Ba biểu đồ giải thích: Tại sao thị trường trái phiếu Nhật Bản lại dẫn đến sự sụp đổ toàn cầu?

Tác giả: 2989 Nguồn: X, @punk2898

Goldman Sachs: Tại sao sự sụt giảm của trái phiếu Nhật Bản lại kéo thị trường toàn cầu đi xuống.

Để mọi người dễ hiểu hơn, đây là --- DeFi giảm đòn bẩy trong thế giới thực

Tại sao thị trường trái phiếu Nhật Bản sụp đổ?

1. Không ai muốn mua

• Các công ty bảo hiểm không mua nữa: Các công ty bảo hiểm nhân thọ Nhật Bản từng là người mua lớn trái phiếu chính phủ, nhưng hiện tại cơ cấu tài sản-nợ phải trả của họ đã thay đổi và họ không cần phải mua quá nhiều trái phiếu chính phủ dài hạn nữa

• Chính phủ lo lắng về tài chính: Chính phủ Nhật Bản đang phải đối mặt với một cuộc bầu cử và tất cả các đảng phái đang nói về việc cắt giảm thuế, điều này khiến các nhà đầu tư lo ngại rằng chính phủ Nhật Bản sẽ thiếu tiền và trái phiếu chính phủ sẽ rủi ro hơn

• Các công ty tái bảo hiểm đang bán: Một số công ty bảo hiểm đã chuyển tài sản của họ cho các công ty tái bảo hiểm, những công ty này, để kiếm thêm tiền, đã bán JGB để đổi lấy các khoản đầu tư có lợi suất cao hơn

2. Ngân hàng trung ương cũng không thể giúp gì được

Mặc dù Ngân hàng Nhật Bản nắm giữ hơn một nửa trái phiếu chính phủ Nhật Bản, nhưng họ lại bất lực trước đợt bán tháo này. Tính thanh khoản của thị trường rất kém, có nhiều người muốn bán nhưng ít người muốn mua.

Thị trường trái phiếu Nhật Bản ảnh hưởng đến thị trường toàn cầu như thế nào?

Khi lãi suất của Nhật Bản bắt đầu tăng, chi phí vay đồng yên trở nên cao hơn, khiến giao dịch chênh lệch lãi suất vốn trước đây dựa vào lãi suất thấp không còn mang lại lợi nhuận nữa. Các nhà đầu tư cần trả nợ, dẫn đến một loạt các hành vi giảm đòn bẩy:

• Bán tài sản: Để trả các khoản vay bằng đồng yên, các nhà đầu tư cần bán các tài sản mà họ nắm giữ (như cổ phiếu, trái phiếu, tiền điện tử), điều này sẽ khiến giá của các tài sản này giảm xuống.

• Biến động thị trường: Việc bán tháo tài sản trên diện rộng có thể gây ra biến động và bất ổn thị trường.

• Thay đổi trong dòng vốn: Các quỹ trước đây chảy vào các thị trường có lợi nhuận cao bắt đầu chảy ngược trở lại, dẫn đến thanh khoản ở các thị trường này giảm và làm trầm trọng thêm tình trạng bất ổn của thị trường.

Sau khi các nhà đầu tư bán tài sản và thu được đô la Mỹ, họ cần phải chuyển đổi đô la Mỹ sang yên Nhật để trả nợ. Khi một lượng lớn tiền chảy từ đô la Mỹ sang đồng yên Nhật, đồng yên Nhật càng tăng giá hơn nữa.

Tình huống này tạo thành một "vòng xoáy tử thần": đồng yên tăng giá -> nhà đầu tư bán tài sản -> đổi đô la sang yên -> đồng yên tiếp tục tăng giá -> lặp lại quá trình này.

Điều gì sẽ xảy ra trong tương lai?

Giảm đòn bẩy tài chính có nghĩa là giảm nợ hoặc đòn bẩy tài chính. Khi chi phí đi vay tăng, các nhà đầu tư buộc phải giảm nợ và bán tài sản để trả nợ. Hành vi như vậy sẽ gây ra phản ứng dây chuyền trên toàn thế giới, dẫn đến giá tài sản giảm và biến động thị trường gia tăng.

Thực tế, điều này không khác gì DeFi thời bấy giờ và cũng là một quá trình giảm đòn bẩy.

Goldman Sachs tin rằng trừ khi có những điều chỉnh chính sách lớn, những biến động như vậy sẽ tái diễn:

Chính phủ Nhật Bản có thể:

1. Giảm phát hành trái phiếu chính phủ dài hạn

2. Mua lại một số trái phiếu để ổn định thị trường

Các hành động của Ngân hàng Nhật Bản là rất quan trọng:

1. Lần tăng lãi suất tiếp theo có thể không diễn ra cho đến tháng 1 năm 2026

2. Bất kỳ sự điều chỉnh nào đối với chính sách tiền tệ cũng sẽ ảnh hưởng đến thị trường