Tác giả: losingingle Nguồn: X, @losingle
Tôi đã đọc "Đạo luật Genius và Công ty Đông Ấn Mới: Đồng tiền ổn định đô la Mỹ sẽ thách thức Hệ thống tiền tệ hợp pháp hiện hành và Hình thức Nhà nước như thế nào" của Rickawsb. Trong câu chuyện lớn về "Đạo luật Genius" và "Công ty Đông Ấn Mới", một tương lai được thúc đẩy bởi đồng tiền ổn định đô la Mỹ và sự đảo lộn trật tự tài chính toàn cầu được mô tả một cách sống động. Nó dự đoán một "cơn sóng thần tiền tệ" càn quét thế giới, sẽ chấm dứt các ngân hàng trung ương của các quốc gia yếu kém và sử dụng các mạng lưới tài chính mở để giảm thiểu tính đa chiều của các hệ thống đóng. Cá nhân tôi thì bình tĩnh hơn. Khi chúng ta rời mắt khỏi lời tiên tri hào hứng để nhìn vào thực tế lạnh lùng, chúng ta sẽ thấy rằng dòng chảy của cuộc cách mạng này đang va vào một "bức tường im lặng" được xây dựng bởi các nhóm lợi ích, các quy định toàn cầu và chủ quyền quốc gia.
Màn 1: Sự phản kháng thực tế trước những lời lẽ khoa trương
Mặc dù những đột phá về mặt lập pháp như "Đạo luật Genius" đã mang lại tính hợp pháp chưa từng có cho stablecoin tại Hoa Kỳ, nhưng việc tận dụng hiệu ứng mạng lưới và đẩy nhanh quá trình áp dụng toàn cầu vẫn còn đầy thách thức.
I. Pháo đài vững chắc của tài chính truyền thống
Những "ông lớn" của hệ thống thanh toán xuyên biên giới toàn cầu hiện tại - liên minh ngân hàng tập trung vào SWIFT và hành vi của các đại lý - không hề thụ động. Họ là những người bảo vệ hệ thống của chính mình một cách kiên quyết nhất bởi vì mô hình kinh doanh của họ chính xác dựa trên "sự kém hiệu quả" và "ma sát".
Lợi nhuận là ma sát: Phí chuyển khoản điện tử truyền thống cao, chênh lệch tỷ giá hối đoái không rõ ràng và thu nhập lãi từ tiền chuyển khoản là nền tảng lợi nhuận cho hoạt động kinh doanh xuyên biên giới của các ngân hàng. Một hệ thống stablecoin hoạt động 24/7 và gần như không tốn chi phí đồng nghĩa với việc tự cách mạng hóa chính nó.
Đổi mới mang tính phòng thủ: Đối mặt với các mối đe dọa, những người chơi kỳ cựu chọn "cải tiến" thay vì "cách mạng". Cho dù đó là dịch vụ GPI do SWIFT triển khai để cải thiện hiệu quả, hay đồng JPM Coin do JPMorgan Chase vận hành trên mạng lưới nội bộ, bản chất của nó là hấp thụ những lợi thế của công nghệ mới để củng cố hào nước riêng và kiểm soát các thế lực gây rối trong một "khu vườn có tường bao" có thể kiểm soát được thay vì chấp nhận một mạng lưới công cộng "không cần cấp phép".
Rào cản về lòng tin và tuân thủ: Niềm tin của các tổ chức được xây dựng qua nhiều thập kỷ và hệ thống tuân thủ chống rửa tiền (AML) và chống tài trợ khủng bố (CFT) toàn cầu tốn kém là những rào cản mạnh mẽ nhất đối với tài chính truyền thống. Bất kỳ người chơi mới nào muốn tham gia đều phải vượt qua bức tường cao này được xây dựng bởi lịch sử và các quy định.
2. Mê cung quy định toàn cầu và tình thế tiến thoái lưỡng nan của "chặng đường cuối cùng"
Các đơn vị phát hành stablecoin nắm giữ "giấy phép khai sinh" do Hoa Kỳ cấp, nhưng nhận ra rằng bản đồ thế giới không phải là một con đường bằng phẳng, mà là một mê cung phức tạp bao gồm vô số khu vực pháp lý độc lập.
Sự phân mảnh của giấy phép: Giấy phép của Hoa Kỳ không phải là tấm vé thông hành toàn cầu. Để hoạt động kinh doanh tại Châu Âu, Châu Á và Châu Phi, các đơn vị phát hành phải lần lượt vượt qua hàng chục hệ thống quy định khác nhau, chẳng hạn như Đạo luật MiCA của EU, Cơ quan Tiền tệ Singapore và Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản. Đây là một hành trình dài, tốn kém và mất thời gian.
Mạch sống của "chặng đường cuối cùng": Giá trị của stablecoin cuối cùng được phản ánh ở việc liệu chúng có thể được tự do trao đổi với các loại tiền tệ hợp pháp địa phương hay không. Tuy nhiên, các kênh nạp và rút tiền (On-ramp/Off-ramp) của "chặng đường cuối cùng" này hoàn toàn nằm trong tay các ngân hàng địa phương ở nhiều quốc gia khác nhau. Do tâm lý e ngại rủi ro và áp lực từ quy định, các ngân hàng địa phương thường thận trọng khi hợp tác với các công ty tiền điện tử, khiến stablecoin khó có thể thực sự thâm nhập vào các hoạt động kinh tế hàng ngày của công chúng.
Khoảng cách giữa công nghệ và thị trường: Đối với đại đa số người dân bình thường, việc hiểu các khái niệm như khóa riêng tư, phí gas và bảo mật ví vẫn là một ngưỡng quá cao. Điều này khiến những người dùng stablecoin sớm vẫn chỉ giới hạn ở người dùng tiền điện tử bản địa, các nhóm cụ thể tìm kiếm biện pháp phòng ngừa rủi ro vốn và một số nhà giao dịch vừa và nhỏ, khó có thể tiếp cận thị trường chính thống rộng lớn.
Thứ ba, lằn ranh đỏ chủ quyền không thể lay chuyển
Đây là rào cản cơ bản nhất. Sự thận trọng của các cơ quan quản lý ở nhiều quốc gia không xuất phát từ sự thiếu hiểu biết về công nghệ, mà xuất phát từ bản năng bảo vệ quyền lực cốt lõi của quốc gia.
Chủ quyền tiền tệ là ranh giới tối thượng: Việc cho phép một loại tiền kỹ thuật số được nước ngoài hậu thuẫn chiếm ưu thế trong nước tương đương với việc chủ động từ bỏ quyền phát hành tiền tệ và sự độc lập về chính sách tiền tệ của quốc gia, đồng nghĩa với việc trao đi mạng sống kinh tế cho người khác. Điều này là không thể chấp nhận được đối với bất kỳ quốc gia có chủ quyền nào.
Ổn định tài chính là ranh giới đỏ: Các cơ quan quản lý phải cảnh giác với nguy cơ rút tiền ồ ạt khỏi các đơn vị phát hành stablecoin để ngăn chặn những cú sốc này lây lan sang hệ thống tài chính của chính họ. Do đó, các yêu cầu về dự trữ và tính minh bạch trong kiểm toán của họ sẽ ngày càng trở nên nghiêm ngặt hơn.
Kiểm soát vốn là một tuyến phòng thủ: Đối với nhiều thị trường mới nổi, kiểm soát vốn là một tuyến phòng thủ quan trọng để duy trì sự ổn định kinh tế. Khả năng dòng vốn chảy ra gần như hoàn hảo của stablecoin chính là nỗi lo sợ lớn nhất của các cơ quan quản lý, và họ sẽ không tiếc công sức để bịt kín các lỗ hổng liên quan.
Kết luận: Từ "sóng thần" đến "thâm nhập", một cuộc chiến giằng co dài
Sự kháng cự của thực tế quyết định rằng mức độ phổ biến toàn cầu của stablecoin sẽ không phải là một "sóng thần" tàn khốc, mà giống như một "cuộc chiến thâm nhập" dài và quanh co. Con đường của nó không phải là một sự lật đổ hoàn toàn trong câu chuyện lớn, mà là một con đường thực dụng và quanh co hơn:
Bắt đầu từ vùng xám: Ở những khu vực mà sự giám sát chưa rõ ràng và các dịch vụ tài chính truyền thống chưa được triển khai (chẳng hạn như giao dịch P2P và thanh toán thương mại ở những khu vực rủi ro cao), stablecoin sẽ bén rễ và phát triển mạnh mẽ với những lợi thế về hiệu quả.
B2B được ưu tiên hơn B2C: So với việc thay đổi thói quen thanh toán của hàng trăm triệu người tiêu dùng, việc giải quyết những điểm khó khăn trong việc thanh toán xuyên biên giới giữa các doanh nghiệp (đặc biệt là các doanh nghiệp vừa và nhỏ) là một bước đột phá trực tiếp hơn với ít sự phản đối về mặt quy định hơn.
Chờ đợi sự xuất hiện của các biến số: Điểm đột phá trong tương lai có thể đến từ một cuộc khủng hoảng kinh tế đột ngột (buộc mọi người phải lựa chọn stablecoin vì ngại rủi ro), hoặc một gã khổng lồ công nghệ có lượng người dùng lớn (như Apple, Meta) buộc phải tích hợp các stablecoin tuân thủ vào hệ sinh thái của mình, qua đó buộc cơ quan giám sát toàn cầu phải thích ứng với pattern.
Đây là một cuộc giằng co toàn cầu về lợi ích, quyền lực và niềm tin. Câu chuyện lớn đưa chúng ta đi đúng hướng, nhưng con đường đến tương lai còn gập ghềnh và dài hơn nhiều so với tưởng tượng.
Màn 2: Âm mưu ngắn hạn "gia nhập SWIFT"
Vì không thể xuyên thủng bức tường thành từ bên ngoài, chiến lược khôn ngoan nhất là được mời vào thành phố. Đối với những người chơi như Circle, chiến lược tốt nhất trong ngắn hạn không phải là thách thức SWIFT, mà là tích hợp sâu rộng với nó. Đây là một "âm mưu" tuyệt vời, một khởi đầu đôi bên cùng có lợi.
Lợi ích của stablecoin: Bằng cách tích hợp liền mạch USDC vào các tin nhắn SWIFT quen thuộc với các ngân hàng (chẳng hạn như các tin nhắn dựa trên tiêu chuẩn ISO 20022), Circle sẽ ngay lập tức đạt được: mạng lưới phân phối lớn nhất thế giới (hơn 11.000 tổ chức tài chính). Mức độ tin cậy cao nhất. Giải pháp cho giao dịch tiền tệ fiat "chặng cuối". Điều này tương đương với việc tìm ra một "kênh VIP" cho stablecoin thâm nhập vào thế giới tài chính chính thống, giải quyết bài toán sinh tồn và phát triển.
Lợi ích của SWIFT: Đối mặt với những thách thức từ blockchain, SWIFT cũng đang chịu áp lực phải đổi mới. Bằng cách tích hợp stablecoin, một tài sản kỹ thuật số hiệu quả, vào hệ thống của mình, SWIFT không chỉ nâng cao năng lực dịch vụ của mạng lưới (chẳng hạn như cung cấp các tùy chọn thanh toán gần như tức thời) mà còn biến những đối thủ tiềm ẩn thành những người cộng tác trong hệ sinh thái, củng cố vị thế cốt lõi của mình như một trung tâm thông tin tài chính toàn cầu.
Ở giai đoạn này, mối quan hệ mang tính cộng sinh. Stablecoin vươn ra thế giới với sự hỗ trợ của SWIFT, và SWIFT sử dụng công nghệ của stablecoin để duy trì bản chất tiên tiến của mình.
Màn III: Tầm nhìn dài hạn về việc "thay thế SWIFT"
Tuy nhiên, "tham gia" chỉ là phương tiện, không phải mục đích. Trong tâm trí của những ông lớn stablecoin, tầm nhìn dài hạn về việc "thay thế" SWIFT chưa bao giờ tắt. Bản chất của trò chơi này là sử dụng các nguồn lực thu được trong giai đoạn đầu để xây dựng một vũ trụ song song, cuối cùng sẽ vượt qua hệ thống cũ.
Sự phát triển năng động của trò chơi sẽ diễn ra như sau:
Thiết lập các lợi thế nội tại: Trong khi phục vụ tài chính truyền thống thông qua kênh SWIFT, Circle sẽ tích cực phát triển các giao thức dựa trên chuỗi công khai nội tại (chẳng hạn như CPN). Mạng lưới gốc này sẽ tập trung vào việc chứng minh những lợi thế độc đáo của nó so với SWIFT: khả năng lập trình cực kỳ cao (hợp đồng thông minh), tích hợp liền mạch hệ sinh thái DeFi và hỗ trợ riêng cho các tài sản kỹ thuật số mới nổi (RWA).
Hai kênh song song, thị trường phân biệt: Thị trường sẽ chứng kiến tình trạng hai kênh.
Kênh SWIFT: Phục vụ thanh toán bù trừ liên ngân hàng quy mô lớn, truyền thống và được chuẩn hóa. Mạng lưới này ổn định và tuân thủ, nhưng thiếu tính linh hoạt.
Kênh chuỗi công khai gốc: Phục vụ các ứng dụng tài chính kỹ thuật số sáng tạo, có thể lập trình, hoạt động 24/7 không bị gián đoạn. Mạng lưới này linh hoạt, hiệu quả và đại diện cho tương lai.
Chuyển giao trọng lực: Với sự thịnh vượng ngày càng tăng của hệ sinh thái chuỗi công khai gốc - các nhà phát triển đổ xô vào, các ứng dụng sáng tạo xuất hiện như một dòng chảy bất tận và trải nghiệm người dùng liên tục được tối ưu hóa - trọng lực của thị trường sẽ dần chuyển từ kênh SWIFT như một "cầu nối" sang kênh chuỗi công khai gốc như một "điểm đến". Khi các công ty nhận thấy rằng việc tài trợ thương mại và quản lý chuỗi cung ứng thông qua các kênh riêng có thể tiết kiệm chi phí hơn và tạo ra nhiều giá trị hơn, họ sẽ tự nhiên chuyển sang đó.
Chìa khóa của trò chơi này nằm ở việc liệu các đơn vị phát hành stablecoin có thể chuyển đổi thành công khách hàng, vốn và danh tiếng có được thông qua việc "tham gia SWIFT" thành chất dinh dưỡng nuôi dưỡng sự phát triển của mạng lưới riêng của họ hay không.
Tại sao "tham gia SWIFT" lại là giải pháp tốt nhất trong ngắn hạn?
Nếu CPN (Giao thức Chuyển tiền Liên chuỗi) của Circle hoặc các giao thức tương tự có thể được tích hợp với hệ thống SWIFT, ví dụ, cho phép tin nhắn MT103 (chuyển tiền cho một khách hàng) của SWIFT kích hoạt chuyển khoản USDC trên chuỗi, điều này sẽ ngay lập tức giải quyết nhiều vấn đề cốt lõi mà ngành đang gặp phải:
Truy cập tức thì vào mạng lưới phân phối lớn nhất thế giới: SWIFT kết nối hơn 11.000 tổ chức tài chính tại hơn 200 quốc gia và khu vực trên toàn thế giới. Thông qua tích hợp, USDC không còn cần phải đàm phán hợp tác với từng ngân hàng nữa, mà có thể truy cập ngay vào mạng lưới toàn cầu vô song này. Điều này giải quyết vấn đề "không thể thăng chức cho người chơi mới" đã được thảo luận trong bài viết trước.
Ngay lập tức nhận được mức độ tin cậy cao nhất: Đối với các tổ chức tài chính chính thống trên toàn thế giới, SWIFT là "Kinh Thánh" của thanh toán xuyên biên giới. Bất kỳ giải pháp nào tương thích với các tiêu chuẩn SWIFT sẽ tự động được gắn nhãn là "tuân thủ", "an toàn" và "đáng tin cậy". Điều này sẽ loại bỏ đáng kể những nghi ngờ và lo ngại của tài chính truyền thống về tài sản tiền điện tử.
Giải quyết liền mạch vấn đề "chặng cuối": Ngân hàng là người gác cổng cuối cùng cho việc gửi và rút tiền pháp định. Nếu việc lưu thông USDC được tích hợp vào quy trình làm việc SWIFT quen thuộc với các ngân hàng, các ngân hàng không còn cần phải phát triển một hệ thống neo đậu tiền điện tử hoàn toàn mới và không chắc chắn nữa. Họ có thể xử lý đô la kỹ thuật số trong khuôn khổ hiện có, giống như xử lý euro hoặc yên. Điều này làm giảm đáng kể ngưỡng áp dụng.
Trở thành người định hình các tiêu chuẩn mới: Bằng cách hợp tác với SWIFT, đặc biệt là trong khuôn khổ tiêu chuẩn thanh toán thế hệ tiếp theo ISO 20022, Circle có thể tham gia sâu rộng vào việc định hình tiêu chuẩn ngành về "cách thức tài sản kỹ thuật số lưu thông qua các kênh tài chính truyền thống". Trở thành người đặt ra tiêu chuẩn đồng nghĩa với việc có quyền định hình các quy tắc của trò chơi trong tương lai.
Đối với ngành công nghiệp blockchain, điều này có nghĩa là:
Dòng vốn ồ ạt đổ vào: Các quỹ đầu tư tổ chức sẽ có một kênh tuân thủ và thuận tiện để tham gia vào thế giới blockchain.
Sự bùng nổ kịch bản ứng dụng: Các ứng dụng cấp doanh nghiệp như tài trợ thương mại, tài trợ chuỗi cung ứng và giao dịch RWA (tài sản thế giới thực) dựa trên các đồng tiền ổn định tuân thủ sẽ xuất hiện trên quy mô lớn.
Thái độ quản lý trở nên mềm mỏng hơn: Khi công nghệ mã hóa được chứng minh là trao quyền cho hệ thống hiện tại thay vì chỉ phá hoại nó, thái độ của các cơ quan quản lý toàn cầu có thể chuyển từ đối đầu sang hợp tác.
Tầm nhìn dài hạn và tình thế tiến thoái lưỡng nan ngắn hạn của việc "thách thức SWIFT"
Mục tiêu cuối cùng của CPN chắc chắn là trở thành một mạng lưới chuyển giao giá trị thế hệ mới vượt trội hơn SWIFT. Những ưu điểm của nó rất cơ bản:
Tuy nhiên, để tự mình xây dựng mạng lưới này, chúng tôi phải đối mặt với tất cả những trở ngại đã thảo luận trước đây: xin giấy phép ở mỗi quốc gia, thiết lập quan hệ đối tác ngân hàng, đào tạo thị trường và khắc phục các điểm nghẽn kỹ thuật. Đây là một quá trình dài, mất nhiều năm, thậm chí nhiều thập kỷ và tiêu tốn một lượng vốn khổng lồ.
Lựa chọn chiến lược: Phát triển từ "plug-in" thành "nền tảng"
Do đó, con đường chiến lược hợp lý nhất không phải là chọn cái này hay cái kia, mà là một quá trình phát triển dần dần:
Giai đoạn 1: Trở thành "plug-in" mạnh mẽ nhất trong hệ sinh thái SWIFT
Mục tiêu: Tích hợp sâu và kết nối liền mạch. Đưa USDC trở thành một loại "tài sản kỹ thuật số" mới lưu hành trong mạng lưới SWIFT.
Hành động: Hợp tác với SWIFT để phát triển giao diện dựa trên tiêu chuẩn ISO 20022, cho phép các ngân hàng hoàn tất việc đúc, hủy hoặc chuyển USDC bằng cách gửi tin nhắn SWIFT.
Lợi ích: Thu hút được số lượng lớn người dùng, tiền tệ và niềm tin, hoàn thành việc tích lũy vốn và thị trường ban đầu. Đừng chết trước, hãy tìm kiếm sự phát triển.
Giai đoạn 2: Thiết lập một "mạng lưới gốc" song song và chứng minh tính ưu việt của nó
Mục tiêu: Đồng thời giành thị phần thông qua SWIFT, hãy phát triển mạnh mẽ các giao thức gốc như CPN.
Hành động: Chứng minh tính ưu việt của mạng lưới gốc trong các tình huống mà SWIFT không thể đáp ứng, chẳng hạn như thanh toán hợp đồng thông minh đòi hỏi khả năng lập trình cao, các ứng dụng DeFi, thanh toán IoT số lượng nhỏ và tần suất cao, v.v.
Chiến lược: Thông báo với thị trường: "Đối với các giao dịch chuyển tiền liên ngân hàng truyền thống, quý vị có thể tiếp tục sử dụng SWIFT để gọi USDC; nhưng nếu quý vị muốn triển khai logic tài chính phức tạp hơn, tự động hơn và chi phí thấp hơn, vui lòng truy cập trực tiếp vào mạng lưới gốc của chúng tôi."
Giai đoạn 3: Chuyển đổi từ "cầu nối" sang "điểm đến"
Mục tiêu: Biến mạng lưới gốc thành lựa chọn chính thống.
Lộ trình: Khi hệ sinh thái mạng lưới gốc đủ thịnh vượng, có đủ nhà phát triển và ứng dụng, và trải nghiệm người dùng đủ tốt, trọng tâm của thị trường sẽ tự nhiên chuyển từ kênh SWIFT như một "cầu nối" sang mạng lưới gốc CPN như một "điểm đến". Khi đó, kênh SWIFT có thể vẫn tồn tại, nhưng nó không còn là cốt lõi nữa.
Kết luận:
Trong ngắn hạn, "tham gia" hoặc "tích hợp" vào hệ thống SWIFT là con đường nhanh nhất để ngành công nghiệp blockchain, đặc biệt là những công ty hàng đầu như Circle, đạt được sự tăng trưởng bùng nổ và được công nhận rộng rãi. Đây không phải là sự phản bội lý tưởng phi tập trung, mà là một chiến lược thực tế trong thế giới thực.
Cuối thế kỷ này, SWIFT có thể không biến mất, nhưng vai trò của nó có thể bị hạ cấp từ "xa lộ" duy nhất xuống còn một trong những "xa lộ quốc gia" trong số rất nhiều lựa chọn. Dòng chảy giá trị và đổi mới tài chính thực sự sẽ diễn ra trên Internet giá trị thế hệ mới dựa trên chuỗi công khai.
Và chuỗi công khai cũng đã tìm thấy vị thế chính xác của riêng mình trong quá trình này. Nó không nhằm thay thế tất cả các hệ thống tập trung, mà đóng vai trò là trọng tài cuối cùng và nền tảng của niềm tin trong trò chơi này. Nó là "văn phòng công chứng toàn cầu" thầm lặng, đáng tin cậy nhưng không thể thiếu, cung cấp sự bảo đảm niềm tin bất biến cho việc lưu thông tài sản và thanh toán cuối cùng của thế giới cũ và mới.
Tương lai của stablecoin và SWIFT là một cuộc chơi năng động từ hội nhập đến cạnh tranh. "Bắt tay và hòa giải" trong ngắn hạn là một động thái thực dụng nhằm tối đa hóa lợi ích của cả hai bên, nhưng điều này đã tích lũy đủ sức mạnh để các ông lớn stablecoin bắt đầu một cuộc cạnh tranh lớn hơn và sâu sắc hơn về lâu dài. Kết quả của cuộc cạnh tranh này sẽ định hình lại logic cơ bản của tài chính toàn cầu, và nhiều chuỗi công khai sẽ là nền tảng vững chắc nhất của trật tự mới này.
Joy
Brian
Hui Xin
Aaron
YouQuan