Chủ tịch SEC Hoa Kỳ: Sẽ xây dựng các quy tắc cho việc phát hành, lưu ký và giao dịch tài sản tiền điện tử

Nguồn: Chủ tịch SEC Hoa Kỳ Paul S. Atkins, bài phát biểu quan trọng tại Bàn tròn về mã hóa của Nhóm công tác tiền điện tử; Người dịch: AIMan@Golden Finance

Tôi rất vui khi được phát biểu với tất cả các vị khách quý tại Bàn tròn về Token hóa ngày hôm nay.

Chủ đề thảo luận chiều nay cực kỳ kịp thời vì chứng khoán đang ngày càng dịch chuyển từ cơ sở dữ liệu truyền thống (hoặc "ngoài chuỗi") sang hệ thống sổ cái phân tán dựa trên blockchain (hoặc "trên chuỗi").

Quá trình chuyển đổi chứng khoán từ hệ thống ngoài chuỗi sang hệ thống trên chuỗi cũng tương tự như quá trình chuyển đổi bản ghi âm từ đĩa than analog sang băng từ rồi đến phần mềm kỹ thuật số cách đây nhiều thập kỷ. Khả năng mã hóa âm thanh dễ dàng thành định dạng tệp kỹ thuật số để có thể dễ dàng chuyển, chỉnh sửa và lưu trữ đã mang lại sự đổi mới to lớn cho ngành công nghiệp âm nhạc. Âm thanh được giải phóng khỏi những ràng buộc của việc tạo định dạng tĩnh, cố định. Nó đột nhiên trở nên tương thích và có thể tương tác trên nhiều thiết bị và ứng dụng khác nhau. Nó có thể được kết hợp, tháo rời và lập trình để tạo thành những sản phẩm hoàn toàn mới. Điều này cũng thúc đẩy sự phát triển của các thiết bị phần cứng mới và các mô hình kinh doanh nội dung phát trực tuyến, mang lại lợi ích lớn cho người tiêu dùng và nền kinh tế Hoa Kỳ.

Cũng giống như sự chuyển dịch sang âm thanh kỹ thuật số đã cách mạng hóa ngành công nghiệp âm nhạc, việc chuyển sang chứng khoán trên chuỗi có khả năng định hình lại mọi khía cạnh của thị trường chứng khoán bằng cách tạo ra những cách hoàn toàn mới để phát hành, giao dịch, nắm giữ và sử dụng chứng khoán. Ví dụ, chứng khoán trên chuỗi có thể sử dụng hợp đồng thông minh để phân phối cổ tức cho cổ đông một cách thường xuyên và minh bạch. Việc mã hóa cũng có thể tạo điều kiện thuận lợi cho việc hình thành vốn bằng cách chuyển đổi các tài sản tương đối kém thanh khoản thành các cơ hội đầu tư thanh khoản. Công nghệ chuỗi khối có tiềm năng cho phép sử dụng nhiều trường hợp mới cho chứng khoán, tạo ra các loại hoạt động thị trường mới hiện chưa được quy định trong các quy tắc và quy định truyền thống của Ủy ban.

Để Hoa Kỳ có thể trở thành “Thủ đô tiền điện tử của Trái đất” theo như Tổng thống Trump hình dung, SEC phải theo kịp sự đổi mới và xem xét liệu có cần cải cách quy định để phù hợp với chứng khoán trên chuỗi và các tài sản tiền điện tử khác hay không. Các quy tắc và quy định được thiết kế cho chứng khoán ngoài chuỗi có thể không tương thích hoặc không cần thiết với tài sản trên chuỗi và cản trở sự phát triển của công nghệ blockchain.

Một nhiệm vụ quan trọng trong nhiệm kỳ của tôi với tư cách là Chủ tịch SEC Hoa Kỳ là phát triển một khuôn khổ quản lý hợp lý cho thị trường tài sản tiền điện tử, thiết lập các quy tắc rõ ràng cho việc phát hành, lưu ký và giao dịch tài sản tiền điện tử và tiếp tục ngăn chặn những kẻ xấu vi phạm pháp luật. Các quy tắc rõ ràng rất cần thiết để bảo vệ các nhà đầu tư khỏi gian lận và đặc biệt là giúp họ xác định những vụ lừa đảo không hợp pháp.

Đây là một ngày mới của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ. Việc hoạch định chính sách sẽ không còn dựa trên các hành động thực thi tùy tiện nữa. Thay vào đó, SEC sẽ sử dụng các quyền lập pháp, giải thích và miễn trừ hiện có để xây dựng các tiêu chuẩn thực tế cho những người tham gia thị trường. Cách tiếp cận thực thi của SEC sẽ quay trở lại mục đích ban đầu của Quốc hội là điều chỉnh các hành vi vi phạm các nghĩa vụ đã được thiết lập này, đặc biệt là liên quan đến gian lận và thao túng.

Nỗ lực này đòi hỏi sự phối hợp giữa nhiều văn phòng và bộ phận trong SEC, vì vậy tôi rất vui khi thấy các Ủy viên Uyeda và Peirce cùng nhau làm việc để thành lập Lực lượng đặc nhiệm tiền điện tử. Các ủy ban chứng khoán Hoa Kỳ từ lâu đã phải chịu ảnh hưởng bởi việc hoạch định chính sách rời rạc. Lực lượng đặc nhiệm tiền điện tử là ví dụ minh họa cho cách các phòng chính sách của chúng tôi đang hợp tác với nhau để nhanh chóng cung cấp cho công chúng Hoa Kỳ sự rõ ràng và chắc chắn mà họ cần từ lâu.

Bây giờ, tôi sẽ tập trung vào ba lĩnh vực chính của chính sách tài sản tiền điện tử - phát hành, lưu ký và giao dịch.

Phát hành

Trước tiên, tôi hy vọng Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ sẽ xây dựng các hướng dẫn rõ ràng và hợp lý về việc phát hành tài sản tiền điện tử là chứng khoán hoặc tuân theo hợp đồng đầu tư. Hiện tại, chỉ có bốn đơn vị phát hành tài sản tiền điện tử đã tiến hành chào bán đã đăng ký và chào bán theo Quy định A. Các đơn vị phát hành phần lớn đã tránh các đợt chào bán như vậy, một phần là do khó đáp ứng các yêu cầu công bố thông tin liên quan. Các bên phát hành cũng khó có thể xác định liệu tài sản tiền điện tử có cấu thành “chứng khoán” hay phải tuân theo hợp đồng đầu tư hay không nếu họ không có ý định phát hành chứng khoán thông thường như cổ phiếu, trái phiếu hoặc kỳ phiếu.

Trong vài năm qua, SEC ban đầu đã áp dụng cách tiếp cận mà tôi gọi là “tâm lý đà điểu”—có lẽ với hy vọng rằng tiền điện tử sẽ biến mất. Sau đó, họ đảo ngược lại và áp dụng chiến lược thực thi và quản lý “bắn trước, hỏi sau”. Tuyên bố sẵn sàng giao tiếp với những người đăng ký tiềm năng của SEC, "Cứ đến thăm", đã chứng tỏ là không kéo dài được lâu và thường gây hiểu lầm, vì SEC đã không thực hiện các điều chỉnh cần thiết cho biểu mẫu đăng ký cho công nghệ mới này. Ví dụ, biểu mẫu S-1 vẫn yêu cầu thông tin chi tiết về thù lao của giám đốc điều hành và việc sử dụng số tiền thu được, những thông tin có thể không quan trọng đối với quyết định đầu tư vào tài sản tiền điện tử. Trong khi SEC trước đây đã điều chỉnh các biểu mẫu cho các đợt chào bán chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản và các đợt chào bán quỹ đầu tư bất động sản, thì họ vẫn chưa làm như vậy đối với tài sản tiền điện tử mặc dù các nhà đầu tư ngày càng quan tâm đến loại tài sản này trong vài năm qua. Chúng ta không thể khuyến khích sự đổi mới bằng cách nhét một cái chốt vuông vào một lỗ tròn.

Tôi cam kết thúc đẩy Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ xây dựng các hướng dẫn mới. Đội ngũ nhân viên SEC gần đây đã ban hành một tuyên bố liên quan đến một số nghĩa vụ đăng ký và công bố thông tin chào bán. Nhân viên cũng làm rõ rằng một số dịch vụ cung cấp và tài sản tiền điện tử không tuân theo luật chứng khoán liên bang và tôi mong nhân viên sẽ tiếp tục làm theo chỉ đạo của tôi để làm rõ về các loại dịch vụ cung cấp và tài sản khác. Tuy nhiên, các miễn trừ đăng ký và nơi trú ẩn an toàn hiện có có thể không hoàn toàn phù hợp với một số loại hình chào bán tài sản tiền điện tử. Tôi coi những tuyên bố này của nhân viên là mang tính tạm thời—hành động của SEC là rất quan trọng và cần thiết. Trong khi đó, tôi đã yêu cầu nhân viên SEC xem xét liệu có cần thêm hướng dẫn, miễn trừ đăng ký và nơi trú ẩn an toàn để tạo ra con đường phát hành tài sản tiền điện tử tại Hoa Kỳ hay không. Tôi tin rằng SEC có quyền quyết định rộng rãi theo luật chứng khoán để hỗ trợ ngành công nghiệp tiền điện tử và tôi có ý định làm như vậy.

Quyền lưu ký

Thứ hai, tôi ủng hộ việc trao cho người đăng ký nhiều quyền tự chủ hơn trong việc quyết định cách lưu ký tài sản tiền điện tử của họ. Nhân viên SEC Hoa Kỳ gần đây đã thu hồi Bản tin kế toán số 121, gỡ bỏ rào cản đáng kể đối với các công ty muốn cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử.  Tuyên bố này là một sai lầm nghiêm trọng. Các nhân viên không có thẩm quyền thực hiện hành động rộng rãi như vậy ngoài phạm vi hành động của SEC và không có quy định thông báo và bình luận. Hành động này đã gây ra sự nhầm lẫn không cần thiết với những hàm ý vượt xa thẩm quyền của SEC. Tuy nhiên, SEC có thể làm nhiều hơn là chỉ bãi bỏ SAB 121 để tăng cường tính cạnh tranh trên thị trường dịch vụ lưu ký hợp pháp và tuân thủ pháp luật.

Cần phải làm rõ loại người lưu ký nào đủ điều kiện là “người lưu ký đủ tiêu chuẩn” theo Đạo luật Cố vấn và Đạo luật Công ty Đầu tư, đồng thời xác định những ngoại lệ hợp lý đối với các yêu cầu về người lưu ký đủ tiêu chuẩn để phù hợp với một số thông lệ chung trên thị trường tài sản tiền điện tử. Nhiều cố vấn và quỹ có quyền truy cập vào các giải pháp tự lưu ký sử dụng công nghệ tiên tiến hơn để bảo vệ tài sản tiền điện tử so với một số đơn vị lưu ký trên thị trường. Do đó, các quy tắc giám hộ có thể cần được cập nhật để cho phép các cố vấn và quỹ tự giám hộ trong một số trường hợp nhất định.

Ngoài ra, có thể cần phải bãi bỏ khuôn khổ “nhà môi giới - đại lý có mục đích đặc biệt” và thay thế bằng một hệ thống hợp lý hơn. Hiện tại chỉ có hai công ty môi giới chứng khoán chuyên dụng đang hoạt động, rõ ràng là do những hạn chế đáng kể áp dụng cho các tổ chức này. Các nhà môi giới-đại lý chưa bao giờ bị hạn chế hoạt động với tư cách là người giám sát tài sản tiền điện tử không phải là chứng khoán hoặc chứng khoán tài sản tiền điện tử, nhưng SEC có thể cần phải hành động để làm rõ việc áp dụng các quy tắc bảo vệ khách hàng và vốn ròng đối với các hoạt động như vậy.

Giao dịch

Thứ ba, tôi ủng hộ việc cho phép người đăng ký giao dịch nhiều loại sản phẩm hơn trên nền tảng của họ và phản hồi nhu cầu thị trường để tham gia vào các hoạt động trước đây bị Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ cấm. Ví dụ, một số công ty môi giới chứng khoán đã cố gắng thâm nhập thị trường thông qua các “siêu ứng dụng” cung cấp dịch vụ giao dịch chứng khoán, phi chứng khoán và các dịch vụ tài chính khác trọn gói. Luật chứng khoán liên bang không cấm một nhà môi giới chứng khoán đã đăng ký có hệ thống giao dịch thay thế tạo điều kiện cho các giao dịch không phải chứng khoán, bao gồm thông qua "giao dịch ghép đôi" giữa chứng khoán và các giao dịch không phải chứng khoán. Tôi đã yêu cầu nhân viên SEC hỗ trợ chúng tôi thiết kế các phương án hiện đại hóa chế độ quản lý ATS để phù hợp hơn với tài sản tiền điện tử. Ngoài ra, tôi đã yêu cầu nhân viên SEC tìm hiểu xem có cần hướng dẫn hoặc ban hành thêm quy định nào để tạo điều kiện thuận lợi cho việc niêm yết và giao dịch tài sản tiền điện tử trên sàn giao dịch chứng khoán quốc gia hay không.

Trong khi Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ và đội ngũ nhân viên của ủy ban này đang nỗ lực xây dựng khuôn khổ quản lý toàn diện cho tài sản tiền điện tử, những người tham gia thị trường chứng khoán không nên bị buộc phải tìm kiếm sự đổi mới trong công nghệ blockchain ở nước ngoài. Tôi muốn tìm hiểu xem liệu các miễn trừ có điều kiện có phù hợp với bên đã đăng ký và bên chưa đăng ký muốn đưa sản phẩm và dịch vụ mới ra thị trường hay không khi các sản phẩm và dịch vụ đó có thể không phù hợp với các quy tắc và quy định hiện hành của Ủy ban.

Tôi rất mong muốn được phối hợp với các đồng nghiệp trong chính quyền của Tổng thống Trump và Quốc hội để biến Hoa Kỳ trở thành nơi tốt nhất trên thế giới để tham gia vào thị trường tài sản tiền điện tử.