ZKJ và KOGE giảm mạnh 80%. Binance Alpha vẫn có thể chơi được chứ?

Chỉ đêm qua, hai loại tiền tệ phổ biến nhất trên Binance Alpha là ZKJ và KOGE đều lao dốc, giảm mạnh 80% chỉ trong hai giờ và cú giảm hình ghim đã gây sốc cho thị trường. Là mã thông báo có khối lượng giao dịch lớn nhất trên BSC trên Binance Alpha, những người nắm giữ đã phải chịu tổn thất nặng nề. Trong hai giờ đêm đó, việc thanh lý ZKJ đã lên tới 94 triệu đô la Mỹ và những người dùng đã từng tham gia vào việc xóa điểm của Alpha trước đó cũng rơi vào tình trạng hoảng loạn, với mức lỗ trung bình hơn 800 đô la Mỹ, lớn hơn nhiều so với số tiền trung bình của các đợt airdrop xóa điểm của chính con người.

Để đáp lại điều này, thị trường một lần nữa lên tiếng cáo buộc Binance Alpha, kích thích giao dịch của người dùng thông qua một cuộc chạy đua vũ trang, nhưng cuối cùng biến người dùng thành người tiếp nhận thanh khoản của LP thoát. Binance có sai không?

Để nói về sự cố này, chúng ta phải bắt đầu với mục Alpha mới của Binance. Vào ngày 17 tháng 12 năm 2024, Binance chính thức ra mắt Binance Alpha. Khi mới thành lập, đây chỉ là một chức năng thử nghiệm trong ví Binance Web3. Theo góc nhìn phân chia chức năng, người dùng cần chuyển tài sản vào ví để tham gia giao dịch và tách khỏi Binance CEX, điều này cũng phản ánh định vị chiến lược từ phía bên. Chức năng này dự kiến ​​sẽ do nhóm Binance dẫn đầu để khám phá, cộng đồng và người dùng đề xuất các dự án có tiềm năng phát triển và đưa chúng vào nhóm Alpha để hiển thị và giao dịch trên chuỗi, và cuối cùng quyết định xem dự án có được ra mắt trên Binance hay không thông qua việc bỏ phiếu của người dùng.

Với cả hai từ cộng đồng và tiềm năng, đủ để thấy rằng mục này chắc chắn là một kênh mới được Binance mở ra cho các token có vốn hóa tương đối nhỏ như MEME. Cũng dễ hiểu tại sao chiến lược này lại được đổi mới vào thời điểm đó. Vào thời điểm đó, Binance đang phải đối mặt với nhiều cáo buộc vì niêm yết các đồng tiền. Các token VC đã bị tẩy chay công khai, MEME được phát hiện là ít nhạy cảm hơn các sàn giao dịch khác và một số nỗ lực đã bị những người trong cuộc chất vấn. Ví Web3, vốn dựa trên sự thoát nước, không thể đánh bại OKX, một đối thủ cũ. Cho dù là để khám phá thanh khoản hay xây dựng hào cho doanh nghiệp, Binance Alpha là một lựa chọn tốt.

Trí tưởng tượng thì đẹp, nhưng lý tưởng thì đầy đủ. Sau khi Binance Alpha lên mạng, hơn 80 token đã được ra mắt trong gần 2 tháng. Tỷ lệ niêm yết cao đã làm dấy lên nghi ngờ về việc bơm thanh khoản. Thị trường không hỗ trợ khối lượng giao dịch như Binance mong đợi. Tình trạng token sụp đổ ngay khi chúng được ra mắt không được cải thiện và các ví Web3 được kỳ vọng cao cũng hoạt động tầm thường. Về mặt dữ liệu, cho đến ngày 17 tháng 3 năm 2025, ví Binance Web3 chỉ chiếm 8,3% tổng khối lượng giao dịch của tất cả các ví Web3 được theo dõi.

Bước ngoặt đã sớm xuất hiện. Vào tháng 3, chịu ảnh hưởng bởi những thay đổi trong môi trường quản lý của EU, OKX đã ban hành tuyên bố tạm dừng OKX DEX. Người dùng bị hạn chế cần tìm lối vào mới. Trong một thời gian, các ví lớn đã cạnh tranh để thu hút lưu lượng truy cập và Binance cũng không ngoại lệ. Ngoài việc He Yi chạy khắp nơi để quảng bá dưới các KOL lớn, cùng lúc đó, Binance Wallet cũng ra mắt Binance Alpha2.0, tích hợp Binance Alpha trực tiếp vào CEX, phá vỡ rào cản lưu lượng truy cập giữa CEX và DEX và người dùng có thể trực tiếp sử dụng tiền trong sàn giao dịch để giao dịch. Lợi ích từ cả bên trong và bên ngoài đều rất đáng kể. Vào cuối tháng 3, tỷ lệ ví Binance Web3 đã tăng vọt từ 8,3% lên 54,1%. Vào tháng 5, tỷ lệ này tăng vọt lên hơn 95%, đây là một ví dụ điển hình về việc vượt lên trên một đường cong.

Thị phần đã tăng lên và lợi ích trực tiếp chắc chắn là hệ sinh thái của riêng nó. Tính đến thời điểm hiện tại, trong số 162 đồng tiền đã được ra mắt trên Alpha, các dự án trên BSC chiếm 45,7%, tiếp theo là Solana, chiếm 29,6% và Ethereum chiếm 14,2%. Về khối lượng giao dịch, 17 trong số 20 loại tiền tệ hàng đầu trong Alpha là các dự án gốc của BSC. Theo bảng dữ liệu @defioasis, kể từ khi ra mắt Alpha 2.0 vào giữa tháng 3, tính đến ngày 11 tháng 6, Binance Wallet có 39.569 địa chỉ có khối lượng giao dịch trên 1 triệu đô la Mỹ trong mạng lưới BSC, bao gồm 45 địa chỉ có khối lượng giao dịch trên 10 triệu đô la Mỹ và 1 địa chỉ có khối lượng giao dịch trên 100 triệu đô la Mỹ.

Chỉ dựa vào các đối thủ cũ bên ngoài để gửi nhiệt vẫn chưa đủ để đạt được sự tăng trưởng bùng nổ. Trong số đó, vai trò chủ chốt nằm ở hệ thống điểm do Alpha ra mắt sau đó. So với 1.0, Alpha 2.0 bổ sung hệ thống điểm Alpha Points. Hệ thống điểm này tính điểm dựa trên tài sản nắm giữ và hoạt động giao dịch của người dùng trong Binance Alpha và Binance Wallet, đóng vai trò là ngưỡng tham gia cho các hoạt động tiếp theo như airdrop và TGE. Hệ thống điểm áp dụng cơ chế chụp nhanh hàng ngày với chu kỳ 15 ngày, tức là các vị thế và hành vi giao dịch trong 15 ngày qua sẽ được xem xét.

Cụ thể, cơ chế này rất minh bạch và đã hình thành cơ chế điểm chuẩn hóa và có hệ thống. Số dư tương ứng với các điểm cố định và khối lượng giao dịch được định lượng thành các điểm chuẩn. Tính chu kỳ cũng xác định rằng người dùng không thể thực hiện một lần và mãi mãi, và cần phải tiếp tục đầu tư để duy trì mức điểm. Nói cách khác, đây giống như một nhiệm vụ hàng ngày hơn và điểm chỉ có thể được tích lũy sau khi hoàn thành nhiệm vụ. Đối với người dùng, chuẩn hóa có nghĩa là công bằng. Ngay cả khi số tiền tương đối hạn chế, người dùng vẫn có thể nhận được điểm trong các nhiệm vụ được định lượng cao và do đó có thể nhận được thêm các đợt airdrop dự án hoặc cổ phiếu đăng ký TGE. Nhưng điều đáng chú ý là việc tham gia yêu cầu ngưỡng điểm và việc yêu cầu phần thưởng cũng tiêu tốn điểm. Thường mất 15 điểm để yêu cầu một lần.

Về mặt lợi ích thực tế, người dùng Alpha cũng đã trải qua một chu kỳ cổ tức hoàn chỉnh từ đầu đến cuối. Lúc đầu, chỉ cần 45-75 điểm để nhận được một đợt airdrop với giá trị số duy nhất khoảng 70-100U. Nếu điểm hàng ngày là 15 điểm, điểm trong 15 ngày có thể đạt 225 điểm và có thể tham gia nhiều vòng airdrop. Tính cả phí trượt giá và phí xử lý của các giao dịch trên chuỗi, nếu kiểm soát chi phí tốt, lợi nhuận trong 15 ngày có thể vào khoảng 20% ​​-30%. Mặc dù thu nhập không lớn trong vòng tiền tệ nơi lợi nhuận thường gấp 100 lần, nhưng tương đối ổn định và có lợi thế là tham gia thuận tiện. Trong bối cảnh này, ngoài các nhà đầu tư bán lẻ chi phí nhỏ, các studio giật tóc lớn cũng lao vào. Trong một thời gian, X bắt đầu dàn dựng một cuộc đánh bóng điểm quốc gia và người dùng đắm chìm trong việc tính toán tỷ lệ hao mòn, điểm và ngưỡng điểm suốt cả ngày.

Mặt khác, bên dự án cũng có những suy nghĩ nhỏ của riêng mình. So với quy trình niêm yết truyền thống của Binance, vốn có ngưỡng cao, Binance Alpha chắc chắn cung cấp một con đường niêm yết với chi phí thấp hơn, tường thuật mạnh mẽ hơn và nhiều sự tiếp xúc hơn. Đối với hầu hết các bên dự án phải đối mặt với tình trạng cạn kiệt thanh khoản, việc đi theo xu hướng là một lựa chọn tự nhiên. Tài nguyên được chuyển hướng sang hệ thống Binance, các cổ phiếu airdrop bổ sung được tặng cho người dùng Alpha, lợi nhuận staking cao hơn và các cuộc thi điểm cạnh tranh hơn được phát động, người dùng được khuyến khích tăng khối lượng, nâng cao mức độ tiếp xúc của dự án và cuối cùng là thúc đẩy việc ra mắt trang web chính. Dịch vụ một cửa này không phải là hiếm trong số các bên tham gia dự án. Ngay cả do sự nghiêng về các cổ phiếu airdrop, việc đâm sau lưng cộng đồng ban đầu vẫn thường xuyên xảy ra.

Trong bối cảnh này, việc đánh bóng khối lượng và LP nhóm đã trở thành phương pháp tính điểm chính thống nhất. Những nhân vật chính ngày nay, ZKJ và KOGE, chính xác là những người giỏi nhất trong số họ. So với các cặp giao dịch khác, cặp giao dịch này cung cấp lợi nhuận LP hàng năm tương đối đáng kể hơn, với lãi suất hàng ngày là 0,01%-0,035 và giá trị tiền tệ ổn định, với những biến động nhỏ và có đặc điểm là hao mòn trượt giá thấp. Do đó, nó được nhiều người dùng Alpha ưa chuộng. TVL của cặp giao dịch của cả hai đã vượt quá 30 triệu đô la Mỹ. Về khối lượng giao dịch hằng ngày, ZKJ và KOGE là những người dẫn đầu tuyệt đối. Chỉ một ngày trước khi sụp đổ, khối lượng giao dịch hằng ngày của hai đồng tiền này lần lượt đạt 703 triệu đô la Mỹ và 159 triệu đô la Mỹ, chiếm 85,10% tổng khối lượng giao dịch.

Tuy nhiên, vào tối ngày 15 tháng 6, hai đồng tiền này đã báo hiệu một vụ sụp đổ kinh hoàng. ZKJ giảm từ 1,946 đô la Mỹ xuống 0,39 đô la Mỹ, và KOGE giảm từ 61 đô la Mỹ xuống 8,46 đô la Mỹ, cả hai đều giảm 80%, khiến những người nắm giữ trở tay không kịp.

Theo phân tích của nhà phân tích chuỗi AI Aunt, cốt lõi của sự cố sập sàn này là việc rút và liên tục bán ra một lượng lớn thanh khoản của ba địa chỉ chính. Địa chỉ bắt đầu bằng 0x1A2 đã rút 3,76 triệu đô la Mỹ KOGE và 532.000 đô la Mỹ thanh khoản song phương ZKJ hai lần trong vòng chưa đầy 5 phút từ 20:28 đến 20:33 tối, sau đó đổi 45.470 KOGE lấy ZKJ, trị giá 3,796 triệu đô la Mỹ và bán 1,573 triệu ZKJ theo từng đợt. Địa chỉ lớn thứ hai bắt đầu bằng 0x078 đã rút khoảng 2,07 triệu đô la Mỹ KOGE và 1,38 triệu đô la Mỹ ZKJ thanh khoản song phương và bán 1 triệu ZKJ cùng một lúc. Cuối cùng, địa chỉ 0x6aD đã hoàn tất thanh lý sau khi nhận được 772.000 ZKJ từ địa chỉ thứ hai.

Rút tiền nhóm + bán, hoạt động này có đặc điểm rõ ràng là thu hoạch từ nổ điểm cố định. Thứ tự rút tiền nhóm cũng mang tính chiến lược. Bắt đầu với KOGE, có tính thanh khoản thấp hơn và kiểm soát tốt hơn, KOGE trong tay dần được thay thế bằng ZKJ và cuối cùng ZKJ được bán theo cách tập trung để hoàn tất việc rút tiền. Theo quan điểm của chính sự cố, người dùng Alpha chắc chắn đã trở thành nạn nhân lớn nhất. Theo người dùng, do sự sụt giảm của ZKJ, những người dùng đã bán tháo hoảng loạn đã mất trung bình khoảng 800 đô la Mỹ. Đối với hầu hết người dùng, con số này đã vượt quá thu nhập của 10 đợt airdrop Binance Alpha, khiến những nỗ lực trước đó hoàn toàn không thành công.

Theo quan điểm cốt lõi, nguyên nhân trực tiếp gây ra sự sụt giảm vẫn là vấn đề về cơ chế. Khi số lượng người quét điểm tiếp tục tăng, tiền thưởng cũng đã giảm xuống. Vào tháng 6, cả ngưỡng để nhận được airdrop và tỷ lệ đầu ra-đầu vào đều tăng vô hạn. Từ 45 điểm lên 100, từ 100 lên 200 điểm, vào ngày 13 tháng 6, ROAM mới ra mắt yêu cầu người dùng đạt 247 điểm trước khi có thể đăng ký token, điều đó có nghĩa là điểm hàng ngày cần đạt 17 điểm, với chi phí khoảng 45U và tổng giá trị token được airdrop theo một con số duy nhất chỉ là 60U, điều đó có nghĩa là sau 15 ngày làm việc chăm chỉ, lợi nhuận cuối cùng chỉ là 15U. Đối với những người dùng siêng năng làm nhiệm vụ mỗi ngày, thì nó giống như một "xưởng may". Bị ảnh hưởng bởi điều này, người dùng đã tốt nghiệp từ điểm đánh bóng. Theo dữ liệu của Dune, sau khi đạt đỉnh 2 tỷ đô la Mỹ vào ngày 8 tháng 6, khối lượng giao dịch của Alpha đã tiếp tục giảm và khối lượng giao dịch hàng ngày hiện tại dưới 1 tỷ đô la Mỹ. Để ứng phó với tình hình trên, vào ngày 14 tháng 6, Binance cũng đã công bố việc điều chỉnh cơ chế phân phối airdrop, đề xuất rằng việc phân phối airdrop sẽ được chia thành hai giai đoạn: nhận theo tiêu chuẩn và ai đến trước được phục vụ trước, điều này cũng gián tiếp kích thích sự thoát ra của các nhà đầu tư lớn.

Theo quan điểm của toàn bộ sự việc, sự sụt giảm trong điểm đánh giá đã dẫn đến sự sụt giảm trong khối lượng giao dịch và sự sụt giảm trong khối lượng giao dịch đã gây ra sự sụt giảm trong lợi nhuận và giảm khả năng niêm yết, điều này trực tiếp thúc đẩy các LP có một số lý lịch nhất định và không muốn chịu lợi nhuận thấp rút khỏi nhóm. Sau đó, các mã thông báo đã bị bán tháo trong hoảng loạn, và sau đó cả hai đều sụp đổ theo cơ chế đánh giá. Cuối cùng, LP đã lừa đảo thành công tính thanh khoản của ZKJ, và các nhà đầu tư bán lẻ đều trở thành nạn nhân, đặc biệt là trong bối cảnh KOGE thiếu tính thanh khoản và không có công cụ phòng ngừa rủi ro, và tổn thất thậm chí còn nghiêm trọng hơn.

Toàn bộ cơ chế không phải là mới, và tần suất xảy ra trên thị trường tiền điện tử không thấp, nhưng đây là sự cố độc hại đầu tiên xảy ra trên Alpha. Điều này chắc chắn phơi bày các vấn đề về cơ chế của chính Alpha. Ngoài việc thiếu thiết kế kiểm soát rủi ro và xác minh dữ liệu cần thiết, cuộc chạy đua vũ trang ẩn trong cơ chế, tức là sự thịnh vượng giả tạo được kích thích bằng các biện pháp bên ngoài như chải chuốt, giống như uống thuốc độc để giải khát hơn và dường như không mang lại lợi ích thiết thực cho việc khám phá các dự án chất lượng cao. Trên thực tế, với tư cách là người khởi xướng, bản thân Binance cũng có thể hiểu được cơ chế cạnh tranh này và thậm chí còn bí mật tiếp tay cho nó. Suy cho cùng, cho dù có phản đối dự án hay không, Alpha đã thực sự mang lại tính thanh khoản tích cực cho Binance.

Chỉ xét về góc độ chiến lược, Binance chắc chắn là người chiến thắng lớn nhất. Việc ra mắt Binance Alpha đã ngụy trang xây dựng một thị trường sao chép nhỏ trong Binance, ngăn chặn thành công các điểm nóng của các đồng tiền sao chép bị bỏ rơi và mang tất cả sự khởi đầu lạnh lùng của các sàn giao dịch khác và sức mạnh định giá của các bên vốn mạnh vào hệ thống của riêng Binance và tiếp tục kích hoạt thành công các giao dịch trên chuỗi, một lần nữa trả lại tiền cho Binance, hoàn thành việc củng cố lưu lượng truy cập và hào vốn.

Tuy nhiên, chiến thắng của sàn giao dịch không có nghĩa là chiến thắng của ngành. Không đáng khen ngợi khi các bên dự án phải vắt óc suy nghĩ và các nhà đầu tư làm việc chăm chỉ để chiến đấu với các trận chiến tấn công và phòng thủ xung quanh dữ liệu giả mạo suốt ngày. Nếu có ZKJ, sẽ có ZKJ tiếp theo. Khu vực cô lập rủi ro có vẻ yên bình và đôi bên cùng có lợi cuối cùng sẽ trở thành bãi săn để thu hoạch điểm cố định quy mô lớn mà không có sự kiểm soát và giám sát thích hợp. Về vấn đề này, Binance, vốn đang do dự giữa thị phần, khối lượng giao dịch và phí xử lý, có thể phải hành động.

Hiện tại, để ứng phó với các sự cố của ZKJ và KOGE, Binance đã ban hành thông báo nêu rõ rằng kể từ 08:00 (UTC+8) ngày 17 tháng 6 năm 2025, khối lượng giao dịch của các cặp giao dịch giữa Alpha token và Alpha token sẽ không còn được đưa vào thống kê khối lượng giao dịch hiệu quả của điểm Alpha nữa.