Hợp nhất Ethereum, diễn ra vào thứ Năm, đã đưa ra một số thay đổi về cấu trúc đối với chuỗi khối, hứa hẹn sẽ làm cho nó trở nên thân thiện với môi trường hơn và giảm nguồn cung cấp mã thông báo gốc ether (ETH).

Theo các nhà giao dịch, một hệ quả của việc nâng cấp là hoạt động trên thị trường tương lai giờ đây sẽ được gắn chặt với lợi nhuận đặt cược – phần thưởng kiếm được bằng cách khóa ETH trong mạng để đổi lấy cơ hội xác minh giao dịch theo bằng chứng cổ phần ( PoS) cơ chế đồng thuận.

Phần thưởng cho việc đặt cược càng lớn thì số lượng người đặt cược càng nhiều và nhu cầu bán khống hoặc bán hợp đồng tương lai càng mạnh. Đó là bởi vì không thể rút ether đã đặt cọc trước đợt nâng cấp tiếp theo có tên Shanghai fork, diễn ra vào giữa năm 2023 và sẽ kiếm được phần thưởng bằng ETH, điều này khiến những người đặt cược dễ bị ảnh hưởng bởi khả năng trượt giá ether. Do đó, họ có thể sẽ phòng ngừa rủi ro ETH của mình bằng cách bán các hợp đồng tương lai gắn liền với ether.

"Những người đặt cược đã, đang và sẽ là những người bán tự nhiên trong hợp đồng tương lai và hợp đồng tương lai vĩnh viễn. Đó là lý do tại sao lãi suất mở [số lượng vị trí mở] rất cao và nó sẽ chỉ tăng lên nếu lợi suất đặt cược cao hơn," Zaheer Ebtikar, nhà quản lý danh mục đầu tư tại quỹ phòng hộ tiền điện tử LedgerPrime, nói với CoinDesk.

Mạng của Ethereum đã chuyển sang hệ thống PoS vào thứ Năm sau khi PoS Beacon Chain ra mắt vào tháng 12 năm 2020 được hợp nhất với mạng chính Ethereum sử dụng cơ chế bằng chứng công việc (PoW), theo đó những người khai thác đã giải quyết các vấn đề về thuật toán để xác thực các giao dịch đổi lại phần thưởng. Nói cách khác, những người đặt cược là những người xác thực mới.

Mặc dù Hợp nhất đã lấy đi lượng bán đáng kể của công cụ khai thác khỏi thị trường giao ngay, nhưng nó có thể mang lại nhiều người bán hơn cho thị trường tương lai và giới hạn cơ sở hoặc chênh lệch giữa giá trong tương lai và thị trường giao ngay hoặc có thể đẩy các hợp đồng tương lai vào trạng thái lạc hậu.

Backwardation - một tình huống trong đó các hợp đồng tương lai được giao dịch với giá chiết khấu so với giá giao ngay - đôi khi được coi là đại diện cho nhu cầu thể chế yếu. Tuy nhiên, khả năng thụt lùi do việc đặt cược tăng lên có thể có nghĩa là bất cứ điều gì ngoại trừ nhu cầu yếu.

"Về mặt lý thuyết, đường cong hợp đồng tương lai có thể giao dịch ngược lại cho Ethereum trong tương lai," Ebtikar lưu ý.

Theo Jeff Anderson, giám đốc đầu tư của một công ty thương mại định lượng và nhà cung cấp thanh khoản Folkvang Trading, lợi suất đặt cược có thể khiến hợp đồng tương lai ether bị lạc hậu.

"Về cơ bản đó là hai câu chuyện khác nhau. Với bitcoin, việc sở hữu hợp đồng tương lai để thuận tiện (mà không phải lo lắng về chìa khóa, v.v.) và hiệu quả ký quỹ sẽ dễ dàng hơn rất nhiều, và do đó, đường cong sẽ ở dạng contango," Anderson nói với CoinDesk.

"Với ETH, lợi nhuận đặt cược rất hấp dẫn, > [lớn hơn] lợi tức tiện lợi và do đó, đường cong có xu hướng lùi lại," Anderson nói thêm.

Đặt cược có khả năng tăng

Hơn 13,7 triệu ETH đã bị khóa trong cái gọi là hợp đồng đặt cược trước Hợp nhất, theo dữ liệu có nguồn gốc từ Glassnode.

Con số đó có thể sẽ tăng lên trong những tuần tới do việc giảm phát hành ether ròng (lạm phát) do Hợp nhất mang lại, cùng với các khoản phí trả cho người xác nhận hoặc người đặt cược, sẽ nâng cái gọi là lợi suất đặt cược thực, theo Sequoia Capital x27;s Daniel Chen.

"Sau Hợp nhất, lợi suất thực tế sẽ khớp với lợi suất danh nghĩa khi lạm phát bằng không. Ngoài ra, những người khai thác sẽ ngừng hoạt động, do đó, các khoản phí mà họ được trả trực tiếp để ưu tiên các giao dịch (được gọi là 'mẹo') giờ đây sẽ được chuyển đến những người xác thực," Chen đã viết trong hướng dẫn Hợp nhất được xuất bản vào ngày 13 tháng 9. "Điều này dự kiến sẽ tăng lợi suất đặt cược thực từ ~0% trước Hợp nhất lên ~7% sau Hợp nhất."

"Chúng tôi kỳ vọng số tiền đặt cược sẽ tăng ngay lập tức," Chén cho biết thêm.