Liệu các công ty thanh toán lớn có xây dựng blockchain riêng để thay thế Visa và SWIFT không?

Dường như ngày nào cũng có tin tức về một blockchain mới đang càn quét thị trường tiền điện tử. Gã khổng lồ thanh toán Stripe đã hợp tác với Paradigm để ra mắt Tempo, tiếp theo là thông báo về Arc của công ty phát hành stablecoin Circle. Trước đó, Plasma và Stable đã công bố các vòng gọi vốn để phát triển chuỗi dành riêng cho USDT. Và các công ty token hóa, từ Securitize đến Ondo Finance, cũng đã tiết lộ kế hoạch xây dựng blockchain của riêng họ. Sự nhiệt tình này không chỉ đơn thuần là một màn trình diễn công nghệ; mà còn là một mệnh lệnh chiến lược. Stablecoin và tài sản token hóa ngày càng được công nhận là hai trong số những lĩnh vực triển vọng nhất của nền kinh tế tiền điện tử. Chúng kết nối trực tiếp dòng vốn thực tế với các thị trường tài chính truyền thống và dự kiến sẽ phát triển thành một loại tài sản nghìn tỷ đô la trong tương lai. Thanh toán xuyên biên giới, thanh toán bù trừ 24/7 và giao dịch trái phiếu và cổ phiếu được token hóa — những viễn cảnh này đang chuyển đổi cơ sở hạ tầng tài chính, và việc kiểm soát "chuỗi" đồng nghĩa với việc kiểm soát các đường ray tài chính mới. Martin Burgherr, giám đốc điều hành tại ngân hàng tiền điện tử Sygnum, đã nói một cách khéo léo: "Xây dựng L1 của riêng chúng tôi là về kiểm soát và định vị chiến lược, chứ không chỉ là công nghệ." Theo quan điểm của ông, cuộc cạnh tranh giữa stablecoin và token hóa không chỉ đơn thuần là cuộc chiến giành thị phần, mà là cuộc chiến toàn diện về tốc độ thanh toán, tuân thủ quy định, cơ cấu phí và sự thống trị. Trong mắt những gã khổng lồ, cuộc cạnh tranh thực sự không còn là "có thể vận hành được không", mà là "ai kiểm soát được đường ray". Blockchain là một "khóa học bắt buộc" đối với các gã khổng lồ. Các công ty xây dựng blockchain của riêng mình không phải là làm lại từ đầu; thay vào đó, họ được thúc đẩy bởi mong muốn cốt lõi về blockchain như một "lớp thanh toán". Các yêu cầu của họ đối với một blockchain thường tập trung vào một số lĩnh vực chính. Thứ nhất, hiệu suất và khả năng dự đoán. Việc xây dựng blockchain riêng cho phép các gã khổng lồ tách biệt các giao dịch không liên quan và đảm bảo hiệu suất luôn đáp ứng các tiêu chuẩn kinh doanh của họ. Cho dù đó là thanh toán bằng stablecoin hay giao dịch trái phiếu được token hóa, các yêu cầu thanh toán tần suất cao, độ trễ thấp là rất cần thiết. Điều này đồng nghĩa với việc chấp nhận thực tế cạnh tranh về băng thông với hàng ngàn tài sản và ứng dụng khác - và một khi mạng lưới bị tắc nghẽn, trải nghiệm thanh toán sẽ ngay lập tức bị ảnh hưởng. Thứ hai, còn có vấn đề về việc cân bằng lại chi phí và lợi ích. Trên Ethereum hoặc Tron, mọi giao dịch đều phát sinh phí, phí này thuộc về thợ đào hoặc người xác thực. Đối với những gã khổng lồ thanh toán như Stripe hay Circle, điều này đồng nghĩa với việc chuyển giao lợi nhuận tiềm năng. Việc kiểm soát chuỗi cơ sở không chỉ cho phép họ nội bộ hóa doanh thu phí giao dịch mà còn cho phép họ phát hành token gas của riêng mình, tạo ra một chu kỳ kinh tế mới. Guillaume Poncin, Giám đốc Công nghệ của Alchemy, đã tuyên bố thẳng thắn: "Cơ hội doanh thu từ việc sở hữu lớp thanh toán sẽ vượt xa biên lợi nhuận của quy trình xử lý thanh toán truyền thống." Tiếp theo là vấn đề tuân thủ và quy định tích hợp. Một trong những thách thức lớn nhất mà các tổ chức tài chính truyền thống phải đối mặt khi tham gia vào lĩnh vực tiền điện tử là đáp ứng các yêu cầu quy định. Hiểu rõ khách hàng (KYC), chống rửa tiền (AML) và giám sát giao dịch—những yêu cầu này thường được tích hợp vào lớp ứng dụng, trong khi các chuỗi độc quyền có thể được nhúng trực tiếp vào cấp độ giao thức. Nói cách khác, quy định không còn là một ràng buộc bên ngoài mà được nội bộ hóa vào các quy tắc của chuỗi. Điều này mang lại cho những gã khổng lồ này đòn bẩy lớn hơn trong việc giao tiếp với các cơ quan quản lý. Cuối cùng, còn có chiến lược và bảo mật. Việc dựa vào Ethereum hoặc Tron đồng nghĩa với việc chấp nhận rủi ro từ các quyết định quản trị, nâng cấp công nghệ và thậm chí cả lỗ hổng bảo mật của chúng. Đối với một mạng lưới có khối lượng thanh toán hàng năm lên tới hàng trăm tỷ đô la, sự phụ thuộc bên ngoài này là không thể chấp nhận được. Các chuỗi riêng tư mang lại khả năng kiểm soát và phục hồi tốt hơn, đảm bảo dòng vốn ổn định ngay cả trong những trường hợp khắc nghiệt. Morgan Krupetsky của Ava Labs đã chỉ ra rằng giá trị của các chuỗi tùy chỉnh không chỉ nằm ở công nghệ mà còn ở việc cho phép các công ty coi blockchain như một thành phần "phụ trợ", thực sự tích hợp nó vào hoạt động của họ. Định vị này cho thấy blockchain đang phát triển từ một nền tảng thử nghiệm cho những người đam mê tiền điện tử thành cơ sở hạ tầng nền tảng cho các doanh nghiệp đa quốc gia. Tại sao không sử dụng một chuỗi công khai hiện có? Trong khi Ethereum và Solana đã có một lượng người dùng khổng lồ và hệ sinh thái trưởng thành, tại sao những gã khổng lồ này lại tung ra những chuỗi mới? Một lý do rõ ràng là sự kiểm soát. Ethereum là một mạng lưới công khai trung lập toàn cầu, được quản lý bởi một quỹ, các nhà phát triển và cộng đồng. Đối với các công ty thanh toán hoặc các tập đoàn tài chính đã quen với việc kiểm soát hoàn toàn, việc gắn số phận của họ vào nhịp độ bỏ phiếu và nâng cấp của một cộng đồng bên ngoài là quá rủi ro. Mặc dù Solana được biết đến với thông lượng cao và phí thấp, điều này cũng đồng nghĩa với việc chia sẻ tài nguyên mạng với nhiều ứng dụng khác nhau như NFT và DeFi, và các kịch bản thanh toán và bù trừ không thể chịu đựng được sự bất ổn này. Một yếu tố quan trọng khác là sự khác biệt. Việc phát hành stablecoin trên một chuỗi công khai có thể nhanh chóng tăng tính thanh khoản, nhưng rất khó để xây dựng một hàng phòng thủ cạnh tranh. USDT và USDC hiện đang lưu hành trên các mạng lưới như Ethereum và Tron, nhưng chính vì điều này, lòng trung thành của người dùng đối với chuỗi cơ sở là rất thấp, chỉ dựa vào chính token. Việc xây dựng một chuỗi riêng tư mang lại tiềm năng tạo nên sự khác biệt: nó không chỉ là một công cụ thanh toán mà còn là một hệ sinh thái độc lập được xây dựng xung quanh token. Điều này cho phép các đơn vị phát hành nâng cấp từ "nhà cung cấp tài sản" đơn thuần thành "nhà cung cấp cơ sở hạ tầng". Tất nhiên, điều này không có nghĩa là các chuỗi công khai sẽ bị gạt ra ngoài lề. Các nhà phân tích của Coinbase chỉ ra rằng Arc của Circle và Tempo của Stripe có thể trực tiếp thách thức vị thế của Solana về hiệu suất, nhưng Ethereum, với lượng người dùng tổ chức lớn và tính bảo mật đã được chứng minh, khó có thể bị lung lay trong ngắn hạn. Burgherr của Sygnum nhấn mạnh thêm rằng việc di chuyển thanh khoản và niềm tin thường mất nhiều năm. Nói cách khác, ngay cả khi một gã khổng lồ ra mắt chuỗi riêng, việc thu hút khối lượng giao dịch thực sự lớn sẽ không xảy ra trong một sớm một chiều. Điều này cũng giải thích tại sao nhiều chuỗi mới chọn duy trì khả năng tương thích với Máy ảo Ethereum (EVM). Khả năng tương thích với Máy ảo Ethereum cho phép các nhà phát triển di chuyển liền mạch các ứng dụng hiện có, giảm thiểu các thách thức khởi động nguội đồng thời cho phép tương tác với các blockchain công cộng chính thống. Chiến lược này thúc đẩy cả tính độc lập và kết nối: duy trì quyền kiểm soát mạng lưới của riêng mình mà không bị cô lập khỏi thế giới tiền điện tử. Được thúc đẩy bởi Stripe, Circle và một loạt các công ty khởi nghiệp được mã hóa, blockchain đang phát triển từ một "phòng thí nghiệm mở" thành một "phần mềm nền tảng cấp doanh nghiệp". Động lực đằng sau việc xây dựng blockchain của riêng họ cuối cùng xuất phát từ việc theo đuổi quyền kiểm soát, hiệu quả và lợi nhuận. Yêu cầu của họ đối với blockchain vượt xa bản thân công nghệ, tập trung vào tính tuân thủ, mô hình kinh doanh và bảo mật chiến lược. Trong mắt những gã khổng lồ này, cạnh tranh thực sự không còn là "chúng ta có thể chạy hay không", mà là "ai kiểm soát đường đua". Kỷ nguyên "tiến hóa" blockchain mới này chỉ mới bắt đầu.