Cơn sốt bắt chước mùa giải đã đi đâu rồi? Giải mã thị trường tăng giá bị trì hoãn

Người dịch: Plain Language Blockchain

Trong nhiều tháng, các nhà giao dịch tiền điện tử đã lo lắng làm mới biểu đồ giá,mong chờ sự xuất hiện của "mùa altcoin" khi các altcoin sẽ tăng vọt. Tuy nhiên, bất chấp những dự báo lạc quan và đợt tăng giá ngắn ngủi, mùa altcoin vẫn chưa xuất hiện.

Bitcoin tiếp tục thống trị thị trường, khiến những người đam mê altcoin tự hỏi: Tại sao mùa altcoin lại đến muộn? Liệu có mùa giải bắt chước nào không?

01 Sự thống trị của Bitcoin: Sự thống trị và áp dụng của các tổ chức

Sự thống trị của Bitcoin – thị phần của nó trong tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử – đã dao động quanh mức 60% trong năm 2024-2025, một mức chưa từng thấy kể từ đợt tăng giá năm 2017. Sự thống trị này phản ánh sự ưa chuộng của thị trường đối với Bitcoin do tính ổn định và được các tổ chức áp dụng rộng rãi.

• Lưu ý của tổ chức: Các ETF Bitcoin được chấp thuận vào cuối năm 2023 và đầu năm 2024 đã thu hút hàng tỷ đô la vốn đổ vào BTC, khiến nó trở thành "tài sản trú ẩn an toàn" trên thị trường tiền điện tử. Các tổ chức lớn như BlackRock và Fidelity ưu tiên Bitcoin và bỏ qua các altcoin.

• Hiệu ứng Halving:Sự kiện Halving Bitcoin năm 2024 củng cố thêm câu chuyện về sự khan hiếm của nó, thu hút nguồn tiền có thể chảy vào các altcoin rủi ro hơn.

Như nhà phân tích Benjamin Cowen chỉ ra, “các altcoin thường bắt đầu tăng sau khi Bitcoin hoàn thành đợt tăng giá theo hình parabol.” Khi BTC tiếp tục đạt mức cao mới, không có lý do gì để các nhà đầu tư chuyển sang altcoin.

02 Những trở ngại kinh tế vĩ mô: Việc Fed kiểm soát chặt chẽ thanh khoản

Chính sách tiền tệ của Fed luôn là kẻ giết chết vô hình những hy vọng về mùa nghỉ dưỡng. Không giống như thị trường tăng giá 2020-2021 (được thúc đẩy bởi lãi suất gần bằng 0 và nới lỏng định lượng), năm 2024-2025 sẽ được đánh dấu bằng thắt chặt định lượng (QT)và lãi suất cao.

• Thắt chặt thanh khoản:Thắt chặt định lượng làm cạn kiệt thanh khoản khỏi thị trường tài chính và làm giảm khẩu vị rủi ro. Altcoin, với tư cách là tài sản đầu cơ, phụ thuộc vào nguồn vốn dư thừa và nếu không có thanh khoản, chúng chỉ có thể trì trệ.

• Việc cắt giảm lãi suất bị trì hoãn: Bất chấp những tin đồn trên thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể chuyển sang chính sách nới lỏng, việc cắt giảm lãi suất vẫn còn rất xa vời. Cho đến khi chi phí đi vay giảm, cả nhà đầu tư tổ chức và cá nhân đều không muốn mạo hiểm với altcoin.

Bối cảnh kinh tế vĩ mô này hoàn toàn trái ngược với làn sóng thanh khoản trong mùa altcoin trước đó, khi các token Meme và DeFi tăng vọt.

03 Cung vượt cầu altcoin: quá nhiều coin, không đủ cầu

Thị trường tiền điện tử tràn ngập hơn 15.000 altcoin, nhưng tính thanh khoản không thể theo kịp. Mỗi ngày đều có các dự án mới được triển khai, nhưng tổng nguồn vốn vẫn bị phân mảnh, dẫn đến khả năng sinh lời bị giảm sút.

• Phân tán vốn: Nhiều mã thông báo cạnh tranh để có cùng tính thanh khoản và ngay cả các dự án triển vọng cũng khó thu hút được sự chú ý.

• Cảnh báo về vốn đầu tư mạo hiểm: Vốn đầu tư mạo hiểm vào các dự án tiền điện tử sẽ giảm từ 29,4 tỷ đô la vào năm 2022 xuống còn 7,1 tỷ đô la vào năm 2024 và đang thiếu hụt nghiêm trọng nguồn vốn để phát triển các loại tiền thay thế.

Tình trạng cung vượt cầu này đã tạo ra một "thị trường đông đúc" nơi chỉ những token có tiện ích nổi bật hoặc mức độ phổ biến lan truyền mới có thể nổi bật — khác xa so với cơn sốt ICO năm 2017 hay cơn sốt NFT năm 2021.

04 Nhà đầu tư bán lẻVắng mặt nhà đầu tư

Mùa altcoin thường bị thúc đẩy bởi tâm lý FOMO (sợ bỏ lỡ) của các nhà đầu tư bán lẻ. Tuy nhiên, sự tham gia bán lẻ vào năm 2025 yếu hơn đáng kể so với các chu kỳ trước.

• Tâm lý xã hội thấp: Các chỉ số theo dõi hoạt động truyền thông xã hội liên quan đến tiền điện tử cho thấy thị trường không có cơn sốt như cơn sốt Dogecoin hay Shiba Inu năm 2021.

• Hành vi thận trọng: Các nhà đầu tư bán lẻ bị ảnh hưởng bởi sự cố sụp đổ thị trường năm 2022 hiện đang thích Bitcoin hơn các loại tiền điện tử thay thế. Như một nhà giao dịch đã nói: "Tại sao lại mua meme khi BTC đã tăng 150% trong năm nay?" Nếu không có sự nhiệt tình của nhà đầu tư bán lẻ, các altcoin sẽ không có động lực để tạo nên một đợt tăng giá bền vững.

  05 Sự bất ổn về mặt quy định: con dao hai lưỡi

  Sự rõ ràng về mặt quy định là rất quan trọng đối với các loại tiền điện tử thay thế, đặc biệt là các loại tiền điện tử được phân loại là chứng khoán. Trong khi lập trường ủng hộ tiền điện tử của chính quyền Trump đã thúc đẩy sự lạc quan, tiến độ vẫn diễn ra chậm.

  • Sự chậm trễ của ETF: Các ETF altcoin dành cho Solana, XRP và Dogecoin vẫn đang bị kẹt trong tình trạng lấp lửng về mặt quy định. Các nhà phân tích đánh giá khả năng chấp thuận là 65-90%, nhưng mốc thời gian vẫn chưa rõ ràng.

  • Kiểm tra DeFi và Stablecoin: Sự mơ hồ về mặt quy định xung quanh các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) và stablecoin đã kìm hãm sự đổi mới và ngăn cản nguồn tài trợ của các tổ chức.

  Cho đến khi các cơ quan quản lý chấp thuận các ETF altcoin hoặc làm rõ các quy tắc, tình trạng bất ổn sẽ vẫn tiếp diễn.

  06 Mẫu lịch sử: Kiên nhẫn là một đức tính

  Thị trường tiền điện tử mang tính chu kỳ và mùa altcoin thường diễn ra vào năm cuối cùng trong chu kỳ bốn năm của Bitcoin. Mặc dù năm 2025 được coi là mùa giải bắt chước tiếp theo, nhưng việc trì hoãn không phải là chưa có tiền lệ.

  • 2017 so với 2021:Cả hai mùa altcoin đều diễn ra sau khi Bitcoin đạt mức cao kỷ lục và bước vào giai đoạn củng cố. Nếu BTC ổn định ở mức trên 100.000 đô la, dòng vốn cuối cùng có thể chảy vào các altcoin.

  • Tỷ lệ ETH/BTC: Hiệu suất kém của Ethereum so với Bitcoin cho thấy mùa altcoin vẫn chưa bắt đầu. Ethereum luôn dẫn đầu mức tăng của các altcoin, nhưng tỷ lệ so với BTC vẫn ở mức thấp nhất trong nhiều năm.

  07 Tóm tắt

  Mùa nghỉ dưỡng ở nhà gỗ chưa hề kết thúc, nó chỉ đang chờ đợi những điều kiện thích hợp. Sự thống trị của Bitcoin, áp lực kinh tế vĩ mô và các rào cản về mặt pháp lý đã tạm thời kìm hãm cơn sốt altcoin. Tuy nhiên, lịch sử cho thấy rằng khi BTC ổn định và thanh khoản trở lại, các altcoin sẽ có thời điểm phát triển.

  Hiện tại, điều quan trọng là phải kiên nhẫn và đầu tư có chọn lọc vào các dự án có nền tảng vững chắc - chẳng hạn như AI, DeFi hoặc các giải pháp Lớp 2. Như câu châm ngôn về tiền điện tử đã nói: “Thời gian trên thị trường quan trọng hơn việc cố gắng tính toán thời gian.”

  Hãy theo dõi, hành động thận trọng và để mắt đến sự thống trị của Bitcoin. Thời gian đang dần trôi đến mùa sao chép - vấn đề chỉ là khi nào, chứ không phải có hay không.