UNI tăng vọt gần 50% - Chi tiết về đề xuất quản trị chung của Uniswap.

Deng Tong, Jinse Finance

>

Vào ngày 11 tháng 11 năm 2025, UNI đã tăng vọt, đạt mức cao nhất gần 10 đô la. Tính đến thời điểm viết bài, giá cổ phiếu đang giao dịch ở mức 9,54 đô la, tăng 43,7% trong 24 giờ. Điều gì đã thúc đẩy sự tăng vọt của UNI?

I. Nội dung Đề xuất Quản trị Chung của Uniswap

Devin Walsh, Giám đốc Điều hành kiêm Đồng sáng lập Quỹ Uniswap, và Hayden Adams, nhà sáng lập Uniswap, đã chính thức đề xuất một đề xuất quản trị chung. Đề xuất này nhằm mục đích thiết lập một mô hình hoạt động dài hạn cho hệ sinh thái Uniswap, cho phép sử dụng giao thức để thúc đẩy quá trình phá hủy UNI và cho phép Uniswap Labs tập trung vào phát triển và tăng trưởng giao thức.

Đề xuất chủ yếu bao gồm những nội dung sau: 1. Kích hoạt chuyển đổi phí giao thức Uniswap và sử dụng các khoản phí này để đốt UNI; 2. Kết hợp phí phân loại của Unichain vào cùng một cơ chế đốt UNI; 3. Thiết lập phiên đấu giá chiết khấu phí giao thức để tăng lợi nhuận cho các nhà cung cấp thanh khoản (LP) đồng thời nội bộ hóa giá trị ban đầu thuộc về người tìm kiếm MEV; 4. Giới thiệu Aggregator Hooks để cho phép Uniswap... v4 sẽ trở thành một công cụ tổng hợp trên chuỗi, thu phí từ thanh khoản bên ngoài; 5. Đốt 100 triệu UNI từ kho bạc, tương đương với số tiền sẽ bị đốt nếu chuyển đổi phí được kích hoạt kể từ khi giao thức ra đời; 6. Cho phép Labs tập trung vào phát triển và tăng trưởng giao thức, bao gồm vô hiệu hóa doanh thu phí từ giao diện, ví và API, và cam kết theo hợp đồng chỉ làm việc trên các dự án phù hợp với lợi ích của DUNI; 7. Di chuyển đội ngũ hệ sinh thái từ nền tảng sang Phòng thí nghiệm, cùng nhau hướng tới thành công của giao thức, với sự tăng trưởng và phát triển được tài trợ bởi ngân quỹ; 8. Di chuyển thanh khoản Unisocks do quản trị nắm giữ từ Uniswap v1 trên mạng chính sang v4 trên Unichain và đốt các vị thế LP để khóa vĩnh viễn đường cung. Giao thức Uniswap bao gồm một công tắc phí chỉ có thể được kích hoạt thông qua bỏ phiếu quản trị UNI. Chúng tôi khuyến nghị lớp quản trị kích hoạt công tắc phí này và giới thiệu một cơ chế lập trình để đốt UNI. Khuyến nghị nên dần dần kích hoạt phí giao dịch theo từng giai đoạn, bắt đầu với các nhóm v2 và một số nhóm v3, chiếm 80-95% phí nhà cung cấp thanh khoản (LP) trên mạng chính Ethereum. Sau đó, phí có thể được kích hoạt dần dần cho các nhóm L2, các nhóm L1 khác, nhóm v4, UniswapX, PFDA và các hook tổng hợp. Mức phí Uniswap v2 được mã hóa cứng; cơ chế quản trị phải đồng thời bật hoặc tắt phí cho tất cả các nhóm v2. Khi phí bị tắt, phí nhà cung cấp thanh khoản (LP) là 0,3%. Khi phí được bật, phí LP là 0,25% và phí giao thức là 0,05%. Phí giao dịch trên mạng chính Uniswap v3 sử dụng một bậc cố định, trong khi phí giao thức được điều chỉnh theo cơ chế quản trị và được đặt ở cấp độ nhóm thanh khoản riêng lẻ. Phí giao thức cho nhóm giao dịch 0,01% và 0,05% ban đầu được đặt ở mức 1/4 phí nhà cung cấp thanh khoản (LP). Phí giao thức cho nhóm giao dịch 0,30% và 1% được đặt ở mức 1/6 phí LP. Đấu giá chiết khấu phí giao thức (PFDA) nhằm mục đích cải thiện hiệu suất LP và thêm một nguồn phí giao thức mới bằng cách nội bộ hóa MEV vốn sẽ được trả cho người tìm kiếm hoặc người xác thực. Cơ chế này đấu giá quyền chuộc lại miễn phí của một địa chỉ duy nhất trong một thời gian ngắn; mã thông báo của địa chỉ chiến thắng được sử dụng để đốt UNI. Thông qua quá trình này, MEV thường được phân bổ cho người xác thực sẽ được đốt vào UNI. Phân tích sơ bộ cho thấy các phiên đấu giá chiết khấu này có thể làm tăng lợi nhuận LP khoảng 0,06 đến 0,26 đô la cho mỗi 10.000 đô la được giao dịch, một sự cải thiện đáng kể khi xét đến lợi nhuận LP thường nằm trong khoảng từ -1 đến 1 đô la.

Aggregator Hooks

Uniswap v4 đã giới thiệu các hooks, biến giao thức này thành một nền tảng dành cho nhà phát triển với khả năng đổi mới vô hạn. Đội ngũ Labs rất hào hứng khi là một trong nhiều nhóm tận dụng các hook để mở khóa các tính năng mới, bắt đầu với chức năng tổng hợp.

Các hook này trích xuất thanh khoản từ các giao thức on-chain khác và bổ sung tính năng ghi UNI theo chương trình, biến Uniswap v4 thành một trình tổng hợp mà bất kỳ ai cũng có thể tích hợp.

Labs sẽ tích hợp giao diện trình tổng hợp vào giao diện người dùng và API, cho phép người dùng truy cập nhiều nguồn thanh khoản on-chain hơn theo cách có lợi cho hệ sinh thái Uniswap.

Labs sẽ tích hợp giao diện trình tổng hợp vào giao diện người dùng và API, cho phép người dùng truy cập nhiều nguồn thanh khoản on-chain hơn theo cách có lợi cho hệ sinh thái Uniswap.

Triển khai Kỹ thuật

Mỗi nguồn phí yêu cầu một hợp đồng bộ điều hợp, gửi phí đến một hợp đồng bất biến trên chuỗi gọi là TokenJar, nơi phí được tích lũy. Phí chỉ có thể được rút khỏi TokenJar khi UNI bị hủy trong một hợp đồng thông minh khác gọi là Firepit.

TokenJar và Firepit đã được triển khai, đồng thời các bộ điều hợp cho v2, v3 và Unichain cũng đã được cung cấp. PFDA, v4, các hook tổng hợp và bộ điều hợp bắc cầu cho các loại phí L2 và L1 khác đang được phát triển và sẽ được giới thiệu thông qua các đề xuất quản trị trong tương lai.

Sau khi đề xuất này được phê duyệt, phòng thí nghiệm sẽ đảm nhận các chức năng vận hành trước đây do Quỹ quản lý, bao gồm hỗ trợ và tài trợ hệ sinh thái, hỗ trợ quản trị và quan hệ nhà phát triển.

Hayden Adams và Khalil Capzo sẽ tham gia hội đồng quản trị hiện tại của Quỹ, tạo thành một hội đồng gồm năm thành viên cùng với Devin Walsh, Hart Lamble và Ken Wu. Hầu hết nhân viên của Quỹ sẽ chuyển sang phòng thí nghiệm, ngoại trừ một nhóm nhỏ tập trung vào các khoản tài trợ và ưu đãi.

Lộ trình Tương lai

Đề xuất này nhằm mục đích điều chỉnh các cơ chế khuyến khích của phòng thí nghiệm với hệ sinh thái Uniswap.

Nếu được chấp thuận, Labs sẽ chuyển trọng tâm từ kiếm tiền từ giao diện sang phát triển và tăng trưởng giao thức. Labs sẽ giảm phí giao diện, ví và API xuống 0. Các sản phẩm này đã mang lại khối lượng giao dịch hữu cơ đáng kể cho giao thức. Việc loại bỏ phí sẽ nâng cao hơn nữa khả năng cạnh tranh của họ, dẫn đến khối lượng giao dịch và tích hợp chất lượng cao hơn, mang lại kết quả tốt hơn cho các nhà cung cấp thanh khoản (LP) và toàn bộ hệ sinh thái Uniswap. Việc kiếm tiền từ giao diện Labs sẽ phát triển theo thời gian và bất kỳ khoản phí khối lượng giao dịch nào do các sản phẩm này tạo ra đều có lợi cho hệ sinh thái Uniswap. Labs sẽ tập trung vào cả hai đầu của bánh đà giao thức—cung thanh khoản và nhu cầu khối lượng giao dịch. Dưới đây là một số phần của lộ trình tương lai: Cải thiện Doanh thu từ Nhà cung cấp Thanh khoản (LP) và Thanh khoản Giao thức. Triển khai các cơ chế và đấu giá chiết khấu phí giao thức để giảm Tỷ lệ Thanh khoản trên Giá trị (LVR) nhằm tạo ra nhiều giá trị hơn cho các LP và giao thức. Tăng cường vị thế dẫn đầu của giao thức trên các cặp giao dịch chiến lược, bao gồm cơ chế phí động và cơ chế stablecoin-to-stablecoin. Tăng nguồn thanh khoản cho giao thức Uniswap thông qua cơ chế tổng hợp. Thúc đẩy tích hợp giao thức Uniswap và thu hút những người tham gia hệ sinh thái mới. Đẩy nhanh sự tham gia trên chuỗi thông qua các quan hệ đối tác chiến lược, tài trợ và ưu đãi. Cung cấp SDK, tài liệu và thậm chí cả các nhóm kỹ thuật chuyên dụng để giúp các đối tác phát triển dựa trên giao thức. Đẩy nhanh việc nhà phát triển áp dụng giao thức bằng cách sử dụng API Uniswap. Chuyển đổi API từ sản phẩm vì lợi nhuận sang mô hình phân phối không lợi nhuận, do đó mở rộng giao thức sang nhiều nền tảng và sản phẩm hơn, bao gồm cả những nền tảng và sản phẩm trước đây cạnh tranh với các sản phẩm của Labs. Ra mắt cổng thông tin dành cho nhà phát triển tự phục vụ để cấu hình khóa và cho phép các nhà tích hợp thêm và cân bằng lại thanh khoản trực tiếp thông qua API. Thúc đẩy việc sử dụng giao thức bằng cách sử dụng giao diện của Labs. Tận dụng các giao diện và ví này để tăng khối lượng giao dịch giao thức bằng cách cung cấp miễn phí, đầu tư mạnh vào trải nghiệm người dùng của nhà cung cấp thanh khoản (LP UX) và bổ sung các tính năng mới như tính trung bình chi phí USD, cải thiện hoán đổi chuỗi chéo và trừu tượng hóa gas. Trao quyền cho các nhà xây dựng hook. Cung cấp hỗ trợ kỹ thuật, định tuyến, hỗ trợ giao diện phòng thí nghiệm, tài trợ và các dịch vụ khác.

Xây dựng Unichain thành một trung tâm thanh khoản hàng đầu. Tối ưu hóa Unichain để cho phép giao dịch AMM hiệu suất cao, chi phí thấp, thu hút các nhà cung cấp thanh khoản, đơn vị phát hành tài sản và các giao thức khác. Bằng cách tài trợ phí gas, hãy biến giao thức Uniswap thành nền tảng có chi phí thấp nhất cho các giao dịch trong giao diện và API của Unichain Labs.

Mang nhiều tài sản hơn đến Uniswap. Triển khai giao thức Uniswap ở bất cứ nơi nào có tài sản mới. Xây dựng và đầu tư vào các công cụ khởi động thanh khoản và phát hành token, quan hệ đối tác RWA và kết nối các tài sản không phải EVM với Unichain.

Phòng thí nghiệm cũng sẽ đẩy nhanh tăng trưởng thông qua các chương trình xây dựng, tài trợ, ưu đãi, quan hệ đối tác, sáp nhập và mua lại, vốn đầu tư mạo hiểm, đưa tổ chức lên tàu và khám phá các dự án đột phá, từ đó mở ra giá trị mới cho hệ sinh thái Uniswap.

Nhà sáng lập Uniswap, Hayden Adams, tuyên bố rằng quá trình quản trị dự kiến ​​sẽ mất khoảng 22 ngày, bao gồm thời gian tham vấn 7 ngày, thời gian bỏ phiếu nhanh 5 ngày và giai đoạn bỏ phiếu và thực hiện trên chuỗi 10 ngày. Ngày có hiệu lực cuối cùng có thể bị chậm lại một chút tùy thuộc vào lịch trình cụ thể. II. Những người trong ngành nhìn nhận đề xuất này như thế nào? Quỹ Uniswap tuyên bố: Chúng tôi tin rằng đề xuất này sẽ biến giao thức Uniswap trở thành sàn giao dịch phi tập trung mặc định cho giá trị được mã hóa. Alexander, CEO của Dromos Labs, đội ngũ phát triển đằng sau Aerodrome và Velodrome, đã đăng trên X: "Tôi chưa bao giờ tưởng tượng rằng chỉ một ngày trước ngày quan trọng nhất của Dromos Labs, đối thủ cạnh tranh lớn nhất của chúng tôi lại mắc phải một sai lầm lớn như vậy... Đây là một sai lầm chiến lược nghiêm trọng được thực hiện vào thời điểm không thích hợp nhất." Cap'n Jack Berow, Trưởng bộ phận DeFi tại Berachain, nhận xét: "Aerodrome có thể công bố việc mở rộng chuỗi chéo vào thứ Tư, trong khi Uniswap sẽ giảm lợi nhuận của LP bằng cách cho phép chuyển đổi phí, điều này sẽ giúp Aerodrome cạnh tranh." Nhà phân tích dữ liệu jpn memelord cho biết: Một lợi ích lớn của việc Uniswap cho phép chuyển đổi phí là nó có thể khiến các nhóm thanh khoản gian lận (chẳng hạn như honeypot và thảm tự động) biến mất chỉ sau một đêm, vì các nhóm này dựa trên giao thức không phí. Theo ước tính sơ bộ, khoảng một nửa khối lượng giao dịch của Uniswap trên Base nằm trong danh mục này. Dữ liệu chính thức, chưa được lọc cho thấy khối lượng giao dịch của Uniswap trên Base vào năm 2025 là 208,07 tỷ đô la, nhưng sau khi thêm một số bộ lọc, khối lượng giao dịch không gian lận chỉ còn 77,38 tỷ đô la. III. Triển vọng tương lai của UNI là gì? Với mức giá tăng vọt của UNI, các cá voi đã được nếm trải vị ngọt ngào của thành công. Theo giám sát của Onchain Lens, sau đợt tăng giá ngắn ngủi trên 10 đô la của UNI, một cá voi nắm giữ vị thế mua UNI với đòn bẩy 10x hiện có 3 triệu đô la lợi nhuận thả nổi trên HyperLiquid. Cá voi này cũng nắm giữ các vị thế mua ETH (25x), BTC và SOL với đòn bẩy 20x, tạo ra 9,38 triệu đô la lợi nhuận thả nổi. Lợi nhuận tích lũy của cá voi này trên HyperLiquid là 31,9 triệu đô la. Hơn nữa, các cá voi khác được cho là đang tham gia vào thị trường. Theo dữ liệu theo dõi của Onchain Lens, sau đề xuất của Uniswap Labs và quỹ về việc kích hoạt chuyển đổi phí giao dịch và đốt token UNI, một số cá voi (whale) đã bắt đầu mua UNI: Cá voi "0xb1f" đã mua 254.441 token UNI với giá 8,97 đô la Mỹ bằng 2,28 triệu USDT; Cá voi "0x0f1" đã mua 199.818 token UNI với giá 8,92 đô la Mỹ bằng 504 ETH (khoảng 1,78 triệu đô la Mỹ); Cá voi "0x555" đã mua 181.421 token UNI với giá 8,27 đô la Mỹ bằng 1,5 triệu USDC. Trong khi đó, một số cá voi đã bắt đầu chuẩn bị bán UNI. Sau khi những người sáng lập Uniswap công bố đề xuất kích hoạt chuyển đổi phí giao dịch, một tổ chức đầu tư UNI (có thể là Quỹ Variant) đã chuyển 2,818 triệu token UNI (trị giá 27,08 triệu đô la Mỹ) sang Coinbase Prime. Sau đó, một lượng lớn UNI đã được phân tán từ Coinbase Prime sang các sàn giao dịch tập trung như Binance, OKX và Bybit. Biểu đồ hàng ngày cho thấy UNI đã tăng vọt từ mức thấp nhất trong tháng 10 là 2,3885 đô la lên trên 9 đô la hiện tại. Đồng tiền này đã phá vỡ tất cả các đường trung bình động và đường ray trên của kênh giảm dần nối các điểm cao nhất và thấp nhất kể từ tháng 8 năm nay. Chỉ số Sức mạnh Tương đối (RSI) cũng đã phá vỡ mức quá mua 75. Do đó, hành động giá của Uniswap nhiều khả năng là tăng giá, với mục tiêu quan trọng tiếp theo là mức kháng cự 12,5 đô la. Tuy nhiên, giá có thể sẽ có một đợt điều chỉnh ngắn, thậm chí có khả năng quay trở lại điểm đảo chiều 7,8125 đô la.