Liệu thị trường tiền điện tử có tiếp tục trì trệ không?

Tác giả: Blockhead Dịch bởi: Plain Language Blockchain

Sự không chắc chắn về thuế quan của Hoa Kỳ, sau vụ hack Ethereum trị giá 1,5 tỷ đô la vào tuần trước trên nền tảng giao dịch Bybit, đã làm trầm trọng thêm sự mất niềm tin của các nhà đầu tư tiền điện tử, khiến Bitcoin giảm xuống dưới 90.000 đô la và chạm mức thấp nhất kể từ ngày 18 tháng 11 vào thứ Ba.

Bitcoin đã giảm hơn 7% xuống còn khoảng 87.200 đô la, giảm hơn 20.000 đô la so với mức đỉnh điểm là hơn 109.000 đô la vào Ngày nhậm chức của Donald Trump vào tuần trước.

1. Môi trường vĩ mô thị trường

Khi nền kinh tế Hoa Kỳ có dấu hiệu suy yếu, mối lo ngại về suy thoái đã quay trở lại.

Ngày càng có nhiều bằng chứng cho thấy người Mỹ đang ngày càng lo lắng về tương lai kinh tế do sự không chắc chắn về các chính sách của Tổng thống Trump. Niềm tin của người tiêu dùng Hoa Kỳ đã giảm mạnh vào tháng trước, với mức giảm lớn nhất kể từ tháng 8 năm 2021.

Người Mỹ đang chi tiêu ít hơn: Theo một cuộc khảo sát mới của Wells Fargo, hơn một nửa người tiêu dùng đang trì hoãn các quyết định quan trọng trong cuộc sống vì lo ngại về triển vọng kinh tế và hậu quả từ các mối đe dọa áp thuế của Trump.

Cứ sáu người thì có một người hoãn kế hoạch học lên cao, cứ tám người thì có một người hoãn kế hoạch nghỉ hưu và cứ ba người thì có một người hoãn kế hoạch mua nhà.

Do lo ngại về suy thoái kinh tế, giá trái phiếu kho bạc an toàn tăng mạnh và lợi suất giảm xuống mức thấp nhất trong hai tháng.

Thêm vào những lo ngại đó là việc Trump tái khẳng định, trước thời hạn chót là thứ Hai, mức thuế 25% đối với hàng nhập khẩu từ Canada và Mexico, vốn đã bị trì hoãn vào tháng trước.

Các loại tiền điện tử nhỏ hơn bị ảnh hưởng nặng nề hơn nhiều so với Bitcoin, giảm khoảng 8% trong tuần qua. Theo CoinGecko, Dogecoin, Solana và CardanoToken đã giảm giá trị khoảng 20%.

Kể từ đầu năm, tâm lý thị trường tiền điện tử nhìn chung đã suy giảm, đặc biệt là sự biến động xung quanh các đồng tiền meme trong những tuần gần đây và sự cố hack Bybit gần đây, càng làm trầm trọng thêm bầu không khí bi quan này. Việc giá tiền điện tử giảm gần đây sau vụ hack lớn nhất trong lịch sử không có gì đáng ngạc nhiên.

Tình hình kinh tế vĩ mô hiện tại cũng gây áp lực lên các khoản đầu tư tiền điện tử. Mối lo ngại lớn hơn là đợt bán tháo lớn hơn trên thị trường tiền điện tử có thể được kích hoạt bởi một xu hướng nhỏ nhưng khá đáng lo ngại đang nổi lên trong số các tài sản rủi ro. Phố Wall cũng không lạc quan và cổ phiếu của "Big Seven" đã bước vào phạm vi điều chỉnh.

Thứ Ba là thời điểm hỗn loạn đối với thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, nơi đã trải qua phần lớn năm 2025 biến động ở mức kỷ lục. Bảy công ty khổng lồ đã thúc đẩy thị trường chứng khoán Hoa Kỳ tăng 54% trong hai năm đã giảm mạnh.

Chỉ số "Big Seven" của Bloomberg đã giảm 3,4% vào thứ Ba và hiện đã giảm hơn 10% so với mức cao nhất mọi thời đại vào ngày 17 tháng 12. Trong thời gian này, tổng giá trị thị trường của bảy công ty này đã giảm 1,6 nghìn tỷ đô la. Tesla là một trong những công ty thua lỗ lớn nhất, giảm 37%.

Mặc dù thị trường chứng khoán suy giảm, chúng tôi vẫn thấy sự tách biệt đáng kể giữa tiền điện tử và cổ phiếu Hoa Kỳ. Năm nay, mối tương quan giữa Bitcoin và Nasdaq đã giảm đáng kể và tâm lý thị trường hiện tại đối với tiền điện tử nhìn chung là tiêu cực.

"Thị trường tiền điện tử đang chìm trong tâm lý tiêu cực sâu sắc, phần lớn là do một loạt vụ bê bối về tiền ảo meme và các sự kiện mất kiểm soát", Martin Leinweber, giám đốc nghiên cứu và chiến lược tài sản kỹ thuật số tại MarketVector Indexes và là tác giả của "Mastering Crypto Assets", cho biết. Ông nói thêm: “Những vụ lừa đảo nổi cộm như vụ việc Libra Coin ở Argentina, Trumpcoin và các token meme khác đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến niềm tin của nhà đầu tư, khiến giá của Solana và các altcoin khác giảm mạnh”.

Mặc dù Solana vẫn là một trong những blockchain có khả năng mở rộng, chi phí thấp và nhanh nhất, nhưng hiện tại nó được gọi là “chuỗi Memecoin”. Do nhiều FUD (sợ hãi, không chắc chắn và nghi ngờ), rất nhiều tiền đã chảy ra khỏi Solana và đổ vào Ethereum cùng các mạng lưới khác. Nhưng những lợi thế cốt lõi của Solana vẫn còn đó: đây không chỉ là nơi tụ họp của các đồng tiền meme mà còn lưu trữ DeFi, ứng dụng AI, tài sản thực (RWA) và các công cụ tài chính thế hệ tiếp theo.

Trong khi đó, trước đợt lao dốc hôm thứ Ba, giá Bitcoin đã dao động trong phạm vi nhỏ dưới 100.000 đô la, khiến nhiều nhà giao dịch bán Bitcoin vì họ tin rằng đợt tăng giá tiền điện tử đã kết thúc.

Tuy nhiên, điều này có thực sự chính xác không?

Nguồn: Chỉ số Tổng lợi nhuận (mức chuẩn là 100), Chỉ số MarketVector

Sự thay đổi trong tâm lý thị trường đã trở nên trầm trọng hơn do những thay đổi trong chính sách tiền điện tử của Hoa Kỳ không đáp ứng được kỳ vọng, điều này đã làm trầm trọng thêm sự thay đổi trong tâm lý thị trường và "sự tách rời" giữa tiền điện tử và thị trường chứng khoán truyền thống cũng trở nên mạnh mẽ hơn. Leinweber cho biết: "Sự sụp đổ trong mối tương quan giữa tiền điện tử và thị trường chứng khoán là rất bất thường, đặc biệt là trong bối cảnh kinh tế vĩ mô hiện tại vẫn thiên về các khoản đầu tư rủi ro hơn".

Khi đồng đô la suy yếu, người đứng đầu MarketVector Indexes kỳ vọng tiền điện tử và các tài sản rủi ro khác sẽ được hưởng lợi, như đã từng xảy ra trong quá khứ. Ông cho biết: "Với tình hình này, khó có khả năng tiền điện tử sẽ tiếp tục suy thoái trong thời gian dài. Vốn chảy vào thị trường chứng khoán sớm muộn gì cũng sẽ chảy ngược trở lại thị trường tài sản kỹ thuật số".

2. Tiền điện tử chạm đáy: Đã chạm đáy chưa?

Leinweber cho biết hơn 93% trong số 100 mã thông báo tiền điện tử hàng đầu hiện đang giao dịch dưới mức trung bình động 90 ngày của chúng. Những điều kiện thị trường khắc nghiệt như vậy thường xảy ra trước khi thị trường chạm đáy, thay vì kéo dài trong một thời gian dài.

Chỉ số Crypto Fear & Greed, một chỉ báo thị trường theo dõi hoạt động truyền thông xã hội, sự biến động, xu hướng và giá cả, gần đây đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm tháng là 25, phản ánh tâm lý thị trường ngày càng bi quan. Giá tiền điện tử tiếp tục trượt dốc trong bối cảnh chính sách thuế quan của Trump không chắc chắn.

Một số nhà phân tích bắt đầu tự hỏi liệu đã đến lúc "mua khi giá giảm" hay chưa. Về lâu dài, Geoffrey Kendrick, giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số toàn cầu tại Standard Chartered, cho biết Bitcoin có thể được hưởng lợi từ sự sụt giảm lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, một sự thay đổi bắt nguồn từ sự dịch chuyển trong tâm lý thị trường theo hướng tránh rủi ro sau báo cáo PMI vào thứ sáu tuần trước, và dự kiến ​​sẽ có sự phục hồi trong trung hạn.

“Nhưng bây giờ không phải là thời điểm để mua vào khi giá chạm đáy, thị trường có thể giảm xuống còn khoảng 80.000 đô la”, Kendrick nói thêm.

Các nhà phân tích tại Bernstein đã nhắc lại dự báo của họ rằng Bitcoin sẽ đạt 200.000 đô la vào cuối năm nay và các nhà giao dịch đang theo dõi chặt chẽ dữ liệu lạm phát sắp tới của Hoa Kỳ để tìm kiếm các tín hiệu tăng giá có thể có, đặc biệt là nếu dữ liệu có xu hướng hướng tới mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang.

Tuy nhiên, các chính sách của Trump đã bắt đầu có tác động tiêu cực đến tài sản tiền điện tử và thị trường rủi ro nói chung. Sự không chắc chắn về việc liệu mức thuế quan có phải là chiến thuật đàm phán hay là mối đe dọa thực sự đang khiến nhiều nhà đầu tư cảm thấy lo lắng.

Michael Hartnett, chiến lược gia tại Bank of America, cho biết "sự hoài nghi về hướng đi của S&P 500" đang gia tăng khi rủi ro thị trường tiếp tục gia tăng.

Mặc dù vậy, chỉ số chuẩn của Phố Wall chỉ thấp hơn 2,6% so với mức cao kỷ lục đạt được vào tuần trước.

Trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg TV hôm nay, Hartnett cảnh báo rằng nếu giá cổ phiếu giảm thêm 6%, chính phủ có thể sẽ hành động để ngăn chặn sự sụt giảm.

Cùng lúc đó, "Bộ Hiệu quả Chính phủ" của Elon Musk vẫn đang tích cực tìm cách cắt giảm các vị trí trong chính phủ và ngân sách tại Washington. Các nhà đầu tư đang cố gắng định lượng tác động của đợt thanh trừng này đến lộ trình lãi suất của Fed và sự bi quan đang thể hiện rõ trên thị trường.

Nếu DOGE có thể đạt được mục tiêu cắt giảm ngân sách 100 tỷ đô la, thì điều đó sẽ đủ để giảm chỉ số giá tiêu dùng xuống 0,2 điểm phần trăm, Anna Huang, một nhà kinh tế tại Bloomberg cho biết. Nếu mức cắt giảm lớn hơn, lên tới 600 tỷ đô la, thì tương đương với mức giảm 0,8 điểm phần trăm. Bà tin rằng nếu tình huống trên xảy ra, Cục Dự trữ Liên bang sẽ phải cắt giảm lãi suất thêm nữa. Anna cho biết: “Dự đoán lãi suất sẽ giảm vào năm 2026 = đánh giá thấp Elon”.

Nỗi lo ngại về việc Trung Quốc siết chặt các hạn chế đối với chip đã khiến cổ phiếu bán dẫn lao dốc sau tuyên bố cứng rắn mới nhất của Trump về thuế quan và Bắc Kinh. Cổ phiếu của Intel và Nvidia đều giảm 1,5%, trong khi ASML và ASMI của Hà Lan giảm 2%. Cổ phiếu Tokyo Electron của Nhật Bản giảm 4,9%. Cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử cũng giảm khi giá bitcoin giảm xuống dưới 90.000 đô la, mức thấp nhất kể từ giữa tháng 11. Điều đó đã đảo ngược một số mức tăng của thị trường chứng khoán sau khi Trump tái đắc cử. Cổ phiếu Microstrategy giảm hơn 6%, còn Coinbase giảm hơn 5%.

3. Phân tích lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ

Trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump, thị trường chứng khoán là chỉ báo quan trọng nhất đối với ông trùm bất động sản chuyển sang làm tổng thống. Tuy nhiên, khi Trump bước vào tháng thứ hai của nhiệm kỳ thứ hai, trọng tâm của Nhà Trắng đã chuyển sang một thước đo mới: lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm.

Musk và Bộ trưởng Tài chính Scott Bessant đã đề cập đến mục tiêu hạ thấp chi phí vay của thị trường, một mục tiêu gợi nhớ đến các chính sách dưới thời chính quyền Tổng thống Bill Clinton.

Họ cần chú ý đến thị trường trái phiếu kho bạc, đặc biệt là lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm, vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí vay của người mua nhà và các công ty lớn của Hoa Kỳ. Không rõ thị trường sẽ phản ứng thế nào với đề xuất cắt giảm thâm hụt của Bessant và lời chỉ trích của Musk đối với bộ máy quan liêu của chính phủ. Các nhà đầu tư vẫn duy trì một mức độ kỳ vọng nhất định về khả năng thành công.

Trong vài tuần qua, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đã hoạt động tốt hơn các hợp đồng hoán đổi lãi suất có cùng thời hạn. Tuy nhiên, hầu hết các chủ nợ vẫn đang tìm kiếm những kết quả thực chất và có thể quan sát được.

Hiện nay, xu hướng sợ rủi ro vẫn còn tồn tại, diễn biến kinh tế vĩ mô nói chung cũng cho thấy những áp lực nhất định.