Tác giả: Thejaswini MA Nguồn: Token Dispatch Bản dịch: Shan Ouba, Golden Finance
Vào năm 1688, các thuyền trưởng sẽ tụ tập tại Edward Lloyd’s Coffee House ở London, tìm kiếm những người sẵn sàng bảo hiểm cho các chuyến đi của họ. Các thương gia giàu có sẽ ký tên của họ dưới các chi tiết của con tàu để trở thành “người bảo hiểm” và sử dụng tài sản cá nhân của họ để hỗ trợ các chuyến đi có rủi ro cao này.
Người bảo hiểm càng có uy tín thì chuyến đi càng an toàn cho mọi người. Hệ thống càng an toàn thì càng thu hút được nhiều doanh nghiệp. Logic rất đơn giản: cung cấp vốn, giảm rủi ro chung và chia sẻ lợi nhuận.
Khi xem hướng dẫn mới từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), rõ ràng là ngành công nghiệp tiền điện tử thực sự đang số hóa mô hình bảo lãnh phát hành tại các quán cà phê đó - mọi người kiếm được lợi nhuận bằng cách đặt tài sản của họ vào rủi ro, đồng thời làm cho toàn bộ hệ thống an toàn hơn và đáng tin cậy hơn.
Cam kết. Vâng, nó đã trở lại.
Điều gì đã xảy ra vào ngày 29 tháng 5 năm 2025?Đó là lúc chính phủ Hoa Kỳ tuyên bố rõ ràng rằng việc đặt cược sẽ không khiến bạn gặp rắc rối về mặt pháp lý. Trước tiên, hãy cùng xem xét lý do tại sao vấn đề này lại đặc biệt quan trọng ngay lúc này.
Khi staking, bạn khóa token của mình để giúp mạng lưới tiếp tục hoạt động và kiếm được lợi nhuận ổn định.
Người xác thực sử dụng token đã staking của mình để xác minh giao dịch, đề xuất các khối mới và duy trì hoạt động của blockchain. Đổi lại, mạng lưới trả cho họ bằng các token mới đúc và phí giao dịch.
Nếu không có người đặt cược, các mạng lưới bằng chứng cổ phần (PoS) như Ethereum sẽ sụp đổ.
Trước đây, bạn có thể đặt cược các token của mình, nhưng không ai biết liệu SEC có đến gõ cửa nhà bạn một ngày nào đó và nói rằng bạn đang tiến hành "chào bán chứng khoán chưa đăng ký" hay không.
Sự không chắc chắn về quy định này đã khiến nhiều tổ chức đứng ngoài cuộc, chứng kiến những người đặt cược bán lẻ kiếm được 3-8% lợi nhuận hàng năm.
Cơn sốt đặt cược hoành tráng
Vào ngày 3 tháng 7, ETF Rex-Osprey Solana + Staking đã ra mắt, trở thành ETF tiền điện tử đầu tiên tại Hoa Kỳ cung cấp lợi nhuận đặt cược. Quỹ nắm giữ SOL thông qua một công ty con ở Cayman và nắm giữ ít nhất một nửa trong số đó.
“ETF tiền điện tử đầu tiên của Hoa Kỳ”, Rex Shares thông báo.
Và họ không đơn độc.
Robinhood đã ra mắt staking tiền điện tử cho người dùng Hoa Kỳ, bắt đầu với Ethereum và Solana. Kraken đã thêm staking Bitcoin thông qua Babylon Protocol, cho phép người dùng kiếm được lợi nhuận trên chuỗi chính BTC. VeChain ra mắt chương trình staking StarGate trị giá 15 triệu đô la. Ngay cả Bit Digital cũng đang từ bỏ mọi hoạt động khai thác Bitcoin để tập trung vào staking Ethereum.
Điều gì đang thay đổi?
Hai quân cờ Domino mang tính quy định
Đầu tiên, hướng dẫn của SEC về staking, được công bố vào tháng 5 năm 2025.
Hướng dẫn nêu rằng nếu bạn staking tiền mã hóa của riêng mình để giúp vận hành blockchain, thì điều đó hoàn toàn ổn và không được coi là khoản đầu tư mạo hiểm hoặc chứng khoán.
Điều này bao gồm staking riêng lẻ, ủy quyền token của bạn cho người khác hoặc staking thông qua một sàn giao dịch đáng tin cậy, miễn là hành vi staking của bạn trực tiếp giúp mạng lưới phát triển. Điều này sẽ loại bỏ hầu hết staking khỏi định nghĩa về "hợp đồng đầu tư" theo bài kiểm tra Howey. Điều này có nghĩa là bạn không còn phải lo lắng về việc vô tình vi phạm các luật đầu tư phức tạp chỉ bằng cách staking và nhận phần thưởng.
Cờ đỏ duy nhất ở đây là khi ai đó hứa hẹn lợi nhuận được đảm bảo, đặc biệt là khi kết hợp staking với cho vay hoặc đưa ra các điều khoản hấp dẫn như các gói DeFi đảm bảo lợi nhuận hoặc yield farming.
Thứ hai, Đạo luật CLARITY.
Đây là một luật được đề xuất tại Quốc hội nhằm làm rõ các cơ quan chính phủ nào chịu trách nhiệm về các tài sản kỹ thuật số khác nhau. Đề xuất này được thiết kế để bảo vệ những người dùng chỉ chạy các nút, staking hoặc sử dụng ví tự lưu trữ khỏi bị đối xử như các nhà môi giới Phố Wall.
Dự luật giới thiệu khái niệm "tài sản hợp đồng đầu tư", một loại hàng hóa kỹ thuật số mới và đặt ra các tiêu chuẩn về thời điểm tài sản kỹ thuật số được quản lý như chứng khoán (bởi SEC) hoặc hàng hóa (bởi CFTC). Dự luật thiết lập một quy trình để xác định thời điểm một dự án blockchain hoặc mã thông báo "trưởng thành" và có thể được chuyển từ SEC sang CFTC để quản lý, đồng thời đặt ra giới hạn thời gian để SEC xem xét nhằm tránh sự chậm trễ vô thời hạn.
Điều này có ý nghĩa gì đối với bạn?
Nhờ hướng dẫn mới của SEC, giờ đây bạn có thể đặt cược tiền điện tử tại Hoa Kỳ với sự tự tin hơn. Nếu Đạo luật CLARITY cuối cùng được thông qua, môi trường cho những người tham gia đặt cược và tiền điện tử sẽ trở nên rõ ràng và an toàn hơn.
Tất nhiên, phần thưởng đặt cược vẫn bị đánh thuế như thu nhập thông thường khi bạn kiếm được "quyền kiểm soát có chủ quyền"; nếu bạn bán những phần thưởng này sau đó, bạn cũng sẽ phải trả thuế thu nhập từ vốn. Tất cả thu nhập đặt cược, bất kể là bao nhiêu, đều phải được báo cáo cho IRS.
Ai là người được chú ý? Ethereum
Giá cả thì sao? Vẫn ở mức khoảng 2.500 đô la.

Hiệu suất giá không bắt mắt, nhưng các chỉ số staking của Ethereum đã thay đổi đáng kể. Số lượng ETH được staking vừa đạt mức cao kỷ lục mới là hơn 35 triệu, gần 30% tổng số đang lưu hành. Mặc dù quá trình tích lũy này đã diễn ra trong nhiều tháng, nhưng trong bối cảnh hiện tại, tất cả cơ sở hạ tầng này đột nhiên trở nên rất có ý nghĩa.


Chuyện gì đã xảy ra trong phòng họp của công ty?
BitMine Immersion Technologies vừa huy động được 250 triệu đô la để mua và staking Ethereum, với Tom Lee của Fundstrat làm chủ tịch. Công ty đang đặt cược rằng phần thưởng staking, cùng với khả năng tăng giá tiềm năng, sẽ vượt trội hơn các tài sản quản lý tiền của công ty truyền thống.
SharpLink Gaming đã tăng gấp đôi chiến lược này, mở rộng dự trữ Ethereum của họ lên 198.167 và staking 100% số tiền nắm giữ của họ. Chỉ trong một tuần vào tháng 6, họ đã kiếm được 102 ETH từ staking. Chỉ cần khóa lại, sẽ có "tiền miễn phí".
Trong khi đó, các đơn vị phát hành ETF Ethereum đang xếp hàng để được chấp thuận staking. Các nhà phân tích của Bloomberg ước tính rằng có 95% khả năng các ETF staking này sẽ nhận được sự chấp thuận của cơ quan quản lý trong những tháng tới. Người đứng đầu bộ phận tài sản kỹ thuật số của BlackRock gọi việc staking là "một bước tiến lớn" đối với một ETF Ethereum và có lẽ ông ấy đã đúng.
Nếu được chấp thuận, các ETF staking này có khả năng đảo ngược dòng tiền chảy ra mà các quỹ Ethereum đã chứng kiến kể từ khi ra mắt.

Tiền điện tử đang nói thứ ngôn ngữ mà Phố Wall hiểu
Trong nhiều năm, tài chính truyền thống đã phải vật lộn để hiểu được đề xuất giá trị của tiền điện tử. Vàng kỹ thuật số? Có thể. Tiền có thể lập trình? Nghe có vẻ phức tạp. Các ứng dụng phi tập trung? Có vấn đề gì với các quỹ tập trung?
Nhưng lợi suất thì sao? Phố Wall hiểu lợi suất.
Chắc chắn, lợi suất trái phiếu kho bạc đã phục hồi từ mức gần bằng 0 vào năm 2020, với trái phiếu kho bạc kỳ hạn 1 năm trở lại khoảng 4%. Nhưng một quỹ tiền điện tử được quản lý có thể tạo ra lợi nhuận staking hàng năm từ 3-5% với tiềm năng tăng giá trong các tài sản cơ bản? Điều đó có vẻ rất hấp dẫn.
Vấn đề là tính hợp pháp. Khi các quỹ hưu trí có thể mua Ethereum thông qua một ETF được quản lý và kiếm được lợi nhuận khi giúp bảo mật mạng lưới, thì đó là một vấn đề lớn.
Hiệu ứng mạng lưới đã có thể nhìn thấy được. Khi nhiều tổ chức tham gia staking hơn, mạng lưới sẽ trở nên an toàn hơn; khi mạng lưới trở nên an toàn hơn, nó sẽ thu hút nhiều người dùng và nhà phát triển hơn; việc áp dụng nhiều hơn sẽ dẫn đến phí giao dịch cao hơn, từ đó làm tăng phần thưởng staking. Đây là một vòng tuần hoàn có lợi cho tất cả những người tham gia.
Bạn không cần phải hiểu công nghệ blockchain hoặc tin vào sự phi tập trung để đánh giá cao một tài sản "trả tiền cho bạn khi nắm giữ nó". Bạn không cần phải tin vào kinh tế học Áo hoặc không tin tưởng các ngân hàng trung ương để hiểu rằng tài sản này là "vốn sản xuất". Bạn chỉ cần hiểu rằng mạng lưới cần có bảo mật và các nhà cung cấp bảo mật phải được trả tiền.