的作用仍然存在。他补充道，过去几周发生的一切并未改变其长期走势，但受资金流、杠杆和反射性行为驱动的周期性因素目前正更有力地发挥作用。（Cointelegraph)