Tác giả: Musolsol.??? Nguồn: X, @MMMusol
Mới đây, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua động thái thủ tục của Đạo luật GENIUS với 66 phiếu thuận và 32 phiếu chống, điều này có nghĩa là stablecoin sẽ bước vào "giai đoạn thực tế" của luật liên bang.

Thượng viện Hoa Kỳ đã thúc đẩy cuộc tranh luận về Đạo luật GENIUS Stablecoin với số phiếu 66-32. Nguồn: Thượng viện Hoa Kỳ
Đây cũng có thể là lần đầu tiên thế hệ chúng ta chứng kiến "phát hành đô la trên chuỗi" đi vào cốt lõi của luật pháp; đây cũng có thể là lần đầu tiên thế hệ chúng ta chứng kiến đồng tiền ổn định và trái phiếu Hoa Kỳ, hai thanh kiếm Damocles, đâm xuống để xuyên thủng thế giới lý tưởng cuối cùng của con người. Đằng sau điều này sẽ là sự tái thiết sâu sắc về tiền ảo, hệ sinh thái Web3 và bối cảnh thanh toán toàn cầu.
Phần 1. Đồng tiền Damocles
Tại sao Đạo luật Stablecoin lại quan trọng đến vậy?
Stablecoin, đúng như tên gọi của nó, là một loại tiền điện tử được neo vào các tài sản như đô la Mỹ và có giá trị ổn định. Nó là "cầu nối" trong thị trường tiền điện tử và được sử dụng rộng rãi trong các giao dịch, thanh toán xuyên biên giới và tài chính phi tập trung (DeFi). Vào năm 2024, quy mô thị trường stablecoin toàn cầu đã vượt quá 200 tỷ đô la Mỹ, với stablecoin đô la Mỹ thống trị thị trường. Tuy nhiên, do thiếu khuôn khổ quản lý rõ ràng, ngành công nghiệp stablecoin đã hoạt động trong vùng xám, phải đối mặt với các câu hỏi về rửa tiền, gian lận và rủi ro hệ thống.

Mục tiêu cốt lõi của Đạo luật GENIUS là thiết lập các quy tắc quản lý rõ ràng cho các đơn vị phát hành stablecoin, bao gồm:
Yêu cầu phát hành: Các đơn vị phát hành Stablecoin phải có giấy phép liên bang hoặc tiểu bang và đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt về vốn và dự trữ.
Chống rửa tiền và bảo mật: Tăng cường các biện pháp chống rửa tiền (AML) và biết khách hàng của bạn (KYC) để đảm bảo rằng stablecoin không được sử dụng cho các hoạt động bất hợp pháp.
Bảo vệ người tiêu dùng: Cung cấp cho người dùng sự minh bạch và an ninh tài chính để ngăn chặn những thảm kịch tương tự như vụ sụp đổ của TerraUSD năm 2022.
Quyền tài phán ngoài lãnh thổ: hạn chế các đồng tiền ổn định nước ngoài xâm nhập vào thị trường Hoa Kỳ và củng cố vị thế "bá chủ" của đồng đô la trong thế giới tiền điện tử.
Cuộc bỏ phiếu này không chỉ liên quan đến việc chuẩn hóa ngành công nghiệp mã hóa mà còn được coi là sự bố trí chiến lược của Hoa Kỳ trong cuộc cạnh tranh công nghệ tài chính toàn cầu. Như Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Bessant đã nói: "Đồng tiền ổn định đô la Mỹ sẽ duy trì vị thế của đồng đô la như một loại tiền tệ dự trữ quốc tế."
Kết quả cuối cùng của việc thông qua dự luật: Ai là người chiến thắng và ai là người thua cuộc?
Nếu Đạo luật GENIUS được thông qua suôn sẻ, một số lĩnh vực sẽ mang lại những thay đổi lớn:
Những người chiến thắng:
Các đơn vị phát hành Stablecoin: Tether (USDT), Circle (USDC) và các đơn vị phát hành hàng đầu khác sẽ có được tư cách pháp lý. Mặc dù chi phí tuân thủ cao nhưng niềm tin của thị trường sẽ được cải thiện đáng kể.
Sàn giao dịch tiền điện tử: Sau khi có quy định rõ ràng, các nền tảng như Coinbase và Kraken dự kiến sẽ thu hút nhiều quỹ đầu tư của tổ chức hơn và thúc đẩy khối lượng giao dịch tăng đột biến.
Sự bá quyền của đồng đô la: Dự luật này hạn chế sự xâm nhập của các đồng tiền ổn định nước ngoài vào Hoa Kỳ và đồng tiền ổn định đô la Mỹ sẽ củng cố thêm sự thống trị tài chính toàn cầu của mình. Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu Christine Lagarde từng cảnh báo: "Các đồng tiền ổn định của đô la có thể đe dọa đến chủ quyền tiền tệ của đồng euro". Nhà đầu tư: Việc chuẩn hóa stablecoin sẽ giảm rủi ro thị trường, thu hút nhiều vốn truyền thống hơn vào lĩnh vực mã hóa và đẩy giá tài sản lên cao.
Người thua cuộc:
Người phát hành không tuân thủ: Các dự án stablecoin nhỏ không đáp ứng được các yêu cầu về quy định có thể bị loại bỏ.
Tiền ổn định nước ngoài: Tiền ổn định được neo theo đồng euro hoặc nhân dân tệ sẽ bị hạn chế tại thị trường Hoa Kỳ.
Những người theo chủ nghĩa lý tưởng phi tập trung: Các yêu cầu KYC và AML nghiêm ngặt có thể làm suy yếu tính ẩn danh của tiền điện tử và gây ra tranh cãi trong cộng đồng.
Đằng sau sự "tự do" của stablecoin là gì?
"Từ việc đấu đá lẫn nhau đến giẫm đạp chết chóc, càng leo cao, càng ngã đau."
Đấu đá lẫn nhau - Tại sao Trump lại ủng hộ sự phát triển của tiền điện tử?

Hiện tại, hai điểm khó khăn chính của tiền điện tử là: làm thế nào để trao đổi bằng tiền hợp pháp & sự biến động của nhiều loại tiền tệ quá lớn
Do đó, để giải quyết hai điểm khó khăn trên và xây dựng một hệ sinh thái tiền điện tử hoàn thiện hơn, Tether đã phát hành một loại tiền ổn định: USDT. Tether tuyên bố rằng một USDT sẽ được phát hành sau khi nhận được một đô la Mỹ từ khách hàng và một USDT sẽ bị hủy sau khi khách hàng trả lại một USDT và nhận lại một đô la Mỹ.
Nếu mọi việc diễn ra tốt đẹp, một USDT tương đương với một đô la Mỹ.
Với sự phát triển liên tục của tiền điện tử, nhiều thương gia hiện nay hỗ trợ thanh toán bằng tiền điện tử, chẳng hạn như mua pizza. Nếu đúng như vậy thì USDT tương đương với “tờ bạc” và có thể thay thế “vàng bạc” thật để thực hiện chức năng lưu thông tiền tệ.
Có vẻ hoàn hảo phải không?
Có lỗi nào không? có.
LỖI 1: Liệu Tether có phát hành quá mức không? Ví dụ, thực tế chỉ có 10 triệu đô la Mỹ giá trị tài sản (có thể là đô la Mỹ, trái phiếu Mỹ hoặc cổ phiếu), nhưng đã có 20 triệu USDT được phát hành. Ngay cả trong thời đại các cửa hàng tiền tệ phát hành tiền bạc, những điều như vậy cũng không thể tránh khỏi hoàn toàn. Bằng chứng là Tether đã từng bị các ngân hàng ở Hoa Kỳ và Đài Loan đưa vào danh sách đen do vấn đề phát hành quá mức.

Nếu BUG1 chỉ là một sản phẩm của trí tưởng tượng thì BUG2 là một lỗ hổng thực sự.
LỖI 2: Sau khi Tether nhận được một đô la từ khách hàng và phát hành một USDT, số đô la này sẽ không được khóa trong két an toàn mà sẽ được sử dụng để mua các loại tài sản khác, chẳng hạn như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Sau khi nhận được đô la Mỹ, Bộ Tài chính Hoa Kỳ hoặc các bên bán nợ khác của Hoa Kỳ trên thị trường thứ cấp sẽ tiếp tục lưu thông đồng đô la này.
Tóm lại, đồng đô la trong thế giới thực chưa bao giờ bị rút khỏi lưu thông và đồng USDT trong thế giới tiền điện tử cũng có thể đóng vai trò như một "tờ bạc" để tham gia vào lưu thông tiền tệ trong thế giới thực.
Tờ tiền ban đầu là 1 đô la đã biến thành 2 đô la.
Nếu Bộ Tài chính Hoa Kỳ bán một đô la trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và sử dụng một đô la nhận được để tiếp tục mua USDT, và Tether tiếp tục mua trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ từ Bộ Tài chính... Cuối cùng, Tether nắm giữ một lượng trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ không giới hạn và Bộ Tài chính Hoa Kỳ nắm giữ một lượng USDT không giới hạn...
Và trong tất cả những điều này, Tether và Bộ Tài chính Hoa Kỳ thậm chí không vi phạm bất kỳ quy định nào.
Giẫm đạp lên nhau - vi phạm đạo đức
Bất kỳ hình thức phát hành tiền tệ quá mức nào cũng là vô đạo đức.
Đây chính là nguồn gốc của lạm phát.
Nhưng chúng tôi phải nói rằng chúng tôi không có cách nào để giải quyết vấn đề này.
Nếu Hoa Kỳ có niềm tin vào uy tín của mình, họ sẽ không bao giờ tăng nợ quốc gia lên 36 nghìn tỷ đô la.
Nếu bạn đủ bi quan, tình huống thể hiện trong suy luận trên một ngày nào đó sẽ trở thành hiện thực.
Cái gọi là cuộc chạy đua tử thần, một kịch bản là việc phát hành quá nhiều USDT dẫn đến sức mua không đủ, những người nắm giữ sẽ chạy sang Tether, buộc Tether phải bán trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, từ đó gây ra sự sụp đổ của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ vốn đã bên bờ vực phá sản.
Một kịch bản khác là nợ của Hoa Kỳ sụp đổ trước, và tài sản dự trữ của Tether mất giá mạnh, gây ra tình trạng rút tiền khỏi USDT và mất giá.
Bây giờ Trump đang tranh cãi với Cục Dự trữ Liên bang. Nếu Cục Dự trữ Liên bang vẫn khăng khăng giữ thái độ cứng đầu, có khả năng Trump sẽ bỏ qua Cục Dự trữ Liên bang bằng tiền điện tử và sử dụng BUG2 để giải quyết vấn đề cấp bách về nợ của Hoa Kỳ.
Uống thuốc độc để giải khát.
Tự lừa dối - càng leo cao, càng ngã đau

Mọi hình thức phát hành tiền tệ quá mức đều là vô đạo đức. Tether có thể phát hành USDT, nhưng bạn phải rút toàn bộ USDT khỏi lưu thông trong thế giới thực sau khi nhận được một đô la, hoặc bạn không thể dùng USDT để mua pizza và chỉ để trong thị trường tiền điện tử, giống như một trò chơi trực tuyến.
Dù thế nào đi nữa, một đô la vẫn là một đô la và không thể trở thành hai đô la trong bất kỳ trường hợp nào. Cho dù một mánh khóe có tốt đến đâu thì nó vẫn chỉ là một mánh khóe, một mánh khóe lừa đảo. Càng trèo cao bằng trò ảo thuật, sau này bạn sẽ càng ngã đau hơn.
“Chúng ta không thể để tham nhũng làm chúng ta mù quáng trước thực tế rộng lớn hơn: công nghệ blockchain sẽ tồn tại mãi mãi. Nếu các nhà lập pháp Hoa Kỳ không dẫn đường, các quốc gia khác sẽ dẫn đường — và không theo cách phục vụ cho lợi ích hoặc các giá trị dân chủ của chúng ta.”
Phần 2. Nợ Damocles

Nguồn: Jinshi Data
Vào năm 2025, 2026 Trong hai năm tới, tất cả chúng ta đều biết rằng Hoa Kỳ sẽ có một khoản nợ quốc gia khổng lồ đến hạn. Đây chính là thanh gươm Damocles treo lơ lửng trên đầu nước Mỹ và Trump. Việc Trump, ở tuổi 80, vẫn duy trì cường độ làm việc cao như vậy trong 90 ngày qua đủ để chúng ta thấy được tình hình hiện tại.
Đối với nhiều sự kiện lịch sử vào cuối các triều đại, người ta luôn dựa vào trí tưởng tượng của mình để trải nghiệm các cảnh tượng vào thời điểm đó, luôn tự hỏi tại sao không thể có một người đàn ông dũng cảm được phái xuống từ trên trời. Tuy nhiên, nước Mỹ ngày nay là một ví dụ sống động, mang đến cảm giác về sự kết thúc của một triều đại. Nói tóm lại, cảm giác này - không ai có thể lấp đầy được cái lỗ hổng này.
Ban đầu, Trump hy vọng sẽ hạ lãi suất trái phiếu kho bạc bằng cách tạo ra một cuộc suy thoái kinh tế, tức là cứu thị trường trái phiếu bằng cách tiêu diệt cả cổ phiếu và tiền tệ, nhưng kết quả bất ngờ lại trở thành tiêu diệt cả ba cổ phiếu, trái phiếu và tiền tệ.
Vì vậy, Trump đã tìm ra lý do để tạm thời xoa dịu cơn bão và quay lại suy nghĩ về cách giải quyết hậu quả. Nhưng điều này không có nghĩa là cơn bão đã qua. Trump thực sự muốn làm ầm ĩ về thuế quan để cân bằng doanh thu và chi tiêu. Mặt khác, Trump không muốn tách khỏi Trung Quốc. Suy nghĩ của các doanh nhân vừa đơn giản vừa phức tạp - đơn giản ở chỗ họ sẽ không từ chối kiếm tiền, và phức tạp ở chỗ họ muốn nhiều hơn về mặt phân phối lợi nhuận, nhưng cuối cùng tất cả đều sẽ đi đến cùng một đích.
Tất nhiên, thời gian sẽ giải quyết mọi thứ.
Một số người nói rằng tiền điện tử có thể giải quyết vấn đề nợ của Hoa Kỳ và về mặt lý thuyết thì tuyên bố này không có gì sai. Chúng tôi giả định rằng các quốc gia sử dụng đồng tiền của riêng mình để mua stablecoin và đồng đô la Mỹ hỗ trợ stablecoin sẽ mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, tương đương với việc các quốc gia mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Ngoài ra, giá trị bitcoin do chính phủ Hoa Kỳ nắm giữ sẽ tiếp tục tăng và có thể mang lại nhiều thu nhập. Tuy nhiên, lý tưởng thì đầy đủ mà thực tế lại mỏng manh. So với quy mô 40 nghìn tỷ đô la của Hoa Kỳ, hàng trăm tỷ stablecoin chỉ là muối bỏ bể, chưa kể khoảng cách giữa hai loại này đang dần được nới rộng. Ngay cả khi tính đến toàn bộ giá trị thị trường của BTC thì cũng chỉ đủ để trang trải khoản lãi suất một năm cho khoản nợ của Hoa Kỳ, chưa kể đến việc chính phủ và các công ty Hoa Kỳ chỉ nắm giữ 5% BTC.
Nói cách khác, ngay cả khi chúng ta muốn giải quyết vấn đề nợ của Hoa Kỳ thông qua hai phương pháp trên, cũng sẽ mất nhiều năm tích lũy và chờ đợi.
Do đó, chìa khóa của vấn đề là - nợ của Hoa Kỳ có thể kéo dài được bao lâu, hoặc hệ thống thanh toán bằng đô la Mỹ có thể kéo dài được bao lâu - hệ thống Bretton Woods chỉ tồn tại được 27 năm trước khi sụp đổ, và hệ thống nợ-tiền từ khi hệ thống Bretton Woods sụp đổ đến nay đã kéo dài được 54 năm. Về chu kỳ của nó, chúng tôi đều hy vọng nó sẽ tồn tại và mong chờ sự tái sinh của nó.
Có lẽ, nhiều thập kỷ sau, khi mọi người nhìn lại lịch sử, họ sẽ thấy rằng một kỷ nguyên mới có thể đã bắt đầu từ hôm nay.
"Gió mùa thu ảm đạm lại đến, và thế giới đã thay đổi."