Quan điểm: Stablecoin không phải là loại tiền kỹ thuật số trá hình của ngân hàng trung ương

Bài viết của Nick Anthony, Biên dịch bởi Shaw Jinse Finance. Trong những năm gần đây, ngày càng xuất hiện nhiều lo ngại rằng stablecoin thực chất là tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) trá hình. Mối lo ngại này càng gia tăng đáng kể kể từ khi Tổng thống Hoa Kỳ Trump và Quốc hội ủng hộ stablecoin hơn. Mặc dù thực sự có sự chồng chéo giữa hai loại công nghệ tiền tệ này, nhưng điều quan trọng là phải phân biệt chúng. Theo mặc định, chỉ có tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương mới cho phép chính phủ truy cập và kiểm soát trực tiếp các hoạt động tài chính của bạn. Do đó, stablecoin, giống như ứng dụng ngân hàng di động hoặc thẻ ghi nợ, không phải là tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Để các cơ chế thanh toán điện tử này đủ điều kiện là tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, chính phủ phải tiếp quản việc sản xuất từ các doanh nghiệp tư nhân và kiểm soát chặt chẽ mọi khía cạnh sử dụng của chúng. Mối đe dọa bị chính phủ tiếp quản này luôn hiện hữu, nhưng không chỉ riêng stablecoin. Liệu stablecoin và CBDC có giống nhau không? Hãy cùng xem xét một số định nghĩa cơ bản. Stablecoin là một loại tiền điện tử do tư nhân tạo ra, có giá trị được neo vào một loại tiền tệ, hàng hóa hoặc tài sản tương đương khác. Các công ty phát hành stablecoin thường hưởng lợi từ lãi suất thu được từ dự trữ của họ. Giờ đây, khi Quốc hội Hoa Kỳ đã thiết lập khuôn khổ pháp lý cho stablecoin, chúng tôi kỳ vọng sẽ có thêm nhiều tổ chức tài chính truyền thống tham gia thị trường, nắm bắt cơ hội tạo ra các dịch vụ mới và giảm chi phí giao dịch cho các dịch vụ hiện có. Tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) là một hình thức tiền tệ kỹ thuật số quốc gia do ngân hàng trung ương quản lý trực tiếp. Nói cách khác, CBDC là một loại tiền kỹ thuật số do chính phủ quản lý và duy trì. Các chính phủ đang tích cực theo đuổi CBDC chủ yếu để ứng phó với sự gia tăng của các loại tiền điện tử như stablecoin. Hiện tại, hơn 139 khu vực pháp lý khác nhau đang phát triển tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. CBDC là hình mẫu điển hình của một loại tiền tệ chính phủ tập trung. Về hầu hết mọi mặt, nó hoàn toàn trái ngược với Bitcoin, một loại tiền tệ phi tập trung, không cần cấp phép và không bị kiểm soát bởi nhà nước. Tuy nhiên, Stablecoin nằm ở đâu đó giữa hai loại tiền này. Mặc dù được tạo ra bởi khu vực tư nhân và trong hầu hết các trường hợp, bất kỳ ai có kết nối internet đều có thể truy cập, nhưng chúng vẫn phụ thuộc vào các đơn vị phát hành tập trung và có thể chịu sự kiểm duyệt hoặc kiểm soát theo chương trình. Tất nhiên, không phải trường hợp nào cũng nằm trong các loại này. Ví dụ, nếu các ngân hàng bắt đầu phát hành stablecoin, họ có nhiều khả năng sử dụng các hệ thống đóng, được cấp phép - tương tự như các dịch vụ hiện có của họ, yêu cầu xác minh danh tính. Hơn nữa, ngay cả những đơn vị phát hành hiện đang đi đầu trong công nghệ này cũng phải đối mặt với áp lực tuân thủ quy định. Tether (đơn vị phát hành USDT) và Circle (đơn vị phát hành USDC) đều đã nhiều lần đóng băng các khoản tiền bị đánh cắp. Tuy nhiên, rủi ro của CBDC là rất rõ ràng. Chỉ với CBDC, thông tin tài chính của bạn mới được chính phủ nắm giữ theo mặc định. Trong trường hợp này, stablecoin gây ra những rủi ro tương tự đối với quyền tự do dân sự như thẻ ghi nợ. Để truy cập thông tin, trước tiên chính phủ phải yêu cầu thông tin từ ngân hàng hoặc đơn vị phát hành stablecoin, thay vì trực tiếp kiểm soát nó. "Rào cản vô hình" ngăn cách cá nhân với nhà nước này hoàn toàn không lý tưởng. Trên thực tế, khi không thảo luận về rủi ro của CBDC, tôi thường viết rằng quyền riêng tư tài chính ở Hoa Kỳ đã là một ảo tưởng trong nhiều thập kỷ. Tuy nhiên, điều quan trọng là phải duy trì sự khác biệt này trong cuộc thảo luận này, vì tình hình có thể tồi tệ hơn nhiều. Hãy nhớ lại rằng vào năm 2022, cựu Thủ tướng Canada Justin Trudeau đã chọn viện dẫn một đạo luật gây tranh cãi để đóng băng tài khoản ngân hàng của những người biểu tình. Đạo luật gây tranh cãi này, được gọi là Đạo luật Khẩn cấp, đánh dấu lần đầu tiên nó được viện dẫn kể từ khi ra đời vào năm 1988. Trudeau đã phải đợi nhiều tuần cho đến khi bất ổn xã hội đạt đến đỉnh điểm trước khi coi việc sử dụng nó là hợp lý. Mặc dù vậy, động thái này vẫn còn gây tranh cãi. Nếu Canada đã có CBDC, sẽ không có thời gian chờ đợi - toàn bộ quá trình đóng băng tài khoản có thể được thực hiện nội bộ. Tương tự, hãy xem xét 27,5 triệu báo cáo giao dịch mà các ngân hàng đã nộp cho chính phủ vào năm ngoái. Nếu Hoa Kỳ có CBDC, chính phủ sẽ không phải lưu trữ hàng triệu hồ sơ giao dịch, mà là hàng nghìn tỷ, và những hồ sơ này sẽ được tự động lưu trữ. Cả hai hệ thống đều không tốt, nhưng hệ thống sau tệ hơn nhiều. Liệu stablecoin có tệ hơn CBDC không? Có một lập luận thú vị rằng stablecoin có thể tệ hơn CBDC đối với việc quản lý tài chính. Nói một cách đơn giản, lập luận này cho rằng CBDC tệ vì chúng đồng nghĩa với việc chính phủ nắm giữ mọi dữ liệu tài chính của bạn, trong khi stablecoin tệ hơn vì chúng đồng nghĩa với việc chính phủ và phần còn lại của thế giới nắm giữ dữ liệu đó. Mối lo ngại này xuất phát từ việc stablecoin được giao dịch trên một blockchain công khai mà bất kỳ ai cũng có thể xem. Tuy nhiên, hồ sơ được lưu trữ trên blockchain công khai khác với hồ sơ được lưu trữ trong cơ sở dữ liệu của chính phủ. Giao dịch trên blockchain là ẩn danh. Mặc dù đúng là có một số kỹ thuật điều tra để khám phá danh tính của ai đó trên blockchain, nhưng thông tin KYC do bên thứ ba thu thập không được ghi lại trên blockchain. Ngược lại, với CBDC, chính phủ lưu trữ danh tính của bạn trong hồ sơ, được liên kết rõ ràng với các giao dịch của bạn. Chính phủ không chỉ xem được mọi giao dịch mà còn biết danh tính của cả hai bên liên quan. Hơn nữa, bất chấp những nỗ lực hết mình của chính phủ nhằm ngăn chặn sự đổi mới, các công cụ mới đang được phát triển mỗi ngày để khôi phục quyền riêng tư tài chính. Những đổi mới xung quanh ví tự lưu trữ, các lớp bảo mật và bằng chứng không kiến thức (zero-knowledge proof) mang đến những cách thiết thực để giảm thiểu rủi ro bị giám sát, những lựa chọn mà tiền kỹ thuật số do ngân hàng trung ương điều hành không có. Cảnh báo: Stablecoin do Chính phủ tạo ra là CBDC. Trước khi kết luận, thực sự có một trường hợp mà stablecoin không thể phân biệt được với CBDC: khi nó được chính phủ tạo ra và kiểm soát. Đáng tiếc là một số cơ quan chính phủ đã và đang cân nhắc việc tạo ra "stablecoin" của riêng họ. Ví dụ: Palau đã hợp tác với Ripple trong một dự án thí điểm gần giống CBDC. Năm 2023, Ripple thông báo rằng Palau sẽ triển khai một chương trình thí điểm kéo dài ba tháng để thử nghiệm một stablecoin do chính phủ cung cấp, được bảo chứng bằng đô la. Ripple thậm chí còn đề cập trong thông cáo báo chí rằng chương trình thí điểm này sẽ "tận dụng Nền tảng Tiền tệ Kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương Ripple". Lý do sử dụng thuật ngữ "stablecoin" vẫn chưa rõ ràng. Có lẽ vì Palau không có ngân hàng trung ương, nên thuật ngữ "tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương" có vẻ không thông dụng. Tuy nhiên, về bản chất, stablecoin do chính phủ cung cấp này thực sự là một loại tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Palau không phải là trường hợp cá biệt. Bang Wyoming của Hoa Kỳ hiện đang xem xét cách phát hành một stablecoin do chính phủ cung cấp. Ủy ban Stablecoin Wyoming được cho là đã bác bỏ ý tưởng về CBDC vì sản phẩm này sẽ được bảo đảm bằng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, trong khi CBDC thì không. Tuy nhiên, sản phẩm cụ thể "bảo đảm" cho đồng tiền này là không liên quan. Xét về mọi mặt, những stablecoin do chính phủ cung cấp như vậy nên được coi là CBDC.

Kết luận

Việc định nghĩa chính xác cho một công nghệ mới nổi không bao giờ là dễ dàng, đặc biệt là khi nó đang phát triển nhanh chóng. Sẽ luôn có những trường hợp ngoại lệ và vùng xám. Tuy nhiên, có một sự phân biệt rõ ràng giữa tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) và stablecoin. Mặc dù cả hai đều không sở hữu các thuộc tính của công nghệ tiền tệ thực sự mở và tự do, nhưng sự phân biệt này vẫn quan trọng vì theo mặc định, chỉ có CBDC mới cấp cho chính phủ quyền truy cập trực tiếp và kiểm soát các hoạt động tài chính.

Khi Quốc hội nỗ lực ngăn chặn sự xuất hiện của CBDC tại Hoa Kỳ, bước tiếp theo nên là sửa chữa những sai lầm trong quá khứ. Điều này có nghĩa là cần phải cải cách Đạo luật Bảo mật Ngân hàng để khôi phục quyền riêng tư tài chính mà người Mỹ đáng lẽ phải được hưởng. Làm như vậy cuối cùng sẽ càng làm gia tăng khoảng cách giữa CBDC và stablecoin.