Giá trị đầu tư của VIRTUAL

Công ty AI là một hướng đi mà tôi rất lạc quan trong vòng thị trường này. Mặc dù toàn bộ tuyến đường hiện đã im ắng vì nhiều lý do, nhưng vẫn còn nhiều dự án trên tuyến đường này đang tiếp tục được xây dựng và cải thiện.

Ảo là một trong số đó.

Trong bài viết này, tôi cố gắng phân tích giá trị đầu tư của Virtual theo góc độ tài chính.

Như tôi đã viết trong bài viết trước, trong không gian tiền điện tử ngày nay, chúng ta đang thiếu thông tin về tình hình tài chính của các dự án. Ảo cũng không phải là ngoại lệ. Hơn nữa, toàn bộ quá trình phát triển tác nhân AI chỉ mới xuất hiện gần đây và thông tin trong lĩnh vực này thậm chí còn khan hiếm hơn.

Có hai thông tin tôi có thể tìm thấy trên Internet có giá trị tham khảo nhất định:

Đầu tiên là thông tin tài chính được nhóm Virtual công bố công khai trên Twitter vào ngày 31 tháng 12 năm ngoái (https://x.com/virtuals_io/status/1874111116403761316).

Thông tin này tiết lộ rằng doanh thu hàng năm của dự án Virtual vào thời điểm đó là 300 triệu đô la Mỹ. Định nghĩa của "doanh thu" không rõ ràng, tôi đoán đó là thu nhập. Vì chúng tôi không thể tìm thấy bất kỳ dữ liệu nào nữa nên chúng tôi sẽ sử dụng “thu nhập” để ước tính.

Tin tức thứ hai là tin tức được công bố trên TradingView vào cuối tháng 2 năm nay (https://www.tradingview.com/news/todayq:1af82f429094b:0-virtual-protocol-revenue-drops-97-as-ai-agent-demand-declines/).

Tin tức cho thấy thu nhập hàng ngày của Virtual đã giảm từ 1 triệu đô la vào ngày 2 tháng 1 năm nay xuống còn 35.000 đô la vào ngày 27 tháng 2.

Để ước tính giá trị nội tại của Virtual, chúng tôi xem xét dòng tiền tự do trong tương lai. Để ước tính dòng tiền tự do trong tương lai, chúng ta chỉ có thể dựa vào dòng tiền tự do hiện tại để đưa ra dự đoán và ngoại suy tuyến tính. Tuy nhiên, thông tin này không đủ để tính toán dòng tiền tự do hiện tại. Do đó, ở đây chúng ta chỉ có thể sử dụng "thu nhập" thay vì dòng tiền tự do để ước tính.

Tháng 12 năm ngoái là thời kỳ bùng nổ của lĩnh vực AI, vì vậy doanh thu hàng năm là 300 triệu đô la Mỹ được thể hiện trong thông tin đầu tiên ở trên chính là giá trị đỉnh cao của nó tại thời điểm đó.

Cuối tháng 2 năm nay là thời điểm thấp điểm đối với các tác nhân AI, với doanh thu hàng ngày là 35.000 đô la, tương ứng với doanh thu hàng năm là 13 triệu đô la.

Tôi vẫn sử dụng 12 làm giá trị ước tính của "PE tương lai". Khi đó, “giá trị nội tại” của Virtual vào khoảng 160 triệu đô la Mỹ đến 3,6 tỷ đô la Mỹ.

Từ quá trình ước tính này, chúng ta có thể thấy rằng có một khoảng cách đáng kể giữa ước tính lạc quan và bi quan về giá trị nội tại của nó.

Lý do lớn nhất cho khoảng cách này là sự không chắc chắn về sự phát triển trong tương lai của dự án. Sự không chắc chắn này có thể được chia nhỏ thành hai khía cạnh:

Một là quá trình phát triển của lộ trình "AI Agent + Crypto" trong tương lai.

Thứ hai, định vị và sự phát triển trong tương lai của Virtual trong lĩnh vực này sẽ như thế nào?

Về điểm đầu tiên, tôi luôn lạc quan về sự phát triển trong tương lai của nó, nhưng tôi không chắc liệu các kịch bản ứng dụng và mô hình kinh doanh trong tương lai của hướng đi này có giống như những gì chúng ta thấy ngày nay hay không.

Trong hệ sinh thái Web 3, tình hình hiện tại của con đường này rõ ràng không mấy khả quan.

Nhưng nếu chúng ta nhìn xa hơn hệ sinh thái tiền điện tử và nhìn vào hướng đi rộng hơn của AI, chúng ta sẽ thấy rằng có rất ít dự án ứng dụng thực sự tìm thấy một mô hình kinh doanh tốt, dù là Web 2 hay Web 3. Ngay cả các dự án hàng đầu như OpenAI hiện cũng ít thành công trong việc thương mại hóa và thu nhập từ phí đăng ký của họ đơn giản là không đủ để hỗ trợ hoạt động của họ.

Trong số tất cả các công ty AI, chỉ có Nvidia, với tư cách là nhà cung cấp cơ sở hạ tầng, có mô hình kinh doanh tốt.

Vì vậy, đây có lẽ không chỉ là vấn đề của hệ sinh thái tiền điện tử, mà còn là vấn đề của toàn bộ lĩnh vực AI.

Về điểm thứ hai, trong số nhiều dự án AI + Crypto hiện có, Virtual là một trong số ít dự án có lợi nhuận mà tôi từng thấy. Bất kể những cảnh quay được mô tả có hấp dẫn đến đâu hay công nghệ được trình bày tiên tiến đến đâu, hầu hết các dự án khác vẫn chưa cho thấy bất kỳ lợi nhuận rõ ràng nào, chứ đừng nói đến việc mạnh dạn tiết lộ tình hình doanh thu của họ.

Do đó, trong hướng đi AI + Crypto hiện tại, tình hình doanh thu trong tương lai của Virtual phụ thuộc vào sự không chắc chắn lớn, nhưng nhìn vào toàn bộ hướng đi, tôi không thấy có dự án nào chắc chắn hơn dự án này.

Chúng ta đã ước tính sơ bộ giá trị nội tại của Virtual, bây giờ chúng ta cần xem xét "giá" của nó. Ở đây chúng ta chỉ có thể xem xét các mã thông báo của nó.

Về việc đánh giá giá trị của token dự án, tôi đã bày tỏ quan điểm của mình trong một số bài viết trước đây:

Giá trị của mã thông báo quản trị thuần túy cực kỳ hạn chế. Chỉ khi nó trở thành một token có giá trị vốn chủ sở hữu thực sự hoặc trở thành một "hàng hóa" không thể thiếu cho dự án thì token đó mới có giá trị.

Về vấn đề này, Virtual đã nói rõ rằng họ hy vọng có thể phát triển token thành tiền tệ để sử dụng hàng ngày trong "quốc gia" của tác nhân AI trong tương lai và đã triển khai các hoạt động tương tự trong hoạt động thực tiễn của mình.

Mục tiêu này có thể đạt được hay không thì chỉ có thời gian mới chứng minh được, nhưng việc phấn đấu hướng tới "tính thực tế" là đúng đắn. Vì vậy, về mặt này, nó mạnh hơn nhiều so với nhiều dự án đã có từ lâu.

Cuối cùng, hãy xác định xem giá token hiện tại có bị định giá quá cao hay không.

Tính đến thời điểm viết bài này, vốn hóa thị trường được giao dịch đầy đủ của Virtual là 580 triệu đô la. Nếu chúng ta sử dụng ngưỡng dưới của "giá trị nội tại" là 160 triệu đô la thì chắc chắn con số này bị ước tính quá cao. Vì thế tôi đã ngừng mua. Nhưng đối với một ca khúc và một dự án như vậy, tôi sẵn sàng kiên nhẫn hơn một chút, vì vậy tôi sẽ giữ token trong tay.