Gia đình Trump ra mắt một đồng tiền ổn định: mô hình và tác động

Nguồn: Taihui Research

WLFI (World Liberty Financial), một tổ chức tiền điện tử được gia đình Tổng thống Hoa Kỳ Trump hỗ trợ, đã ra mắt đồng tiền ổn định đô la Mỹ USD1 và công bố đề xuất quản trị vào ngày 8 tháng 4, có kế hoạch bắt đầu ra mắt trên mạng chính Ethereum. 1 USD được đảm bảo bằng trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Hoa Kỳ, tiền gửi bằng đô la Mỹ và các tài sản có giá trị khác như tiền mặt, đảm bảo rằng mỗi 1 USD có thể được đổi thành 1 đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1 bất kỳ lúc nào. USD1 cạnh tranh trực tiếp với hai đồng tiền ổn định hàng đầu là USDT do Tether phát hành và USDC do Circle phát hành, nhưng nó lại mang đậm màu sắc gia đình Trump, thu hút sự chú ý rộng rãi trên thị trường tài sản tiền điện tử.

Việc ra mắt USD1 không chỉ là sự mở rộng hơn nữa của đế chế kinh doanh tài sản tiền điện tử của gia đình Trump mà còn là bước đi quan trọng để Hoa Kỳ cải thiện đế chế chiến lược về tài sản tiền điện tử của mình. Xét về mô hình kinh doanh, USD1 có cách tiếp cận "nổi bật" riêng biệt. Nó lựa chọn các chuỗi công khai chính thống như Ethereum và Binance Smart Chain làm chuỗi phát hành đầu tiên, tập trung vào việc phục vụ người dùng B-end như nhà đầu tư tổ chức và quỹ đầu tư quốc gia, đồng thời rất coi trọng việc kiểm toán và minh bạch tài sản dự trữ. Mô hình trên, với sự hỗ trợ của hiệu ứng thương hiệu từ vị tổng thống thân thiện với tài sản tiền điện tử, sẽ giúp USD1 mở rộng quy mô thị trường và chiếm lĩnh thị phần trong ngắn hạn, đồng thời củng cố thêm vị thế thống lĩnh của Hoa Kỳ trên thị trường stablecoin toàn cầu trong dài hạn.

Tuy nhiên, xét theo góc độ thực tiễn phát triển ngành, vẫn còn chưa chắc chắn về diễn biến cụ thể của USD1 trong tương lai. Đầu tiên,Nhãn hiệu gia đình Trump mạnh mẽ của USD1 cũng làm dấy lên lo ngại về khả năng xung đột lợi ích. Ngoài ra, gia đình Trump gần đây còn kiếm được lợi nhuận khổng lồ từ sự biến động giá cổ phiếu do điều chỉnh chính sách thuế quan. Ngày càng có nhiều thành viên Quốc hội kêu gọi điều tra về giao dịch nội gián và thao túng thị trường của Trump xung quanh việc điều chỉnh chính sách thuế quan;Thứ hai,Khách hàng mục tiêu của USD1 là các nhà đầu tư tổ chức và quy mô giao dịch phát hành khó có thể tăng nhanh như khi phục vụ những người nắm giữ cá nhân;Thứ ba,các đồng tiền ổn định hàng đầu là USDT và USDC đã tạo ra một hệ sinh thái kinh doanh phong phú và không rõ USD1 sẽ biến lợi thế thương hiệu của mình thành các kịch bản kinh doanh như thế nào.

Nguồn bài viết: Shen Jianguang, Zhu Taihui, Wang Ruohan, gia đình Trump ra mắt đồng tiền kỹ thuật số ổn định: mô hình và tác động, "First Financial Daily", ngày 20 tháng 4 năm 2025.

1. Việc ra mắt đồng USD1 cải thiện bản đồ chiến lược về tài sản tiền điện tử của Trump

Trump sẽ tích cực thúc đẩy "Thỏa thuận mới cho tài sản tiền điện tử" sau khi nhậm chức. "Mười chính sách hỗ trợ phát triển" đối với tài sản tiền điện tử mà ông đưa ra không chỉ phù hợp với xu hướng chung của quy định về tiền điện tử trên toàn cầu và Hoa Kỳ từ hạn chế và đàn áp nghiêm ngặt sang "đổi mới có trách nhiệm", mà còn hàm ý những cân nhắc ở cấp độ chiến lược quốc gia nhằm củng cố vị thế quốc tế của đồng đô la Mỹ. Việc ra mắt đồng tiền ổn định mới USD1 không chỉ là sự mở rộng hơn nữa của đế chế kinh doanh tài sản tiền điện tử của gia đình Trump mà còn là bước đi quan trọng để Hoa Kỳ tích cực cải thiện đế chế chiến lược tài sản tiền điện tử của mình.

1. Việc ra mắt USD1 sẽ tăng cường toàn diện mối liên hệ giữa tiền điện tử của gia đình Trump và thị trường tài chính truyền thống.

WLFI về cơ bản là doanh nghiệp gia đình của Trump và đồng tiền ổn định USD1 mà công ty này phát hành về cơ bản là một đồng tiền ổn định được Tổng thống Hoa Kỳ hỗ trợ, tức là nó mang đậm màu sắc gia đình Trump. WLFI được thành lập vào tháng 10 năm 2024 và đã huy động được 550 triệu đô la Mỹ thông qua việc phát hành mã thông báo kỹ thuật số cho đến nay. WLFI tuyên bố rằng họ lấy cảm hứng từ Trump để thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi các loại tiền ổn định (stablecoin) và DeFi (tài chính phi tập trung), đặc biệt là các loại tiền ổn định bằng đô la Mỹ, nhằm đảm bảo sự thống trị của đồng đô la Mỹ. Theo trang web chính thức của WLFI, DT Marks DEFI, một thực thể liên kết với Trump và các thành viên gia đình ông, nắm giữ 60% cổ phần trong công ty mẹ của World Liberty Financial là WLF Holdco, nắm giữ 22,5 tỷ token WLFI và được hưởng 75% số tiền thu được từ việc bán token WLFI (không bao gồm chi phí hoạt động, dự trữ, v.v.).

USD1 là một phần quan trọng trong hoạt động kinh doanh tài sản tiền điện tử của gia đình Trump. Việc ra mắt sẽ kết nối hoạt động kinh doanh tài sản tiền điện tử của gia đình Trump với thị trường tài chính truyền thống. Gia đình Trump tham gia vào hầu hết mọi lĩnh vực của ngành công nghiệp tiền điện tử: đầu tư vào NFT và đồ sưu tầm kỹ thuật số; một dự án tài chính phi tập trung (WLFI); một kế hoạch khai thác Bitcoin; một cặp memecoin, một đồng "Trump Coin" thuộc về tổng thống, và đồng còn lại "Melania Coin" thuộc về đệ nhất phu nhân; Trump Media & Technology Group cũng hợp tác với Crypto.com để ra mắt ETF và các sản phẩm liên quan, dự kiến ​​đầu tư vào tài sản kỹ thuật số và chứng khoán liên quan đến chủ đề "Made in America". Việc ra mắt đồng tiền ổn định USD1 giúp hoạt động kinh doanh tiền điện tử của gia đình Trump trở nên hoàn thiện hơn. Một mặt, USD1 là công cụ thanh toán để đầu tư và giao dịch trên thị trường tiền điện tử. Mặt khác, nó sẽ chủ yếu được phát hành cho các nhà đầu tư tổ chức, điều này sẽ giúp gia đình Trump kết nối hoàn toàn tài sản được mã hóa của mình với hệ thống tài chính truyền thống.

2. Sự ra mắt của USD1 giúp bản đồ chiến lược của Hoa Kỳ trong việc hỗ trợ phát triển sáng tạo các tài sản tiền điện tử trở nên hoàn thiện hơn.

Đầu tiên, chiến lược phát triển tài sản tiền điện tử của Trump bao gồm ba khía cạnh triển khai. Sau khi nhậm chức, Trump đã ký hai sắc lệnh hành pháp liên tiếp, cụ thể là "Tăng cường vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong công nghệ tài chính kỹ thuật số" và "Thành lập kho dự trữ Bitcoin chiến lược và kho dự trữ tài sản kỹ thuật số của Hoa Kỳ", đồng thời triển khai rõ ràng theo ba khía cạnh: "Thúc đẩy sự phát triển và tăng trưởng của các loại tiền ổn định hợp pháp được hỗ trợ bằng đô la toàn cầu thông qua hành động", "Cấm thành lập, phát hành, lưu hành và sử dụng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) trong phạm vi quyền hạn của Hoa Kỳ" và "kho dự trữ Bitcoin chiến lược và kho dự trữ tài sản kỹ thuật số" của Hoa Kỳ. Đồng thời, một nhóm công tác thị trường tài sản kỹ thuật số của tổng thống đã được thành lập để phối hợp thực hiện triển khai chiến lược nêu trên và đẩy nhanh việc xây dựng và ban hành luật và quy định quản lý tài sản tiền điện tử và tiền ổn định của Hoa Kỳ. Hiện tại, CBDC của Hoa Kỳ về cơ bản đang dừng hoạt động. Dự trữ Bitcoin chiến lược và dự trữ tài sản kỹ thuật số của Hoa Kỳ đang thúc đẩy luật pháp, đồng thời khám phá các kế hoạch triển khai để chính phủ Hoa Kỳ tăng cường mua Bitcoin. Việc ra mắt USD1 sẽ là biện pháp cụ thể để thực hiện chiến lược triển khai của chính quyền Trump là "hành động thúc đẩy sự phát triển và tăng trưởng của các loại tiền ổn định hợp pháp được hỗ trợ bằng đô la trên toàn cầu".

Thứ hai, đồng tiền ổn định đô la Mỹ là một công cụ quan trọng để liên kết tài sản tiền điện tử với hệ thống đô la Mỹ. Trong hệ thống tài sản tiền điện tử hiện tại, hơn 95% đồng tiền ổn định được neo theo đô la Mỹ và đô la Mỹ đóng vai trò là "đơn vị tính toán". Stablecoin được sử dụng để thanh toán các giao dịch đầu tư tài sản tiền điện tử khác và cũng thực hiện chức năng "thanh toán" trong các giao dịch thực tế và thanh toán thương mại xuyên biên giới. Nhiều loại tài sản tiền điện tử như Bitcoin và Ethereum dần trở thành tài sản đầu tư tùy chọn, thực hiện chức năng "lưu trữ giá trị". Hiện tại, khoảng 80% tài sản dự trữ của stablecoin được đầu tư vào trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Thông qua chu kỳ "mua stablecoin - hỗ trợ giao dịch tài sản tiền điện tử - đầu tư vào trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ", đồng đô la Mỹ đã quay trở lại thị trường tài chính Hoa Kỳ và vẫn chịu ảnh hưởng của quy định về chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ.

Biểu đồ1: Quy mô và cấu trúc nguồn cung stablecoin toàn cầu

Thứ ba, việc ra mắt stablecoin đô la Mỹ USD1 sẽ củng cố toàn diện vị thế thống lĩnh của Hoa Kỳ trên thị trường stablecoin. Trên thị trường stablecoin toàn cầu hiện nay, stablecoin có quy mô thị trường lớn nhất là USDT do Tether phát hành (với quy mô phát hành hơn 150 tỷ đô la Mỹ) và thị phần của đồng tiền này vẫn duy trì ở mức trên 60%. Mặc dù USDT là một đồng tiền ổn định của đô la Mỹ, Tether không phải là một công ty của Hoa Kỳ, điều này ảnh hưởng đến quyền kiểm soát của Hoa Kỳ đối với thị trường tiền ổn định. Việc ra mắt USD1, cùng với USDC do Circle, đồng tiền ổn định lớn thứ hai thế giới (với quy mô phát hành khoảng 56 tỷ đô la Mỹ) phát hành, sẽ giúp tăng thị phần đồng tiền ổn định đô la Mỹ do các tổ chức trong nước Hoa Kỳ phát hành và nâng cao ảnh hưởng của Hoa Kỳ trên thị trường tiền ổn định và tài sản tiền điện tử.

3. Nhãn hiệu gia đình tổng thống của USD1 cũng làm dấy lên lo ngại về xung đột lợi ích và cạnh tranh không lành mạnh trên thị trường.

Hiện tại, Trump đang thúc đẩy Thượng viện và Hạ viện Hoa Kỳ đẩy nhanh quá trình xây dựng các quy định quản lý stablecoin và các cơ quan quản lý liên bang nhằm cải thiện cơ chế quản lý thống nhất. Hiện tại, "Đạo luật GENIUS", một dự luật quản lý stablecoin mới được Thượng viện Hoa Kỳ đệ trình vào tháng 2, có khả năng sẽ được thông qua vào tháng 6 (tỷ lệ ủng hộ hiện tại của Thượng viện là 75%). Với việc triển khai các dự luật và cơ chế quản lý stablecoin, nhãn hiệu gia đình Trump đứng sau USD1 có thể nhận được sự ưu tiên trong việc cấp phép và tiếp cận thị trường, dẫn đến cạnh tranh không lành mạnh trên thị trường và xung đột lợi ích.

Đầu tiên, cách bố trí hoạt động kinh doanh tiền điện tử và stablecoin của gia đình Trump thực sự không phù hợp với yêu cầu của nhân viên chính phủ Hoa Kỳ. Theo Bộ luật Hoa Kỳ, nhân viên chính phủ liên bang bị cấm tham gia vào bất kỳ công việc chính phủ nào có thể ảnh hưởng trực tiếp hoặc đáng kể đến lợi ích tài chính của họ, bao gồm lợi ích của vợ/chồng, con nhỏ hoặc các doanh nghiệp liên kết. Ngoài ra, các quy định từ Văn phòng Đạo đức Chính phủ Hoa Kỳ (OGE) yêu cầu nhân viên chính phủ phải từ chối tham gia vào các vấn đề liên quan đến lợi ích tài chính của họ. Trong khi Trump đang thúc đẩy chính sách tiền điện tử và tiền ổn định của Hoa Kỳ theo hướng "hỗ trợ phát triển sáng tạo", thì chính gia đình ông lại trực tiếp hoặc gián tiếp tham gia vào các dự án tiền điện tử và tiền ổn định, điều này tương đương với việc "vừa là trọng tài vừa là người chơi", điều này thực sự không phù hợp với các yêu cầu quản lý của Hoa Kỳ đã đề cập ở trên.

Thứ hai, cùng với tác động của "cuộc chiến thuế quan" gần đây, những lời chỉ trích về xung đột lợi ích và giao dịch nội gián của gia đình Trump đã tăng lên đáng kể. Gần đây, Bloomberg chỉ ra dựa trên phân tích dữ liệu công khai rằng ngay cả khi xem xét đến những biến động của thị trường do "cuộc chiến thuế quan" do Trump gây ra, dự án tiền điện tử vẫn mang về cho gia đình Trump gần 1 tỷ đô la lợi nhuận sổ sách. Vào ngày 2 tháng 4, Nữ dân biểu Hoa Kỳ Waters cáo buộc Trump sử dụng ảnh hưởng chính trị của mình để thúc đẩy doanh nghiệp gia đình phát hành stablecoin để kiếm lợi nhuận và cảnh báo rằng nếu Quốc hội không giải quyết được xung đột lợi ích, họ nên phủ quyết dự luật có liên quan. Vào ngày 2 tháng 4, Trump đã ký một sắc lệnh hành pháp để thực hiện chính sách thuế quan tương hỗ mới. Việc đình chỉ chính sách sau đó đã đẩy giá cổ phiếu của Trump Media & Technology Group (TMTG) tăng 22% chỉ trong một ngày, tiếp tục gây ra sự chỉ trích từ nhiều bên. Gần đây, nhiều nghị sĩ Hoa Kỳ và nhà lập pháp tiểu bang đã yêu cầu Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), Văn phòng Trách nhiệm Giải trình của Chính phủ (GAO) và các cơ quan khác điều tra kỹ lưỡng hành vi thao túng thị trường chứng khoán và xung đột lợi ích của Trump trên thị trường tiền điện tử.

2. USD1 đặt mục tiêu chiếm lĩnh thị phần thông qua các dịch vụ tổ chức uy tín

1. Về mặt định vị thị trường và lựa chọn khách hàng, USD1 chủ yếu nhắm đến các nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư quỹ đầu tư quốc gia, nhằm mục đích tăng cường mối liên kết với hệ thống tài chính truyền thống.

Khác với các chiến lược của các đồng tiền ổn định hiện có (như USDC và USDT) nhắm vào các nhà đầu tư bán lẻ, USD1 chủ yếu được thiết kế cho các nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư có chủ quyền. Vị thế này cho thấy gia đình Trump hy vọng sẽ thâm nhập vào thị trường ToB và thị trường tài chính truyền thống thông qua USD1, thách thức việc áp dụng các loại tiền ổn định hiện có trong thanh toán xuyên biên giới và DeFi thông qua các mô hình thể chế và định hình lại bối cảnh thị trường tiền ổn định hiện có. Nhà đồng sáng lập WLFI, Witkoff cũng nhấn mạnh tính độc đáo của nó: "USD1 cố tình kết hợp độ tin cậy của hệ thống tài chính truyền thống với những lợi thế về công nghệ của giao thức DeFi, đây là mô hình mà các loại tiền ổn định thuật toán và giao thức DeFi ẩn danh không thể sao chép được". "Các nhà đầu tư có chủ quyền và các tổ chức lớn có thể tự tin tích hợp nó vào chiến lược của họ để thực hiện các giao dịch xuyên biên giới liền mạch và an toàn." WLFI cũng có kế hoạch hợp tác với các dự án DeFi như Sui, Ondo Finance, Chainlink và Aave để khám phá cách tích hợp chặt chẽ hơn tài chính blockchain với tài chính truyền thống.

2. Về mặt chuỗi phát hành và các tổ chức lưu ký, USD1 hợp tác với các chuỗi công khai chính thống và các tổ chức lưu ký để đáp ứng tốt hơn nhu cầu của thị trường ToB và các tổ chức tài chính.

Về mặt lựa chọn blockchain, lô USD1 đầu tiên sẽ được phát hành trên Ethereum và Binance Smart Chain (BSC). Trong số đó, Ethereum là blockchain đầu tiên áp dụng hợp đồng thông minh và cũng là cốt lõi của hệ sinh thái DeFi hiện tại; BSC là mạng lưới blockchain do Binance, sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất, ra mắt và chiếm vị trí quan trọng trên thị trường tiền điện tử do phí giao dịch thấp và thông lượng cao.

Về mặt tài sản và quyền lưu ký, tài sản dự trữ của USD1 sẽ được lưu giữ bởi BitGo, một nhà cung cấp cơ sở hạ tầng và giải pháp tài sản tiền điện tử có trụ sở tại California. BitGo cung cấp các dịch vụ bao gồm quyền lưu ký, ví, thế chấp, giao dịch, tài trợ và thanh toán, đồng thời cung cấp bảo mật cho khoảng 20% ​​giá trị giao dịch Bitcoin trên chuỗi công khai. Đây sẽ là tổ chức lưu ký tài sản tiền điện tử lớn nhất thế giới. Tổng giám đốc điều hành BitGo Mike Belshe cho biết 2.500 khách hàng tổ chức của công ty sẽ có thể giao dịch đồng tiền ổn định 1 USD ngay khi dự án đi vào hoạt động.

3. Về mặt tuân thủ quy định và minh bạch tài sản, USD1 sẽ rất coi trọng việc xin cấp phép stablecoin và công bố kiểm toán để giảm bớt lo ngại về rủi ro của khách hàng tổ chức.

WLFI tuyên bố rằng USD1 sẽ được "hỗ trợ đầy đủ bởi danh mục đầu tư dự trữ được kiểm toán thường xuyên bởi một công ty kế toán bên thứ ba", nhưng không tiết lộ thông tin chi tiết về công ty kiểm toán. Đánh giá từ hoạt động phát triển của stablecoin trong những năm gần đây: Circle, đơn vị phát hành USDC, đã nộp đơn xin giấy phép kinh doanh dịch vụ tiền tệ và chuyển tiền của Hoa Kỳ và công bố báo cáo và chứng chỉ tài sản dự trữ đã được kiểm toán hàng tháng.

Theo quan điểm của ngành, Circle công bố thông tin về thành phần tài sản của mình trên trang web với tần suất cập nhật cao hơn. Gần đây, cơ quan này cũng đã công bố bảng phân tích chứng khoán Kho bạc do quỹ dự trữ nắm giữ. Các đảm bảo tuân thủ đã đẩy thị phần của USDC từ 20% vào giữa năm 2024 lên khoảng 27,5% ở thời điểm hiện tại. Nhà phát hành USDT Tether được đăng ký ở các khu vực ngoài Hoa Kỳ, có rất ít giấy phép và thẩm quyền quản lý, đồng thời ít minh bạch về tình trạng tài sản dự trữ của mình. Hiện tại, đồng tiền này đang phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng về việc hủy niêm yết ở các khu vực/quốc gia có quy định chặt chẽ về stablecoin như Châu Âu và áp lực tuân thủ quy định ngày càng tăng. Thị phần của hãng này cũng đã giảm từ khoảng 70% vào giữa năm 2024 xuống còn khoảng 62,5%.

Hình 2: So sánh chế độ hoạt động của USDT và USDC

III. Triển vọng phát triển và triển vọng tác động của USD1

Khi cuộc cạnh tranh tiền kỹ thuật số toàn cầu ngày càng gay gắt, USD1, dựa vào hiệu ứng thương hiệu của gia đình tổng thống, hợp tác với các chuỗi công khai chính thống, sự tham gia của các dịch vụ tổ chức và sự chú trọng cao đến việc tuân thủ và minh bạch, đã tạo ra động lực mới cho sự phát triển của đồng tiền ổn định đô la Mỹ và dự kiến ​​sẽ định hình lại cơ cấu cạnh tranh hiện tại của thị trường tiền ổn định và củng cố thêm vị thế thống lĩnh của Hoa Kỳ trên thị trường tiền ổn định toàn cầu.