Liệu Bitcoin có được hưởng lợi khi chỉ số đồng đô la Mỹ yếu đi không?

Tác giả: Marie Poteriaieva, CoinTelegraph; Người dịch: Baishui, Golden Finance

Tóm tắt

• Lynn Alden cho biết việc đồng đô la Mỹ mất giá là rất quan trọng để Hoa Kỳ ổn định hệ thống tài chính của mình.

• Bitcoin và vàng dự kiến ​​sẽ được hưởng lợi từ việc phi đô la hóa.

• Khi sự thống trị toàn cầu của đồng đô la bắt đầu suy yếu, các quỹ đầu tư quốc gia và các quốc gia đã bắt đầu tăng lượng nắm giữ Bitcoin.

Đồng đô la Mỹ (DXY) suy yếu không còn là tiêu đề được chú ý nữa. Khi tình hình kinh tế Hoa Kỳ ngày càng tồi tệ, sự mất giá của đồng đô la Mỹ đã trở thành một trong những yếu tố nền tảng. Chỉ số đồng đô la Mỹ đã giảm 11% kể từ đầu năm 2025 và hiện đang dao động gần mức chưa từng thấy kể từ tháng 4 năm 2022. Thị trường chủ yếu đã giảm nhẹ. Rốt cuộc, phải chăng đồng đô la sẽ yếu đi trong giai đoạn tái cấu trúc sâu sắc?

Vấn đề là đây có thể không phải là sự sụt giảm tạm thời. Sự suy giảm của đồng đô la có thể phản ánh quá trình tái cấu trúc sâu hơn và dài hạn hơn của nền kinh tế Hoa Kỳ và trật tự tiền tệ toàn cầu. Nhà phân tích thị trường độc lập Lyn Alden đã đưa ra một lập luận thuyết phục trong bản tin ngày 4 tháng 5 của bà: Đồng đô la yếu hơn không chỉ có thể xảy ra mà còn là điều cần thiết. Alden tin rằng việc từ bỏ sự thống trị của đồng đô la một cách có chừng mực có thể là một trong số ít cách để ổn định một hệ thống ngày càng mong manh. Nếu Hoa Kỳ từ bỏ vị trí trung tâm của mình trong thế giới tiền tệ, thế giới sẽ cần những giải pháp thay thế. Các tài sản trung lập như vàng và Bitcoin có thể đóng vai trò trung tâm hơn.

Hoa Kỳ và đồng đô la đang trong quá trình “chuyển đổi dài hạn”.

Hệ thống ngân hàng dự trữ một phần mà tiền pháp định dựa vào để tạo ra tiền thông qua việc cho vay. Mỗi lần ngân hàng cho vay, họ sẽ mở rộng nguồn cung tiền rộng, nhưng không nhất thiết phải tạo ra đủ tiền cơ sở để trả nợ gốc và lãi vay. Điều này có nghĩa là hệ thống tài chính hiện tại phụ thuộc vào việc tiếp tục mở rộng tín dụng và tái cấp vốn để duy trì khả năng thanh toán.

Hiện tại, nền kinh tế Hoa Kỳ nắm giữ khoảng 102 nghìn tỷ đô la nợ công và tư nhân tính bằng đô la, với 18 nghìn tỷ đô la khác do những người đi vay bên ngoài Hoa Kỳ nắm giữ. Con số đó không bao gồm các khoản phái sinh, vốn sẽ làm tổng số tăng lên đáng kể.

Tuy nhiên, thực tế chỉ có 5,8 nghìn tỷ đô la tiền tệ cơ sở đang tồn tại.

"Giống như trò chơi đổi ghế với 20 đứa trẻ hoặc nhiều hơn cho mỗi chiếc ghế vậy", Alden viết. “Và âm nhạc sẽ không dừng lại lâu.”

Hoa Kỳ đóng một vai trò đặc biệt trong hệ thống này. Nước này nhập khẩu nhiều hơn xuất khẩu, và các nước thặng dư sẽ tái đầu tư thu nhập bằng đô la của mình vào cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản và vốn tư nhân của Hoa Kỳ. Cứ mỗi 18 nghìn tỷ đô la nợ phải trả bằng đô la ở nước ngoài, các thực thể bên ngoài Hoa Kỳ nắm giữ khoảng 61 nghìn tỷ đô la tài sản bằng đô la. Nhưng khi thanh khoản đồng đô la thắt chặt - khi mọi thứ dừng lại - những người nắm giữ nước ngoài thường phải bán những tài sản này để trả nợ, điều này đe dọa đến sự ổn định tài chính của Hoa Kỳ.

Điều này xảy ra vào tháng 3 năm 2020, khi một số bộ phận của thị trường Kho bạc Hoa Kỳ đóng băng vào thời điểm đỉnh điểm của cơn hoảng loạn vì virus corona. Cục Dự trữ Liên bang đã vào cuộc, nhanh chóng mở các đường dây hoán đổi khẩn cấp với các ngân hàng trung ương nước ngoài và in hàng nghìn tỷ đô la tiền cơ sở để hỗ trợ lại hệ thống thị trường. Điều này giải quyết được vấn đề thanh khoản nhưng lại gây ra lạm phát, ảnh hưởng nặng nề nhất đến những người Mỹ có thu nhập thấp.

Kết hợp với nhiều thập kỷ suy thoái công nghiệp và chênh lệch xã hội ngày càng gia tăng, tình hình này cuối cùng đã tạo ra nhiệm vụ chính trị cho Donald Trump và chương trình nghị sự bảo hộ của ông. Tuy nhiên, Alden tin rằng cú sốc thuế quan khó có thể thành công. Hệ thống hiện tại có nghĩa là Hoa Kỳ phải duy trì thâm hụt thương mại có cấu trúc để cung cấp đủ đô la cho nền kinh tế toàn cầu và do đó duy trì sự thống trị của đồng đô la. Cách duy nhất để cân bằng lại dòng chảy thương mại là làm suy yếu đồng đô la và từ bỏ quyền bá chủ tiền tệ.

Như Alden đã nói, "Tôi nghĩ rất có thể hệ thống tài chính Hoa Kỳ và thậm chí toàn cầu đang bắt đầu một cuộc chuyển đổi dài hạn."

Mối quan hệ giữa Bitcoin và Chỉ số đô la Mỹ

BTC và Chỉ số đô la Mỹ có mối tương quan tiêu cực. Khi đồng đô la Mỹ mạnh lên, các tài sản rủi ro như Bitcoin (BTC) trở nên kém hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư. Khi đồng đô la suy yếu, BTC trở nên hấp dẫn hơn không chỉ như một công cụ đầu cơ mà còn như một loại tiền tệ thay thế. Trong một hệ thống mà tiền pháp định phải mất giá theo thời gian để hoạt động bình thường, nguồn cung cố định và tính trung lập về tiền tệ của Bitcoin mang lại một biện pháp phòng ngừa hấp dẫn.

So sánh biểu đồ BTC và Chỉ số đô la Mỹ cho thấy sự phân kỳ lớn giữa hai biểu đồ này thường trùng với sự đảo ngược xu hướng của Bitcoin. Vào tháng 4 năm 2018 và tháng 3 năm 2022, sự phân kỳ này báo trước thị trường giá xuống, trong khi tháng 11 năm 2020 đánh dấu sự khởi đầu của một đợt tăng giá.

Trong chu kỳ 2023-2026, BTC đã bắt kịp chỉ số đô la Mỹ vào đầu năm 2024 và cho đến gần đây, hai động thái này về cơ bản đã đồng bộ với nhau. Vào đầu tháng 4 năm 2025, hai đồng tiền này bắt đầu tách biệt đáng kể khi chỉ số đô la Mỹ giảm xuống dưới 100 lần đầu tiên sau hai năm.

Nếu dựa trên các mô hình trong quá khứ, điều này có thể báo hiệu sự khởi đầu của một đợt tăng giá mới cho Bitcoin. Nếu Hoa Kỳ chiến lược làm suy yếu đồng đô la trong dài hạn, tác động có thể vượt xa các biến động giá theo chu kỳ thông thường của Bitcoin.

Biểu đồ 1 ngày của Chỉ số đô la Mỹ (DXY) và BTC/USD. Nguồn: Marie Poteriaieva, TradingView

Đầu tư vào đâu trong thời kỳ hậu đô la?

Người ta đều biết rằng những giai đoạn biến động tiền tệ rất khó ứng phó. Trong khi các chiến lược ngắn hạn có thể khác nhau, các chiến lược dài hạn hướng tới các tài sản dự trữ trung lập, chất lượng cao, đặc biệt là những tài sản dự kiến ​​sẽ được hưởng lợi về mặt cấu trúc từ quá trình phi đô la hóa.

Vàng đáp ứng được yêu cầu này và Bitcoin cũng vậy.

Một số thực thể có chủ quyền hiện đang tích trữ Bitcoin. El Salvador và Bhutan đang mua và khai thác Bitcoin trực tiếp. Công ty đầu tư Mubadala của Abu Dhabi và một quỹ hưu trí ở Wisconsin, Hoa Kỳ, nắm giữ Bitcoin thông qua các ETF Bitcoin giao ngay. Hơn chục tiểu bang tại Hoa Kỳ nắm giữ cổ phần trong Chiến lược của Michael Saylor, cũng như hơn 13.000 công ty và tổ chức. Ngay cả quỹ đầu tư quốc gia của Na Uy, quỹ lớn nhất thế giới, cũng nắm giữ Bitcoin thông qua cổ phần tại Strategy, Mara Holdings, Coinbase và Riot.

Khi đồng đô la Mỹ rút khỏi sân khấu tài chính toàn cầu, các loại tiền tệ khác sẽ có nhiều không gian phát triển hơn. Ngày càng có nhiều giao dịch thương mại quốc tế được thanh toán bằng Nhân dân tệ, dirham hoặc các loại tiền tệ quốc gia khác. Theo Reuters, thanh toán bằng nhân dân tệ xuyên biên giới đã tăng lên mức cao kỷ lục vào tháng 3. Đồng euro cũng đang tăng giá, tăng 10% so với đồng đô la kể từ tháng 2. Sự tăng giá của đồng euro thậm chí còn ấn tượng hơn khi xét đến việc Ngân hàng Trung ương Châu Âu liên tục cắt giảm lãi suất, hiện chỉ còn 2,5%, thấp hơn nhiều so với mức 4,5% của Cục Dự trữ Liên bang.

“Phi đô la hóa” gây tranh cãi không còn là chuyện viển vông nữa mà đang diễn ra trong thời gian thực. Khi các quốc gia và doanh nghiệp tìm kiếm các giải pháp thay thế ổn định, trung lập để thanh toán thương mại và lưu trữ giá trị, bản chất không biên giới và trung lập về mặt chính trị của Bitcoin khiến nó trở thành một ứng cử viên mạnh mẽ.