Vào tối ngày 14 tháng 8, giờ Bắc Kinh, thị trường tiền điện tử đã trải qua một sự sụt giảm nhanh chóng sau khi dữ liệu PPI của Hoa Kỳ được công bố. Dữ liệu cho thấy PPI của Hoa Kỳ trong tháng 7 đã tăng vọt lên 0,9% so với tháng trước và đạt mức cao nhất trong ba năm, tăng lên 3,3% so với cùng kỳ năm trước. Sau tin tức này, thị trường tiền điện tử đã lao dốc. Theo dữ liệu thị trường OKX, Bitcoin đã giảm từ mức cao nhất của ngày hôm qua là khoảng 124.500 đô la xuống còn khoảng 117.156 đô la vào đầu giờ ngày 15. Ethereum đã giảm từ mức cao nhất của ngày hôm qua là 4.790 đô la xuống còn 4.451 đô la vào đầu giờ ngày 15. Trước đó, số liệu CPI của thứ Ba, thấp hơn một chút so với kỳ vọng, đã thúc đẩy kỳ vọng của thị trường về khả năng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 9, với một số người thậm chí còn dự đoán mức cắt giảm 50 điểm cơ bản. Tuy nhiên, sau khi dữ liệu PPI bất ngờ được công bố, kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản đã phần lớn bị loại bỏ. Theo "FedWatch" của CME, khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản cũng giảm từ mức gần như chắc chắn xuống còn khoảng 92,1%. Sau đợt giảm giá ngắn hạn, thị trường tiền điện tử đã phục hồi hôm nay, nhưng bất ổn kinh tế vĩ mô trong tương lai vẫn còn. Sự gia tăng bất ngờ của PPI làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Chỉ số Giá Sản xuất (PPI) đo lường sự thay đổi về giá trung bình của hàng hóa và dịch vụ do các nhà sản xuất trong nước bán ra. Là một chỉ báo giá đầu nguồn, chỉ số này phản ánh áp lực lạm phát trước CPI (Chỉ số Giá Tiêu dùng). Nếu PPI tiếp tục tăng, chi phí sản xuất sẽ tăng, điều này thường sẽ được truyền sang giá tiêu dùng vài tháng sau đó. Mức tăng PPI vượt xa kỳ vọng đáng kể. Phân tích chuyên sâu cho thấy PPI liên quan đến dịch vụ đã tăng 1,1% so với tháng trước, mức tăng lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2022. Đặc biệt, mức tăng 2% trong biên lợi nhuận của các nhà bán buôn máy móc và thiết bị là động lực đáng kể của PPI. Về chi phí hàng hóa nhập khẩu, một số nhà phân tích lưu ý rằng mặc dù trước đây các doanh nghiệp phải gánh chịu phần lớn chi phí thuế quan, nhưng hiện nay những chi phí này đang được "dần dần chuyển" sang các nhà sản xuất và người tiêu dùng, và lạm phát dự kiến sẽ tiếp tục tăng ở mức vừa phải trong nửa cuối năm. "Mặc dù các doanh nghiệp đã gánh chịu phần lớn gánh nặng của chi phí thuế quan tăng cho đến nay, nhưng chi phí hàng hóa nhập khẩu tăng đang ngày càng làm giảm biên lợi nhuận", Ben Ayers, chuyên gia kinh tế cấp cao tại Nationwide, cho biết trong một báo cáo. "Chúng tôi dự đoán chi phí thuế quan sẽ được chuyển vào giá tiêu dùng đáng kể hơn trong những tháng tới, với lạm phát có thể tăng nhẹ trong nửa cuối năm 2025." Báo cáo cho thấy mặc dù nhu cầu chậm lại trong nửa đầu năm nay, các doanh nghiệp vẫn đang điều chỉnh giá hàng hóa và dịch vụ của mình để giúp bù đắp áp lực chi phí do thuế quan tăng của Hoa Kỳ. Sự gia tăng của PPI cho thấy các yếu tố lạm phát bị kìm hãm đang được giải phóng, đặc biệt là giá cả sản xuất và dịch vụ tăng, điều này có thể báo hiệu sự phục hồi nhanh chóng của CPI. Sự sụt giảm trước đó của CPI đã thúc đẩy sự lạc quan của thị trường, nhưng sự phục hồi mạnh mẽ của PPI cho thấy áp lực chi phí vẫn đang tích tụ ở phía sản xuất. Trước khi công bố PPI, thị trường nhìn chung kỳ vọng lãi suất sẽ giảm 25-50 điểm cơ bản vào tháng 9, với xác suất gần 100%. Sau khi dữ liệu được công bố, xác suất cắt giảm 25 điểm cơ bản đã giảm xuống còn khoảng 92%, trong khi khả năng cắt giảm 50 điểm cơ bản gần như bị loại bỏ. Tiền điện tử đang phục hồi trong ngắn hạn, nhưng vẫn còn bất ổn. Mặc dù thị trường có đợt giảm ngắn hạn vào tối ngày 14 tháng 8, cả Bitcoin và Ethereum đều đã phục hồi nhẹ vào ban ngày ngày 15 tháng 8 (giờ Bắc Kinh). Đối với các nhà đầu tư lạc quan về triển vọng thị trường trong tương lai, đêm qua có thể là thời điểm tốt để mua vào khi giá giảm. Tuy nhiên, số liệu PPI bất ngờ này như một lời nhắc nhở thị trường rằng lạm phát vẫn chưa được kiểm soát và việc cắt giảm lãi suất vẫn chưa chắc chắn. Trong ngắn hạn, sự phục hồi của thị trường chủ yếu được thúc đẩy bởi sự phục hồi sau khi một số nhà đầu tư bán tháo kỹ thuật và săn hàng giá rẻ, nhưng bối cảnh kinh tế vĩ mô vẫn còn bất định. Định hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong tháng 9 sẽ phụ thuộc rất nhiều vào các dữ liệu quan trọng được công bố như lạm phát và việc làm trong những tuần tới. Nếu lạm phát tiếp tục mạnh, quy mô và tốc độ cắt giảm lãi suất có thể không đạt được kỳ vọng trước đó, và thời điểm cải thiện thanh khoản thị trường cũng sẽ bị trì hoãn. Đối với thị trường tiền điện tử, những biến động về thanh khoản vĩ mô và khẩu vị rủi ro thường khuếch đại sự biến động giá. Khi kỳ vọng tích cực chiếm ưu thế, các tài sản cốt lõi như Bitcoin và Ethereum dự kiến sẽ đạt các ngưỡng kháng cự quan trọng ở trên. Tuy nhiên, nếu dữ liệu tiếp tục làm suy yếu kỳ vọng nới lỏng, thị trường có thể phải đối mặt với áp lực giảm mới. Từ nay đến cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 9, ba bộ dữ liệu chính sẽ quyết định việc có nên cắt giảm lãi suất hay không. Thứ nhất, dữ liệu liên quan đến lạm phát: CPI, PPI và chỉ số giá PCE, đặc biệt là PCE cốt lõi, thước đo lạm phát được Fed theo dõi chặt chẽ nhất. Thứ hai, dữ liệu thị trường lao động: báo cáo bảng lương phi nông nghiệp và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp, phản ánh khả năng phục hồi kinh tế và xu hướng việc làm. Thứ ba, hoạt động kinh tế vĩ mô và tín hiệu tiêu dùng: các chỉ số hàng đầu như doanh số bán lẻ, chỉ số sản xuất ISM và chỉ số PMI dịch vụ. Các bộ dữ liệu này sẽ được công bố tuần tự từ cuối tháng 8 đến giữa tháng 9. Sau các bản công bố này, Cục Dự trữ Liên bang sẽ tổ chức cuộc họp lãi suất tiếp theo vào ngày 16-17 tháng 9 năm 2025, tại thời điểm đó, Fed sẽ công bố quyết định lãi suất. Trong bối cảnh này, cả tiền điện tử và chứng khoán Mỹ sẽ rất nhạy cảm với dữ liệu kinh tế vĩ mô. Các nhà đầu tư cần nắm rõ thời điểm và tránh đặt cược đơn phương vào định hướng chính sách.
Brian
