Khủng hoảng độc quyền: Cái bóng không thể tránh khỏi của Upbit

Hàn Quốc Thị trường tiền điện tử đang đối mặt với một sự thay đổi lớn — và nó có một cái tên: Upbit. Sàn giao dịch này đã siết chặt quyền kiểm soát đến mức các công ty nhỏ hơn đang phải thở hổn hển, với các nhà phân tích cảnh báo rằng thị trường từng cạnh tranh khốc liệt của Hàn Quốctiền điện tử hệ sinh thái có thể đang hướng tới tình trạng độc quyền không thể đảo ngược.

Với 72% tổng khối lượng giao dịch tiền điện tử của Hàn Quốc, sự thống trị của Upbit hiện gần như là tuyệt đối. Các đối thủ của nó — Bithumb, Korbit, Coinone và GOPAX — đã mờ nhạt dần, khối lượng giao dịch hàng ngày của họ giảm xuống mức gần như không còn liên quan.

Số liệu mới từ Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) tiết lộ quy mô lệnh của Upbit: hơn 833 nghìn tỷ won giao dịch chỉ trong nửa đầu năm 2025 — gấp đôi tổng số của Bithumb trong cùng kỳ.

Những con số không biết nói dối

Ngay cả khi Bithumb đang nỗ lực thu hẹp khoảng cách, tình hình dường như vẫn không thể đảo ngược. Công ty mẹ của Upbit, Dunamu, gần đây đã ký kết thỏa thuận hợp tác với Naver, nền tảng internet lớn nhất quốc gia, qua đó củng cố thêm vị thế của mình.

Nhưng ngay cả trước khi Naver mua lại, vị thế dẫn đầu của Upbit đã rất đáng kinh ngạc. Bithumb chỉ nắm giữ 26% thị phần, trong khi Coinone, Korbit và GOPAX chỉ chiếm lần lượt 1,8%, 0,5% và 0,2%.

Những nền tảng từng sôi động giờ đây chìm vào quên lãng. Khối lượng giao dịch hàng ngày của chúng — từng lên đến hàng tỷ — đã sụt giảm chỉ còn một phần nhỏ so với mức đỉnh cao trước đây. Truyền thông địa phương giờ đây mô tả chúng là "không đáng kể về mặt chức năng".

Upbit và Bithumb cùng nhau nắm giữ tới 90% trong số 10 triệu người dùng tiền điện tử của Hàn Quốc, khiến các sàn giao dịch còn lại phải tranh giành thị phần.

Những người trong ngành cảnh báo rằng sự mất cân bằng này có thể sớm trở nên trầm trọng hơn. Nếu mối quan hệ đối tác giữa Dunamu và Naver được tích hợp hoàn toàn và Bithumb tiếp tục mở rộng ra quốc tế, Hàn Quốc có thể sẽ chứng kiến ​​một sàn giao dịch vượt trội hơn hẳn các sàn khác.

Chính phủ can thiệp — Nhưng đã quá muộn?

Sự phát triển chóng mặt của Upbit hiện đã buộc các cơ quan quản lý của Hàn Quốc phải đối mặt với một thực tế khó chịu: một sàn giao dịch có thể sớm kiểm soát toàn bộ hệ sinh thái giao dịch tiền điện tử của đất nước này.

Các nhà lập pháp lo ngại về tình huống một nền tảng duy nhất có thể quyết định các quy tắc niêm yết, cơ cấu phí và khả năng tiếp cận thanh khoản, tập trung cả rủi ro thị trường và ảnh hưởng chính trị vào một thực thể công ty.

Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) đã thừa nhận sự mất cân bằng này, nhưng những người chỉ trích cho rằng phản ứng của Seoul chỉ ở mức dè dặt.

Bất chấp nhiều cảnh báo, sự thống trị của Upbit đã chạm tới 80% khối lượng giao dịch toàn quốc - mức độ tập trung quyền lực thị trường hiếm khi thấy bên ngoài các công ty độc quyền do nhà nước hậu thuẫn.

Quyền lực, Niềm tin và Nguy cơ của Thành công

Câu chuyện của Upbit là một câu chuyện về hiệu quả vượt trội và thời điểm hoàn hảo. Công ty đã tận dụng được quy định, niềm tin của công chúng và nhận diện thương hiệu trong khi các đối thủ vấp phải rào cản tuân thủ và thanh khoản yếu. Theo một cách nào đó, sự thống trị của Upbit phản ánh quá trình phát triển tự nhiên của bất kỳ ngành công nghiệp nào đang trưởng thành — sự hợp nhất xung quanh những người chơi mạnh nhất.

Nhưng đừng nhầm lẫn - sự thống trị đó ẩn chứa nguy hiểm. Khi một thực thể duy nhất nắm quyền kiểm soát áp đảo đối với thanh khoản và niêm yết, tinh thần phi tập trung vốn thúc đẩy tiền điện tử sẽ bắt đầu phai nhạt. Sự đổi mới phát triển mạnh mẽ trong cạnh tranh, chứ không phải trong sự tuân thủ.

Theo quan điểm của tôi, sự trỗi dậy của Upbit vừa là một thắng lợi vừa là một lời cảnh báo. Nó cho thấy cơ sở hạ tầng tiền điện tử của Hàn Quốc rất mạnh mẽ và đáng tin cậy — nhưng cũng cho thấy niềm tin có thể bị xói mòn thành sự phụ thuộc. Nếu các cơ quan quản lý không tìm được sự cân bằng giữa tăng trưởng và công bằng, thị trường có nguy cơ trở thành một đế chế chỉ có một sàn giao dịch.

Và trong thế giới tiền điện tử, các đế chế hiếm khi có kết cục tốt đẹp.