Tại sao giá BTC giảm xuống dưới 100.000 đô la mặc dù chính phủ Hoa Kỳ đã mở cửa?

Shaw, Jinse Finance

Bắt đầu từ cuối ngày 13 tháng 11, tiền điện tử tiếp tục xu hướng giảm. Thị trường tăng tốc giảm vào sáng sớm ngày 14, với Bitcoin giảm xuống dưới 99.000 đô la, chạm mức 98.000,4 đô la, mức thấp nhất kể từ đầu tháng 5; Ethereum giảm xuống dưới 3.200 đô la, chạm mức 3.154,22 đô la, giảm gần 7% trong 24 giờ. Solana, Dogecoin và XRP cũng chứng kiến ​​sự sụt giảm đáng kể. Trong 24 giờ qua, 721 triệu đô la vị thế đã bị thanh lý trên toàn mạng lưới, với 582 triệu đô la vị thế mua và 139 triệu đô la vị thế bán bị thanh lý.

Việc chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa đã kết thúc, và các quy định và chính sách tiền điện tử gần đây đã có những chuyển biến tích cực, nhưng tại sao sự phục hồi của thị trường lại yếu ớt, thay vào đó lại tiếp tục suy giảm? Những yếu tố nào khác đang cản trở sự phục hồi của tiền điện tử? Hiện tại có phải là một đợt điều chỉnh sâu hay đã bước vào thị trường giá xuống? Có cơ hội nào cho một đợt tăng giá trước khi kết thúc năm không?

I. Sự phục hồi của tiền điện tử không thành công, thị trường vẫn yếu Thị trường tiền điện tử đã trải qua một đợt giảm giá nhanh chóng khác vào sáng nay. Bitcoin đã giảm xuống dưới 99.000 đô la trong thời gian ngắn, chạm mức 98.000,4 đô la, mức thấp nhất kể từ đầu tháng 5, với mức giảm trong 24 giờ gần 3%. Ethereum đã giảm xuống dưới 3.200 đô la trong thời gian ngắn, chạm mức 3.154,22 đô la, với mức giảm trong 24 giờ vượt quá 6,6%. Solana, Dogecoin và XRP cũng chứng kiến ​​sự sụt giảm đáng kể. Solana giảm 7,49%, Dogecoin giảm 5,21% và XRP giảm 2,43%. Theo dữ liệu của Coinglass, trong 24 giờ qua, tổng cộng 721 triệu đô la ở các vị thế đã bị thanh lý trên toàn bộ mạng lưới, ảnh hưởng đến hơn 193.000 cá nhân. Trong số này, 582 triệu đô la là các vị thế mua bị thanh lý và 139 triệu đô la là các vị thế bán bị thanh lý, với các vị thế mua là mục tiêu chính. Tổng số tiền thanh lý BTC là 261 triệu đô la, tổng số tiền thanh lý ETH là 213 triệu đô la và tổng số tiền thanh lý SOL là 49,778 triệu đô la. Ngoài ra, ba chỉ số chứng khoán lớn của Hoa Kỳ đều giảm mạnh vào thứ Năm, với Chỉ số Nasdaq Composite, do cổ phiếu công nghệ thống trị, đóng cửa giảm 2,29%. Các công ty công nghệ lớn nhìn chung đều giảm, với Tesla giảm 6,64% và Nvidia giảm 3,58%. Sự lạc quan mờ nhạt sau khi chính phủ Hoa Kỳ kết thúc việc đóng cửa, kỳ vọng tiếp tục giảm về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất, dòng tiền quỹ ETF và việc bán ra của cá voi là một trong những yếu tố tiêu cực cản trở sự phục hồi của thị trường tiền điện tử. II. Việc Chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa kết thúc, nhưng sự phục hồi kinh tế sẽ mất thời gian Vào ngày 13 tháng 11, Tổng thống Hoa Kỳ Trump đã ký một dự luật tài trợ tạm thời, chấm dứt thời gian đóng cửa chính phủ dài nhất trong lịch sử Hoa Kỳ. Dự luật sẽ cung cấp ngân sách liên tục cho chính phủ liên bang, đảm bảo hầu hết các cơ quan chính phủ có kinh phí hoạt động cho đến ngày 30 tháng 1 năm 2026. Tuy nhiên, cuộc đấu tranh đảng phái giữa Đảng Cộng hòa và Đảng Dân chủ vẫn tiếp diễn. Hạn chót ngân sách vào cuối tháng 1 năm sau, cuộc chiến về trợ cấp chăm sóc sức khỏe toàn dân, và thậm chí cả các cuộc chiến tài chính trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm sau đều sẽ trở thành chiến trường chính cho cuộc giằng co liên tục của hai đảng. Việc đóng cửa chính phủ dài nhất trong lịch sử này đã có tác động tiêu cực đáng kể đến nền kinh tế và thị trường. Trump tuyên bố rằng việc đóng cửa chính phủ đã gây ra thiệt hại 1,5 nghìn tỷ đô la và sẽ mất nhiều tuần hoặc thậm chí nhiều tháng để tính toán đầy đủ tổng tác động. Cố vấn kinh tế Nhà Trắng Hassett tuyên bố rằng do việc đóng cửa chính phủ, chỉ có dữ liệu việc làm trong một tháng sẽ được công bố, chứ không phải tỷ lệ thất nghiệp. Ông dự đoán rằng tốc độ tăng trưởng GDP quý IV của Hoa Kỳ sẽ giảm 1,5 điểm phần trăm do việc đóng cửa chính phủ. Văn phòng Ngân sách Quốc hội ước tính rằng việc đóng cửa sáu tuần sẽ làm giảm GDP quý IV 1,5 điểm phần trăm, cuối cùng dẫn đến khoản lỗ ròng khoảng 11 tỷ đô la. Người phát ngôn của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cho biết IMF đã nhận thấy những dấu hiệu suy yếu trong nền kinh tế Mỹ. Do bị ảnh hưởng một phần bởi việc chính phủ đóng cửa, tốc độ tăng trưởng GDP quý IV của Mỹ dự kiến ​​sẽ thấp hơn dự báo trước đó của IMF là 1,9%. Sự lạc quan ngắn ngủi sau khi chính phủ Mỹ đóng cửa đã nhanh chóng tan biến, khi thị trường chuyển hướng tập trung vào một lượng lớn dữ liệu kinh tế bị trì hoãn, sự bất ổn xung quanh triển vọng cắt giảm lãi suất của Fed và lo ngại về cổ phiếu công nghệ bị định giá quá cao. Điều này đã kích hoạt "cơ chế né tránh rủi ro", dẫn đến làn sóng bán tháo rộng rãi các cổ phiếu công nghệ và tài sản rủi ro bị định giá quá cao. Tâm lý rủi ro xấu đi này cũng lan sang thị trường tiền điện tử, khiến tài sản tiền điện tử tiếp tục giảm. III. Sự bất đồng ngày càng tăng trong Fed về việc cắt giảm lãi suất, với một số thành viên bỏ phiếu có lập trường diều hâu Fed ngày càng chia rẽ về việc có nên tiếp tục cắt giảm lãi suất trong tháng 12 hay không, với việc một số thống đốc Fed gần đây đã đưa ra nhiều tuyên bố liên quan đến quyết định lãi suất tháng 12. Thống đốc Fed Milan đã nhắc lại vào thứ Tư rằng ông kỳ vọng lạm phát sẽ giảm và tiếp tục kêu gọi giảm lãi suất. Milan tin rằng chính sách tiền tệ phải được điều chỉnh—thoát khỏi tình trạng quá thắt chặt—để giảm thiểu một số rủi ro bất lợi cho nền kinh tế. Trong khi đó, hầu hết các thành viên bỏ phiếu của Fed khu vực không mấy hào hứng với việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Hiện tại, bốn chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang khu vực có quyền biểu quyết (Collins của Fed Boston, Musalaim của Fed St. Louis, Goolsby của Fed Chicago và Schmid của Fed Kansas City, những người đã bỏ phiếu chống lại việc cắt giảm lãi suất vào tháng 10) đã không tích cực thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất thêm nữa vào tháng 12. Thống đốc Fed Hamak tuyên bố rằng chính sách lãi suất nên tiếp tục hạn chế để tạo áp lực giảm xuống mức lạm phát vẫn đang đáng lo ngại. Hơn nữa, Chủ tịch Fed Minneapolis Kashkari gần đây đã tuyên bố rằng ông không ủng hộ quyết định cắt giảm lãi suất trước đó của Fed nhưng vẫn thận trọng về phương án hành động tốt nhất tại cuộc họp tháng 12. Về quyết định lãi suất sắp tới vào tháng 12, ông cho biết ông có thể đưa ra lý do cắt giảm lãi suất dựa trên xu hướng dữ liệu hoặc lý do duy trì lãi suất hiện tại; chúng ta sẽ phải chờ xem. Theo công cụ FedWatch của CME, khả năng Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 là 51,6%, trong khi khả năng duy trì lãi suất hiện tại là 48,4%. Khả năng Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất tổng cộng 25 điểm cơ bản vào tháng 1 là 50,3%, khả năng giữ nguyên lãi suất là 29,1% và khả năng cắt giảm tổng cộng 50 điểm cơ bản là 20,6%. Hơn nữa, hợp đồng tương lai quỹ liên bang và hợp đồng hoán đổi chỉ số qua đêm (OIS) liên quan đến cuộc họp ngày 9-10 tháng 12 của Fed cho thấy khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản thấp hơn một chút. Sự chia rẽ ngày càng sâu sắc trong Fed, cùng với những tuyên bố diều hâu từ một số thành viên bỏ phiếu, đã dẫn đến sự suy giảm liên tục trong kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Các nhà đầu tư lo ngại về thanh khoản và liệu họ có thể dễ dàng tham gia vào các tài sản rủi ro như tiền điện tử hay không. Thứ tư, dòng vốn ETF vẫn chưa phục hồi và thị trường tiếp tục chịu áp lực. Báo cáo hàng tuần mới nhất của CoinShares cho thấy các sản phẩm đầu tư tài sản kỹ thuật số đã bị rút vốn trong tuần thứ hai liên tiếp vào tuần trước, tổng cộng là 1,17 tỷ đô la. Tâm lý thị trường bi quan do sự biến động liên tục trên thị trường tiền điện tử và sự không chắc chắn xung quanh việc cắt giảm lãi suất của Hoa Kỳ vào tháng 12, nhưng khối lượng giao dịch ETP vẫn ở mức cao là 43 tỷ đô la. Tuần trước, Bitcoin đã chứng kiến ​​tổng cộng 932 triệu đô la bị rút vốn; Ethereum cũng chứng kiến ​​dòng tiền chảy ra đáng kể, tổng cộng 438 triệu đô la. Dữ liệu của Farside Investors cho thấy ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ đã chứng kiến ​​dòng tiền chảy ra ròng là 610 triệu đô la vào hôm qua và ETF Ethereum giao ngay đã chứng kiến ​​dòng tiền chảy ra ròng là 122 triệu đô la. Các ETF Ethereum đã chứng kiến ​​dòng tiền chảy ra ròng trong ba ngày liên tiếp trong tuần này, tích lũy lên tới 413 triệu đô la. Dòng tiền quỹ ETF là một chỉ báo quan trọng về tâm lý của các nhà đầu tư tổ chức trên thị trường tiền điện tử và dòng tiền ETF liên tục chảy vào là động lực quan trọng của thị trường tăng giá năm 2025. Dòng tiền chảy ra ròng liên tục của các quỹ ETF cho thấy thị trường tiền điện tử đã tạm thời mất đi một động lực lớn để phục hồi. V. Việc chốt lời của những người nắm giữ dài hạn và gia tăng áp lực giảm giá trên thị trường do cá voi bán ra. Dữ liệu của CryptoQuant cho thấy những người nắm giữ dài hạn Bitcoin (LTH) đang đẩy nhanh việc bán Bitcoin, với khoảng 815.000 Bitcoin được bán trong 30 ngày qua, mức cao mới kể từ tháng 1 năm 2024. Khi nhu cầu giảm xuống, áp lực bán đang gây áp lực giảm giá. Nhà phân tích Crazzyblock tuyên bố rằng các nhà đầu tư dài hạn đã nhận được một số lợi nhuận thông qua việc bán ra trong những tháng gần đây. Ngoài ra, OnchainLens phát hiện ra rằng các ví được liên kết với SharpLink đã chuyển 4.363,5 ETH, trị giá khoảng 14,47 triệu đô la, sang sàn giao dịch OKX, cho thấy sự bắt đầu của một đợt bán tháo. Quá trình giám sát của Lookonchain cũng tiết lộ rằng một hacker ẩn danh đã hoảng loạn và bán 2.243 Ethereum (khoảng 8,05 triệu đô la) với giá 3.589 đô la trong thời kỳ thị trường suy thoái. Theo quá trình giám sát của OnchainLens, một con cá voi nào đó nắm giữ vị thế bán khống đòn bẩy 20 lần trong Bitcoin hiện có khoản lợi nhuận thả nổi hơn 15 triệu đô la. Cá voi này đã tích lũy được lợi nhuận hơn 41,7 triệu đô la thông qua nhiều hoạt động bán khống Bitcoin. OnchainLens cũng theo dõi rằng cá voi này, trước đó đã cho vay 66.000 ETH và bán chúng, sau đó mua lại 257.543 ETH trong thời kỳ thị trường suy thoái, đã gửi 23.500 ETH (khoảng 82,62 triệu đô la) vào Aave V3, sau đó cho vay 40 triệu USDC và chuyển sang Binance, và sau đó mua thêm 20.787 ETH (khoảng 73,81 triệu đô la) và gửi lại vào Aave V3. Theo nhà phân tích trên chuỗi Ai Yi, một địa chỉ (0x7fe...17ac6) đã mở các vị thế bán khống trong BTC, ETH, HYPE và SOL, với tổng số hợp đồng mở là 74,09 triệu đô la và lợi nhuận lưu động là 1,805 triệu đô la. Vị thế bán khống ETH có lợi nhuận lưu động lớn nhất, đạt 541.000 đô la. Việc chốt lời của các nhà đầu tư dài hạn và bán ra của các cá voi đã gây áp lực giảm đáng kể lên thị trường. Việc các cá voi giao dịch thường xuyên bằng hợp đồng đòn bẩy đã khiến việc giảm thiểu biến động thị trường một cách hiệu quả trở nên khó khăn. VI. Phân tích xu hướng thị trường tiền điện tử và các tài sản khác Sự phục hồi và xu hướng tăng dự kiến ​​của thị trường tiền điện tử đã không thành hiện thực, thay vào đó tiếp tục điều chỉnh giảm. Các thị trường tài sản toàn cầu khác cũng không cho thấy những xu hướng tích cực. Liệu thị trường toàn cầu có phục hồi trong phần còn lại của năm 2025? Liệu thị trường tiền điện tử hiện đang trải qua một đợt điều chỉnh sâu, hay đã chuyển từ thị trường tăng giá sang thị trường giảm giá? Hãy cùng xem xét một số diễn giải về thị trường. 1. Matrixport cho biết: “Khối lượng giao dịch tiền điện tử vẫn còn yếu so với quy mô thị trường. Trong 12 tháng qua, tổng vốn hóa thị trường đã tăng từ 2,4 nghìn tỷ đô la lên 3,7 nghìn tỷ đô la, trong khi khối lượng giao dịch hàng ngày giảm 50%, từ 352 tỷ đô la xuống còn 178 tỷ đô la. Sự phân kỳ này có thể cho thấy sự tham gia thị trường hạn chế hơn và đà tăng đang yếu đi, và nếu điều này tiếp tục, cần có lập trường thận trọng. Dựa trên các số liệu trên chuỗi gần đây, Bitcoin có thể đã bước vào giai đoạn thị trường gấu nhỏ. Mặc dù có một số chất xúc tác tiềm năng, khả năng thúc đẩy xu hướng tăng bền vững của nó vẫn chưa chắc chắn. Hoạt động giao dịch được báo cáo và doanh thu phí trên các sàn giao dịch niêm yết vẫn còn yếu trong bối cảnh thanh khoản thấp.” 2. Chiến lược gia Denny Galindo của Morgan Stanley cho biết thị trường tiền điện tử đã bước vào “giai đoạn mùa thu” trong chu kỳ bốn năm của Bitcoin và khuyến nghị các nhà đầu tư chốt lời trước khi “mùa đông” tiềm năng đến. Ông cho biết dữ liệu lịch sử cho thấy chu kỳ giá của Bitcoin thể hiện nhịp điệu ổn định “ba lần tăng và một lần giảm”. Galindo khuyên các nhà đầu tư nên chốt lời trước để chuẩn bị cho một mùa đông tiền điện tử tiềm ẩn.

3. Windemute tuyên bố, "Bitcoin vẫn tương quan với thị trường chứng khoán, nhưng chỉ trong thời kỳ thị trường suy thoái. Hệ số tương quan vẫn ở mức cao khoảng 0,8, nhưng Bitcoin phản ứng mạnh hơn với sự sụt giảm của Nasdaq so với các đợt tăng giá. Sự thay đổi hiệu suất tiêu cực này đã đạt đến mức chưa từng thấy kể từ cuối năm 2022, trong khi giá hiện tại đang dao động gần mức cao nhất mọi thời đại."

4. Các nhà phân tích của JPMorgan tuyên bố, "Khả năng giảm giá của Bitcoin so với mức hiện tại là 'rất hạn chế', với mức hỗ trợ quanh mức 94.000 đô la. Trong khi đó, các nhà phân tích nhắc lại dự đoán của họ từ tuần trước, dựa trên sự so sánh đã điều chỉnh theo biến động giữa Bitcoin và vàng, rằng giá Bitcoin sẽ tăng khoảng 170.000 đô la trong 6-12 tháng tới."

4. Các nhà phân tích của JPMorgan cho biết, "Khả năng Bitcoin giảm giá so với mức hiện tại là 'rất hạn chế', với ngưỡng hỗ trợ quanh mức 94.000 đô la."

5. Nhà sáng lập Strategy, Michael Saylor, tuyên bố rằng vốn hóa thị trường của Bitcoin sẽ vượt qua vàng vào năm 2035, và dự đoán chắc chắn rằng, "Tôi không nghi ngờ gì rằng đến năm 2035, Bitcoin sẽ trở thành một loại tài sản lớn hơn vàng." 6. Nhà phân tích tiền điện tử @ali_charts đã viết rằng nếu chu kỳ Bitcoin này giống với xu hướng của giai đoạn 2015–2018 hoặc 2018–2022, thì đỉnh đã xuất hiện vào ngày 26 tháng 10 và xu hướng giảm kinh tế vĩ mô có thể đã bắt đầu. 7. Nhà phân tích Darkfost của CryptoQuant cho biết quá trình giảm đòn bẩy của thị trường vẫn tiếp tục, các rủi ro dư thừa đang được loại bỏ và việc sử dụng đòn bẩy đang dần hạ nhiệt. Số lượng hợp đồng mở đã giảm 21% trong ba tháng qua (thay đổi 90 ngày), với các vị thế đòn bẩy giảm mạnh. Trong thị trường tăng giá, sự sụt giảm trong các vị thế đòn bẩy thường đi trước một sự đảo ngược xu hướng, giúp thanh lọc thị trường và xây dựng lại nó trên một nền tảng lành mạnh hơn. Đồng sáng lập Alliance DAO QwQiao tuyên bố rằng trong khi các yếu tố kinh tế vĩ mô như nới lỏng định lượng (QE) của Cục Dự trữ Liên bang, việc xây dựng lại tài khoản chung (TGA) của Bộ Tài chính Hoa Kỳ và việc cắt giảm lãi suất chỉ ra một đợt tăng giá của thị trường, thì theo trực giác, mọi thứ đã kết thúc. Ông nhấn mạnh tính tất yếu của dự đoán chu kỳ bốn năm, khiến thị trường đứng trước một ngã ba đường đầy khó chịu. Ông nhận thấy rằng hầu hết các nhà giao dịch hiểu biết và nhà đầu tư dài hạn đã chuyển sang bi quan. QwQiao coi trí tuệ nhân tạo (AI) là động lực duy nhất của chu kỳ, vượt xa các chỉ báo thanh khoản và tín hiệu kỹ thuật. Ông cảnh báo rằng nếu bong bóng AI vỡ, toàn bộ thị trường sẽ sụp đổ; ngược lại, nếu cổ phiếu liên quan đến AI tiếp tục tăng, những người bi quan sẽ hoàn toàn sai. Ông ví NVIDIA (NVDA) với Bitcoin trong thế giới tiền điện tử, chỉ ra rằng khi cổ phiếu AI (đặc biệt là NVIDIA) tăng giá, dòng tiền sẽ chảy ra khỏi các tài sản khác như tiền điện tử, khiến tiền điện tử giảm giá, và ngược lại, tạo ra tình huống nhị phân giữa cổ phiếu AI và tất cả mọi thứ.

9. Phân tích ngắn gọn của Anderson Economic Group LLC chỉ ra rằng tác động kinh tế của đợt đóng cửa chính phủ dài nhất trong lịch sử Hoa Kỳ này sẽ vượt xa đợt đóng cửa năm 2018-2019. Tác động đầy đủ của nó vẫn chưa được nhận thức đầy đủ.