Trong thị trường bị chi phối bởi tâm lý này, các nhà đầu tư cần duy trì sự linh hoạt về mặt tâm lý và chiến lược. Thách thức lớn nhất hiện nay của thị trường là thiếu sự hỗ trợ từ bên mua. Chu kỳ tăng giá tiếp theo của Bitcoin có thể được hưởng lợi từ nguồn vốn của các tổ chức không phụ thuộc vào đòn bẩy. Trên thực tế, có lẽ chúng ta cần một đợt giảm giá như thế này để giải phóng "siêu chu kỳ" của Bitcoin. Nếu chúng ta tiếp tục tập trung vào khuôn khổ chu kỳ bốn năm, thị trường có thể rơi vào gánh nặng tâm lý, tin rằng năm 2026 sẽ là một năm suy giảm. Có thể khó thấy những dấu hiệu tích cực trong ngắn hạn vì nền kinh tế toàn cầu hiện đang phải đối mặt với một số vấn đề rất nghiêm trọng, chẳng hạn như khủng hoảng thanh khoản, rủi ro địa chính trị và chính Trump. Những sự kiện bất ngờ như sự kiện thiên nga đen có thể đóng vai trò là chất xúc tác cho sự tăng giá của Bitcoin. Một khả năng là một quốc gia có chủ quyền đột nhiên tuyên bố mua Bitcoin, đặc biệt là các quốc gia phát triển lớn trong OECD. Một yếu tố khác có thể đẩy giá Bitcoin lên cao là giải pháp cho vấn đề điện toán lượng tử. Các quyết định của các tổ chức trong tương lai có thể ảnh hưởng trực tiếp đến lựa chọn của người dùng. Tại sao Bitcoin lại giảm? Nhà đầu tư có nên lo lắng không? Anthony: Nhiều nhà đầu tư rất lo lắng về sự sụt giảm liên tục gần đây của giá Bitcoin. Ý kiến của ông thế nào? Ông nghĩ điều gì đang diễn ra đằng sau hậu trường?
Jeff:
Tôi nhớ khoảng hai hoặc ba tuần trước, chúng ta đã thảo luận về việc cần điều chỉnh lại kỳ vọng của mình về biến động giá Bitcoin, đặc biệt là sau sự kiện thanh lý lớn vào ngày 10 tháng 10. Sự kiện này không chỉ tác động đến tâm lý thị trường mà còn làm tổn hại đến niềm tin của nhà đầu tư bán lẻ vào Bitcoin. Hơn nữa, nó còn ảnh hưởng đến quan điểm dài hạn về thị trường tiền điện tử của các tổ chức, vốn có thể không hoạt động tốt như mong đợi.
Hiện tại, chúng ta vẫn đang phải đối mặt với nhiều vấn đề chưa được giải quyết. Ví dụ, có tin đồn rằng một số nhà tạo lập thị trường có thể phải đối mặt với phá sản, điều này có thể làm giảm thêm khẩu vị rủi ro của thị trường. Diễn biến thị trường tuần này càng làm nổi bật một đặc điểm cốt lõi của tiền điện tử: chúng là những tài sản có xu hướng điển hình. Tài sản có xu hướng được đặc trưng bởi giá cả có xu hướng biến động mạnh theo những thay đổi của tâm lý thị trường, thay vì phản ánh giá trị của chúng thông qua việc mua thấp và bán cao như các tài sản giá trị truyền thống.
Jeff:
Tất nhiên, quỹ tài trợ Harvard thực sự là một nghiên cứu điển hình rất thú vị, với chiến lược đầu tư trải qua nhiều lần điều chỉnh trong nhiệm kỳ của các giám đốc đầu tư khác nhau. Khi tôi làm việc tại quỹ tài trợ Harvard, mô hình quản lý của quỹ rất linh hoạt, tương tự như một quỹ đầu cơ. Đội ngũ nội bộ trực tiếp quản lý bảng cân đối kế toán, tham gia vào giao dịch rủi ro tần suất cao và áp dụng cấu trúc SMA (Tài khoản Quản lý Đơn lẻ) để cải thiện hiệu quả vốn. Tuy nhiên, với sự ra đời của NARV, chiến lược của quỹ tài trợ Harvard dần chuyển sang mô hình Yale truyền thống hơn, tức là phân bổ vốn cho các nhà quản lý quỹ bên ngoài để chịu rủi ro, trong khi mức độ rủi ro trực tiếp nội bộ giảm dần.
Về chiến lược đầu tư hiện tại của họ, tôi nghĩ mức độ đầu tư của họ rất chiến thuật và cụ thể. Ví dụ, nếu lợi nhuận cốt lõi của Bitcoin phù hợp với mục tiêu phân bổ tài sản của họ, thì việc đưa Bitcoin vào danh mục đầu tư là hoàn toàn hợp lý.
Hơn nữa, họ có thể khai thác chênh lệch giá giữa thị trường giao ngay và thị trường tương lai để tham gia vào giao dịch giá trị tương đối. Chiến lược này trước đây đã được các nhà đầu tư tổ chức như quỹ hưu trí áp dụng rộng rãi, đặc biệt là trong quản lý bảng cân đối kế toán. Tôi không biết chi tiết chính xác về hoạt động hiện tại của Harvard, nhưng trên thị trường tiền điện tử, đôi khi thực sự có những cơ hội chênh lệch giá rủi ro thấp hoặc thậm chí không rủi ro. Ví dụ, bằng cách phòng ngừa rủi ro Bitcoin theo nhiều hướng khác nhau, các nhà đầu tư có thể thu được lợi nhuận ổn định. Harvard thực sự là một nhà đầu tư sớm vào lĩnh vực tiền điện tử. Họ đã hoạt động trên thị trường này gần 10 năm thông qua các quỹ đầu tư mạo hiểm, vì vậy có thể nói rằng họ rất có kinh nghiệm trong lĩnh vực này và thành thạo trong việc tạo ra alpha thông qua nhiều phương tiện khác nhau. Tuy nhiên, việc Bitcoin trở thành khoản nắm giữ lớn nhất của quỹ tín thác Harvard vẫn là điều đáng ngạc nhiên. Cho dù điều này là do chiến lược dài hạn theo hướng hay chiến lược trung lập thị trường, thì nó cho thấy thị trường Bitcoin đủ lớn và đủ sâu để chứa khoản đầu tư chính của một quỹ tài trợ trị giá 55 tỷ đô la. Điều này là không thể tưởng tượng được cách đây 5 năm.
Liệu lựa chọn này có thay đổi động lực thị trường của Bitcoin không?
Anthony:
Tôi nhận thấy rằng các loại hình người tham gia vào thị trường Bitcoin đang ngày càng đa dạng, bao gồm cả nhà đầu tư cá nhân, cũng như nhà đầu tư tổ chức như quỹ đầu cơ, nhà giao dịch chuyên nghiệp và công ty quản lý tài sản. Các công ty như Blackstone tham gia thị trường thông qua các sản phẩm ETF thụ động, trong khi các quỹ tài trợ có thể hoạt động bằng cách sử dụng bảng cân đối kế toán, và bộ phận tài chính của một số quốc gia và tập đoàn cũng tham gia vào thị trường thông qua ETF và các phương tiện khác.
Giả sử bạn có chiến lược đầu tư một đô la, số đô la đó có thể không chảy hết vào thị trường giao ngay. Nếu ai đó mua Bitcoin ETF, về mặt lý thuyết, tiền của ETF cuối cùng sẽ chảy vào thị trường giao ngay, nhưng có lẽ chỉ 99,9% hoặc một tỷ lệ phần trăm nào đó thực sự sẽ tham gia vào thị trường giao ngay.
Tôi muốn biết, sự xuất hiện của các quyền chọn, ở một mức độ nào đó, có làm chuyển hướng vốn và năng lượng ban đầu chảy vào thị trường giao ngay không? Jeff: Thực sự hiện có nhiều lựa chọn hơn trên thị trường, và nhiều lựa chọn hơn đồng nghĩa với việc phân tầng rủi ro, phân tầng kỳ hạn và phân tầng tài sản-nợ phải trả phức tạp hơn. Những phân tầng này thực sự đã thay đổi mức độ tiếp xúc trực tiếp của thị trường với Bitcoin giao ngay. Nói cách khác, các nhà đầu tư có thể gián tiếp nắm giữ Bitcoin thông qua các công cụ tài chính phức tạp hơn mà không cần phải mua trực tiếp. Trước khi có những sản phẩm tài chính phức tạp này, những hiểu biết của chúng tôi về thị trường tiền điện tử chủ yếu dựa vào khối lượng giao dịch trên sàn, động lực thị trường phái sinh và phân tích dữ liệu trên chuỗi. Đây là những cơ sở ra quyết định chính vào thời điểm đó. Tuy nhiên, hiện nay có những nút ra quyết định mới trên thị trường, đặc biệt là những người tham gia tổ chức lớn. Họ đầu tư vào các tài sản liên quan đến Bitcoin thông qua nhiều công cụ tín dụng khác nhau, và biến động giá cũng như lợi suất coupon của các công cụ này ảnh hưởng trực tiếp đến nhu cầu Bitcoin. Ví dụ, các công ty như MicroStrategy đang sử dụng những công cụ này để tích lũy Bitcoin, điều mà trước đây là bất khả thi. Mặc dù khối lượng giao dịch trên thị trường hiện tại không quá cao, tôi tin rằng tác động của những sản phẩm phức tạp này thậm chí còn đáng kể hơn cả khối lượng giao dịch. Ví dụ, tuần trước, tin tức về một nhà đầu tư đã mua gần 900 triệu đô la Bitcoin chỉ trong một giao dịch duy nhất đã trở thành một trong những tin tức lớn nhất trên thị trường gần đây. Điều này minh họa rằng hoạt động mua vật chất (tức là mua trực tiếp Bitcoin giao ngay) vẫn là động lực cốt lõi của thị trường. Thị trường thực sự đã khác so với trước đây, nhưng cuối cùng, động lực thị trường vẫn phụ thuộc vào các nhà đầu tư muốn tiếp cận Bitcoin và chấp nhận rủi ro liên quan. Nhu cầu này phải được đáp ứng bằng cách nào đó, và điều này thường có nghĩa là có người đang mua Bitcoin thực tế ở đầu bên kia. Jeff tìm kiếm những tín hiệu nào để đánh giá sự lạc quan của thị trường?
Anthony:
Trong bối cảnh thị trường suy thoái và tâm lý bi quan lan rộng hiện nay, theo ông, đâu là những lĩnh vực có thể nhìn thấy dấu hiệu lạc quan? Chúng tôi nhận thấy một số nhà đầu tư lớn bắt đầu mua Bitcoin với giá từ 89.000 đến 90.000 đô la. Bất chấp những tin tức xấu liên tục và sự lo lắng lan rộng, ông có thể chỉ ra một số tín hiệu thị trường mang lại hy vọng cho ông không?
Jeff:
Một tín hiệu khiến tôi lạc quan là khả năng phục hồi của Bitcoin so với các tài sản rủi ro khác trong những biến động giá trong ngày. Ngay cả khi thị trường chứng khoán sụp đổ do cái gọi là "bong bóng AI", Bitcoin dường như không bị ảnh hưởng hoàn toàn. Ví dụ: nếu giá cổ phiếu của Palantir giảm mạnh 40%, tôi không nghĩ Bitcoin sẽ giảm 40% trong cùng kỳ. Sự độc lập này sẽ thu hút các nhà đầu tư tổ chức một khi mối tương quan giữa Bitcoin và các tài sản khác bị phá vỡ, vì Bitcoin có thể mang lại hiệu suất khác biệt trong danh mục đầu tư của họ.
Anthony:
Đối với các nhà đầu tư tổ chức, một lý do chính để chọn Bitcoin là nhu cầu tạo sự khác biệt so với các tài sản truyền thống. Miễn là Bitcoin có thể thể hiện "tính trực giao" này (tức là tương quan thấp với các tài sản khác), nó có tiềm năng được đưa vào nhiều danh mục đầu tư hơn. Mặc dù mức tăng hiện tại của Bitcoin có thể không đáng kể như vàng và mức độ biến động của nó không rõ rệt như Nvidia, nhưng những khác biệt này chính là điểm mạnh độc đáo của Bitcoin. Về lâu dài, đặc điểm này đồng nghĩa với việc nhu cầu và tiềm năng của Bitcoin sẽ tiếp tục tăng. Tôi nghĩ đây là một khía cạnh rất tích cực. Hơn nữa, sự biến động giá của Bitcoin là một đặc điểm khác đáng chú ý. Ví dụ, Bitcoin có thể giảm 35.000 đô la trong 40 ngày, nhưng cũng có thể tăng 35.000 đô la trong 20 ngày. Sự thay đổi nhanh chóng trong tâm lý này có thể là chất xúc tác cho thị trường, đặc biệt khi các nhà đầu tư xem đây là một khoản đầu tư tài sản độc đáo. Liệu chu kỳ bốn năm đã chính thức kết thúc? Anthony:
Hơn nữa, tính biến động của giá Bitcoin là một đặc điểm đáng chú ý. Ví dụ, Bitcoin có thể giảm 35.000 đô la trong 40 ngày, nhưng cũng có thể tăng 35.000 đô la trong 20 ngày. Đặc biệt khi các nhà đầu tư xem đây là một khoản đầu tư tài sản độc đáo, sự thay đổi nhanh chóng trong tâm lý này có thể đóng vai trò là chất xúc tác cho thị trường.
Jeff:
Tôi tin rằng, về mặt logic và cơ bản, lý thuyết chu kỳ bốn năm thực sự không còn phù hợp nữa. Lý thuyết này ban đầu dựa trên sự kiện "halving" của Bitcoin, nhưng ngày nay, tác động của việc halving lên nhu cầu thị trường mới đã giảm đi đáng kể. Thị trường hiện nay bị chi phối nhiều hơn bởi nhu cầu vốn của các nhà đầu tư tổ chức, do đó, một chu kỳ mới phù hợp hơn với hành vi đầu tư của các tổ chức sẽ xuất hiện.
Anthony:
Tôi tin rằng, về mặt logic và cơ bản, lý thuyết chu kỳ bốn năm không còn áp dụng được nữa. Lý thuyết này ban đầu dựa trên sự kiện "halving" của Bitcoin, nhưng ngày nay, tác động của việc halving lên nhu cầu thị trường mới đã giảm đi đáng kể. Thị trường hiện nay bị chi phối nhiều hơn bởi nhu cầu vốn của các nhà đầu tư tổ chức, do đó, một chu kỳ mới phù hợp hơn với hành vi đầu tư của các tổ chức sẽ xuất hiện.
Tuy nhiên, lý thuyết chu kỳ bốn năm có thể vẫn tồn tại vì một lượng lớn nhà đầu tư tin vào tính hợp lệ của nó. Những nhà đầu tư này thường là những người ủng hộ Bitcoin từ sớm, và niềm tin của họ vào chu kỳ bốn năm gần như mang tính tiên tri. Nếu nhìn vào lượng Bitcoin nắm giữ, các ví hiện đang nắm giữ hơn 10.000 Bitcoin vẫn kiểm soát khoảng một phần ba nguồn cung thị trường. Điều này có nghĩa là nếu những người nắm giữ lớn này tin rằng chu kỳ bốn năm là có thật và hành động theo lý thuyết này, thì niềm tin này có thể tự ứng nghiệm và tiếp tục ảnh hưởng đến giá thị trường. Mặc dù về mặt lý trí, điều này không nên xảy ra, nhưng thực tế cấu trúc của thị trường lại cho phép điều đó xảy ra. Điều thú vị là giá Bitcoin hiện đang thấp hơn so với đầu năm. Nếu giá tiếp tục giảm vào cuối năm, điều này thực sự sẽ phá vỡ mô hình chu kỳ bốn năm và có thể đưa chúng ta vào một "chu kỳ ba năm" mới. Trên thực tế, có lẽ chúng ta cần một đợt giảm giá như vậy để giải phóng "siêu chu kỳ" của Bitcoin. Nếu chúng ta tiếp tục tập trung vào khuôn khổ chu kỳ bốn năm, ví dụ, nếu Bitcoin chỉ tăng 5% vào năm 2025 và cuối cùng đóng cửa ở mức 98.000 đô la hoặc 99.000 đô la, thị trường có thể rơi vào gánh nặng tâm lý, tin rằng năm 2026 sẽ là một năm suy giảm. Do đó, tôi thực sự hy vọng thị trường có thể điều chỉnh hoàn toàn trong năm nay, chấm dứt sự phụ thuộc vào chu kỳ bốn năm và mở ra một giai đoạn tăng trưởng mới cho tương lai. Chúng ta đều biết rằng Bitcoin đã có một số màn trình diễn đáng kinh ngạc trong một thời gian ngắn. Bạn có nghĩ rằng nó có thể phục hồi nhanh chóng trong sáu tuần tới, thậm chí đạt tới 140.000 đô la không? Tất nhiên là có thể. Thị trường Bitcoin đầy rẫy sự bất ổn; bất cứ điều gì cũng có thể xảy ra. Tôi tin rằng điều chúng ta hy vọng sẽ thấy là một sự tăng vọt đáng kể của Bitcoin trước khi kết thúc năm, biến đây thành một năm tăng trưởng mạnh mẽ, hoặc một sự suy giảm nhẹ, cho phép chúng ta thoát khỏi chu kỳ bốn năm và xóa bỏ các rào cản tâm lý cho sự phát triển của thị trường trong năm 2026 và sau đó. Dù thế nào đi nữa, thị trường Bitcoin luôn đầy tiềm năng. Rủi ro Kinh tế Vĩ mô: Thanh khoản, Xung đột Toàn cầu và "Trump Premium" Từ góc nhìn thực tế, chúng ta cần những chất xúc tác nào để thúc đẩy sự thay đổi của thị trường? Thành thật mà nói, tôi nghĩ rằng chúng ta khó có thể thấy những dấu hiệu tích cực trong ngắn hạn bởi vì nền kinh tế toàn cầu hiện đang phải đối mặt với một số vấn đề rất nghiêm trọng. Ví dụ, "nền kinh tế hình chữ K" mà chúng ta đã đề cập trước đó minh họa cho sự phân kỳ ngày càng lớn trong tăng trưởng kinh tế, đây rõ ràng là một vấn đề dài hạn. Hơn nữa, nền kinh tế Mỹ có thể phải đối mặt với nhiều trở ngại hơn, chẳng hạn như khủng hoảng thanh khoản. Hiện tại, tâm điểm của thị trường thậm chí còn vượt ra ngoài câu hỏi liệu Cục Dự trữ Liên bang có cắt giảm lãi suất vào tháng 12 hay không. Mặc dù chính sách lãi suất chắc chắn sẽ có tác động, nhưng vấn đề lớn hơn hiện nay là sự bất ổn và lo lắng lan rộng xung quanh nền kinh tế nói chung. Đồng thời, các rủi ro địa chính trị cũng đang gia tăng. Ví dụ, tranh chấp lãnh thổ gần đây giữa Nhật Bản và Trung Quốc về quần đảo Điếu Ngư có thể gây ra một cuộc xung đột lớn hơn. Đây có thể là một sự kiện tương đối xa lạ với nhiều người phương Tây, nhưng về bản chất, nó rất có thể là tia lửa châm ngòi cho một "Chiến tranh Thế giới thứ ba" ở châu Á. Nếu xung đột này leo thang, nó có thể lôi kéo Đài Loan, Nhật Bản và Hàn Quốc vào cuộc. Theo tôi biết, Nhật Bản đã cử một số nhà ngoại giao tối qua để cố gắng xoa dịu tình hình, nhưng Trung Quốc đã từ chối lời đề nghị và đưa ra lập trường cứng rắn, tuyên bố rằng tình hình đang không diễn biến theo hướng tích cực. Đằng sau trò chơi này là cảm giác bị dồn vào chân tường trong cuộc chiến thương mại với Hoa Kỳ của Trung Quốc, do đó sử dụng Hoa Kỳ như một con bài mặc cả. Tuy nhiên, việc giải quyết những vấn đề này thường mất nhiều thời gian. Nếu sự bất ổn địa chính trị này vẫn tiếp diễn, nó có thể trở thành một lý do chính khiến thị trường e ngại rủi ro, thậm chí còn quan trọng hơn tác động của việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất. Trong kịch bản này, khả năng Bitcoin đạt 150.000 đô la sẽ bị hạn chế. Một rủi ro khác cần theo dõi là Trump. Nếu chúng ta tin vào cái gọi là lý thuyết "chiếc ô Trump", thì các chính sách và ảnh hưởng của Trump có thể là một trong những lý do chính thúc đẩy Bitcoin tăng từ 75.000 đô la lên 125.000 đô la. Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là nếu tỷ lệ ủng hộ Trump tiếp tục giảm, hoặc nếu các sự kiện hỗn loạn khác xảy ra ở Washington ảnh hưởng đến luật pháp về tiền điện tử, tác động tích cực này có thể đảo ngược, thậm chí trở thành yếu tố tiêu cực cho thị trường. Chúng ta cần tự hỏi liệu những rủi ro này đã được phản ánh đầy đủ vào giá thị trường hay chưa. Nếu không, thị trường có thể kiểm tra lại mức hỗ trợ 75.000 đô la, phá vỡ đà tăng hiện tại. Tất nhiên, rất khó để dự đoán chất xúc tác cụ thể tại thời điểm này. Bất cứ điều gì cũng có thể xảy ra, nhưng nhìn chung, chất xúc tác thực sự thường là những sự kiện bất ngờ và quan trọng. Một sự kiện tích cực bất ngờ đối với Bitcoin sẽ như thế nào? Những sự kiện bất ngờ như sự kiện thiên nga đen có thể là chất xúc tác tích cực cho Bitcoin. Vậy, loại sự kiện thiên nga đen nào sẽ có tác động tích cực đến Bitcoin? Tôi nghĩ một khả năng là một quốc gia có chủ quyền đột nhiên tuyên bố mua Bitcoin, đặc biệt là các quốc gia phát triển lớn trong OECD. Nếu chúng ta thức dậy vào một buổi sáng với tin tức như vậy, và quốc gia đó thực sự hành động, giá Bitcoin có thể tăng vọt lên 150.000 đô la chỉ sau một đêm. Tuy nhiên, những tin tức đó phải là tin thật, không phải loại tin giả mà chúng ta đã thấy trong năm qua. Một yếu tố khác có thể đẩy giá Bitcoin lên cao là giải pháp cho vấn đề điện toán lượng tử. Điện toán lượng tử từ lâu đã được coi là một mối đe dọa tiềm tàng vì nó có khả năng bẻ khóa thuật toán mã hóa của Bitcoin. Nhưng nếu chúng ta quay lại chủ đề này, giả sử một số người nắm giữ Bitcoin lớn (còn gọi là cá voi) đang bán ra, và lý do của họ có thể cũng phi lý như khi họ mua vào năm 2012 hoặc 2011. Do đó, chúng ta phải xem những sự kiện đuôi này (tức là các sự kiện cực đoan) như những chất xúc tác tiềm năng để thay đổi hành vi của họ. Nếu những cá voi này lo lắng về mối đe dọa của điện toán lượng tử, và một số giải pháp xuất hiện trên thị trường, thì ít nhất nó có thể làm giảm áp lực bán. Khi áp lực bán giảm xuống, chúng ta có thể thấy lực mua dần dần cung cấp thêm hỗ trợ tài chính cho biến động giá. Đây không chỉ là vấn đề về phía cầu; phía cung cũng cần được điều chỉnh. Chúng ta cần cân bằng lại cung và cầu của thị trường để tạo điều kiện tốt hơn cho giá Bitcoin. Hơn nữa, cuối tuần này, một nhà mật mã học nổi tiếng, Sorensen, đã đưa ra một tuyên bố đáng lo ngại. Ông ấy đề cập rằng đến năm 2028, thuật toán mã hóa mà Bitcoin sử dụng có thể bị phá vỡ bởi điện toán lượng tử. Điều này xảy ra sớm hơn nhiều so với dự đoán của nhiều người. Chúng ta chỉ đang nói về bốn năm tới. Rủi ro tiềm ẩn này giống như một đám mây đen bao phủ Bitcoin. Chỉ khi những rủi ro thảm khốc này được giải quyết hoàn toàn, những cú sốc về phía cung mới biến mất, và thị trường mới có thể đạt được sự ổn định và tăng trưởng thực sự. Làm thế nào để đánh giá rủi ro của điện toán lượng tử? Về điện toán lượng tử, tôi thường nói với mọi người rằng hiện tại vẫn chưa có một máy tính lượng tử thực sự. Mặc dù các nhà khoa học có thể đang tiến gần hơn đến mục tiêu này, nhưng nó vẫn là một mối đe dọa lý thuyết. Giống như ô tô bay, mặc dù nghiên cứu và tiến bộ đang được tiến hành, nhưng nó vẫn chưa thực sự được hiện thực hóa. Vậy, chúng ta có nên lo lắng về công nghệ này không? Ông có nên thử đánh giá rủi ro của nó không? Hay cho nó một xác suất? Hay chúng ta nên đợi đến ngày đó mới giải quyết? Ông nghĩ gì về vấn đề này? Tôi nghĩ chúng ta có thể quan sát điều này từ phản ứng của thị trường, chẳng hạn như điều gì đang thúc đẩy sự quan tâm của mọi người đối với tiền điện tử và cách họ "bỏ phiếu" bằng tiền và ví của mình. Gần đây, chúng ta đã chứng kiến giá Zcash tăng đáng kể trong hai tháng qua, liên quan đến cuộc thảo luận xoay quanh vấn đề kháng lượng tử. Zcash được đánh giá là vượt trội hơn Bitcoin trong việc giải quyết mối đe dọa của điện toán lượng tử, do đó thu hút một lượng vốn lớn, cho thấy mối lo ngại của thị trường về những rủi ro tiềm ẩn của điện toán lượng tử đang ngày càng gia tăng. Theo quan điểm của tôi, các vấn đề về điện toán lượng tử và quyền riêng tư rất quan trọng, nhưng xét đến sự chia rẽ trong cộng đồng nhà phát triển Bitcoin, vấn đề này có thể bị nhấn mạnh quá mức. Mặc dù chúng ta không thể đánh giá chính xác mối đe dọa ngắn hạn của điện toán lượng tử đối với Bitcoin, nhưng chúng ta có thể đánh giá tình hình của cộng đồng nhà phát triển Bitcoin. Việc cộng đồng nhà phát triển có đoàn kết và hợp tác với những người ủng hộ hay không sẽ ảnh hưởng đến sự phát triển công nghệ và niềm tin của thị trường đối với Bitcoin. Tuy nhiên, hiện tại, cộng đồng nhà phát triển không ở trong tình trạng lý tưởng, và nhiều nhà đầu tư ban đầu thất vọng trước sự chia rẽ trong cộng đồng. Có lẽ chúng ta có thể sử dụng các công cụ phân tích trí tuệ xã hội để quan sát mức độ sẵn sàng giải quyết các vấn đề kỹ thuật của cộng đồng nhà phát triển và những thay đổi cảm xúc của họ, chẳng hạn như chỉ số sợ hãi và tham lam. Nhưng xét theo tình hình hiện tại, tâm lý này dường như đang ở mức thấp nhất mọi thời đại. Nếu bạn nói chuyện với một người đã từng trải qua cuộc tranh luận về kích thước khối năm 2017, họ sẽ thấy nhiều điểm tương đồng giữa tình hình hiện tại và tình hình dẫn đến sự kiện Bitcoin chia tách. Nếu một soft fork hoặc hard fork thực sự xảy ra trong tương lai, tâm lý thị trường sẽ càng trở nên căng thẳng hơn trước khi những sự kiện này diễn ra, bởi vì hầu hết mọi người không muốn chấp nhận thêm rủi ro trong một môi trường bất ổn như vậy. Anthony: Bạn có thể tưởng tượng các tổ chức tài chính lớn sẽ phản ứng thế nào nếu một fork thực sự xảy ra không? Họ có thể nói, "Khoan đã, Bitcoin đang fork sao? Tôi sẽ nhận được hai đồng coin chứ? Tôi có nên giữ chúng không? Bán chúng đi? Hay phòng ngừa rủi ro?" Tình huống này nghe có vẻ vừa đáng lo ngại vừa thú vị. Jeff:
Thực ra, tôi khá mong chờ điều này. Tình huống này có thể là cơ hội để các công ty như Bitwise tạo sự khác biệt so với các gã khổng lồ tài chính truyền thống như BlackRock. Chúng tôi biết rằng tiền điện tử là tài sản công nghệ năng động đòi hỏi các dịch vụ chuyên nghiệp để quản lý. Chúng tôi có thể áp dụng các chiến lược khác nhau để phục vụ khách hàng với mức độ chấp nhận rủi ro khác nhau. Tôi nhớ lại cuộc tranh luận về kích thước khối vào năm 2017. Vào thời điểm đó, Coinbase quyết định không hỗ trợ Bitcoin Cash, trong khi Kraken lại chọn hỗ trợ. Kết quả là, nhiều người dùng đã chuyển từ Coinbase sang Kraken, minh họa cho việc các quyết định của tổ chức có thể ảnh hưởng trực tiếp đến lựa chọn của người dùng như thế nào.