Những lĩnh vực altcoin nào thực sự có lợi nhuận?

Tác giả: Marie Poteriaieva Nguồn: cointelegraph Bản dịch: Shan Ouba, Golden Finance

Điểm chính

• Người dùng hoạt động hàng ngày của Web3: Duy trì ở mức 24 triệu trong quý 2 năm 2025, nhưng thành phần của từng nhóm đang thay đổi.

• DeFi: Xếp hạng đầu tiên với 240 triệu giao dịch mỗi tuần, nhưng mức tiêu thụ gas Ethereum hiện chủ yếu do RWA, DePIN và AI chiếm.

• Tài sản vượt trội: Token nền tảng hợp đồng thông minh, DeFi tạo lợi nhuận và token RWA vượt trội so với thị trường; AI và DePIN tụt hậu mặc dù có những nhận định tích cực.

Altcoin không chỉ là tài sản đầu cơ bên cạnh Bitcoin. Trong hầu hết các trường hợp, chúng đại diện, hoặc cố gắng đại diện, cho các lĩnh vực hoạt động cụ thể trong hệ sinh thái Web3, được coi là một giải pháp thay thế phi tập trung cho internet truyền thống và các dịch vụ của nó.

Việc đánh giá tình trạng và tiềm năng hiện tại của thị trường altcoin không chỉ dựa vào giá. Các số liệu như mức tiêu thụ gas, khối lượng giao dịch và số lượng ví hoạt động duy nhất (UAW) đo lường hoạt động và mức độ áp dụng, trong khi hiệu suất giá token cho thấy liệu thị trường có đang đi theo xu hướng trên chuỗi hay không. AI và DApp xã hội đang ngày càng được áp dụng rộng rãi. UAW (ví hoạt động duy nhất) đếm số lượng địa chỉ duy nhất tương tác với DApp và cung cấp thước đo về mức độ áp dụng của người dùng (mặc dù điều này có thể bị đánh giá quá cao do nhiều ví hoặc hoạt động tự động). Báo cáo quý 2 năm 2025 của DappRadar cho thấy hoạt động ví hàng ngày đã ổn định ở mức khoảng 24 triệu. Tuy nhiên, sự thống trị của ngành đang thay đổi. Trò chơi tiền điện tử vẫn là danh mục lớn nhất, nắm giữ hơn 20% thị phần, nhưng con số này đã giảm so với quý 1. DeFi cũng đã giảm, từ hơn 26% xuống dưới 19%. Ngược lại, các DApp liên quan đến xã hội và AI đang phát triển mạnh mẽ. Farcaster dẫn đầu không gian xã hội, với khoảng 40.000 UAW hoạt động hàng ngày. Trong lĩnh vực AI, các giao thức dựa trên tác nhân như Virtuals Protocol (VIRTUAL $1,18) đang hoạt động tốt, thu hút khoảng 1.900 UAW mỗi tuần. UAW thống trị ngành DApp. Nguồn: DappRadar

DeFi thu hút "Những người chơi lớn"

Số lượng giao dịch cho thấy tần suất kích hoạt hợp đồng thông minh, nhưng dễ bị tấn công bởi bot và tự động hóa.

Dấu chân giao dịch của DeFi có phần mâu thuẫn. Mặc dù lượng người dùng đã giảm, nhưng nó vẫn tạo ra hơn 240 triệu giao dịch mỗi tuần—nhiều hơn bất kỳ danh mục Web3 nào khác. Hoạt động liên quan đến sàn giao dịch (có thể trùng lặp với DeFi) càng củng cố thêm sự thống trị của DeFi, với các trò chơi tiền điện tử chiếm 100 triệu giao dịch mỗi tuần và danh mục "Khác" (không bao gồm mạng xã hội nhưng bao gồm AI) chiếm 57 triệu giao dịch. Khối lượng giao dịch DApp theo danh mục. Nguồn: DappRadar. Tổng giá trị bị khóa (TVL) thậm chí còn nói lên nhiều điều hơn. Theo DefiLlama, TVL DeFi đã đạt 137 tỷ đô la, tăng 150% kể từ tháng 1 năm 2024, nhưng vẫn thấp hơn mức đỉnh 177 tỷ đô la vào cuối năm 2021. Sự khác biệt giữa TVL tăng và UAW giảm phản ánh một chủ đề chính của chu kỳ tiền điện tử này: thể chế hóa. Vốn đang tập trung vào ít ví hơn, lớn hơn và giờ đây là cả các quỹ. Xu hướng này vẫn còn mới do sự không chắc chắn về quy định mà DeFi phải đối mặt ở nhiều khu vực pháp lý. Tuy nhiên, các tổ chức đang thăm dò thị trường bằng cách cung cấp thanh khoản cho các nhóm được cấp phép và cho vay thông qua kho bạc được mã hóa trên các nền tảng như Ondo Finance và Maple (SYROP), công ty sau được biết đến với quan hệ đối tác với ngân hàng đầu tư Cantor Fitzgerald. Trong khi đó, khi DeFi phát triển thành một lớp hiệu quả về vốn để tạo ra lợi nhuận quy mô lớn thay vì sự tham gia của nhà đầu tư bán lẻ, thì tính năng tự động hóa cấp giao thức do các dịch vụ DeFi như Lido (LIDO) hoặc EigenLayer cung cấp đang làm giảm thêm hoạt động của ví. Các trường hợp sử dụng khác đang chi phối mức tiêu thụ gas của Ethereum. Dữ liệu giao dịch riêng lẻ không vẽ nên bức tranh hoàn chỉnh về Web3; Mức sử dụng gas của Ethereum cho thấy sự phân bổ thực sự của nền kinh tế và tải tính toán. Dữ liệu từ Glassnode cho thấy mặc dù DeFi luôn là lĩnh vực cốt lõi của Ethereum, nhưng mức tiêu thụ gas hiện chỉ chiếm 11%; NFT, vốn từng chiếm tỷ trọng đáng kể vào năm 2022, hiện đã giảm xuống còn 4%. Ngược lại, danh mục "khác" đã tăng vọt từ khoảng 25% vào năm 2022 lên hơn 58% hiện nay. Danh mục này bao gồm token hóa tài sản thực tế (RWA), cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung (DePIN), DApp do AI điều khiển và các dịch vụ ít nhiều mới lạ khác, tất cả đều có tiềm năng định hình giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của Web3. Mức sử dụng gas Ethereum theo danh mục. Nguồn: Glassnode. Đặc biệt, RWA thường được coi là một trong những lĩnh vực triển vọng nhất trong tiền điện tử. Không bao gồm stablecoin, tổng quy mô của chúng đã tăng vọt từ 15,8 tỷ đô la vào đầu năm 2024 lên 25,4 tỷ đô la hiện nay, liên quan đến khoảng 346.000 người nắm giữ token. Liệu giá có đi theo diễn biến của Web3? Giá tài sản hiếm khi theo kịp hoạt động trên chuỗi. Mặc dù sự cường điệu có thể thúc đẩy giá tăng đột biến trong ngắn hạn, nhưng tăng trưởng bền vững thường phù hợp với các lĩnh vực thể hiện tiện ích và khả năng áp dụng thực sự. Trong năm qua, các dự án cơ sở hạ tầng và định hướng lợi nhuận đã vượt trội đáng kể so với các lĩnh vực chỉ được thúc đẩy bởi các câu chuyện. Các token nền tảng hợp đồng thông minh đã chứng kiến mức tăng mạnh nhất, với mười token hàng đầu tăng trung bình 142%, dẫn đầu là HBAR, chứng kiến mức tăng vọt 360% và XLM, chứng kiến mức tăng 334%. Là những khối xây dựng nền tảng của Web3, mức tăng trưởng giá của các token này thể hiện sự tin tưởng của nhà đầu tư vào sự phát triển dài hạn của lĩnh vực này. Các token DeFi cũng hoạt động tốt, tăng trung bình 77% so với cùng kỳ năm trước, với Curve DAO (CRV) tăng 308% và Pendle (PENDLE) tăng 110%. Mười token RWA hàng đầu chứng kiến mức tăng trung bình 65%, chủ yếu do XDC (+237%) và OUSG (+137%). Những điểm nổi bật trong lĩnh vực DeFi, chẳng hạn như JasmyCoin (+72%) và Aethir (+39%), vẫn chứng kiến mức tăng trung bình dao động quanh mức 10%. Token AI tụt hậu đáng kể: mười dự án AI thuần túy hàng đầu đã chứng kiến mức giảm 25% so với cùng kỳ năm ngoái, riêng Bittensor (TAO) đã ghi nhận mức tăng 34%. Token trò chơi phần lớn đều giảm, với SuperVerse (SUPER) tăng vọt 750% trong 12 tháng qua. Token xã hội hầu như không có mặt trong bối cảnh tiền điện tử, với các giao thức lớn vẫn thiếu tài sản gốc. Nhìn chung, đầu tư Web3 vẫn tập trung vào các lĩnh vực trưởng thành, thúc đẩy các loại tiền tệ gốc của các nền tảng hợp đồng thông minh lớn. Token DeFi và RWA hướng đến lợi nhuận cũng mang lại lợi nhuận ấn tượng. Ngược lại, những câu chuyện được thổi phồng nhất—AI, DeFi và xã hội—vẫn chưa chuyển hóa được sự cường điệu này thành lợi nhuận token hữu hình.

Khi việc áp dụng ngày càng sâu sắc và nhiều lĩnh vực trưởng thành hơn, khoảng cách giữa câu chuyện và hiệu suất có thể dần thu hẹp. Nhưng hiện tại, niềm tin của nhà đầu tư vẫn vững chắc dựa trên nền tảng của nền kinh tế phi tập trung.