Tác giả bài viết:Prathik DesaiTổng hợp bài viết:Kỳ lân khối
Màn hình tối đen; mọi người thậm chí còn chưa kịp hiểu chuyện gì đã xảy ra. Hôm đó là thứ Hai, ngày 19 tháng 10 năm 1987. Chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones đã giảm hơn 22% chỉ trong một ngày.
Màn hình tối đen; mọi người thậm chí còn chưa kịp hiểu chuyện gì đã xảy ra. Hôm đó là thứ Hai, ngày 19 tháng 10 năm 1987. Chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones đã giảm hơn 22% chỉ trong một ngày.
... Điện thoại im bặt. Trước khi các nhà giao dịch kịp nói xong, họ nhận ra rằng, nếu điều chỉnh theo lạm phát hiện tại, con số này lên tới hơn 4,7 nghìn tỷ đô la, vượt quá GDP hiện tại của Đức, nền kinh tế lớn thứ ba thế giới. Ngày hôm đó... Tuy nhiên, thị trường của chúng ta không thể bị đóng cửa. Đây là một câu hỏi mà tôi đã trăn trở gần đây: Trong một thị trường không bao giờ ngừng lại, liệu có thực sự cần thiết phải có nút dừng? Cơ chế ngắt mạch bắt nguồn từ ý tưởng rằng thị trường, giống như con người, cần phải thở. "Thứ Hai Đen" năm 1987 đã kích hoạt một loạt các biện pháp điều chỉnh: ngưỡng, phạm vi và dừng 15 phút. Sau đó, sau "sự cố chớp nhoáng" năm 2010, các cơ quan quản lý đã bổ sung các quy tắc giới hạn tăng/giới hạn giảm để ngăn chặn sự sụp đổ của từng cổ phiếu. Vào tháng 3 năm 2020, khi cơn hoảng loạn đại dịch COVID-19 càn quét Phố Wall, các quy tắc này đã được kích hoạt bốn lần trong mười ngày, ngăn chặn hiệu quả sự hoảng loạn của thị trường leo thang thành một cuộc rút tiền ồ ạt khỏi ngân hàng. Tất cả các biện pháp điều chỉnh này đều dựa trên cùng một kiến trúc: một sàn giao dịch, một bộ quy tắc và một chiếc đồng hồ. Trong thế giới tiền điện tử, chúng ta không có đồng hồ, chứ đừng nói đến sàn giao dịch. Không có đồng hồ mở hay đóng. Nếu ai đó muốn rút phích cắm, họ thậm chí sẽ bị mất phương hướng và không thể tìm thấy phích cắm. Mặc dù mối đe dọa thuế quan đã châm ngòi cho cuộc khủng hoảng, nhưng nguyên nhân thực sự nằm ở các vị thế mua quá nóng đã tích tụ trong vài tuần qua. Chỉ trong vòng vài giờ, số lượng hợp đồng mở đã giảm gần một phần ba. Ít nhất 19 tỷ đô la các vị thế đã bị thanh lý cưỡng bức, phần lớn trong số đó là các vị thế mua. Cơ chế ngắt mạch sẽ là một cơn ác mộng công nghệ và một sự vi phạm triết lý. Thứ nhất, giả sử các sàn giao dịch tập trung (CEX) như Coinbase và Binance triển khai cơ chế ngắt mạch để ngăn chặn các sự kiện thanh lý cực đoan. Trong khi hàng trăm nghìn người dùng trên CEX bị đóng băng, thì hàng nghìn người dùng trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) vẫn sẽ bị thanh lý. Thứ hai, liên quan đến lời hứa về tính phi tập trung, chẳng phải mục đích ban đầu của thị trường tiền điện tử là ngăn chặn bất kỳ cá nhân hay tổ chức nào tự ý quyết định khi nào giao dịch, đặt cược hoặc rút tiền hay sao? Chẳng phải việc thêm cơ chế ngắt mạch vào một thị trường vốn dĩ không cần xin phép sẽ đi ngược lại mục đích thực sự của tiền điện tử sao? Hoạt động thị trường truyền thống được tập trung hóa, giúp việc điều phối các cơ chế ngắt mạch trở nên dễ dàng. Làm thế nào để điều phối các sàn giao dịch tập trung (CEX) phân tán trên toàn cầu, chứ đừng nói đến các sàn giao dịch phi tập trung liên tục xử lý mọi khối? Vậy, hướng đi tiếp theo là gì? Liệu điều này có nghĩa là chúng ta phải vượt qua cơn bão thay vì tạm dừng? Cơ chế ngắt mạch, vốn có thể đã ngăn Bitcoin giảm xuống dưới 3.500 đô la, cũng đóng vai trò như một lời nhắc nhở cho tất cả mọi người trong thị trường tiền điện tử rằng chỉ cần một sàn giao dịch duy nhất là đủ để khiến thị trường phái sinh tiền điện tử từng lớn nhất thế giới rơi vào bế tắc. Việc Solana khởi động lại nhiều lần do các nhà xác thực phối hợp đã ngăn chặn sự lây lan của cơn hoảng loạn trong đại dịch, nhưng lại làm suy yếu câu chuyện phi tập trung của nó, một câu chuyện vẫn tiếp tục gây ảnh hưởng đến chuỗi. Mỗi lần tạm dừng trong không gian tiền điện tử có thể hiệu quả tại thời điểm đó, nhưng có thể phản tác dụng khi nhìn lại. Điều này là do trong không gian tiền điện tử, câu hỏi đầu tiên mà các bên liên quan tự hỏi là: "Ai đã cho bạn quyền này?" Do đó, trong một cuộc khủng hoảng, không nhất thiết phải dừng hoàn toàn hoạt động của mã nguồn, mà là tránh vô số sự sụp đổ trong tương lai thông qua tỷ lệ thế chấp linh hoạt, đấu giá luân phiên và cơ chế ngắt mạch. Chiến dịch tuyên truyền của ngành công nghiệp tiền điện tử nhằm mục đích tạo ra một thị trường có khả năng chịu đựng những sự sụp đổ này. Thách thức nằm ở việc thiết kế một giải pháp không tuân theo các mô hình thị trường truyền thống để đạt được mục tiêu này.