Biên bản cuộc họp về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang tháng 9 năm 2025

Những điểm chính

• Milan phản đối việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, thay vào đó họ muốn cắt giảm 50 điểm cơ bản. Cook không phản đối.

• Không có nhiều thông tin được cung cấp liên quan đến lịch trình cắt giảm bảng cân đối kế toán.

• Cuộc họp không có nhiều bất ngờ, và thị trường đã trải qua một số biến động vừa phải.

• Đồng đô la Mỹ là người chiến thắng, vàng là kẻ thua cuộc, và trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã phục hồi sau khi giảm xuống dưới mức 4%.

• Tại buổi họp báo, Powell trông có vẻ quá bình tĩnh và có vẻ không đúng phong độ. Các câu hỏi của phóng viên tập trung vào dữ liệu việc làm, thuế quan và sự độc lập. Về vấn đề độc lập, Powell có giọng điệu cứng rắn, ông do dự khi đề cập đến các thành viên của phe Trump, và ông có vẻ hơi coi thường. Ông lưu ý rằng tính độc lập đã ăn sâu vào văn hóa của Fed và nằm trong DNA của Fed. Về lập trường rủi ro cân bằng, giọng điệu của Fed nghiêng nhiều hơn về rủi ro việc làm, điều này cũng dễ hiểu khi xét đến những dữ liệu bất lợi gần đây. Nhìn chung, giọng điệu của Fed khá trung lập, với một chút hơi hướng diều hâu. Tuyên bố của FOMC

  Các chỉ số gần đây cho thấy tăng trưởng hoạt động kinh tế đã chậm lại trong nửa đầu năm nay. Tăng trưởng việc làm chậm lại, và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ nhưng vẫn ở mức thấp. Lạm phát đã tăng phần nào và vẫn ở mức cao.

  Ủy ban đặt mục tiêu đạt được việc làm tối đa và lạm phát 2% trong dài hạn. Triển vọng kinh tế vẫn còn khá bất ổn.

Tuyên bố của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang

Các chỉ số gần đây cho thấy tăng trưởng hoạt động kinh tế đã chậm lại trong nửa đầu năm nay.

Các thành viên bỏ phiếu ủng hộ hành động chính sách tiền tệ là: Jerome H. Powell, Chủ tịch; John C. Williams, Phó Chủ tịch; Michael S. Barr; Michelle W. Bowman; Susan M. Collins; Lisa D. Cook; Austan D. Goolsbee; Philip N. Jefferson; Alberto G. Musallem; Jeffrey R. Schmid; và Christopher J. Waller.

Stephen I. Milan đã bỏ phiếu chống lại hành động này, ông muốn hạ phạm vi mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang xuống 1/2 điểm phần trăm tại cuộc họp này.

Các thành viên bỏ phiếu ủng hộ việc hạ phạm vi mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang xuống 1/2 điểm phần trăm tại cuộc họp này.

Dự báo Kinh tế

Bitmap

chủ yếu là do các công ty nằm giữa các nhà xuất khẩu và người tiêu dùng. Vì vậy, nếu bạn mua một thứ gì đó và sau đó bán cho một nhà bán lẻ hoặc bạn sử dụng nó để tạo ra một sản phẩm, thì có lẽ bạn sẽ phải chịu hầu hết các chi phí đó và không thể chuyển tất cả chúng cho người tiêu dùng. vào thời điểm này. Có vẻ như đó là những gì chúng ta đang thấy. Tất cả các công ty và tổ chức ở giữa này, họ sẽ nói với bạn rằng họ hoàn toàn có ý định chuyển những chi phí này sang cho người tiêu dùng trong tương lai, nhưng họ không làm điều đó ngay bây giờ. Việc chuyển giao cho người tiêu dùng là rất nhỏ. Nó chậm hơn và nhỏ hơn chúng ta nghĩ. Nhưng bằng chứng rất rõ ràng là đã có một số chuyển giao. Người hỏi: Tôi cũng muốn hỏi liệu ông có thể chia sẻ với chúng tôi những điều kiện nào mà ông có thể cân nhắc rời khỏi Fed vào tháng 5 không. Powell: Tôi không có gì mới về điều đó cho ông hôm nay. Người hỏi: Xin chào, Katerina Sariva từ Bloomberg. Tôi chỉ muốn theo dõi phản hồi của ông vài phút trước. Chúng tôi thường nghe ông nói về việc ông và các đồng nghiệp của mình không xem xét chính trị. Điều đó không được đưa vào phòng. Nhưng một trong những đồng nghiệp mới của ông đến từ một thế giới mà mọi thứ đều được nhìn nhận qua lăng kính chính trị và đảng nào được hưởng lợi. Và người đó vẫn đang làm việc cho Nhà Trắng. Thị trường và công chúng diễn giải như thế nào, ví dụ, một số bài phát biểu của ông ấy và một số dự báo mà chúng ta đang thấy ngày hôm nay? Ý tôi là, dự báo trung bình cho năm nay đã bị ảnh hưởng bởi bài phát biểu của ông ấy. Tôi đang nói về số lần cắt giảm lãi suất dự kiến ​​trong năm nay. Ông sẽ nói gì với thị trường và công chúng đang cố gắng diễn giải những gì ông đang nói? Powell: Có 19 người tham gia, và 12 người trong số họ bỏ phiếu luân phiên. Vì vậy, không có cử tri nào cả, và cách duy nhất bạn thực sự có thể tác động đến mọi thứ là phải cực kỳ thuyết phục. Và trong bối cảnh công việc của chúng tôi, cách duy nhất để làm điều đó là đưa ra một lập luận rất mạnh mẽ dựa trên dữ liệu và sự hiểu biết của một người về nền kinh tế. Đó là điều thực sự quan trọng. Và đó là cách nó hoạt động. Tôi nghĩ đó là cách thức hoạt động của thể chế này; nó nằm trong DNA của nó. Điều đó sẽ không thay đổi. Người hỏi: Và sau đó, tôi muốn hỏi về một cuộc thăm dò của Gallup cho thấy người Mỹ hiện tin tưởng vào tổng thống hơn là Cục Dự trữ Liên bang để làm điều đúng đắn cho nền kinh tế. Tại sao ông nghĩ vậy? Phản ứng của ông là gì? Thông điệp của ông gửi đến công chúng là gì? Powell: Phản ứng của chúng tôi là chúng tôi sẽ làm mọi thứ có thể để sử dụng các công cụ hiện có nhằm đạt được các mục tiêu mà Quốc hội đã giao cho, và chúng tôi sẽ không bị phân tâm bởi bất cứ điều gì. Vì vậy, tôi nghĩ đó là điều chúng tôi sẽ làm. Chúng tôi sẽ tiếp tục làm công việc của mình. Câu hỏi: Claire Jones của tờ Financial Times. Với nhiều quan điểm khác nhau được nêu ra trước cuộc họp, tôi nghĩ cuộc họp hôm nay ít chia rẽ hơn nhiều so với dự kiến ​​của nhiều người. Sẽ rất thú vị khi biết ông nghĩ điều gì đã thúc đẩy sự đồng thuận mạnh mẽ như vậy tại cuộc họp, và mặt khác, ông có thể giải thích tại sao biểu đồ điểm lại phân tán rộng rãi như vậy, từ một số người thậm chí còn kỳ vọng lãi suất sẽ tăng vào cuối năm nay đến năm lần cắt giảm lãi suất. Ông đã nghe được những quan điểm nào, và tại sao, một mặt, lại có nhiều sự ủng hộ cho việc cắt giảm lãi suất hôm nay, và mặt khác, tại sao lại có sự khác biệt lớn như vậy về những gì sẽ xảy ra tiếp theo? POWELL: Tôi nghĩ đã có một phản ứng khá rộng rãi, một đánh giá chung rằng mọi thứ đã thay đổi về thị trường lao động. Mặc dù chúng tôi có thể và đã nói tại cuộc họp tháng 7 rằng thị trường lao động vẫn vững chắc, và chúng tôi có thể chỉ ra 150.000 việc làm mỗi tháng và nhiều điều khác nữa, nhưng tôi nghĩ dữ liệu mới mà chúng tôi có được, không chỉ dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp mà còn các dữ liệu khác nữa, cho thấy thực sự có những rủi ro suy giảm đáng kể. Tôi đã nói rằng có những rủi ro suy giảm khi đó, nhưng tôi nghĩ rằng rủi ro suy giảm đó giờ đã thành hiện thực, và rõ ràng là có nhiều rủi ro suy giảm hơn. Vì vậy, tôi nghĩ điều đó đã được chấp nhận rộng rãi. Và điều đó có ý nghĩa khác nhau đối với những người khác nhau. Một số người, hầu như tất cả đều ủng hộ việc cắt giảm lãi suất này, một số người ủng hộ việc cắt giảm lãi suất nhiều hơn, và một số người thì không, như bạn có thể thấy từ biểu đồ điểm. Đó là tình hình. Ý tôi là, mọi người có rất nhiều kinh nghiệm với điều này. Tôi nghĩ đó là tình hình. Tôi nghĩ đó là tình hình. Tôi nghĩ đó là tình hình. Tôi nghĩ rằng có những người rất coi trọng công việc này và đã suy nghĩ về nó, thực hiện công việc của họ và thảo luận với các đồng nghiệp của chúng tôi. Chúng tôi đã thảo luận không ngừng về điều này với nhau, và sau đó chúng tôi gặp nhau và trình bày mọi thứ lên bàn, và đây là những gì bạn nhận được. Bạn nói đúng. Có rất nhiều quan điểm khác nhau trong biểu đồ chấm, điều mà tôi nghĩ, như tôi đã nói, không có gì đáng ngạc nhiên khi xét đến bản chất khá bất thường, bất thường trong lịch sử của những thách thức mà chúng ta đang phải đối mặt. Nhưng hãy nhớ rằng, tỷ lệ thất nghiệp là 4,3%. Nền kinh tế đang tăng trưởng ở mức 1,5%. Vì vậy, đây không phải là một nền kinh tế tồi tệ hay bất cứ điều gì tương tự như vậy. Chúng ta đã chứng kiến ​​những thời kỳ kinh tế đầy thách thức hơn. Nhưng từ góc độ chính sách, từ góc độ những gì chúng ta đang cố gắng đạt được, việc biết phải làm gì là một thách thức. Như tôi đã đề cập trước đó, không có con đường nào không có rủi ro. Việc cần làm không phải là điều hiển nhiên ngay lập tức. Vì vậy, chúng ta phải theo dõi chặt chẽ lạm phát. Đồng thời, chúng ta không thể bỏ qua, và chúng ta phải theo dõi chặt chẽ, việc làm tối đa. Đó là hai mục tiêu ngang bằng nhau của chúng ta, và các bạn sẽ thấy nhiều quan điểm khác nhau về việc cần làm gì. Mặc dù vậy, chúng ta đã cùng nhau họp mặt hôm nay và hành động với sự đoàn kết cao độ. NGƯỜI HỎI: Cảm ơn Archie Hall của tờ The Economist. Trước đó, ông đã đề cập rằng việc tạo việc làm đang không đạt được mức "hòa vốn" như dự đoán của ông. Tôi tò mò muốn biết thêm về điều đó. Ông nghĩ mức "hòa vốn" đó là bao nhiêu? POWELL: Ông biết đấy, có rất nhiều cách khác nhau để tính toán, và không có cách nào là hoàn hảo. Nhưng ông biết đấy, nó rõ ràng đã giảm đáng kể. Ông có thể nói nó nằm trong khoảng từ 0 đến 50.000, và ông có thể đúng hoặc sai. Ý tôi là, có rất nhiều cách khác nhau. Vì vậy, dù cách đây vài tháng là 150.000, 200.000, thì nó đã giảm khá nhiều, khá đáng kể, và đó là bởi vì có rất ít người tham gia lực lượng lao động. Lực lượng lao động hiện tại thực sự không tăng trưởng nhiều, và đó là nguồn cung lao động chính trong hai hoặc ba năm qua. Vì vậy, chúng ta không còn nguồn cung đó nữa. Chúng ta cũng có nhu cầu thấp hơn rất nhiều. Điều thú vị là cung và cầu thực sự đang giảm xuống cho đến nay, ngoại trừ việc hiện tại chúng ta có lạm phát, xin lỗi, tỷ lệ thất nghiệp đang tăng lên, chỉ cao hơn một chút so với mức trung bình cả năm. 4,3% vẫn là mức thấp, nhưng... bạn biết đấy, tôi nghĩ rằng việc cả cung và cầu đều giảm nhanh như vậy chắc chắn đã thu hút sự chú ý của mọi người. Người hỏi: Ông đã đề cập nhiều đến những rủi ro giảm sút đối với việc làm, nhưng điều đáng chú ý là các chỉ số hoạt động và sản lượng mà chúng ta có trong quý 3 có vẻ khá mạnh. Mô hình GDPNow của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta rất mạnh, và ông cũng đã đề cập đến dữ liệu PCE mạnh. Ông giải thích những điều đó như thế nào? Nếu các chỉ số hoạt động đó là chính xác, liệu có bất kỳ rủi ro tăng giá nào đối với thị trường lao động không? POWELL: Vâng, điều đó thật tuyệt. Chúng tôi rất muốn thấy điều đó. Tôi không biết liệu bạn có thấy mâu thuẫn lớn ở đây không, nhưng thật an ủi khi thấy hoạt động kinh tế vẫn ổn định. Phần lớn trong số đó đến từ tiêu dùng. Có vẻ như tiêu dùng mạnh hơn dự kiến, và đó là những gì chúng ta đã có dữ liệu vào đầu tuần này, tôi nghĩ vậy. Và chúng ta cũng có một lĩnh vực khá hẹp đang tạo ra rất nhiều hoạt động kinh tế, đó là xây dựng AI và đầu tư kinh doanh. Vì vậy, chúng ta hãy xem xét tất cả những điều đó, và tôi cho rằng chúng ta đã điều chỉnh tăng. Giữa kỳ báo cáo SEP tháng 6 và tháng 9, tăng trưởng trung bình trong năm thực sự đã được điều chỉnh tăng, trong khi lạm phát và thị trường lao động không thay đổi nhiều. Và điều thực sự trở thành trọng tâm hôm nay là những rủi ro mà chúng ta thấy trên thị trường lao động. Người hỏi: Xin chào Nicole Goodkind từ Barron's. Cảm ơn bạn đã trả lời câu hỏi của tôi. Với tác động tích lũy của lãi suất cao đối với ngành bất động sản, tôi tự hỏi bạn lo ngại như thế nào về việc mức lãi suất hiện tại đang làm trầm trọng thêm các vấn đề về khả năng chi trả nhà ở và có khả năng cản trở việc hình thành hộ gia đình cũng như tích lũy tài sản của một bộ phận dân số. Powell: Ông biết đấy, nhà ở là một hoạt động nhạy cảm với lãi suất, vì vậy nó là trọng tâm của chính sách tiền tệ. Khi đại dịch xảy ra và chúng tôi cắt giảm lãi suất xuống 0%, các công ty bất động sản rất biết ơn. Họ thực sự nói rằng đó là điều duy nhất cho phép họ tiếp tục hoạt động, đó là chúng tôi đã rất quyết liệt trong việc cắt giảm lãi suất, cung cấp tín dụng và những thứ tương tự, và họ có thể tài trợ vì chúng tôi đã làm như vậy. Mặt trái là khi lạm phát tăng cao và chúng tôi tăng lãi suất, ông nói đúng, điều đó sẽ gây gánh nặng cho lĩnh vực nhà ở. Vì vậy, lãi suất đã giảm một chút, và khi điều đó xảy ra, chúng tôi không ấn định lãi suất thế chấp, nhưng những thay đổi trong lãi suất chính sách của chúng tôi có ảnh hưởng đến lãi suất thế chấp, và điều đó đã xảy ra, tất nhiên sẽ làm tăng nhu cầu, và việc giảm lãi suất vay cho các nhà xây dựng sẽ giúp, bạn biết đấy, hỗ trợ nguồn cung của các nhà xây dựng, vì vậy một phần điều đó sẽ xảy ra. Tôi nghĩ hầu hết các nhà phân tích đều đồng ý rằng cần có một sự thay đổi khá đáng kể về lãi suất để có tác động đáng kể đến lĩnh vực nhà ở, và, bạn biết đấy, một điều nữa là một nền kinh tế mạnh, với việc làm tối đa và giá cả ổn định, là một nền kinh tế tốt cho nhà ở. Cuối cùng, tôi muốn nói rằng có một vấn đề sâu xa hơn ở đây không phải là vấn đề mang tính chu kỳ mà Fed có thể giải quyết, đó là tình trạng thiếu nhà ở trên toàn quốc, hay thực tế là đơn giản là không có đủ nhà ở cho người dân ở nhiều nơi trên cả nước. Và, bạn biết đấy, tất cả các khu vực xung quanh các khu vực đô thị như Washington, D.C., đều được xây dựng rất dày đặc. Vì vậy, bạn phải xây dựng ngày càng xa hơn. Đó là tình hình. H: Chỉ là một câu hỏi tiếp theo nhanh. Trong cuộc họp báo gần đây nhất của bạn sau cuộc họp ngày 10 tháng 9, bạn dường như ám chỉ rằng các nhà hoạch định chính sách thiếu tự tin vào dự báo của họ. Tôi tự hỏi liệu bạn có còn cảm thấy như vậy không. POWELL: Bạn biết đấy, việc dự báo là vô cùng khó khăn, ngay cả trong thời kỳ bình lặng. Như tôi đã đề cập trước đây, các nhà dự báo là một nhóm người khiêm tốn, có rất nhiều điều phải khiêm tốn. Vì vậy, tôi nghĩ đây là một thời điểm đặc biệt đầy thách thức, với sự bất ổn thậm chí còn nhiều hơn bình thường. Vì vậy, tôi thực sự không biết bất kỳ nhà dự báo nào ở bất kỳ đâu. Hãy hỏi bất kỳ nhà dự báo nào xem họ có nhiều tự tin vào dự báo của mình ngay bây giờ không. Tôi nghĩ họ sẽ thành thật nói là không. Người hỏi: Cảm ơn Chủ tịch Powell. Jennifer Schoenberger của Yahoo Finance. Nếu ông đang cắt giảm lãi suất, tại sao ông lại tiếp tục thu hẹp bảng cân đối kế toán rồi lại tạm dừng? Powell: Vâng, tôi nghĩ hiện tại chúng ta đang thu hẹp bảng cân đối kế toán rất hạn chế. Như ông đã biết, chúng ta vẫn đang ở vị thế dự trữ dồi dào trên bảng cân đối kế toán, và chúng tôi đã nói rằng chúng ta sẽ dừng lại ở mức dự trữ dồi dào vừa phải. Chúng ta đang ở đó. Và chúng ta đang, ông biết đấy, tiến gần đến mức đó. Chúng tôi đang theo dõi rất cẩn thận. Chúng tôi không tin rằng nó có bất kỳ tác động kinh tế vĩ mô đáng kể nào. Đây là những con số khá nhỏ trong một nền kinh tế lớn. Ông biết đấy, mức độ suy thoái không quá lớn. Vì vậy, tôi sẽ không quy kết hậu quả kinh tế vĩ mô cho việc này. Hỏi: Trong phiên điều trần phê chuẩn gần đây, Stephen Milan đã đề cập rằng Cục Dự trữ Liên bang thực sự có nhiệm vụ ba mũi nhọn do Quốc hội giao phó: không chỉ việc làm và giá cả ổn định, mà còn cả việc điều tiết lãi suất dài hạn. Vậy Quốc hội muốn nói gì khi nói đến "lãi suất dài hạn vừa phải"? Và chúng ta nên diễn giải những thay đổi trong lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm như thế nào? Ông nghĩ thế nào về phần nhiệm vụ này khi các lựa chọn chính sách như cắt giảm lãi suất hoặc giảm bảng cân đối kế toán ảnh hưởng đến phần dài của đường cong lợi suất? POWELL: Chúng tôi luôn coi đó là nhiệm vụ kép, tối đa hóa việc làm và ổn định giá cả, và điều đó đã đúng trong một thời gian dài, bởi vì chúng tôi nghĩ rằng lãi suất dài hạn vừa phải là hệ quả của lạm phát ổn định, lạm phát thấp và ổn định, và tối đa hóa việc làm. Vì vậy, trong một thời gian dài, chúng tôi không coi đó là nhiệm vụ thứ ba đòi hỏi hành động độc lập. Đúng là như vậy. Và, theo quan điểm của tôi, không có sự cân nhắc nào rằng chúng tôi kết hợp nó theo một cách khác. Hỏi: Cảm ơn Chủ tịch Powell. Matt Egan, CNN. Gần đây, chúng tôi biết được rằng điểm tín dụng FICO trung bình đã giảm hai điểm trong năm nay, mức giảm lớn nhất kể từ cuộc Đại suy thoái năm 2009, và tỷ lệ nợ quá hạn cao đối với các khoản vay mua ô tô, vay cá nhân và thẻ tín dụng. Ông lo ngại như thế nào về sức khỏe tài chính của người tiêu dùng, nếu có? Ông có kỳ vọng việc cắt giảm lãi suất hôm nay sẽ giúp ích không? POWELL: Vậy nên, chúng tôi nhận thức được điều đó. Tôi nghĩ tình trạng nợ quá hạn đang gia tăng, và chúng tôi chắc chắn đang theo dõi. Chúng chưa đạt đến mức độ nào, và tôi không nghĩ chúng đã đạt đến mức độ đáng lo ngại, nhưng đó là điều chúng tôi đang theo dõi. Lãi suất thấp hơn sẽ hỗ trợ hoạt động kinh tế. Tôi không biết liệu một lần cắt giảm lãi suất có tạo ra tác động đáng kể nào hay không, nhưng theo thời gian, chúng tôi đang hướng tới một nền kinh tế mạnh mẽ với thị trường lao động vững mạnh, và giá cả ổn định, vì vậy điều đó sẽ giúp ích. Người hỏi: Thứ nhất, việc cắt giảm lãi suất này diễn ra vào thời điểm thị trường chứng khoán đang ở hoặc gần mức cao nhất mọi thời đại và một số thước đo định giá đang ở mức cao chưa từng có. Liệu việc cắt giảm lãi suất này có nguy cơ làm quá nóng thị trường tài chính và có khả năng gây ra bong bóng không? Powell: Chúng tôi đang tập trung chặt chẽ vào các mục tiêu của mình, đó là tối đa hóa việc làm và ổn định giá cả. Vì vậy, tất cả các hành động chúng tôi thực hiện đều hướng đến những mục tiêu đó. Vì vậy, chúng tôi đã làm những gì chúng tôi đã làm hôm nay. Ngoài ra, chúng tôi theo dõi sự ổn định tài chính rất, rất cẩn thận. Và, bạn biết đấy, tôi cho rằng đây là một bức tranh hỗn hợp, nhưng các hộ gia đình đang trong tình trạng tốt. Các ngân hàng đang trong tình trạng tốt. Nhìn chung, các hộ gia đình, nhìn chung, vẫn trong tình trạng tốt. Tôi biết rằng những người ở mức thu nhập thấp rõ ràng đang cảm thấy khó khăn. Nhưng từ góc độ ổn định tài chính, chúng tôi theo dõi toàn bộ bức tranh. Chúng tôi không nghĩ rằng có một mức giá tài sản đúng hay sai trong tương lai. Chúng tôi không nghĩ rằng có một mức giá đúng hay sai cho các tài sản tài chính cụ thể, nhưng chúng tôi theo dõi toàn bộ bức tranh và thực sự tìm kiếm các lỗ hổng cấu trúc, và tôi cho rằng những lỗ hổng đó không gia tăng ngay bây giờ. Người hỏi: Xin chào Chủ tịch Powell. Jen Young của M&I Markets News. Tôi muốn hỏi ông về kỳ vọng lạm phát. Ông nói rằng Fed không thể coi sự ổn định của kỳ vọng lạm phát là điều hiển nhiên. Ông có đề cập rằng chúng đã tăng trong ngắn hạn. Tôi tự hỏi liệu ông có thể nói về điều đó không. Và sau đó, nhìn về dài hạn, tôi tự hỏi liệu ông có thấy bằng chứng nào cho thấy cuộc tranh luận về sự độc lập của Fed và thâm hụt ngày càng tăng đang gây áp lực lên kỳ vọng lạm phát không? Powell: Như ông đã nói, kỳ vọng lạm phát ngắn hạn có xu hướng phản ứng với lạm phát ngắn hạn. Vì vậy, nếu lạm phát tăng, kỳ vọng lạm phát dự đoán rằng sẽ mất một thời gian để giảm trở lại. Thật không may, trong suốt giai đoạn này, kỳ vọng lạm phát dài hạn, cho dù đó là tỷ lệ lạm phát hòa vốn trên thị trường hay trong hầu hết các cuộc khảo sát dài hạn, ngoại trừ cuộc khảo sát của Đại học Michigan gần đây, đều ổn định đáng kể, ở mức phù hợp với lạm phát 2% trong dài hạn. Vì vậy, chúng tôi không coi đó là điều hiển nhiên. Chúng tôi thực sự cho rằng các hành động của mình có tác động thực sự đến điều đó, và chúng tôi cần liên tục chứng minh và nói về cam kết của mình đối với lạm phát 2%. Vì vậy, bạn sẽ thấy chúng tôi làm điều đó. Nhưng như tôi đã đề cập, đây là một tình huống khó khăn vì những rủi ro mà chúng tôi phải đối mặt ảnh hưởng đến cả thị trường lao động và lạm phát. Đó là hai mục tiêu của chúng tôi. Vì vậy, chúng tôi phải cân bằng điều đó. Và đó thực sự là những gì chúng tôi đang cố gắng làm. Một phần câu hỏi của ông liên quan đến tính độc lập. Tôi không thấy những người tham gia thị trường, tôi không thấy họ tính đến điều đó vào việc thiết lập lãi suất của họ ngay bây giờ.