Ba thành viên Fed dội gáo nước lạnh vào việc cắt giảm lãi suất: dư địa cho hành động tiếp theo là hạn chế

Tác giả: Li Dan, Wall Street Journal

Cục Dự trữ Liên bang đang thận trọng hơn về việc cắt giảm lãi suất thêm. Những bình luận gần đây từ hai quan chức Fed cho thấy họ tin rằng dư địa để nới lỏng hơn nữa là rất hạn chế, làm lu mờ triển vọng về những hành động tiếp theo trong năm nay sau đợt cắt giảm lãi suất tuần trước.

Chủ tịch Fed St. Louis Alberto Musalem, người tham gia bỏ phiếu tại cuộc họp FOMC năm nay, cho biết hôm thứ Hai rằng ông ủng hộ việc cắt giảm lãi suất tuần trước nhưng dự kiến ​​sẽ có ít dư địa để nới lỏng hơn nữa trừ khi chính sách trở nên quá lỏng lẻo.

Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic, người sẽ tham gia bỏ phiếu tại FOMC cho đến năm 2027, cũng cho biết cùng ngày rằng ông hiện không thấy lý do gì để cắt giảm lãi suất thêm trong năm nay do lo ngại về lạm phát. Sau đó, Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack, người sẽ bỏ phiếu tại cuộc họp FOMC năm 2026, cũng bày tỏ lo ngại về lạm phát, tuyên bố rằng bà rất lo ngại về lạm phát và việc nới lỏng chính sách một cách thận trọng là cần thiết để tránh làm nền kinh tế quá nóng. Quan điểm chung của ba quan chức phản ánh sự tập trung liên tục của Fed vào rủi ro lạm phát. Trong khi rủi ro thị trường lao động đã gia tăng, lạm phát liên tục cao hơn mục tiêu vẫn là mối quan tâm hàng đầu của các nhà hoạch định chính sách này. Lập trường này có thể ảnh hưởng đến định hướng chính sách lãi suất của Fed tại hai cuộc họp còn lại trong năm nay. Tuần trước, Cục Dự trữ Liên bang đã quyết định cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, lần cắt giảm lãi suất đầu tiên trong năm. Chỉ có một thành viên bỏ phiếu của FOMC, Thống đốc Fed mới Milan, người ủng hộ việc cắt giảm 50 điểm cơ bản, không đồng tình. Biểu đồ dot plot được công bố sau cuộc họp cho thấy bảy trong số 19 nhà hoạch định chính sách của Fed dự đoán sẽ không cắt giảm lãi suất thêm trong năm nay, trong khi 10 người dự đoán sẽ cắt giảm ít nhất 50 điểm cơ bản, nghĩa là sẽ có thêm hai lần cắt giảm ít nhất 25 điểm cơ bản. Tại buổi họp báo sau cuộc họp, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell tuyên bố rằng việc làm suy giảm đã trở thành một rủi ro đáng kể; việc cắt giảm lãi suất này là một biện pháp quản lý rủi ro; việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản không nhận được sự ủng hộ rộng rãi; và tình hình kinh tế cực kỳ hiếm hoi này đã dẫn đến sự khác biệt lớn trong dự báo lãi suất của Fed. Musallem: Việc cắt giảm lãi suất thêm dựa trên cơ sở không có rủi ro lạm phát gia tăng. Chủ tịch Fed St. Louis Musallem đã trình bày rõ hơn về lập trường chính sách của mình trong bài phát biểu tại Viện Brookings. Ông mô tả việc cắt giảm lãi suất tuần trước là một "biện pháp phòng ngừa nhằm hỗ trợ thị trường lao động có việc làm đầy đủ và ngăn chặn sự suy yếu hơn nữa." Mousallem nói: "Lập trường chính sách tiền tệ hiện đang ở giữa mức độ hạn chế vừa phải và trung lập, điều mà tôi tin là phù hợp. Tuy nhiên, nếu không nới lỏng chính sách quá mức, sẽ có rất ít dư địa để nới lỏng hơn nữa, và chúng ta nên thận trọng (trong việc cắt giảm lãi suất). Musallem nhấn mạnh rằng mặc dù rủi ro suy giảm trên thị trường lao động đã gia tăng, ông vẫn lo ngại rằng lạm phát có thể vẫn duy trì trên mức mục tiêu 2% của Fed. Ông chỉ ra rằng thị trường chứng khoán bùng nổ và chênh lệch tín dụng thấp tiếp tục hỗ trợ nền kinh tế, và các nhà hoạch định chính sách nên hành động thận trọng trong bối cảnh này. Ông nói: "Nếu có dấu hiệu cho thấy thị trường lao động tiếp tục suy yếu, tôi sẽ ủng hộ việc tiếp tục giảm lãi suất chính sách, miễn là rủi ro lạm phát liên tục vượt mục tiêu không gia tăng và kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn ổn định." Bostic: Lo ngại về lạm phát quá mức dài hạn, ông không tin rằng thị trường việc làm hiện đang trong khủng hoảng. Chủ tịch Fed Atlanta Bostic cũng bày tỏ sự thận trọng tương tự trong một cuộc phỏng vấn với giới truyền thông hôm thứ Hai. Theo báo cáo của giới truyền thông, Bostic chỉ dự kiến ​​một lần cắt giảm lãi suất trong năm nay trong dự báo kinh tế của ông tại cuộc họp tuần trước, điều đó có nghĩa là ông không kỳ vọng sẽ có một lần cắt giảm lãi suất trong hai cuộc họp còn lại trong năm nay. Ông cho biết

"Tôi lo ngại lạm phát đã ở mức quá cao trong một thời gian dài. Vì vậy, tôi sẽ không ủng hộ việc cắt giảm lãi suất hôm nay, nhưng chúng ta hãy chờ xem điều gì sẽ xảy ra."

Bostic dự kiến ​​lạm phát cơ bản tại Hoa Kỳ sẽ tăng lên 3,1% vào cuối năm nay từ mức 2,9% của tháng 7, và tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng nhẹ lên 4,5%. Ông cho biết ông không kỳ vọng lạm phát sẽ giảm trở lại mục tiêu 2% của Fed trước năm 2028.

Bostic tin rằng rủi ro từ tình trạng việc làm yếu và lạm phát gia tăng đang cân bằng hơn, nhưng ông nhấn mạnh rằng

"Tôi không nghĩ rằng thị trường lao động đang trong khủng hoảng ngay lúc này", và "mức độ yếu của thị trường vẫn là một câu hỏi chưa có lời giải đáp." ”

Bostic cho rằng khoảng một phần ba sự chậm lại gần đây trong việc tuyển dụng là do hạn chế về nguồn cung lao động. Ông dự đoán áp lực cung lao động sẽ gia tăng do khoảng cách khoảng một năm giữa thời gian nhập cư và xin giấy phép lao động. “Những thách thức về nguồn cung sẽ trở nên nghiêm trọng hơn.

Hamack: Rất lo ngại về lạm phát, nên thận trọng trong việc nới lỏng để tránh nền kinh tế quá nóng

Hammack cho biết bà vẫn rất lo ngại về lạm phát và tin rằng các quan chức Cục Dự trữ Liên bang nên thận trọng khi xem xét cắt giảm lãi suất để tránh nền kinh tế quá nóng.

Hammack chỉ ra rằng bất chấp sự chậm lại gần đây trong tăng trưởng việc làm, thị trường lao động Hoa Kỳ vẫn mạnh mẽ, thể hiện qua số lượng nhân viên nghỉ việc và tỷ lệ thất nghiệp thấp. Bà cũng cho biết lạm phát đã cao hơn mục tiêu 2% của Fed trong bốn năm liên tiếp và có thể vẫn khó quay trở lại mục tiêu đó trong vài năm tới. Bà nói:

"Tôi nghĩ chúng ta nên rất thận trọng trong việc nới lỏng các ràng buộc về chính sách tiền tệ", Hamack phát biểu tại một hội thảo do Ngân hàng Dự trữ Liên bang Cleveland tổ chức hôm thứ Hai. "Tôi lo ngại rằng nếu chúng ta nới lỏng các ràng buộc về chính sách tiền tệ, nền kinh tế có thể quá nóng trở lại. "

Hammack cho biết sau khi Fed cắt giảm lãi suất tuần trước, chính sách tiền tệ hiện chỉ còn "hơi" hạn chế, và lãi suất gần đạt mức trung lập, không kích thích cũng không kìm hãm tăng trưởng kinh tế. "Tôi nghĩ tình hình việc làm hiện tại vẫn tốt, nhưng tôi rất lo ngại về lạm phát."

Triển vọng thuế quan và lạm phát vẫn chưa chắc chắn

Cả hai quan chức đều đề cập đến tác động tiềm tàng của thuế quan đối với lạm phát. Mousallem cho biết mặc dù tác động của thuế quan đối với giá cả cho đến nay vẫn thấp hơn dự kiến, nhưng các yếu tố khác dường như đang đẩy lạm phát lên cao. Ông dự kiến ​​tác động giá của thuế quan sẽ giảm bớt trong hai đến ba quý tới, nhưng các quan chức Fed cần cảnh giác với mối đe dọa của các tác động vòng hai và lạm phát dai dẳng.

Cho dù lạm phát vẫn duy trì trên mức mục tiêu do tác động của thuế quan, tăng trưởng nguồn cung lao động chậm lại hay các lý do khác, chính sách tiền tệ nên tiếp tục chống lại sự dai dẳng này. Mousallem cho biết. Bostic lưu ý rằng chi phí tăng do thuế quan nhẹ hơn dự báo ban đầu, một phần là do các doanh nghiệp đã sử dụng nhiều chiến lược khác nhau để phân bổ hoặc trì hoãn việc chuyển giao chi phí sang người tiêu dùng. Tuy nhiên, những khoản đệm này có thể cạn kiệt trong những tháng tới, và nền kinh tế có thể tránh được tình trạng tăng giá đáng kể ngay lập tức nhưng phải đối mặt với những giai đoạn áp lực giá vừa phải kéo dài hơn.